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[머니쇼+] 2025년 대한민국이 선택한 최고 유망 투자처는
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[킹세종] "산타랠리 오잖아" ··· 선물같은 美 3대 소비주는
연말 '싼타랠리'를 기대하던 주식투자자들은 또다시 미국 시장으로 눈을 돌려야 할 판이다. 미국 주식시장이 잘 달궈진 '아궁이'처럼 뜨겁지만 한국 시장은 경기불황에 정치상황까지 겹쳐 썰렁한 분위기가 연출되고 있다. 미국 시장을 뜨겁게 하는 장작은 소비다. 민간 소비가 연말에도 여전히 상승세인데다 장작들이 타오르도록 부추기는 '불쏘시개'와 같은 기업들도 눈에 띈다. 월스트리트에선 이런 불쏘시개와 같은 기업들로 아마존 월마트 마스터카드 비자 어펌홀딩스(어펌)에 주목하고 있다. 반면 국내 소비시장은 경기 침체와 계엄령을 둘러싼 정치적 불안정성으로 차갑게 식어 대조가 된다. 이마트와 신세계 등 소비 관련 주식 주가가 바닥에서 좀처럼 힘을 내지 못하는 이유다. 잉여현금흐름(FCF)이 부족하다보니 배당 등 주주환원도 수년째 똑같다. 월마트 등 미국 소비주는 넉넉한 FCF로 배당을 늘려가 월가에선 내년 투자 선호 종목에 이름을 올려 놓고 있다. 미국 소비주들은 내년에 본격화될 '트럼프발 관세 전쟁' 이전에 싸고 편하게 온라인으로 구매하라며 소비자들을 자극하고 있다. 이들은 소비자와 판매자 사이에 온라인 시스템을 구축하고 막대한 가치를 창출하며 주가 역시 강세다. 증권가 관계자는 "국내 가계와 기업은 경기 침체로 인한 FCF 감소로 연말 소비에 쓸 돈이 없다"며 "미국은 연말까지 강한 소비로 인해 '산타랠리'도 기대할만하다"고 말했다. 미국 상무부에 따르면 지난 10월 미국 소매판매는 전월대비 0.4% 증가했다. 시장 예상치(0.3%)를 넘을 정도로 호조다. 같은기간 국내 소매판매는 통계청 기준으로 0.4% 감소해 미국과 정반대 성적표를 내놨다. 가계 소비 여력이 없으니 국내 소비주 주가가 낮을 수 밖에 없다는 것이다.특히 월가에선 인공지능(AI) 관련 성장 주식이 고평가 논란에 휩싸여 있는 이 시기를 이용해 미국 소비주 비중을 높여 포트폴리오의 안정성을 높일 시점이라는 의견도 나온다. 일각에선 미국의 최근 뜨거운 소비가 내년 제품 가격 인상 이전에 이뤄진 '막차 소비'라는 지적도 있다. 미국이 중국 등 주요 국가를 상대로 관세를 올리면 다른 나라는 보복 관세로 대응한다. 이같은 방식이 계속 이어지는 '무역전쟁'으로 인해 소비자 구매 부담이 커져 내년에는 소비가 급감할 수도 있다는 것이다. 미국 소비주 주가가 급등할 경우엔 추격 매수는 위험하다는 지적이다.◆1년새 주당순익 2배 급증하는 아마존의 위엄블룸버그에 따르면 아마존의 2024년 예상 주당순이익(EPS)은 6.26달러다. 이는 2023년(2.93달러) 대비 113.7%나 급증하는 수치다. EPS는 미국 주식을 투자할때 가장 먼저 직면하는 지표다. 말 그대로 한 주 단위로 따진 회사의 순익이다. 국내 주식은 주식 수가 그대로이거나 오히려 유상증자 등으로 늘어나기 때문에 EPS 보다는 순이익을 따진다. 그러나 미국 우량주의 경우 EPS 계산시 분모인 주식 수가 자사주 소각으로 인해 감소하는 경우가 많다.월가는 최근 아마존의 올해 연간 EPS 추정치를 상향 조정했다. 아마존의 자사주 소각이 계속된데다 블랙프라이데이(블프)로 대표되는 미국 소비 '폭발'로 세계 최대 온라인 상거래를 이끄는 아마존의 실적이 증가할 것으로 본 것이다. 블프 기간 미국 소비자들의 온라인 지출은 108억달러(어도비 애널리틱스 기준)를 기록했다. 이는 전년대비 10.2% 증가했으며 2017년 50억 달러와 비교하면 두 배가 넘는 소비 수준이다.로이터통신에 따르면 미국에선 최근 오프라인 매장 '줄서기'가 사라지고, 챗봇을 통한 AI 온라인 쇼핑이 대세가 됐다. 앞서 아마존은 AI 쇼핑 도우미 '루퍼스'를 출시해 이 시장의 수혜주로 떠올랐다. 루퍼스는 단순히 제품 추천만 하는게 아니라 제품 구매시 고려해야 할 점과 다른 상품과의 차별점 등을 종합적으로 제공한다. 월가에선 아마존이 블프 시즌에 이어 크리스마스 시즌까지 연말 소비 시장으로 인해 FCF가 증가할 것으로 보고 있다.아마존의 올해 예상 FCF는 450억8020만 달러로, 2023년(322억1700만 달러) 보다 39.9% 늘어날 것으로 추정된다. FCF는 설비와 시스템 투자와 같은 비용(CAPEX)을 빼고 남아 실제 손에 쥔 현금이다. 아마존의 FCF는 이같은 전자상거래 수익에서도 나오지만 대부분은 클라우드(AWS) 사업에서 나온다. AI 사업을 하려면 AI 칩을 지원하는 클라우드 서비스가 반드시 필요하다. 아마존은 온라인 상거래뿐만 아니라 클라우드 세계 1위 회사다.아마존은 저마진 온라인상거래와 고마진 클라우드를 동시에 진행하는 특이한 회사다. 당일배송과 물류 시스템 구축을 위해 막대한 돈을 투자하느라 아직까지 배당을 지급하지 않는다. 월가에 정통한 증권가 관계자는 "올 들어 메타와 구글이 배당을 시작한 만큼 내년에 아마존이 사상 첫 배당을 시행할 수도 있다"고 전했다. 또 다른 투자 리스크라면 경쟁 심화다. 온라인에선 중국의 알리바바와 테무, 클라우드에선 구글과 마이크로소프트의 도전에 직면해 있다.오프라인 창고형 할인점의 대명사 월마트와도 경쟁 중이나 미국 소비가 뜨거워 아직까진 공존하는 모양새다. 다만 매출대비 주가 수준을 뜻하는 주가매출비율(PSR)에서 아마존이 3.58배인데 월마트는 1.11배다. 실적대비 주가는 아마존이 훨씬 비싸다는 뜻이다. 물론 클라우드 사업 성과가 아마존의 높은 PSR을 정당화시켜주고 있다는 분석도 있다. 월마트는 배당주로서 아마존 대비 차별화된 매력이 있다는 평가다.◆온라인 쇼핑 결제 수혜 주주에게 돌려주는 비자막상 온라인 쇼핑을 마치려면 마스터카드나 비자의 시스템을 거쳐야 한다. 글로벌 결제 시스템을 제공하는 두 회사는 이 시장을 양분하고 있다. 온라인 소비 과정에서 국내 카드사는 단순 발행자 역할을 하지만 마스터카드와 비자는 카드 거래를 가능하게 하는 글로벌 인프라스트럭처를 제공하고 높은 수수료를 받는다. 이는 연간 10% 넘는 미국 카드사의 EPS 성장률로 이어지고 있다.마스터카드의 올해 예상 EPS는 14.45달러로, 2023년 대비 14.6% 늘어날 전망이다. 비자의 경우 회계년도가 9월에 끝나 이미 2025사업년도가 시작됐다. 비자의 2025년도 예상 EPS는 11.2달러이며 직전 년도 대비 11.9% 증가할 것으로 추정된다. 서학개미들에게 두 카드사는 매일매일 결제할때 쓰는 친근한 카드 회사를 넘어서 배당주로서 자리매김했다. 이는 이 두 상장사의 꾸준한 배당 증가 덕분이다.고물가 시대에는 이를 넘어설 배당성장률이 중요해졌다. 마스터카드와 비자는 모두 인플레이션을 능가하는 분기 배당금으로 주주들을 만족시키고 있다. 분기 배당을 연간으로 환산하고 최근 5년(2021~2025년 예상) 연평균복합성장률(CAGR)로 따졌을때 비자의 평균 배당 인상률은 12%에 달한다. CAGR은 단순히 두 시점의 증가율을 보여주는 것이 아니라 복리 효과를 감안해 연평균 수치를 보여줘 투자자들에게 유용한 지표다.◆잉여현금흐름 4배 성장 어펌, 적자 흑자 오고가는 리스크FCF 기준으로 가장 눈에 띄는 회사는 어펌이다. 이 상장사는 '지금 사고 나중에 결제하기'(BNLP, Buy Now, Pay Later) 사업을 본업으로 하고 있다. BNPL은 이미 신용카드 사용으로 상당부분 이뤄지지만 카드 발급을 받지 못하는 젊은 세대나 소득이 없는 주부 등에게 절실한 결제 수단이다. 미국 카드사들은 '신파일러'(금융거래 이력 부족자)에게 신용카드 발급을 꺼리기 때문에 어펌과 같은 핀테크 결제 시스템 이용 빈도가 늘고 있다.어펌의 주가는 지난 8월 초이후 하락세를 끝내고 본격적인 상승세를 타고 있다. 미국의 본격적인 하반기 쇼핑 시즌이 도래한데다 월마트와 아마존 쇼피파이 등 주요 온라인 상거래 업체들과 제휴를 늘려가고 있다. 특히 2022년 캐나다에 이어 올해는 영국에서도 BNPL 서비스를 시작해 성장성이 높다는 평가를 받고 있다. 어펌의 FCF가 급증하고 있는 것도 긍정적 신호다. 2025년도(2024년 6월~2025년 6월) 예상 FCF는 11억5700만 달러다.이는 직전 년도 대비 297.9%나 급증한 수치다. 투자자 입장에선 성장성과 함께 리스크 역시 높다는 점이 문제다. 실제 어펌의 일별 주가 변동성을 보면 10%가 넘는 상승률과 하락률을 곧잘 보인다. 가장 큰 리스크는 경쟁 심화다. BNPL 시스템을 내재화하려는 월마트와 아마존의 움직임은 당면 과제다. 증권가 관계자는 "지난 4월 어펌 주가가 급락했는데 월마트가 자체 시스템으로 BNPL을 지원하겠다는 뉴스 때문"이라고 말했다.2025년도 어펌의 예상 EPS는 -0.2달러다. 2023년도 적자에서 올해 1.7달러 흑자로 돌아섰다가 다시 적자로 돌아서는 모양새다. 이런 적자 기업의 경우 고금리도 악재로 작용한다. 금리 상승시 자금 조달 비용이 증가하는 것은 2012년 설립된 '젊은 핀테크' 상장사에겐 버거운 거시 경제 악재인 셈이다.
문일호
2024.12.05
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[킹세종] 다들 트럼프 수혜주 찾을때 큰손들은 다른 곳을 본다
[킹세종-85] '트럼프 2.0' 시대에 서학개미를 포함해 전세계 투자자들이 수혜 업종 찾기에 들어갔다. 빅테크와 에너지, 방산과 금융 업종이 대표 수혜 산업으로 지목됐지만 트럼프가 집권도 하기 전에 이미 관련주 주가가 급등해 벌써부터 고점 신호가 나타나고 있다. 월스트리트의 '큰손'들은 정치 상황은 단기적 변수로 치부하고, 잉여현금흐름(FCF) 처럼 장기적으로 포트폴리오를 조정하는 핵심 지표에 집중하고 있어 주목된다. ◆애플(AAPL)은 분기마다 33조원을 손에 쥔다 11월17일 기준 각 상장사 최근 분기. 주가는 FCF에 따라 움직이는 경향이 강하다. 회사는 FCF로 성장을 위한 인수합병(M;" >'박리다매'(많이 팔지만 마진이 낮은) 방식의 사업구조로는 주주에게 배당할 FCF 자체가 별로 없다. 따라서 박리다매형 상장사는 주가 상승률이 상대적으로 떨어질 수 밖에 없다. 블룸버그에 따르면 삼성전자는 지난 3분기 약 11조6000억원의 FCF를 기록했다. FCF는 영업활동현금흐름(OCF)에서 설비투자(CAPEX)를 뺀 값이다. OCF는 영업으로 벌어들인 돈으로, 삼성전자는 반도체와 스마트폰, 각종 가전제품을 판 수치다. 삼성전자의 3분기 OCF는 22조9000억원이다. FCF를 OCF로 나눈 비율이 50%에 그치는데 이는 삼성전자의 CAPEX가 매우 많다는 뜻이다. 주주 입장에선 배당이 줄어든다는 뜻이다. 애플을 보자. 최근 분기 애플의 FCF는 33조4000억원으로 삼성의 2배 이상이다. 애플의 FCF/OCF 비율은 89.2%에 달한다. 원래는 분기마다 90%가 넘었다. 이는 삼성 보다 CAPEX가 적기 때문에 실제 손에 쥐는 현금이 많다는 뜻이다. 애플이 배당은 물론 자사주 매입에 쓸 돈이 많은 이유다. 증권가 관계자는 "삼성이 10조원 자사주 매입을 한다는 것은 그만큼 미래를 위한 설비투자를 줄이겠다는 뜻으로도 해석된다"고 지적했다. 미국 주식 투자자 보관금액 순서로 톱10은 지난 11월 14일 기준(예탁결제원·개별종목)으로 테슬라 엔비디아 애플 마이크로소프트 구글 아이온큐 아마존 마이크로스트레티지 팔란티어 브로드컴이다. 애플은 선호도 기준 3위이지만 FCF 금액 자체로는 단연 톱이다. 이번 분기 33조원이 넘는 FCF는 1년 전 보다 23% 늘었다. 아아폰 아이패드 에어팟 등 인기 기기와 함께 애플TV 등 구독 서비스 매출이 꾸준히 늘고 있다. ◆FCF/OCF 비율 1등은 팔란티어 최근 분기 기준. 팔란티어(PLTR)에 대한 월가 큰손의 관심이 커지고 있는 것은 이 베일에 쌓여있던 군사정보 회사가 계속해서 현금을 벌면서 FCF가 늘어나고 있다는 것이다. 트럼프가 과거처럼 강력한 '세계 경찰 국가'가 되겠다는 뜻은 아니지만 전쟁에 대한 주도권을 잡기 위해선 무기 보유 만큼이나 군사 기밀 정보가 중요하다. 팔란티어는 과거 오사마 빈 라덴을 찾는데 결정적 기여를 하면서 유명해졌고, 이런 레코드(기록)는 주요 국가들이 팔란티어를 찾는 이유다. 팔란티어는 파운드리, 고담, 아폴로, AIP라는 네 가지 데이터 분석 플랫폼을 제공한다. 미국 군대는 물론 민간 기업들도 이 플랫폼을 이용하는데 돈을 많이 쓰고 있다. 과거 미 국방부에 의존할 당시엔 적자로 고전해왔지만 최근 민간 부문 매출이 늘면서 실적 균형감을 갖추고 있다. 지난 3분기 4억1579만달러(5800억원)의 FCF는 다른 빅테크에 비해선 매우 작은 돈이지만 이는 1년새 215.3%나 급증한 수치다. 소프트웨어 기업은 FCF/OCF(FCF비율)가 높아 증시에서 높은 평가를 받는다. CAPEX에 대한 지출이 일부 업데이트 이외엔 없어 FCF비율이 높다. 팔란티어의 FCF비율 역시 99.1%에 달한다. 서학개미 선호 톱10 중 이 비율이 가장 높다. 전세계의 경쟁적 국방비 지출 상황과 전쟁 관련 빅데이터가 중요시되는 한 팔란티어의 FCF와 FCF비율은 높아질 것으로 예상된다. 뉴욕증권거래소에서 기술주 중심의 나스닥으로 이전 상장되는 것도 주가 호재다. ◆테슬라 FCF 1년새 3배 이상 늘어 2023년 3분기 대비 2024년 3분기 잉여현금흐름. 팔란티어는 '제2의 테슬라' 얘기를 듣는다. 테슬라가 오랜 적자 기간을 버틴 후 흑자로 돌아선 이후엔 꾸준한 FCF를 유지하고 있어서다. 테슬라의 일론 머스크 최고경영자(CEO)는 도널드 트럼프 대통령의 가장 강력한 재정적 후원자였다. 트럼프의 재집권으로 테슬라 주가가 급반등한 것도 이런 이유에서 였지만 이런 정치적 변수 때문에 테슬라의 FCF가 급등한 것이 묻힌 것도 사실이다. 테슬라의 3분기 FCF는 약 3조8000억원이다. 2023년 3분기만 해도 테슬라의 FCF는 1조원이 조금 넘는 수준이었다. 1년새 손에 쥐는 현금이 3배 이상 늘어났다. 테슬라의 FCF가 늘어난 것은 일론 머스크 CEO가 비용 통제의 '달인'이어서 가능하다는 평가다. 테슬라의 차 한대당 매출원가는 3만5100달러로, 역대 최처를 기록했다. '고성장'으로 대표되던 테슬라의 매출은 이제 성숙기로 접어 들었다. 3분기 글로벌 차량 판매량은 약 46만3000대로 지난해 같은 기간보다 6% 늘었을 뿐이다. 결국 전기차 매출 성장성은 꺾였지만 차 부문 비용 절감과 다른 사업의 매출 성장이 테슬라 FCF 급성장으로 이어졌다는 해석이 나온다. 그 다른 사업은 에너지 발전·저장 부문으로 대표되는데, 1년 전보다 매출이 52% 증가한 23억7600만달러를 기록했다. 자율주행 서비스 등 기타 부문 매출은 29% 늘어난 27억9000만달러다. FCF 비율의 경우 43.8%인데 여전히 테슬라가 많은 투자를 진행하고 있다는 뜻이다. 이는 주가 변동성을 키울 요인으로 보인다.
2024.11.17
[이지평의 일본경제] 정치적 불확실성에 직면한 일본경제와 엔화
◆소수 여당 시대와 함께 재정 확대 요구 강화지난 10월 말에 실시된 중의원 선거에서는 자민당, 공명당의 여당이 대패해 과반수 의석 확보에 실패하는 이변이 발생했다. 반면 제1야당인 입헌민주당도 과반수에는 크게 못 미치고 있어서 일본정치는 당분간 여당과 야당이 건별로 정책 협조를 통해 중요 정책을 결정해야 할 어려운 국면을 맞이하게 되었다.중요 법안이나 예산안을 국회에서 통과시키기 위해서는 여야 협조가 필요하게 된 셈이다. 야당 측으로서는 이시바 총리에 대한 불신임안을 통과시킬 수도 있는 상황이기 때문에 일본정치는 당분간 불안정성을 면치 못할 것으로 보인다. 소수 여당인데도 불구하고 자민당의 이시바씨가 국회에서 총리로 선출된 것은 이번 중의원 선거에서 크게 약진한 국민민주당이 소극적으로나마 여당에 협력했기 때문이다. 즉 제1야당인 입헌민주당을 지지하지 않겠다는 국민민주당의 노선이 자민당에게 유리하게 작용한 셈이다.사실 여당과 국민민주당은 사전에 정책 협의를 심도 있게 추진해 왔으며, 자민당으로서도 국민민주당이 요구하는 민생대책을 채택해야 할 입장에 있다. 국민민주당은 ‘연봉 103만엔’ 이상의 소득이 있으면 배우자로서의 공제 혜택을 받지 못하고 남편 등의 소득을 합한 가계 전체로는 세금 부담이 늘어나 오히려 많이 일할수록 손해를 보게되는 문제를 해결하기 위해 배우자 비과세 한도액을 178만엔으로 올리고 휘발유 관련 세금도 감세할 것을 요구하고 있다.연봉 103만엔의 벽으로 인해 주부들이 아르바이트 등의 노동 시간을 늘리는 것을 꺼리게 되어 일본의 노동력 부족 문제가 악화되고 있는 상황도 해결하려는 것이다. 연봉 103만엔의 벽을 완화할 경우 노동력 공급이 확대될 것으로 예상하고 있다고 할 수 있다.다만 연봉 103만엔의 한도를 178만엔으로 올릴 경우 일본의 연간 세수가 7~8조엔 정도 감소할 것이라고 재무성은 주장하고 있으며, 이는 큰 부담이 될 수 있다. 따라서 자민당과 국민민주당이 배우자 공제 혜택의 한도를 일정 수준 올리는 선에서 타협을 모색할 가능성은 있다.이와 같이 일본정치가 소수 여당 체제에서 당분간 여야의 타협을 모색하게 되는 결과, 명목경제성장률의 회복으로 일부 개선 조짐도 보였던 일본의 재정적자 문제가 악화될 가능성이 있다. 한편 이시바 내각이 추진하는, 최저임금을 시간당 1,500엔으로 단계적으로 인상하겠다는 정책에 관해서는 야당도 찬성하고 있으며, 일본기업도 노동력 부족 상황에서 임금인상 요구를 어느 정도 수용하겠다는 입장이다.2024년 춘투 임금인상률이 5.1%라는 높은 수준을 기록한데 이어 2025년에도 4% 내외 수준의 임금인상률도 가능할 것으로 보인다.재정 확대와 임금인상의 지속과 함께 미국 대선에서 트럼프 전 대통령 당선 후에 강달러 및 엔저 현상을 보임으로써 전반적으로 일본의 물가상승 압력은 당초 예상보다 높아질 가능성도 있다.이에 따라 신중하게 금리 인상 정책을 추진하고 있는 일본은행이 추가 금리인상에 보다 적극적인 자세를 보일 수도 있다. ◆2기 트럼프 정권에 대비하는 일본트럼프 2기 정권에 대한 일본의 시각은 불확실성이 크지만 대체적으로 경계하는 측면이 강하다. 특히 트럼프 당선자가 공언해 왔던 전 세계 각국에 대해 10~20%의 관세율을 부과하고 중국에 60%, 멕시코산 수입 자동차에 100~200%의 관세율을 부과하겠다는 정책을 경계할 수 밖에 없는 것이 일본의 입장이다.EU, 중국 등 세계 각국도 대미 관세율 인상 보복에 나설 수 있기 때문에 세계경제 및 일본경제에 미칠 악영향이 크다는 것이다.다만 1기 트럼프 정권에서도 대중 관세를 45% 인상할 것을 공언했지만 실제로는 20% 정도의 인상에 그친 바 있으며, 이번에도 관세 인상 폭이 낮아질 수는 있다.그러나 중국경제가 트럼프 정권 1기 때보다 성장 능력이 떨어지기에 부동산 및 관련 금융분야에 취약성이 있어서 중국경제가 위축되고, 이에 따라 세계경제에 영향을 주면서 일본경제도 타격을 받을 가능성이 우려되고 있다.대미 수출이 제한된 중국기업이 일본 등 다른 국가로의 밀어내기 수출에 한층 주력할 수 있으며, 이에 따른 일본기업의 타격도 우려되고 있다. 일본으로서는 향후 트럼프 정권의 관세율 인상 정책에 어떤 보복 조치를 단행할 것인지도 고민이다.'일본정부는 아무 보복도 하지 못할 것이다'라는 확신을 트럼프 정권이 갖게 될 경우 일본에게 과도한 요구를 계속할 부작용도 우려할 수 밖에 없다.일본정부로서는 미국산 농산물 수입에 대한 보복관세나 각종 규제 조치 등을 단행할 수 있으나 소비자에게는 가격 인상 부담이 발생하게 된다.트럼프 2기 정부에서 추진하게 될 미국산 석유 및 가스 자원의 생산 확대 정책도 고려하면 일본정부가 미국으로부터의 자원 수입 확대에 나서면서 미국의 대일 수입 관세 인상 정책의 완화를 위한 교섭에 주력할 가능성도 있다.한편 트럼프 2기 정부의 감세 정책은 미국경제를 부양해 이는 세계경제에도 어느 정도 긍정적인 효과를 줄 가능성이 있다.일본 내에서는 대체적으로 트럼프 관세 정책의 부정적 효과가 감세 정책의 긍정적인 효과보다 클 가능성이 높을 것으로 예상하고 있다. 다만 트럼프 정권으로서도 미국경제의 성장세 급락은 피하려고 할 것이라 보는 견해도 많다. 트럼프 정권의 관세율 인상, 세계적 무역 보복전, 감세정책 등으로 인한 세계적인 인플레이션 압력의 고조도 우려되고 있다. 보호주의 강화로 세계경제의 효율성이 한층 떨어질 수 있으며, 각국의 수입 물가 상승 압력이 소비에 부담을 줄 수 있다.물론 바이든 정권에서 발생한 석유 및 가스 가격 급등 압력이 완화될 경우 물가를 진정시킬 효과도 있다.우크라이나 전쟁이 조기 종식되고 러시아산 가스 등의 대유럽 수출이 다시 확대될 것인지는 불확실하지만 러시아발 지정학적 리스크의 완화로 각종 자원가격이 안정화될 효과가 나타날 가능성도 있다.다만 트럼프 정권이 중동에 관해서는 이란에 대해 공격적인 자세를 취하고 있어서 중동 정세 불안이 확대될 수도 있다. 이에 따라 일본경제 입장에서도 중동발 석유 및 가스 가격 상승 압력을 경계하고 있다.또한 트럼프 정권의 재생에너지, 전기차에 대한 보급 지원 정책의 후퇴가 미국의 각 지역경제 및 고용에 부정적인 영향을 주면서 물가에도 상승 요인이 될 것인지 우려되는 부분이다.석유 및 가스의 소비량을 확대시키는 압력과 함께 대체 에너지 산업의 성장세가 둔화될 경우 트럼프 2기 정권 기간 내에 에너지 자원 가격의 급등 압력이 발생할 수도 있기 때문이다.물론 전기차 보급 지원책에 대해서는 캘리포니아 등 전기차에 적극적인 지방 정부에 의한 보급 정책 등은 지속될 것으로 보이고, 배터리 관련 투자가 확대되고 있는 공화당 우세 지역에서도 보조금 등의 지원책 지속을 요구하고 있어서 2기 트럼프 정부의 전기차 관련 보조금 삭감 정책의 효과가 어느 정도에 달할 것인지 불확실한 측면은 있다. 대체적으로 2기 트럼프 정권의 각종 정책 및 그 효과에는 불확실성이 많은 상황이지만 미국 뿐만 아니라 일본을 포함한 세계 각국의 인플레이션 압력을 높일 가능성이 있으며, 미국 정책금리 인하 사이클의 조기 종료, 달러화 강세 압력이 일본경제에도 부담이 될 수 있다.◆엔화의 향방에 대한 불확실성 확대일본경제는 7~9월기 실질국내총생산(GDP) 성장률이 연률 0.9%, 명목GDP 성장률은 2.1%를 기록했다. 지난 1~3월기의 마이너스 성장에서 회복돼 4~6월기에 이어 2분기 연속으로 플러스 성장을 기록한 것이다.특히 개인소비지출의 성장기여도는 전분기 대비 연률로 1.9%p에 달하는 등 호조를 보였다. 한편 해외수요, 순수출(수출-수입)은 –1.6%p에 그쳤으며, 내수 중심의 성장패턴을 보였다.일본경제는 임금 상승과 함께 실질임금이 개선되는 효과가 나타나 소비지출이 호조를 보인 것으로 추정된다. 2025년의 일본경제도 해외수요의 부진 속에서 소비와 설비투자의 확대가 경제성장을 뒷받침할 것으로 예상되고 있다. 주요 연구기관 담당자 37명의 평균 전망치(일본경제연구센터, ESP Forecast, 2024.11.13)를 보면 일본경제는 내수주도 성장세를 유지하면서 2024년 4분기에 연률 1.41%, 2025년 1분기에 1.13%를 기록할 것으로 전망됐다.2024 회계연도 연간 실질GDP는 내수기여도가 0.7%p, 순수출 기여도가 –0.3%p로 연간 성장률이 0.45%로 예상됐다. 그리고 2025 회계연도 실질GDP의 경우 내수기여도가 1.0%p, 순수출 기여도가 0%p로 연간 성장률이 1.04%로 예상됐다.일본 정치권의 여소야대 속에서 이루어질 것으로 보이는 재정확대 정책은 일본 근로자의 실질임금 상승과 함께 소비 지출 확대에는 긍정적인 효과도 있는 것으로 보인다.이러한 경제 상황에서 일본은행은 완만한 속도로 금리인상 정책을 전개할 것으로 예상되고 있다.2025년 말까지 2번 정도 금리를 인상해 단기정책금리를 현재의 0.25%에서 0.75% 수준으로 인상할 것으로 예상되며 정책 금리가 인하될 미국과의 금리차 축소로 인해 완만한 엔화 강세 기조가 예상된다. 그러나 앞서 본 바와 같이 2기 트럼프 정권의 정책 불확실성과 무역 보복 조치 가능성, 지정학적 리스크의 향방 등 불확실한 요소가 있고 미국발 물가 상승 압력이 재강화될 경우 미국의 금리 인하가 2025년 중에 중단될 가능성도 있으며 이에 따라 엔화가 예상보다 약세 압력을 받을 가능성이 있다.사실 지난 8, 9월에 1달러당 140엔대 추이였던 엔/달러 환율은 미국 대선이 가까워진 10월 중순 이후 150엔대의 엔저 방향으로 전환, 그리고 트럼프 후보의 승리가 확정되면서 11월 초순에는 1달러당 155엔의 엔저를 기록했다.물론 일본은행이 오는 12월이나 2025년 초에 금리를 재인상할 가능성을 경계하고 있어서 2024년 6, 7월과 같은 1달러당 160엔대의 극심한 엔저 현상으로 갈 정도로 엔저 투기가 과열된 상황은 아니지만 일본정부나 일본은행도 엔저의 진행을 견제하면서 시장개입도 불사하겠다는 입장을 보이기 시작했다. 이러한 가운데 외환시장 참가자들의 전망에도 편차가 나오고 있다.미즈호증권의 야마모토 마사후미 외환 담당 등은 ‘미국에서는 2025년 말에 걸쳐서 미 연준 이사들의 조망(점 도표: Dot Chart)대로 금리인하가 지속될 전망인 반면, 일본은행은 6개월에 한 번 정도의 금리 인상을 계속하고 트럼프 차기 대통령의 정책도 모두가 달러화 강세 요인이 아니다’라고 지적했다(グラス美亜, 裏切り続ける円、25年こそ反発とストラテジスト予想－金利差縮小, Bloomberg, 2024年11月18日).미즈호증권은 2025년 말까지 1달러당 130엔까지 엔고가 진행될 것으로 예상하고 있다.노무라증권의 고토 유지로 외환 담당도 당분간은 달러화 강세 리스크가 있어도 2025년에는 엔고가 될 것으로 예상하고 있다. 그는 일본정부의 엔저 견제 발언이나 외환시장 개입이 엔저 진행을 억제할 가능성이 있다고 언급하고 있다.반면 미쓰비시UFJ 모건 스텐리 증권의 우에노 다이사쿠 담당은 ‘물가상승률을 고려한 일본의 실질금리가 미국에 비해 압도적으로 낮기 때문에 엔고가 지속되기는 어렵고 2025년 말의 엔/달러 환율을 154엔으로 예상하고 있다’고 했다. 일본의 외환 전문가 사이에서도 향후 엔화 환율에 관해서는 의견이 나누어지는 상황이며, 2024년 말에서 2025년에도 엔화는 급등락을 거듭하면서 불안정한 움직임을 보이는 것은 피하기 어려울 것으로 보인다.
2024.11.19
[문장주의 꼬꼬무] 12회-트럼프 2기가 진정 원하는 것은 무엇일까
엠플러스 독자 여러분, 최근 한 달 어떠셨나요. 변덕스러운 날씨만큼 많이 혼란스럽지 않았나요. 미국 대선이 도널드 트럼프 대통령의 압승과 '레드 스윕'으로 마무리되면서 금융시장도 널뛰었는데요. 꼬꼬무 11회를 주의깊게 읽으신 분들이라면 오늘 칼럼을 기대하셨을것 같다는 생각이 듭니다.저는 14일(현지시간) 제롬 파월 연방준비제도(Fed·연준) 의장 발언을 들으면서 참 많은 생각을 했습니다. 이번에도 우리가 자문해봐야 할 질문은 하나입니다. “내년 출범을 준비중인 트럼프 2기 내각이, 아니 트럼프가 진정 원하는 것은 무엇일까?”결론부터 말하자면 트럼프가 원하는 것은 '금리인하'일 것입니다. 부동산 개발업자로 잔뼈가 굵은 사업가인만큼, 트럼프에게 '낮은 금리'에 대한 갈망은 동물적 본능에 가까울 것이라고 생각합니다. 우리 엠플러스 독자님들과 여기서 한 발 더 나아가 볼까요. 어떻게 하면 연준이 금리를 내릴까요. 미국 정부가 '장기채권 조달비용을 싸게 하기 위해서' 인위적으로 '짧은 경기침체'를 발생시킬 수 있다는 생각이 들지 않으십니까?그렇다면 경기침체 우려로 미국 주식시장이 큰폭으로 하락조정을 보이면 좋은 투자 기회로 삼을 수 있지 않을까요?이렇게 오늘도 정답을 다 알려드리고 시작하는 친절한 꼬꼬무입니다. 이제 조금 더 자세하게 설명해보겠습니다.필자는 현재 미국에서 진행되는 AI 생산성 혁명으로 인해 주식시장은 버블초기이고, 이후 버블의 끝판왕으로 진행될 리스크가 클 것으로 봅니다.1995~1996년 인터넷 버블 초기단계와 같이 2024~2025년 역시 AI 생산성 혁신에 따른 AI 버블 초기단계가 아닌가 하는 생각이 듭니다. 이것은 저만의 의견이 아닙니다. 현재 스마트 자금들이 경기 사이클상 경기둔화 혹은 경기침체 국면으로 들어갈 것으로 보고 있습니다.그래서 증시 주변에 MMF 자금은 6~7조달러 수준이고, 단기채 투자금액 역시 상당한 수준입니다.*AI 생산성 혁명이 주식시장에 몰고 올 파장이런 투자자금들은 우리가 우려하는 경기둔화 과정에서 소프트랜딩이 아니라 혹시 '테크니컬 리세션'으로 진행될지 모른다는 걱정으로 피신해 있는 겁니다.만약 경기침체와 관련된 리스크가 발생되지 않고 경기가 소프트랜딩한다면 이 막대한 자금들은 다시 미국 증시로 투자될 가능성이 높습니다. 잠시 과거를 돌아볼까요. 미국과 소련이 패권 경쟁을 벌이던 레이건 정부 시절, 장기적으로 막대한 재정지출을 풀면서 군비확충을 했고, 우방국까지 돈을 풀게 하면서 경기침체가 오지 않도록 장기적으로 끌고갔다는 점을 상기해야 됩니다.미국은 2년마다 큰 선거를 통해서 권력구조를 만드는데, 투표권자인 국민들의 지지를 지속적으로 얻으려면 절대 경기침체 같은 상황을 연출하면 안됩니다. 지금도 미국은 중국과의 패권 경쟁 중이지요. 경쟁 상대는 투표도 없고, 언제든 중앙당이 국가의 자원을 재분배하는데 미국보다 손쉽게 접근할 수 있는 나름 무서운 적입니다.그렇다면 미국 정부는 결코 경기침체를 만들지 않을 것입니다. 그리고 인플레이션을 통제하는 전략 역시 철저하게 진행될 것입니다.지금 제가 말씀드린 미국의 전략이 먹힌다고 생각하면 MMF와 단기채에 몰려있는 막대한 자금들이 빠르게 움직일 가능성이 클 것이고, 이는 아마도 버블의 시초가 될 가능성이 큽니다.1995년~2000년 인터넷 버블이 그랬던 것처럼, 현재 AI라는 매력적인 내러티브(Narrative)가 있고 정부 주도로 막대한 재정을 쏟아붓는 와중에, 고금리임에도 빅테크들이 줄줄이 엄청난 자본을 지출하고 있으니까요.조만간 금리인하가 진행되면서 중견기업이나 중소기업들까지 AI 생산성 혁명에 동참을 해서 같이 진행된다면 무슨 일이 벌어질까요? 이 상상은 투자자들에게 정말 중요한 것입니다. AI가 소프트웨어에 국한된 것이 아니라 AI가 탑재된 하드웨어들이 생산되기 시작하면, AI 생산성 혁명은 새로운 여정을 시작하게 됩니다.공상과학 영화에나 나올 것 같은 이야기라고요? 실제로 우크라이나 전쟁에서도 AI가 탑재된 로봇이 전쟁에 참여하고 있죠.AI가 탑재된 드론에 기관총이나 미사일, 각종 감시 카메라가 탑재된다면 얼마나 공포스러울지도 잘 알고 있지 않나요?우선 AI가 스마트폰에 탑재돼 우리들이 AI 서비스에 자연스럽게 노출 된다면 그때가 B2C의 시초가 될 것이고, 최종 단계에서 AI가 탑재된 로봇이나 자율주행차량과 같은 하드웨어가 출시가 된다면 AI 서비스 시장 규모가 확대되어 나갈 것이라고 봅니다.현재 AI 인프라(B2B)가 경쟁적으로 깔리고 있는 시점이기에 이번에 진행될 AI 생산성 혁명은 아직도 갈 길이 멀고 AI 버블 역시 아직은 멀었다고 봅니다.'미국 잠재성장률이 어떻게 올라갈지'에 대해 설명하기 전에, 이렇게 AI와 관련된 서론이 길었던 것은 성장을 위해서는 생산성 혁명과 같은 구체적인 동인이 있어야 하고, 지금은 바로 그 성장동력이 'AI(인공지능)'이기 때문입니다. *미국 중심의 새로운 '공급망 클러스터' 추진우선 미국의 잠재성장률이 상승하기 위해서는 두 가지 조건이 충족돼야 합니다. (1)노동인구의 증가, (2)막대한 자본의 유입입니다. 첫째 조건인 노동인구는 별 걱정이 없지요. 미국은 누구나 이민가고 싶어하고, 불법이민까지 넘쳐나는 나라니까요. 바이든 정부 때에는 알게 모르게 미국 이민 문호가 개방됐어요.이러한 이민자들로 인해서 미국의 인구성장률이 상당히 높습니다. 여기서 주목할 것은 이민자들이 당장 산업에 투입될 수 있는 '저가 서비스 노동자들'이라는 점입니다.미국내 풍부한 저가 노동공급이 발생된다는 것이고, 통계에는 불법이민자 유입은 잡히지도 않습니다. 둘째, 현재 미국의 GDP 성장 주체는 정부입니다.미국 의회예산국 자료에 따르면 앞으로 10년간 재정적자는 20조달러 이상으로 보고 미국의 부채 역시 2034년에는 54조달러 이상 될 것으로 봅니다.참고로 2023년 재정지출 규모가 6.3조 달러, 2025년 예정된 재정지출 규모가 7.3조 달러이고, 2033년에는 9.3조 달러까지 재정지출이 확대될 것으로 보고 있습니다. 즉 정부는 IRA, Chips법, 인프라법을 필두로 AI 분야 새로운 산업 르네상스 촉발하기 위해서 앞장서고 있습니다.그 과정에서 미국 중심의 '새로운 서플라이 체인(공급사슬) 클러스터'를 구축하려고 하고 있습니다. 아직 기술혁명 초기여서 자본 지출에 대한 우려가 큼에도 불구하고, 빅테크 기업들이 경쟁적으로 투자하고 있다는 점도 눈여겨봐야 합니다.당장 AI로 돈이 벌리지 않는데 밑빠진 독에 물 붓기처럼 자본을 지출하는 것에 불안감이 있겠지만, 정부가 막대한 자금을 지원해주고 끌고 가는 상황에서 빅테크들의 과감한 자본적 지출의 흐름은 지속될 것으로 봅니다. 통상 기술혁명에 따른 투자는 최소 5년 이상 지속됩니다. 과거 역사만 봐도 1940년대 2차 세계대전 당시 미국 국방부가 레이더와 핵개발을 주도했고, 1995년에는 미국 정부가 안보를 이유로 내세워 인터넷 등 기술혁명을 이끌었습니다.특히 내년부터는 미 연준의 금리인하로 미국 은행대출이 확대되고 중견･중소기업들까지 AI 생산성혁명에 자본 지출을 늘릴 것으로 전망합니다.이는 미국의 잠재성장률 뿐만 아니라 실질성장률까지 상승할 수 있는 환경을 마련할 것으로 봅니다. *경기 둔화에 따른 장기국채 금리 변동성에 주목해야 할 이유여기서 재미있는 포인트가 있습니다. '미국 경기가 경기침체로 이어질까?' 라는 우려감 자체가 금리안정화를 위해 필요한 조치였다고 볼 수도 있다는 점입니다.즉 이는 어쩌면 미 재무부의 의도된 경기둔화라고 볼 수도 있습니다. 미국 정부가 주도하는 AI 생산성혁명을 장기적으로, 안정적으로 진행하기 위해서 말이죠.미국 내 자금뿐 아니라 해외자금 역시 미국 장기 국채 조달 재원으로 사용되게 하려는 큰 그림이랄까요. 여기까지 이해하셨다면 해외 투자자들에게 당연히 경기둔화에 따른 장기국채 금리 하락은 상당히 매력적인 투자 자산이 될 수가 있습니다.그들에게 미국 장기국채 금리가 일정밴드에서 유지될 수 있다는 확신을 주면 되는데, 현재 미 연준은 양적긴축을 통해서 연준자산을 2조달러 정도 줄였고, 아직도 양적긴축을 실시하면서 연준 자산을 추가적으로 줄이고 있습니다. 이는 만약 장기 금리가 상승할 경우, 미 연준이 '최종 대부자 역할'을 할 수 있다는 믿음을 해외 투자자에게 줄 수 있는 것이죠.실제로 2024년 상반기에 국제 스왑 파생상품 협회(ISDA)에서 SLR(보완적 레버리지) 규제 완화를 언급하며 미 연준과 예금보험공사(FDIC)에 '미국 국채를 영구히 위험자산에서 제외시켜달라'는 요청 문의가 있었습니다. 조만간 이같은 SLR 규제완화를 통해 미국 금융기관을 활용해 국채 수요를 확대해 나갈 수도 있습니다.지금은 양적긴축이 진행되는 동시에 미 재무부가 재정지출을 하면서 미국내 잉여유동성을 단기국채로 흡수해서 미국내 자원 재배치를 하고 있는 상황입니다.미국내에서 통화량이 증가하는 구조가 아니라 오히려 미국내 통화량 감소로 인해서 인플레이션을 잡고 있다는 것입니다.이런 점을 비추어 볼 때 미국 정책 당국자들은 인플레이션을 일정 범위 내에서 통제해 나갈 것으로 보고 있습니다. 그렇다면 금리는 어느 선에서 움직일까요? 미국의 잠재성장률이 3% 이상 상승하면, 당연히 중립금리 역시 3~4% 상승할 것이고, '장기국채 금리 역시 3.6 ~ 4.8% 밴드 내에서 일정하게 관리되지 않을까' 생각합니다.
2024.11.22
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[머니쇼+] 2025년 대한민국이 선택한 최고 유망 투자처는
재테크에 관심이 많은 우리나라 국민은 새해 가장 유망한 투자처로 해외 주식을 꼽았다. 해외 주식 중에선 이익률이 높고 배당 등 주주환원을 잘하는 미국 빅테크에 대한 선호도가 높았다. 국내 주식에 대한 선호도는 해외 주식의 절반에도 미치지 못했다. 비트코인 초강세로 과거보다 코인에 대한 기대 수익률이 높아졌다. 다만 실제 투자자의 수익률은 기대에 미치지 못해 투자 주의보도 켜진 상태다. 부동산 투자는 여전히 강남재건축이 유망할 것으로 예상됐다. 이같은 재테크 현주소는 지난 21~23일 매일경제 서울머니쇼플러스(+)를 다녀간 1만2000여명의 참관객 중 설문조사에 응한 1011명의 빅데이터에 근거한다.◆머니쇼+ 1천명 최선호 자산은 M7 등 해외 주식'2025년 가장 유망한 투자 상품은 무엇인가'라는 질문에 가장 많은 응답자가 '해외 주식'(38.2%)이라고 답했다. 그 뒤로 비트코인 등 코인(24.0%) 국내 부동산(19.7%) 국내 주식(7.9%) 금(4.7%) 달러(2.1%) 예·적금(1.5%) 채권(1.3%) 원유 구리 등 원자재(0.6%)가 뒤를 이었다. 2년전인 2022년 선호도 조사에선 부동산(28.4%)이 1위였다. 당시 해외 주식을 꼽은 참관객 비중은 20%였는데 거의 2배 수준으로 선호도가 뛰었다.해외 주식을 유망하다고 본 이유로는 '인공지능(AI)을 주도하는 고마진 회사가 많아서'(52.8%)라는 응답이 가장 많았다. 배당과 자사주 매입·소각으로 대표되는 주주환원(25.9%)이 둘째 이유로 제시됐다. AI와 주주환원을 둘다 잘하는 상장사들 묶음으로 미국 'M7'이 주로 언급된다. 이는 엔비디아, 애플, 테슬라, 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 메타 등 미국의 핵심 7개 기술기업을 뜻한다. 머니쇼+ 세미나 현장에서도 이들이 중장기 투자 유망 종목으로 자주 나왔다.유동원 유안타증권 글로벌자산배분본부장은 "미국 빅테크들은 이익률도 높지만 주주환원율이 국내 주식들과는 비교가 되지 않는다"며 "AI 시장은 M7이 주도하고 있는데 향후 AI 하드웨어와 소프트웨어를 동시에 잘할 기업에 선별 투자해야 한다"고 말했다. 그는 AI 대표 하드웨어인 그래픽처리장치(GPU)와 소프트웨어 '블랙웰'로 엔비디아 주가가 올 들어서만 3배 이상 뛴 것을 예시로 들었다.백찬규 NH투자증권 주식전략팀장은 "미국 주식은 실적 전망과 주가가 동행하는 모습을 보여 투자 리스크가 낮다"며 "빅테크들의 주가는 과거보다 높은 수준이지만 주당순이익(EPS) 전망치가 계속 우상향하며 고점 논란을 피해가고 있다"고 밝혔다. M7 중에선 고점 신호를 보이는 엔비디아 보다 '트럼프 효과'의 테슬라의 주가 저평가 분석도 있었다. 이번 대선 기간 중 일론 머스크 테슬라 최고경영자는 도널드 트럼프 대통령의 가장 강력한 재정 후원자였다.이에 따라 국내 주식 보다 해외 주식으로의 '머니무브' 가속화 경향은 이번 머니쇼+와 설문조사에서 그대로 드러났다. 참관객 1011명 중 "해외 주식 비중이 국내 주식 보다 더 크다"고 답한 응답자 비율은 55.9%였다. 이같은 긍정적 전망은 미국 우량주 500곳을 묶은 S;" >내년에 S;" >'AI 반도체 기술력 부족'(66.9%)을 가장 큰 이유로 들었다.그 다음 이유로는 '외국인 집중 매도'(14.5%), 배당 등 주주환원 부족(9.9%), 반도체 이외에도 스마트폰 가전 등 너무 많은 사업 부담(8.2%) 등이 따랐다. 올해 주식시장에선 삼성전자가 SK하이닉스에 반도체 기술 주도권을 뺏긴 것이 최대 화두 중 하나다. 머니쇼+ '국장이냐 미장이냐 그것이 문제다' 세미나에서 곽상준 신한투자증권 광화문금융센터 부장은 "AI 칩 분야에선 SK하이닉스가 삼성전자를 최대 2년 앞선 것으로 파악된다"며 "삼성전자 투자는 연말 인사 등 회사가 바뀌는 과정을 확인하고 투자해도 늦지 않는다"고 강조했다.◆비트코인 고공행진에도 43%가 코인 손실권머니쇼+에선 미국의 기준금리 인하 기조에 따라 미국 빅테크와 채권 비중을 높이라는 주문이 많았지만 이번 조사에서 채권 선호도는 1.3%에 그쳤다. 금리 하락 예상에 예·적금 선호도 역시 1%대로 낮았다. 문제는 미국이 재정적자로 인해 채권 발행량을 늘리고, 이는 금리 상승 요인으로 작동한다는 것이다. 이에 따라 채권 가격은 하락하고 예·적금 이자는 증가할 수 있다.머니쇼+ 연사들은 공통적으로 "중장기 투자 수익률을 고려하면 주식 등 위험자산 비중을 늘려가야 하지만 내년 자산 시장 불확실성을 대비해 채권에 분산 투자하고, 예·적금 형태로 현금도 갖고 있어야 한다"고 밝혔다. 응답자 4명 중 1명꼴(24%)로 코인을 새해 가장 유망한 투자처로 꼽았다. '코인 대장주' 비트코인의 강세에다 '트럼프 2.0'에 대한 기대감이 주로 작용한 것으로 보인다. 트럼프는 코인에 대해 우호적인 것으로 알려졌다.국내 코인 열풍은 젊은 세대가 주도하고 있다. '코인을 보유하고 있다고 답한 응답자의 55%가 30대 이하였다. 이들은 코인에 투자하는 이유에 대해 '트럼프 2.0 시대 친가상화폐 정책 예상'(46.0%) 때문이라고 주로 답했다. '투자 포트폴리오 다변화 위해'(31.3%) '비트코인 급등 시장에서 소외되기 싫어서'(17.4%) '유튜버 등 유명인 추천에 의해'(5.4%) 등이 다른 이유로 나왔다.문제는 실제 수익률이 기대에 비해 낮다는 것이다. 응답자 중 57.4%만 코인으로 수익을 보고 있다고 답했다. 비트코인 초강세 추세를 고려하면 낮은 수치다. 특히 수익률이 50%가 넘는다고 답한 비율(16.4%) 보다 50% 이상 손실을 보고 있다고 답한 응답자 비율(18.9%)이 더 높게 나왔다. 이는 2년전 조사때 '50% 이상 손실을 보고 있다'고 답한 비율(13.4%) 보다도 높았다.예상보다 낮은 코인 수익률은 비트코인 최고점에 신규 진입한 투자자가 많고 이른바 '밈코인'(온라인 유행을 타고 만들어지는 코인) 투자가 늘어서라는 분석이 나온다. 박별 DNTV 웹3 애널리스트는 "자금의 흐름과 고래(큰 손) 투자자들은 주로 비트코인과 이더리움에 쏠려 있다"며 "최근 유행하는 '밈코인'은 그 변동성이 워낙 커 보수적으로 접근해야 한다"고 전했다.응답자들은 비트코인에 투자하지 않는 가장 큰 이유로 '가치가 수시로 변동해 통화로서 활용될 가능성이 없어서'(42.5%)라는 답이 나왔다. 둘째 이유로는 '최근 가격이 너무 급등해 향후 급락 가능성이 높아서'(30.8%)가 제시됐다. 2년전 선호도 1위였던 국내 부동산은 해외 주식과 코인에 밀려 3위를 기록했다. 고금리로 인한 대출이자 부담으로 부동산 선호도는 하락한 것으로 나타났다.부동산 중 최선호 자산은 '강남 재건축'(61%)이었다. 40대의 한 응답자는 "최근 대출을 받아 주택을 구입했는데 이자 부담이 크다"며 "향후 배당주 등 현금흐름을 추가할 계획"이라고 밝혔다. 응답자의 절반은 금융자산이 30%도 안된다고 답했다. 이번 머니쇼+는 '가장 젊은 머니쇼'로 기록됐다. 이번 조사 응답자 중 59%가 30대 이하 연령이다. 전체 응답자의 57%가 여성으로 남성을 압도했다.
2024.11.28
[Wealth Management] 차곡차곡 쌓여가는 글로벌 인플레이션 압력
공급망 차질은 대부분 정상화됐지만, 구조적 인플레이션 압력이 차곡차곡 쌓여가고 있다.탈세계화와 공급망 재편 과정에 따른 대규모 투자가 진행되면서, 중국의 의존도를 낮추기 위해 첨단산업, 핵심설비, 인력을 내재화하는 재산업화 과정에서 비용이 상승하는 중이다.또한 팬데믹을 거치면서 임금상승과 복지정책이 광범위하게 확대된 부분도 물가 상승 압력을 높였다.저물가가 이끌었던 고령화는 베이비붐 세대의 은퇴와 신흥국의 생산가능인구 감소가 맞물리면서 인플레이션 상승 요인으로 반전됐다.생산과 저축보다 소비와 투자가 증가하면서 인플레이션 상승 압력이 추세적으로 높아질 것이다.팬데믹과 전쟁의 영향으로 극심했던 공급망 차질은 대부분 완화됐고, 물가도 꾸준하게 하락하면서 안정되는 흐름이다.뉴욕 연준에서 발표하는 ‘글로벌 공급망 압력 지수(Global Supply Chain Pressure Index, GSCPI)’는 주요 글로벌 운송 비용과 구매관리자 설문 등을 토대로 매월 집계되는데, 2021년 말을 정점으로 완화되기 시작해 2023년 초부터는 완연한 안정세로 접어든 모습이다.*팬데믹 이후 인플레이션을 자극하는 3가지 구조적 요인인플레이션이 안정되고 고용과 소비 지표가 둔화되기 시작하면서 2024년 9월, 연준은 5.25~5.50%로 기준금리를 인상한지 13개월 만에 기준금리 인하를 시작했다.2024년 11월 기준 주요 투자은행들의 미국의 소비자물가(CPI) 상승률 전망치는 2024년 말 2.6%, 2025년 말 2.3% 수준이다.여전히 물가안정 목표 2.0%보다 높은 상태에서 기준금리 인하가 시작된 셈이다. 공급망 차질은 해소됐지만, 구조적인 인플레이션 상승 압력들은 쌓여가고 있다.중장기적으로 팬데믹 이전보다 한 단계 높아진 수준에서 균형점이 형성될 것으로 전망한다.트럼프 대통령 당선자의 관세가 인플레이션 압력을 높일 것으로 예상되는 가운데, 팬데믹 이후 인플레이션이 한 단계 높아진 배경과 향후 나타날 구조적인 인플레이션 상승 요인들을 살펴보자.첫째, 탈세계화와 글로벌 공급망 재편에 따른 대규모 투자가 인플레이션을 한 단계 끌어 올리고 있다.미국 정부가 전세계 공급망에서 중국의 의존도를 낮추기 위해 첨단산업과 핵심설비, 인력을 내재화하는 ‘재산업화(reindustrialization)’ 과정에서 비용이 상승했기 때문이다.2018년 이후 미국과 중국의 패권 다툼이 무역분쟁 등으로 확산되면서 기업들은 비용을 줄이기 위해 신흥국으로 생산을 외주화한 결정이 조달 비용과 공급망의 안정성을 위협한다는 사실을 깨닫게 됐다. 특히 미국과 중국의 공급망이 블럭화되고 호환성이 낮아지면서 기존 공급망의 효율은 낮아지고 비용은 높아졌다.인도와 베트남은 중국을 대체하기 위해 노력하고 있고, 미국 정부는 미국 내 투자를 늘리기 위해 투자 지원 정책을 펼치고 있다.최근 진행되는 투자는 대체로 '수요가 강해서, 또는 수요가 강해질 것'이라는 경기 사이클 측면에서의 전망을 바탕으로 결정되는 것이 아니다.팬데믹 기간 동안 경험한 공급망 불안이 미중 디커플링과 결합되면서 자국 또는 우방국을 중심으로 공급망을 재편하려는 투자 의사 결정이다. 결국 비용이 낮은 해외에 생산 시설을 구축하는 오프쇼어링(offshoring)이 마무리되고, 해외 이전 생산시설을 다시 자국으로 돌아오게 하는 리쇼어링(reshoring)과, 신뢰가 쌓인 나라들 안에서 공급망을 구축하는 프렌드쇼어링(friend-shoring), 그리고 인접국에 구축하는 니어쇼어링(near-shoring)이 활발하게 진행 중이다.가장 효율적으로 구축했던 기존의 공급망이 재편되는 과정에서 가까이 있는 더 비싼 노동력, 비싼 원자재와 중간재가 투입되면서 비효율을 높이고 비용은 상승한다.둘째, 팬데믹을 거치면서 임금상승과 복지확대가 광범위하게 진행됐다.팬데믹에서 벗어난다 하더라도 임금과 복지정책을 되돌리기는 쉽지 않을 것이다.1930년대 대공황 이전의 초기 자본주의는 인플레이션을 제어하는 자정 작용이 존재했다. 물가가 상승하면 높아진 물가만큼 수요가 감소하면서 물가가 다시 낮아졌다. 물가상승→ 수요감소→ 물가하락→ 수요증가→ 물가상승이 반복되면서 인플레이션의 변동성이 컸다.그러나 대공황 이후 연준과 정부가 적극적인 역할을 수행하면서 자본주의는 점차 ‘경기침체에 강한 자본주의’로 변했다. 특히 현대 복지정책을 확립한 계기가 된 1960년대 말 린든 존슨 미국 대통령의 ‘위대한 사회(Great Society)’ 정책에서 추진된 사회보장, 실업급여, 노동계약 등의 복지정책은 사람들에게 물가가 상승하더라도 최소한의 수요 하단을 유지할 수 있는 기반을 마련해주었다.이는 디플레이션을 차단하고, 인플레이션에 대한 취약성을 증가시켰다. 사람들은 복지가 강화될수록 오히려 노동시장에서 이탈하는 경향을 보인다.‘위대한 사회’ 정책이나 펜데믹 이후 고령층의 조기은퇴 현상이 대표적이다. 이는 타이트한 노동공급과 비용상승을 통해 인플레이션을 높인다.셋째, 고령화와 기대수명 증가에 따른 부양비율 상승과 생산가능인구 감소도 추세적인 인플레이션 상승 압력을 높이고 있다.‘부양비율(The dependency ratio)’은 생산가능인구(15~64세)가 부담해야 할 노년층(65세 이상)과 유소년층(0~14세) 부양가족 수를 측정한 수치다.베이비붐 세대가 은퇴를 시작하면서 생산가능인구(15~64세)가 노년층이나 유소년층을 부양해야 하는 부담, 즉 ‘부양비율’이 추세적으로 상승하기 시작했다.선진국에서는 부양비율이 눈에 띄게 상승하고 있고, 신흥국에서는 하락 흐름이 멈추고 횡보하기 시작했다. 부양비율이 상승하면 저축이 줄고 소비가 늘어난다. 특히 치매 등 간병에 의존하는 고령자가 늘어나는 것은 상당한 부담이다. 노후를 위해 저축하던 사람들은 은퇴하면서 저축을 소비한다.생산가능인구가 감소하면 생산보다 소비가 더 증가한다. 생산하는 사람보다 생산하지 않고 소비하는 피부양자(노년층, 유소년층)가 늘어나면 인플레이션은 상승 압력을 받는다. 인구구조 변화에 따른 고령화와 생산가능인구 감소는 잠재성장률과 인플레이션을 낮춰 금리를 하락시키는 요인이자 뉴 노멀 시대의 저성장, 저물가, 저금리를 이끄는 핵심 배경 중 하나였다.그동안 선진국은 고령화와 생산가능인구 감소가 주는 물가 상승 압력이 존재했으나, 해외 공장 이전과 신흥국의 풍부한 저임금 노동력이 주는 물가 하락 압력이 이를 압도했고 전세계적으로는 저물가가 유지됐다. 그러나 노후를 대비하며 저축하던 베이비붐 세대의 은퇴가 시작되고 노년층으로 편입되어 소비하기 시작하면서 인구 구조 변화는 인플레이션 상승 요인으로 반전됐다.미국은 2008년을 전후하여, 우리나라는 2013년을 전후하여 베이비 붐세대의 은퇴가 시작됐다.탈세계화가 시작됐고, 저임금 노동력의 상징이던 중국도 생산가능인구가 감소하기 시작했다. 생산가능인구의 비중이 감소할수록 인플레이션은 추세적으로 상승 압력을 받을 것이다. *글로벌 생산가능인구 2028년을 정점으로 줄어들 전망선진국은 2005년을 정점으로 생산가능인구가 감소하기 시작했다. 2000년대 막대한 저임금 노동력을 제공했던 중국은 2010년을 정점으로 생산가능인구가 감소 중이다.우리나라의 생산가능인구는 2016년을 정점으로 감소하기 시작했으며, 약 30년 뒤인 2055년을 기점으로는 일본보다 더 낮아질 것으로 예상된다.전세계의 생산가능인구는 2028년을 정점으로 감소할 것으로 추정된다.참고로 생산가능인구 감소의 충격에 대한 대응은 일본과 독일, 미국이 달랐다. 일본은 고용 연장과 여성 고용 확대 등으로 대응했지만 효과를 보지 못했고, 독일과 미국은 이민을 늘려 인구 감소의 충격을 적절히 방어한 것으로 평가되고 있다.생산가능인구 감소로 장기적으로 노동공급이 타이트해지면 노동자들의 임금 협상력도 자연스럽게 높아질 것이다.소득이 늘어난것 같지만 물가 상승으로 실질소득이 감소했다는 사실을 깨달은 노동자들은 인플레이션을 감안한 실질임금의 인상을 원할 것이다. 역시 장기적으로 인플레이션을 높이는 요인이다.그리고 향후 노동자들의 영향력이 확대되면 인적자본보다 금융자산에 대한 과세가 증가할 것이다. 우리나라의 금융투자소득세 논의도 거시경제적으로는 이러한 흐름 속에 있다.인플레이션이 성장에 미치는 부정적 영향은 시간이 지남에 따라 인공지능(AI) 등 기술혁신에 의한 생산성 향상으로 일부 상쇄될 수 있다.기업들은 생산성을 높이기 위해 자본에 대한 투자를 늘릴 것이다. 결국 생산과 저축보다 소비와 투자가 증가하면서 추세적으로 인플레이션 상승 압력을 높일 것으로 예상된다.
2024.11.27
[경제의 脈] '트럼피즘' 만든 미국 중산층 ... 한국엔 반면교사
2013년 미국에서 유학생활을 할 때 일이다. 당시 초등학교에 다니던 아이의 친구가 초청을 했다.미국은 대중교통이 발달해 있지 않아 이럴 때는 초대한 집의 아이 부모와 연락을 해서 언제까지 아이를 데려다주고 언제 데리고 올 것인지 약속을 정한다.그렇게 한 아이의 가정을 방문했다.차를 몰고 도착한 집은 밖에서 볼 때 한국의 부유층 저택처럼 으리으리했다. 안에 들어가 보니 넓은 거실과 잔디밭까지 갖춘 꽤 좋은 단독주택이었다.그 집 아이의 아버지와 차 한 잔 하다가 문득 미국에서 이 정도의 집에서 살려면 어떤 직업을 가져야 하는지 궁금해서 한번 물어봤다. 그는 미국 유기농 마켓인 '홀푸드'의 커피 매장에서 일하는 매니저라고 자신을 소개했다.순간 머릿속이 복잡해졌다. 홀푸드라면 우리나라 이마트 정도 되는 대형마켓이다. 그곳 커피 매장에서 일하는 매니저라면 전형적인 백인 중산층에 속한다. '홀푸드라는 체인점을 소유한 것도 아니고, 그렇다고 홀푸드 내의 커피 매장을 갖고 있는 것도 아니라 커피 매장에 고용된 매니저가 이 정도의 집에서 살 수 있구나' 하는 생각에 놀랐다.그때가 미국 백인 중산층의 삶을 다시 보게 된 계기였다. ◆트럼프를 백악관으로 보낸 미국 백인 중산층의 '분노'10여년 전 일이 떠오른 것은 2024년 도널드 트럼프라는 사람이 미국 대통령에 당선된 것이 계기가 됐다. 미국 백인 중산층들이 분노하고 있다.그들의 분노는 '트럼프'라는 전대미문의 미국 대통령을 탄생시켰다. 2016년 도널드 트럼프 대통령이 민주당 후보인 힐러리 클린턴을 꺾고 대통령이 됐을때 트럼프 열풍은 한번 지나가는 바람 같았다. 2020년 조 바이든 대통령이 트럼프를 꺾고 대통령이 됐을때 바이든은 '미국이 다시 돌아왔다'고 선언했다. 미국이 다시 정상국가가 됐다는 의미로 받아 들여졌다.하지만 백인 중산층의 생활은 갈수록 악화됐고 이런 그들의 바이든 정권에 대한 불만은 2024년 트럼프의 재선으로 이어졌다.바이든의 미국이 정상이 아니라 이제는 트럼프의 미국이 정상처럼 보이는 상황이 됐다. 트럼프로 대변되는 '트럼피즘'은 종전 미국 백인 중산층의 이데올로기에서 전 세계에 영향력을 미치는 막강한 미국의 이데올로기가 됐다.'모든 사람은 평등하게 태어났으며, 조물주에 의해 양도할 수 없는 권리를 부여받았는데 그 중에는 생명권, 자유권, 그리고 행복 추구권이 있다'는 미국 독립선언서의 가치와는 많은 차이가 난다. 미국 내에서 백인 중산층과 다른 계층을 가르고 대외적으로는 미국과 다른 나라를 차별화하는게 정당화된다. 우리가 알았던 미국과는 전혀 다른 새로운 미국이 등장했다.이 모든 변화를 백인 중산층이 주도하고 있다. 트럼프는 이들의 심리를 선거에 이용한 포퓰리스트다.그렇기 때문에 미국이 변하려면 중산층의 인식이 변해야 한다. 선거 결과가 이를 보여준다.미국의 통계전문사이트 '스테티스타(statista)'의 조사를 인용하면 미국 중산층들의 정치의식을 짐작할 수 있다.◆2020년 대선때와는 정반대의 결과이번 선거에서 가구당 소득 계층별 투표 결과를 보면 소득 3만 달러 이하인 가구에서는 트럼프와 해리스의 투표율이 46%대 50%로 해리스가 우세했다.반면 소득 3만 달러-5만 달러 수준의 가구들의 투표율은 트럼프가 53%, 해리스가 45%로 트럼프가 해리스보다 8%포인트나 앞섰다. 소득 5만 달러에서 10만 달러 사이의 가구들의 투표율도 트럼프가 51%, 해리스가 46%로 트럼프가 5%포인트 앞섰다.반면 소득 10만-20만 달러 사이의 가구 투표율은 트럼프 47%, 해리스 51%로 해리스가 앞섰고 소득 20만 달러 이상의 가구는 해리스가 51%, 트럼프 45% 등이었다. 결론적으로 빈곤층(가구당 소득 3만 달러 이하)과 상류층(가구당 소득 10만 달러 이상)은 해리스에 투표하는 비율이 높았고 중산층(가구당 소득 3만-10만 달러) 계층은 트럼프에게 투표하는 비율이 높았다.이런 결과는 바이든을 대통령으로 당선시켰던 2020년 선거와는 전혀 다르다.2020년 바이든과 트럼프가 경합을 벌였을 때 가구당 소득 3만 달러 이하인 계층에서 바이든을 선택한 비율이 57%로 트럼프(42%)보다 압도적으로 높았다.소득 5만 달러부터 10만 달러 사이 중산층의 득표율도 바이든 56%, 트럼프 43%로 바이든이 훨씬 더 많은 지지를 받았다. 반면 소득이 10만 달러가 넘어가는 계층은 트럼프 54%, 바이든 43%로 트럼프의 지지가 높았다. 2020년에는 중산층과 하류층은 바이든을, 상류층은 트럼프를 선호했다.하지만 4년 뒤에는 중산층이 트럼프 지지로 바뀌었고, 이것이 트럼프를 대통령으로 만든 결정적인 요인이다.2016년 트럼프와 힐러리 클린턴 전 국무장관의 대통령 선거 대결에서도 하류층과 중산층은 모두 힐러리를 지지했다.특징적인 것은 당시 선거에서는 상류층에서도 힐러리의 지지율이 높았다. 하지만 결과는 트럼프의 승리였다.지지율보다도 각주에 배당된 선거인단을 많이 확보하는 후보가 승리하는 미국 선거제도의 특징 때문이다.2012년 버락 오바마 대통령과 밋 롬니 공화당 후보가 맞붙었던 대선에서는 소득 5만 달러 이하인 중하류층은 오바마를, 소득 5만 달러 이상 중상류층은 롬니를 지지하는 등 계층 간 투표 성향이 극명하게 엇갈렸다.결과는 오바마의 승리였다.◆'집토끼' 놓친 민주당의 패인은 물가, 즉 인플레이션역대 선거에서 민주당이 중산층, 특히 중하층의 지지를 공화당보다 많이 받지 못한 것은 2024년 선거가 거의 유일하다.전통적으로 민주당은 중산층 이하, 공화당은 중산층 이상에서 지지율이 높았기 때문이다. 이처럼 2024년 미국 대선에서는 민주당이 '집토끼'인 줄 알았던 중산층을 놓친 것이 결정적인 패배의 원인이다.그럼 중산층은 왜 트럼프의 지지로 돌아섰을까. 다양한 원인이 있지만 가장 중요한 것은 경제적 이유 때문이다. 중산층은 그만큼 경제적 이유에 민감하다. 경제 중에서도 물가상승에 따른 실질소득 감소가 결정적인 원인이다.미국 연방준비제도(Fed)가 통화정책의 기준으로 삼는 식료품과 에너지를 제외한 코어 개인소비지출(PCE) 물가 상승률은 바이든 정부에서 평균 4.2% 정도로 집계돼 이전 트럼프 정부 때인 1.6%보다 크게 높았다. 반면 1인당 GDP증가율은 바이든 정부때 평균 8.4%를 기록해 트럼프 정부때 2.7%보다 높았다.경제성장이 이뤄지면서 고용도 늘어났다. 실업률은 바이든 정부때 평균 4.1%를 기록해 트럼프 정부(5%)보다 낮았다.하지만 고용과 성장의 긍정적인 효과보다 물가상승에 따른 부정적 효과가 훨씬 더 컸다. 미국에서 실업은 빈곤층의 이슈다. 실업을 하게 되면 하류층의 생활을 면치 못한다.반면 물가는 중산층의 생활수준을 악화시킨다. 이번 선거에는 빈곤층보다 중산층이 주요변수로 등장했고 중산층의 수준 악화가 선거에 더 큰 영향을 미쳤다. 그럼 왜 미국 중산층들은 인플레이션에 그렇게 민감하게 반응할까. 빈곤층은 국가로부터 다양한 현물지원을 받는다. 또 사회복지제도는 인플레이션과 연동돼서 집행된다. 아울러 물가가 오른다고 해도 줄어드는 소비량이 크지 않다. 상류층은 인플레이션을 감당할 수 있는 소득 수준을 갖고 있다. 하지만 중산층은 그렇지 않다. 미국의 중산층은 대부분의 소득을 지출하는 항목이 미리 정해져 있다.그들은 처음에 취직을 하면 그때부터 집을 사고 차를 구입한다. 집은 주택담보대출(모기지)을 받아 매월 일정금액을 상환하는 조건으로 산다. 차도 할부로 사는 것이 보통이다. 아울러 큰 가전제품이나 가구 등 집안의 큰살림도 할부로 산다. 이런 것들은 개인 입장에서는 모두가 빚이다. 일자리를 담보로 빚을 내서 큰 소비를 하고 일을 하면서 조금씩 갚아가는 방식이다. 한국의 젊은이들은 취직을 하면 돈을 조금씩 모아서 집도 사고 살림살이도 사는 방식과 정반대의 생활 패턴이다. 이 때문에 미국의 중산층은 월급을 받으면 대부분의 지출이 미리 정해져 있는 경우가 많다. 이런 상태에서 소득 감소는 치명적이다. ◆2020년 2분기를 고점으로 실질임금 하락세실업을 당하지는 않더라도 월급으로 계산된 명목소득이 줄어들면 한 두 개의 할부금을 낼 수 없게 되고 이는 신용도 악화와 생활의 곤란함으로 직결된다.또 명목소득은 그대로라도 물가가 올라 실질소득이 줄어들면 각종 대출 원리금과 할부금을 내고 남는 돈으로 소비를 할 수 있는 여력이 줄어든다. 모두 중산층을 힘들게 하는 요인이다.그럼 미국 사람들의 실질 소득은 얼마나 줄었을까. 미국 세인트루이스 연방준비은행(FRED)의 자료에 따르면 미국 실질임금의 중간값(중위소득)은 2017년 2분기때 주당 352달러 수준이었다.이 임금은 조금씩 올라 2020년 2분기때는 393달러까지 올랐다. 트럼프 정부때 이뤄진 일이다. 이 때 물가가 낮았기 때문에 실질임금은 상대적으로 높아졌다. 하지만 이 당시를 고점으로 실질임금은 떨어졌다.2024년 4분기 같은 기준으로 계산한 미국 중위소득자의 실질임금은 371달러로 4년 새 주당 20달러 이상 줄었다. 이를 월간소득으로 환산하면 80-100달러가량 줄었다는 얘기다. 연간실질임금은 1,000달러가 넘게 감소했다. 중산층의 생활을 힘들게 한 것이 한 가지 더 있다. 바로 금리다. 미국 기준금리는 2020년까지만 해도 0.25%에 불과했다. 하지만 급등하는 물가를 잡기위해 이 금리는 2023년에는 5.5%까지 올랐다.기준금리가 오르면 대출이자도 비례해서 오른다. 미국 사람들이 직업을 가지면 대출부터 받아 집과 자동차 가전제품 등을 사는 것을 감안하면 금리인상은 이들 생활에 직접적으로 영향을 미친다.예를 들어 50만달러짜리 집을 대출받아 살 경우 금리가 5%포인트 오르면 연간 부담해야 하는 이자가 2만 5000달러에 달한다. ◆임금 줄고 고금리에 이자부담까지 ... 이중고 겪는 중산층연간 실질임금이 줄어드는 가운데 금리 인상으로 이자부담이 늘어나는 이중고에 직면한 것이 미국의 중산층이다.미국 중산층 입장에서는 이 정도로 소득이 줄고 이자부담이 늘어나면 자신이 그동안 소비해왔던 것 중 많은 부분을 포기해야 한다.생필품을 포기해야 하는 사람도 있을 것이고 즐기던 여가활동을 포기해야 하는 사람도 있을 것이다. 어느 경우든지 중산층의 생활은 힘들어진다. '곳간에서 인심난다'는 말이 있는 것처럼 스스로가 어려워진 미국의 중산층들은 다른 나라와 다른 사람들을 생각할 여유가 없어진다.내가 힘든데 다른 사람을 위해 나랏돈을 지출하고 다른 나라를 지키기 위해 미국이 지출을 늘린다는 것을 미국인들은 이해를 하지 못하는 상황에까지 이르렀다. 이런 중산층의 심리를 트럼프는 '아메리카 퍼스트'라는 구호로 파고들었다. 다른 나라는 뒷전으로 미루고 일단 우리부터 잘 사는게 중요하다는 구호다.팍팍해진 중산층의 삶을 선거에 이용하기 위한 구호로 사용됐다.미국 대선은 금권선거라고도 불린다. 그만큼 선거에 돈이 많이 들고 부유층의 선거 영향력이 강하기 때문이다.그러다 보니 돈줄을 쥐고 있는 월스트리트와 지역 유지들의 영향력이 컸다.하지만 2024년 선거는 부유층보다 중산층이 단결하면 선거에 결정적인 영향을 미칠 수 있음을 확인시켜줬다. ◆이념 보다 실용 ... 미국 대선은 한국 정치에도 많은 시사점중산층은 보수 진보 등 이념으로 뭉치지 않았다. 자신들의 삶이 먼저라는 아주 실용적인 구호에 열광했다.이처럼 이념보다 실용성을 따지는 것이 중산층의 성향임을 미국 선거는 보여줬다. 또 중산층의 정치 파워가 상당히 강하다는 것을 많은 사람들에게 각인시켰다.미국 선거는 한국에도 많은 시사점을 준다. 한국의 선거는 그동안 선명성 경쟁인 경우가 많았다. 선명한 이론과 주장은 보수와 진보를 나눈다.보수는 상대적으로 부유층을, 진보는 상대적으로 빈곤층에 유리한 선거 공약을 내세운다. 이런 과정에서 중산층은 소외된다. 중산층의 이슈는 선명성에서 밀리기 때문이다. 하지만 미국처럼 앞으로의 선거는 중산층이 좌우할 가능성이 커졌다.윤석열 대통령이 '새로운 중산층 시대를 열겠다'며 중산층을 위한 정책을 집권 후반기 주요의제로 설정했다.이재명 민주당 대표도 먹고 사는 것이 중요하다는 '먹사니즘'을 내놨다. 모두가 실용적인 정책을 통해 중산층을 잡기위한 포석이다. 중산층 확보 경쟁의 결과가 주목된다.
2024.11.27
[문장주의 꼬꼬무] 12회-트럼프 2기가 진정 원하는 것은 무엇일까
엠플러스 독자 여러분, 최근 한 달 어떠셨나요. 변덕스러운 날씨만큼 많이 혼란스럽지 않았나요. 미국 대선이 도널드 트럼프 대통령의 압승과 '레드 스윕'으로 마무리되면서 금융시장도 널뛰었는데요. 꼬꼬무 11회를 주의깊게 읽으신 분들이라면 오늘 칼럼을 기대하셨을것 같다는 생각이 듭니다.저는 14일(현지시간) 제롬 파월 연방준비제도(Fed·연준) 의장 발언을 들으면서 참 많은 생각을 했습니다. 이번에도 우리가 자문해봐야 할 질문은 하나입니다. “내년 출범을 준비중인 트럼프 2기 내각이, 아니 트럼프가 진정 원하는 것은 무엇일까?”결론부터 말하자면 트럼프가 원하는 것은 '금리인하'일 것입니다. 부동산 개발업자로 잔뼈가 굵은 사업가인만큼, 트럼프에게 '낮은 금리'에 대한 갈망은 동물적 본능에 가까울 것이라고 생각합니다. 우리 엠플러스 독자님들과 여기서 한 발 더 나아가 볼까요. 어떻게 하면 연준이 금리를 내릴까요. 미국 정부가 '장기채권 조달비용을 싸게 하기 위해서' 인위적으로 '짧은 경기침체'를 발생시킬 수 있다는 생각이 들지 않으십니까?그렇다면 경기침체 우려로 미국 주식시장이 큰폭으로 하락조정을 보이면 좋은 투자 기회로 삼을 수 있지 않을까요?이렇게 오늘도 정답을 다 알려드리고 시작하는 친절한 꼬꼬무입니다. 이제 조금 더 자세하게 설명해보겠습니다.필자는 현재 미국에서 진행되는 AI 생산성 혁명으로 인해 주식시장은 버블초기이고, 이후 버블의 끝판왕으로 진행될 리스크가 클 것으로 봅니다.1995~1996년 인터넷 버블 초기단계와 같이 2024~2025년 역시 AI 생산성 혁신에 따른 AI 버블 초기단계가 아닌가 하는 생각이 듭니다. 이것은 저만의 의견이 아닙니다. 현재 스마트 자금들이 경기 사이클상 경기둔화 혹은 경기침체 국면으로 들어갈 것으로 보고 있습니다.그래서 증시 주변에 MMF 자금은 6~7조달러 수준이고, 단기채 투자금액 역시 상당한 수준입니다.*AI 생산성 혁명이 주식시장에 몰고 올 파장이런 투자자금들은 우리가 우려하는 경기둔화 과정에서 소프트랜딩이 아니라 혹시 '테크니컬 리세션'으로 진행될지 모른다는 걱정으로 피신해 있는 겁니다.만약 경기침체와 관련된 리스크가 발생되지 않고 경기가 소프트랜딩한다면 이 막대한 자금들은 다시 미국 증시로 투자될 가능성이 높습니다. 잠시 과거를 돌아볼까요. 미국과 소련이 패권 경쟁을 벌이던 레이건 정부 시절, 장기적으로 막대한 재정지출을 풀면서 군비확충을 했고, 우방국까지 돈을 풀게 하면서 경기침체가 오지 않도록 장기적으로 끌고갔다는 점을 상기해야 됩니다.미국은 2년마다 큰 선거를 통해서 권력구조를 만드는데, 투표권자인 국민들의 지지를 지속적으로 얻으려면 절대 경기침체 같은 상황을 연출하면 안됩니다. 지금도 미국은 중국과의 패권 경쟁 중이지요. 경쟁 상대는 투표도 없고, 언제든 중앙당이 국가의 자원을 재분배하는데 미국보다 손쉽게 접근할 수 있는 나름 무서운 적입니다.그렇다면 미국 정부는 결코 경기침체를 만들지 않을 것입니다. 그리고 인플레이션을 통제하는 전략 역시 철저하게 진행될 것입니다.지금 제가 말씀드린 미국의 전략이 먹힌다고 생각하면 MMF와 단기채에 몰려있는 막대한 자금들이 빠르게 움직일 가능성이 클 것이고, 이는 아마도 버블의 시초가 될 가능성이 큽니다.1995년~2000년 인터넷 버블이 그랬던 것처럼, 현재 AI라는 매력적인 내러티브(Narrative)가 있고 정부 주도로 막대한 재정을 쏟아붓는 와중에, 고금리임에도 빅테크들이 줄줄이 엄청난 자본을 지출하고 있으니까요.조만간 금리인하가 진행되면서 중견기업이나 중소기업들까지 AI 생산성 혁명에 동참을 해서 같이 진행된다면 무슨 일이 벌어질까요? 이 상상은 투자자들에게 정말 중요한 것입니다. AI가 소프트웨어에 국한된 것이 아니라 AI가 탑재된 하드웨어들이 생산되기 시작하면, AI 생산성 혁명은 새로운 여정을 시작하게 됩니다.공상과학 영화에나 나올 것 같은 이야기라고요? 실제로 우크라이나 전쟁에서도 AI가 탑재된 로봇이 전쟁에 참여하고 있죠.AI가 탑재된 드론에 기관총이나 미사일, 각종 감시 카메라가 탑재된다면 얼마나 공포스러울지도 잘 알고 있지 않나요?우선 AI가 스마트폰에 탑재돼 우리들이 AI 서비스에 자연스럽게 노출 된다면 그때가 B2C의 시초가 될 것이고, 최종 단계에서 AI가 탑재된 로봇이나 자율주행차량과 같은 하드웨어가 출시가 된다면 AI 서비스 시장 규모가 확대되어 나갈 것이라고 봅니다.현재 AI 인프라(B2B)가 경쟁적으로 깔리고 있는 시점이기에 이번에 진행될 AI 생산성 혁명은 아직도 갈 길이 멀고 AI 버블 역시 아직은 멀었다고 봅니다.'미국 잠재성장률이 어떻게 올라갈지'에 대해 설명하기 전에, 이렇게 AI와 관련된 서론이 길었던 것은 성장을 위해서는 생산성 혁명과 같은 구체적인 동인이 있어야 하고, 지금은 바로 그 성장동력이 'AI(인공지능)'이기 때문입니다. *미국 중심의 새로운 '공급망 클러스터' 추진우선 미국의 잠재성장률이 상승하기 위해서는 두 가지 조건이 충족돼야 합니다. (1)노동인구의 증가, (2)막대한 자본의 유입입니다. 첫째 조건인 노동인구는 별 걱정이 없지요. 미국은 누구나 이민가고 싶어하고, 불법이민까지 넘쳐나는 나라니까요. 바이든 정부 때에는 알게 모르게 미국 이민 문호가 개방됐어요.이러한 이민자들로 인해서 미국의 인구성장률이 상당히 높습니다. 여기서 주목할 것은 이민자들이 당장 산업에 투입될 수 있는 '저가 서비스 노동자들'이라는 점입니다.미국내 풍부한 저가 노동공급이 발생된다는 것이고, 통계에는 불법이민자 유입은 잡히지도 않습니다. 둘째, 현재 미국의 GDP 성장 주체는 정부입니다.미국 의회예산국 자료에 따르면 앞으로 10년간 재정적자는 20조달러 이상으로 보고 미국의 부채 역시 2034년에는 54조달러 이상 될 것으로 봅니다.참고로 2023년 재정지출 규모가 6.3조 달러, 2025년 예정된 재정지출 규모가 7.3조 달러이고, 2033년에는 9.3조 달러까지 재정지출이 확대될 것으로 보고 있습니다. 즉 정부는 IRA, Chips법, 인프라법을 필두로 AI 분야 새로운 산업 르네상스 촉발하기 위해서 앞장서고 있습니다.그 과정에서 미국 중심의 '새로운 서플라이 체인(공급사슬) 클러스터'를 구축하려고 하고 있습니다. 아직 기술혁명 초기여서 자본 지출에 대한 우려가 큼에도 불구하고, 빅테크 기업들이 경쟁적으로 투자하고 있다는 점도 눈여겨봐야 합니다.당장 AI로 돈이 벌리지 않는데 밑빠진 독에 물 붓기처럼 자본을 지출하는 것에 불안감이 있겠지만, 정부가 막대한 자금을 지원해주고 끌고 가는 상황에서 빅테크들의 과감한 자본적 지출의 흐름은 지속될 것으로 봅니다. 통상 기술혁명에 따른 투자는 최소 5년 이상 지속됩니다. 과거 역사만 봐도 1940년대 2차 세계대전 당시 미국 국방부가 레이더와 핵개발을 주도했고, 1995년에는 미국 정부가 안보를 이유로 내세워 인터넷 등 기술혁명을 이끌었습니다.특히 내년부터는 미 연준의 금리인하로 미국 은행대출이 확대되고 중견･중소기업들까지 AI 생산성혁명에 자본 지출을 늘릴 것으로 전망합니다.이는 미국의 잠재성장률 뿐만 아니라 실질성장률까지 상승할 수 있는 환경을 마련할 것으로 봅니다. *경기 둔화에 따른 장기국채 금리 변동성에 주목해야 할 이유여기서 재미있는 포인트가 있습니다. '미국 경기가 경기침체로 이어질까?' 라는 우려감 자체가 금리안정화를 위해 필요한 조치였다고 볼 수도 있다는 점입니다.즉 이는 어쩌면 미 재무부의 의도된 경기둔화라고 볼 수도 있습니다. 미국 정부가 주도하는 AI 생산성혁명을 장기적으로, 안정적으로 진행하기 위해서 말이죠.미국 내 자금뿐 아니라 해외자금 역시 미국 장기 국채 조달 재원으로 사용되게 하려는 큰 그림이랄까요. 여기까지 이해하셨다면 해외 투자자들에게 당연히 경기둔화에 따른 장기국채 금리 하락은 상당히 매력적인 투자 자산이 될 수가 있습니다.그들에게 미국 장기국채 금리가 일정밴드에서 유지될 수 있다는 확신을 주면 되는데, 현재 미 연준은 양적긴축을 통해서 연준자산을 2조달러 정도 줄였고, 아직도 양적긴축을 실시하면서 연준 자산을 추가적으로 줄이고 있습니다. 이는 만약 장기 금리가 상승할 경우, 미 연준이 '최종 대부자 역할'을 할 수 있다는 믿음을 해외 투자자에게 줄 수 있는 것이죠.실제로 2024년 상반기에 국제 스왑 파생상품 협회(ISDA)에서 SLR(보완적 레버리지) 규제 완화를 언급하며 미 연준과 예금보험공사(FDIC)에 '미국 국채를 영구히 위험자산에서 제외시켜달라'는 요청 문의가 있었습니다. 조만간 이같은 SLR 규제완화를 통해 미국 금융기관을 활용해 국채 수요를 확대해 나갈 수도 있습니다.지금은 양적긴축이 진행되는 동시에 미 재무부가 재정지출을 하면서 미국내 잉여유동성을 단기국채로 흡수해서 미국내 자원 재배치를 하고 있는 상황입니다.미국내에서 통화량이 증가하는 구조가 아니라 오히려 미국내 통화량 감소로 인해서 인플레이션을 잡고 있다는 것입니다.이런 점을 비추어 볼 때 미국 정책 당국자들은 인플레이션을 일정 범위 내에서 통제해 나갈 것으로 보고 있습니다. 그렇다면 금리는 어느 선에서 움직일까요? 미국의 잠재성장률이 3% 이상 상승하면, 당연히 중립금리 역시 3~4% 상승할 것이고, '장기국채 금리 역시 3.6 ~ 4.8% 밴드 내에서 일정하게 관리되지 않을까' 생각합니다.
2024.11.22
[이지평의 일본경제] 정치적 불확실성에 직면한 일본경제와 엔화
◆소수 여당 시대와 함께 재정 확대 요구 강화지난 10월 말에 실시된 중의원 선거에서는 자민당, 공명당의 여당이 대패해 과반수 의석 확보에 실패하는 이변이 발생했다. 반면 제1야당인 입헌민주당도 과반수에는 크게 못 미치고 있어서 일본정치는 당분간 여당과 야당이 건별로 정책 협조를 통해 중요 정책을 결정해야 할 어려운 국면을 맞이하게 되었다.중요 법안이나 예산안을 국회에서 통과시키기 위해서는 여야 협조가 필요하게 된 셈이다. 야당 측으로서는 이시바 총리에 대한 불신임안을 통과시킬 수도 있는 상황이기 때문에 일본정치는 당분간 불안정성을 면치 못할 것으로 보인다. 소수 여당인데도 불구하고 자민당의 이시바씨가 국회에서 총리로 선출된 것은 이번 중의원 선거에서 크게 약진한 국민민주당이 소극적으로나마 여당에 협력했기 때문이다. 즉 제1야당인 입헌민주당을 지지하지 않겠다는 국민민주당의 노선이 자민당에게 유리하게 작용한 셈이다.사실 여당과 국민민주당은 사전에 정책 협의를 심도 있게 추진해 왔으며, 자민당으로서도 국민민주당이 요구하는 민생대책을 채택해야 할 입장에 있다. 국민민주당은 ‘연봉 103만엔’ 이상의 소득이 있으면 배우자로서의 공제 혜택을 받지 못하고 남편 등의 소득을 합한 가계 전체로는 세금 부담이 늘어나 오히려 많이 일할수록 손해를 보게되는 문제를 해결하기 위해 배우자 비과세 한도액을 178만엔으로 올리고 휘발유 관련 세금도 감세할 것을 요구하고 있다.연봉 103만엔의 벽으로 인해 주부들이 아르바이트 등의 노동 시간을 늘리는 것을 꺼리게 되어 일본의 노동력 부족 문제가 악화되고 있는 상황도 해결하려는 것이다. 연봉 103만엔의 벽을 완화할 경우 노동력 공급이 확대될 것으로 예상하고 있다고 할 수 있다.다만 연봉 103만엔의 한도를 178만엔으로 올릴 경우 일본의 연간 세수가 7~8조엔 정도 감소할 것이라고 재무성은 주장하고 있으며, 이는 큰 부담이 될 수 있다. 따라서 자민당과 국민민주당이 배우자 공제 혜택의 한도를 일정 수준 올리는 선에서 타협을 모색할 가능성은 있다.이와 같이 일본정치가 소수 여당 체제에서 당분간 여야의 타협을 모색하게 되는 결과, 명목경제성장률의 회복으로 일부 개선 조짐도 보였던 일본의 재정적자 문제가 악화될 가능성이 있다. 한편 이시바 내각이 추진하는, 최저임금을 시간당 1,500엔으로 단계적으로 인상하겠다는 정책에 관해서는 야당도 찬성하고 있으며, 일본기업도 노동력 부족 상황에서 임금인상 요구를 어느 정도 수용하겠다는 입장이다.2024년 춘투 임금인상률이 5.1%라는 높은 수준을 기록한데 이어 2025년에도 4% 내외 수준의 임금인상률도 가능할 것으로 보인다.재정 확대와 임금인상의 지속과 함께 미국 대선에서 트럼프 전 대통령 당선 후에 강달러 및 엔저 현상을 보임으로써 전반적으로 일본의 물가상승 압력은 당초 예상보다 높아질 가능성도 있다.이에 따라 신중하게 금리 인상 정책을 추진하고 있는 일본은행이 추가 금리인상에 보다 적극적인 자세를 보일 수도 있다. ◆2기 트럼프 정권에 대비하는 일본트럼프 2기 정권에 대한 일본의 시각은 불확실성이 크지만 대체적으로 경계하는 측면이 강하다. 특히 트럼프 당선자가 공언해 왔던 전 세계 각국에 대해 10~20%의 관세율을 부과하고 중국에 60%, 멕시코산 수입 자동차에 100~200%의 관세율을 부과하겠다는 정책을 경계할 수 밖에 없는 것이 일본의 입장이다.EU, 중국 등 세계 각국도 대미 관세율 인상 보복에 나설 수 있기 때문에 세계경제 및 일본경제에 미칠 악영향이 크다는 것이다.다만 1기 트럼프 정권에서도 대중 관세를 45% 인상할 것을 공언했지만 실제로는 20% 정도의 인상에 그친 바 있으며, 이번에도 관세 인상 폭이 낮아질 수는 있다.그러나 중국경제가 트럼프 정권 1기 때보다 성장 능력이 떨어지기에 부동산 및 관련 금융분야에 취약성이 있어서 중국경제가 위축되고, 이에 따라 세계경제에 영향을 주면서 일본경제도 타격을 받을 가능성이 우려되고 있다.대미 수출이 제한된 중국기업이 일본 등 다른 국가로의 밀어내기 수출에 한층 주력할 수 있으며, 이에 따른 일본기업의 타격도 우려되고 있다. 일본으로서는 향후 트럼프 정권의 관세율 인상 정책에 어떤 보복 조치를 단행할 것인지도 고민이다.'일본정부는 아무 보복도 하지 못할 것이다'라는 확신을 트럼프 정권이 갖게 될 경우 일본에게 과도한 요구를 계속할 부작용도 우려할 수 밖에 없다.일본정부로서는 미국산 농산물 수입에 대한 보복관세나 각종 규제 조치 등을 단행할 수 있으나 소비자에게는 가격 인상 부담이 발생하게 된다.트럼프 2기 정부에서 추진하게 될 미국산 석유 및 가스 자원의 생산 확대 정책도 고려하면 일본정부가 미국으로부터의 자원 수입 확대에 나서면서 미국의 대일 수입 관세 인상 정책의 완화를 위한 교섭에 주력할 가능성도 있다.한편 트럼프 2기 정부의 감세 정책은 미국경제를 부양해 이는 세계경제에도 어느 정도 긍정적인 효과를 줄 가능성이 있다.일본 내에서는 대체적으로 트럼프 관세 정책의 부정적 효과가 감세 정책의 긍정적인 효과보다 클 가능성이 높을 것으로 예상하고 있다. 다만 트럼프 정권으로서도 미국경제의 성장세 급락은 피하려고 할 것이라 보는 견해도 많다. 트럼프 정권의 관세율 인상, 세계적 무역 보복전, 감세정책 등으로 인한 세계적인 인플레이션 압력의 고조도 우려되고 있다. 보호주의 강화로 세계경제의 효율성이 한층 떨어질 수 있으며, 각국의 수입 물가 상승 압력이 소비에 부담을 줄 수 있다.물론 바이든 정권에서 발생한 석유 및 가스 가격 급등 압력이 완화될 경우 물가를 진정시킬 효과도 있다.우크라이나 전쟁이 조기 종식되고 러시아산 가스 등의 대유럽 수출이 다시 확대될 것인지는 불확실하지만 러시아발 지정학적 리스크의 완화로 각종 자원가격이 안정화될 효과가 나타날 가능성도 있다.다만 트럼프 정권이 중동에 관해서는 이란에 대해 공격적인 자세를 취하고 있어서 중동 정세 불안이 확대될 수도 있다. 이에 따라 일본경제 입장에서도 중동발 석유 및 가스 가격 상승 압력을 경계하고 있다.또한 트럼프 정권의 재생에너지, 전기차에 대한 보급 지원 정책의 후퇴가 미국의 각 지역경제 및 고용에 부정적인 영향을 주면서 물가에도 상승 요인이 될 것인지 우려되는 부분이다.석유 및 가스의 소비량을 확대시키는 압력과 함께 대체 에너지 산업의 성장세가 둔화될 경우 트럼프 2기 정권 기간 내에 에너지 자원 가격의 급등 압력이 발생할 수도 있기 때문이다.물론 전기차 보급 지원책에 대해서는 캘리포니아 등 전기차에 적극적인 지방 정부에 의한 보급 정책 등은 지속될 것으로 보이고, 배터리 관련 투자가 확대되고 있는 공화당 우세 지역에서도 보조금 등의 지원책 지속을 요구하고 있어서 2기 트럼프 정부의 전기차 관련 보조금 삭감 정책의 효과가 어느 정도에 달할 것인지 불확실한 측면은 있다. 대체적으로 2기 트럼프 정권의 각종 정책 및 그 효과에는 불확실성이 많은 상황이지만 미국 뿐만 아니라 일본을 포함한 세계 각국의 인플레이션 압력을 높일 가능성이 있으며, 미국 정책금리 인하 사이클의 조기 종료, 달러화 강세 압력이 일본경제에도 부담이 될 수 있다.◆엔화의 향방에 대한 불확실성 확대일본경제는 7~9월기 실질국내총생산(GDP) 성장률이 연률 0.9%, 명목GDP 성장률은 2.1%를 기록했다. 지난 1~3월기의 마이너스 성장에서 회복돼 4~6월기에 이어 2분기 연속으로 플러스 성장을 기록한 것이다.특히 개인소비지출의 성장기여도는 전분기 대비 연률로 1.9%p에 달하는 등 호조를 보였다. 한편 해외수요, 순수출(수출-수입)은 –1.6%p에 그쳤으며, 내수 중심의 성장패턴을 보였다.일본경제는 임금 상승과 함께 실질임금이 개선되는 효과가 나타나 소비지출이 호조를 보인 것으로 추정된다. 2025년의 일본경제도 해외수요의 부진 속에서 소비와 설비투자의 확대가 경제성장을 뒷받침할 것으로 예상되고 있다. 주요 연구기관 담당자 37명의 평균 전망치(일본경제연구센터, ESP Forecast, 2024.11.13)를 보면 일본경제는 내수주도 성장세를 유지하면서 2024년 4분기에 연률 1.41%, 2025년 1분기에 1.13%를 기록할 것으로 전망됐다.2024 회계연도 연간 실질GDP는 내수기여도가 0.7%p, 순수출 기여도가 –0.3%p로 연간 성장률이 0.45%로 예상됐다. 그리고 2025 회계연도 실질GDP의 경우 내수기여도가 1.0%p, 순수출 기여도가 0%p로 연간 성장률이 1.04%로 예상됐다.일본 정치권의 여소야대 속에서 이루어질 것으로 보이는 재정확대 정책은 일본 근로자의 실질임금 상승과 함께 소비 지출 확대에는 긍정적인 효과도 있는 것으로 보인다.이러한 경제 상황에서 일본은행은 완만한 속도로 금리인상 정책을 전개할 것으로 예상되고 있다.2025년 말까지 2번 정도 금리를 인상해 단기정책금리를 현재의 0.25%에서 0.75% 수준으로 인상할 것으로 예상되며 정책 금리가 인하될 미국과의 금리차 축소로 인해 완만한 엔화 강세 기조가 예상된다. 그러나 앞서 본 바와 같이 2기 트럼프 정권의 정책 불확실성과 무역 보복 조치 가능성, 지정학적 리스크의 향방 등 불확실한 요소가 있고 미국발 물가 상승 압력이 재강화될 경우 미국의 금리 인하가 2025년 중에 중단될 가능성도 있으며 이에 따라 엔화가 예상보다 약세 압력을 받을 가능성이 있다.사실 지난 8, 9월에 1달러당 140엔대 추이였던 엔/달러 환율은 미국 대선이 가까워진 10월 중순 이후 150엔대의 엔저 방향으로 전환, 그리고 트럼프 후보의 승리가 확정되면서 11월 초순에는 1달러당 155엔의 엔저를 기록했다.물론 일본은행이 오는 12월이나 2025년 초에 금리를 재인상할 가능성을 경계하고 있어서 2024년 6, 7월과 같은 1달러당 160엔대의 극심한 엔저 현상으로 갈 정도로 엔저 투기가 과열된 상황은 아니지만 일본정부나 일본은행도 엔저의 진행을 견제하면서 시장개입도 불사하겠다는 입장을 보이기 시작했다. 이러한 가운데 외환시장 참가자들의 전망에도 편차가 나오고 있다.미즈호증권의 야마모토 마사후미 외환 담당 등은 ‘미국에서는 2025년 말에 걸쳐서 미 연준 이사들의 조망(점 도표: Dot Chart)대로 금리인하가 지속될 전망인 반면, 일본은행은 6개월에 한 번 정도의 금리 인상을 계속하고 트럼프 차기 대통령의 정책도 모두가 달러화 강세 요인이 아니다’라고 지적했다(グラス美亜, 裏切り続ける円、25年こそ反発とストラテジスト予想－金利差縮小, Bloomberg, 2024年11月18日).미즈호증권은 2025년 말까지 1달러당 130엔까지 엔고가 진행될 것으로 예상하고 있다.노무라증권의 고토 유지로 외환 담당도 당분간은 달러화 강세 리스크가 있어도 2025년에는 엔고가 될 것으로 예상하고 있다. 그는 일본정부의 엔저 견제 발언이나 외환시장 개입이 엔저 진행을 억제할 가능성이 있다고 언급하고 있다.반면 미쓰비시UFJ 모건 스텐리 증권의 우에노 다이사쿠 담당은 ‘물가상승률을 고려한 일본의 실질금리가 미국에 비해 압도적으로 낮기 때문에 엔고가 지속되기는 어렵고 2025년 말의 엔/달러 환율을 154엔으로 예상하고 있다’고 했다. 일본의 외환 전문가 사이에서도 향후 엔화 환율에 관해서는 의견이 나누어지는 상황이며, 2024년 말에서 2025년에도 엔화는 급등락을 거듭하면서 불안정한 움직임을 보이는 것은 피하기 어려울 것으로 보인다.
2024.11.19
[경제의 脈] 미·중 무역전쟁 '죄수의 딜레마'에 빠지나
도널드 트럼프 미국 대통령 당선자가 몰고 올 파장에 전 세계가 긴장하고 있다. 그동안 전 세계가 공통으로 추구해왔던 '합리성'에 입각한 모든 경제질서가 근본적인 변화를 겪게 될 전망이다. 트럼프 2.0시대에 전개될 새로운 질서를 전망해본다. 먼저 미중 무역전쟁이다.미국과 중국은 모두 정치적으로나 경제적으로나 세계 최강 대국이다. 국제통화기금(IMF)통계에 따르면 2022년 기준으로 미국은 전 세계 GDP(국내총생산)의 25.6%, 중국은 17.6%를 차지한다.미국과 중국이 전 세계 GDP의 43.2%나 차지한다. 3위인 일본은 GDP점유율이 4.2%로 뚝 떨어진다. 미국과 중국 간의 무역이 어떤 형태로 이뤄지는지에 따라 전 세계 경제 질서는 큰 영향을 받는다.◆대중국 초강력 무역제재 선전포고트럼프 미국 대통령 당선자는 강력한 대중국 무역제재를 예고했다. 내용이 자유무역 질서를 무색하게 할 만큼 파격적이다.트럼프 당선자는 내년부터 중국에서 수입하는 상품에 대해 60%의 관세를 부과한다고 밝혔다.아울러 세계무역기구(WTO)가 중요한 원칙으로 만들어 놓은 최혜국대우(MFN)도 중국에 대해서는 철폐한다.최혜국대우란 국가 간 무역을 할 때 다른 나라와 차별하지 않을 의무이고 상대국 입장에서는 차별을 받지 않을 권리다. 특별한 이유 없이 중국에만 60%의 관세를 부과한다는 것은 MFN조항을 위반하는 것이다.그럼에도 불구하고 트럼프 대통령은 중국을 치기 위해 이 카드를 빼들었다. 대중국 제재는 여기에 그치지 않는다. 전자제품, 철강, 의약품 등 필수품목에 대해 중국산 수입품을 단계적으로 퇴출시킨다.중국의 미국 내 자산 매입을 금지하고 미국 내의 각종 사회간접자본에 대한 소유권을 제한하는 내용도 담고 있다.아울러 중국이 미국의 관세를 피하기 위해 멕시코 공장을 통해 생산해 미국으로 수출하는 자동차에 대해서는 100%관세를 부과할 방침이다.트럼프 당선자의 1기 집권기인 2018년도에도 중국에 대해 '관세폭탄'을 투하한 바 있다. 당시 관세율은 10-25%정도였다. 품목도 중국산 수출품 중 미국에 타격을 입히는 품목에 국한됐다.당시에도 미중 무역전쟁으로 전 세계 경제가 요동친 바 있다. 하지만 트럼프 2기 때는 중국에 대한 관세율도 2배 이상 높아졌고 대상 품목도 대폭 늘었다. 이 정도의 무역제재는 유래가 없는 수준이다.◆대중국 무역압박 이유미국의 중국 압박 이유는 여러 가지가 꼽힌다. 먼저 미국은 그동안 자신들의 글로벌패권을 위협할 소지가 있는 국가들은 사전에 싹을 잘라왔다.1980년대 일본 경제가 급성장하면서 미국을 위협하자 일본 엔화를 100엔 이상 평가 절상하는 '플라자합의'를 통해 일본 경제 성장의 싹을 잘랐다.1990년대는 구 소련의 붕괴로 반세기동안 진행된 사회주의와의 패권경쟁을 승리로 이끌었다.그 다음 등장한 국가가 중국이다. 중국은 과거 일본보다 경제규모가 훨씬 크다. 구 소련의 경직된 사회주의보다 훨씬 유연한 시장경제 체제를 도입해 빠르게 경제를 성장시켰다. 빅데이터와 인공지능(AI) 첨단 기술은 미국을 능가한다.시진핑 중국 국가주석은 2050년에는 미국을 넘어서는 국가로 만들겠다는 '중국몽'을 들고 나왔다. 미국 입장에서는 이런 중국이 부담스럽다.미국의 중국 때리기는 공화당과 민주당 등 정파의 문제가 아닌 미국 공통의 문제다. 대중국 압박은 정권과 무관하게 진행됐다. 다만 트럼프 당선자가 과거 어느 정권보다 집요하고 강력하게 중국을 압박하고 있는 것이다.중국산 제품의 공세로 형편이 어려워진 미국 중산층을 대변하는 트럼프 당선자는 중국 때리기를 통해 미국 국민들을 응집시키고 이를 정치적 기반으로 삼으려는 시도를 재임 기간 내내 할 것으로 예상된다.그동안 중국은 국제무역기구(WTO)가 전 세계적으로 자유무역질서를 확립할 때 이 체제에 가입해 많은 혜택을 봤다. 이 과정에서 중국 내부에서는 산업정책을 통한 각종 보조금 지급과 외국기업에 대한 차별 등을 자행해 왔다.이런 중국의 무역관행은 미국은 물론 유럽과 일본 등 다른 나라로부터도 반감을 사고 있다. 국제 여론이 중국에 불리한 것을 간파한 트럼프 당선자가 적극적인 중국 때리기에 나선 이유다.◆내우외환에 빠진 중국경제중국 경제는 올해 들어 약세를 면치 못하고 있다. 중국의 올해 분기 성장률은 1분기 5.3%, 2분기 4.7%, 3분기 4.6% 등으로 계속 하향 추세를 보이고 있다.중국 경제성장률이 시진핑 정부 목표치인 5% 아래로 떨어질 가능성이 높아지자 급기야 대대적인 경기부양책을 내놨다.중앙은행인 인민은행은 기준금리 역할을 하는 대출우대금리를 낮추고 대출을 대폭 늘리는 방식으로 돈을 푼다. 정부는 국채를 발행해 이 돈으로 자금을 공급한다. 시중은행을 통해 주식을 직접 사들이도록 유도하기로 했다.여기에 대대적인 부동산 개발 프로젝트를 진행하고 주택을 구입할 때 금융지원도 대폭 늘렸다. 정부가 할 수 있는 모든 대책을 실행해 5%이상 성장률을 끌어올리겠다는 의지다.이로 인해 중국경제는 4분기때 반짝 상승하는 모습을 보이고 있다. 하지만 연간 5%성장은 여전히 어려울 것으로 예상된다. 내년은 더 문제다. 글로벌 투자은행(IB)들은 내년 중국경제 성장률이 4%초반까지 하락할 것으로 내다보고 있다.미중 무역전쟁이 없더라도 중국경제가 '중진국의 함정'에 빠져 장기불황을 겪을 것이라는 전망이 확산되고 있다. 여기에 미중무역전쟁까지 가세하면 중국경제가 겪는 어려움은 더 커질 전망이다.◆맞대응 자제하는 중국미국의 무역제재가 실행되면 중국도 상응하는 제재를 내놓을 것으로 보인다. 다만 트럼프 당선자처럼 사전에 대응책을 내놔 미국을 자극하지는 않고 있다. 무역전쟁이 본격화되면 중국도 미국에 대한 최혜국대우를 철폐하고 미국이 부과하는 관세에 상응하는 관세를 미국산 수출품에 부과할 가능성이 높다.트럼프1기 무역전쟁 때 중국은 미국에 상응하는 관세를 부과하자 미국은 더 높은 세율을 메겨 무역전쟁이 갈수록 격화되는 양상을 보인 바 있다. 2025년도 당시 상황이 재현될 가능성이 높다. 외환과 금융 측면에서의 대응도 예상된다. 미국의 관세 압박을 통화가치 하락으로 대응하기 위해 중국이 위안화 가치를 계속 떨어뜨릴 수도 있다.위안화 가치가 떨어지면 중국 수출품의 가격이 상대적으로 저렴해져 관세를 희석화하는 효과가 있다. 이 같은 움직임에 대해 미국은 중국을 환율관찰대상국으로 지정하고 위안화 환율의 움직임을 예의주시하고 있다. 중국이 보유한 미국 국채를 시장에 파는 방식으로 미국을 압박할 가능성도 있다.미국 재무부에 따르면 중국은 2024년 8월 현재 7720억 달러의 미국 국채를 보유하고 있다. 중국이 미국 국채를 시장에 팔면 국채 값은 떨어지고 금리는 올라 미국 금융시장이 불안해지고 미국 정부 부담이 늘어난다.중국이 희토류를 포함해 주요 원자재 수출을 중단하는 카드를 꺼낼 수도 있다. 이 경우 우리나라를 비롯해 글로벌 공급망이 큰 타격을 입게 된다.◆죄수의 딜레마 상황무역전쟁은 전형적인 '죄수의 딜레마'와 같은 상황이다. 두 나라가 모두 자유무역을 채택해 관세를 없애면 두 나라 모두 이익을 본다.하지만 한 나라는 관세를 없앴는데 다른 나라는 시장 보호를 위해 관세를 대폭 올리면 보호무역을 추구한 나라는 이익을 보는 반면 자유무역을 추구하는 나라는 손해를 본다.두 나라가 모두 무역전쟁을 통해 시장을 걸어 잠그면 두 나라 모두 손해를 입는다. 미국이 관세를 대폭 올린 상태에서 중국이 관세를 올리지 않으면 관세를 올렸을 때보다 입는 손해가 더 많다. 이 때문에 미국에 대응해서 관세를 같이 올리는 것이 중국 입장에서는 손해를 줄이는 길이다.이런 이유 때문에 결국 두 나라는 모두 보호무역을 채택해 모두가 손해를 보는 길을 택한다.중국이 트럼프의 거센 공격에 속수무책으로 당하면 중국 경제는 물론이고 시 주석의 리더십까지 큰 타격을 입게 된다. 트럼프 당선자는 중국이 미국에 막대한 무역흑자를 기록하고 있기 때문에 무역전쟁으로 중국이 잃을 것이 더 많다는 생각을 갖고 있다.하지만 세상에 공짜는 없다. 중국을 때리는 과정에서 미국도 상당한 희생을 감수해야 한다. 보호주의로 미국경제가 어려워지고 미국 중산층의 민심이 이탈한다면 트럼프 역시 정치적으로 위기에 몰릴 수 있다. 경제와 외교정책을 사업상의 '거래'로 생각하는 트럼프 당선자가 시장의 저항이라는 복병을 만날 가능성도 있다.아직 트럼프 당선자의 공격이 현실화되지 않은 만큼 중국은 직접적인 대응에 나서기보다 우군확보에 열을 쏟고 있다. 중국이 한국과 유럽 등 총 8개 국가에 무비자 입국을 허용하는 정책을 내놓은 것도 이같은 정책의 일환이다. ◆새우등 터지는 한국 경제중국만큼은 아니지만 한국도 트럼프 당선자 입장에서는 미국 무역흑자를 통해 막대한 돈을 버는 나라다.우리나라의 무역흑자는 2024년 9월까지 미국으로부터 총 399억 달러의 흑자를 기록하고 있다. 이 기간 전체 무역흑자(368억 달러)보다 많다.또 한국은 미국으로부터 안보를 보장받는 위치에 있다. 트럼프 당선자의 눈에는 안보를 보장 받는 나라가 미국에서 막대한 돈을 벌어간다고 생각할 수 있다 트럼프 당선자가 미국에 지급하는 방위비를 대폭 늘리고 무역 흑자를 대폭 줄이는 방식의 '딜'을 한국에 대해서도 내놓을 가능성이 높다.여기에 미국의 중국 때리기가 강해지면 중국은 미국으로 수출하는 물량을 해소하기 위해 한국을 비롯한 나라들에게 대대적인 '저가공세'를 펼 가능성도 있다.중국의 미국국채 매각으로 미국 금리가 오르면 이는 달러 강세로 이어지고 우리나라 환율이 불안해질 가능성도 있다.고래 싸움에 새우등 터지기 좋은 환경이다. '동맹'의 가치보다 '거래'를 중시하는 트럼프 당선자에 대응하는 방안을 하루 속히 찾아야 할 시점이다.
2024.11.19
주식랩
[킹세종] "산타랠리 오잖아" ··· 선물같은 美 3대 소비주는
연말 '싼타랠리'를 기대하던 주식투자자들은 또다시 미국 시장으로 눈을 돌려야 할 판이다. 미국 주식시장이 잘 달궈진 '아궁이'처럼 뜨겁지만 한국 시장은 경기불황에 정치상황까지 겹쳐 썰렁한 분위기가 연출되고 있다. 미국 시장을 뜨겁게 하는 장작은 소비다. 민간 소비가 연말에도 여전히 상승세인데다 장작들이 타오르도록 부추기는 '불쏘시개'와 같은 기업들도 눈에 띈다. 월스트리트에선 이런 불쏘시개와 같은 기업들로 아마존 월마트 마스터카드 비자 어펌홀딩스(어펌)에 주목하고 있다. 반면 국내 소비시장은 경기 침체와 계엄령을 둘러싼 정치적 불안정성으로 차갑게 식어 대조가 된다. 이마트와 신세계 등 소비 관련 주식 주가가 바닥에서 좀처럼 힘을 내지 못하는 이유다. 잉여현금흐름(FCF)이 부족하다보니 배당 등 주주환원도 수년째 똑같다. 월마트 등 미국 소비주는 넉넉한 FCF로 배당을 늘려가 월가에선 내년 투자 선호 종목에 이름을 올려 놓고 있다. 미국 소비주들은 내년에 본격화될 '트럼프발 관세 전쟁' 이전에 싸고 편하게 온라인으로 구매하라며 소비자들을 자극하고 있다. 이들은 소비자와 판매자 사이에 온라인 시스템을 구축하고 막대한 가치를 창출하며 주가 역시 강세다. 증권가 관계자는 "국내 가계와 기업은 경기 침체로 인한 FCF 감소로 연말 소비에 쓸 돈이 없다"며 "미국은 연말까지 강한 소비로 인해 '산타랠리'도 기대할만하다"고 말했다. 미국 상무부에 따르면 지난 10월 미국 소매판매는 전월대비 0.4% 증가했다. 시장 예상치(0.3%)를 넘을 정도로 호조다. 같은기간 국내 소매판매는 통계청 기준으로 0.4% 감소해 미국과 정반대 성적표를 내놨다. 가계 소비 여력이 없으니 국내 소비주 주가가 낮을 수 밖에 없다는 것이다.특히 월가에선 인공지능(AI) 관련 성장 주식이 고평가 논란에 휩싸여 있는 이 시기를 이용해 미국 소비주 비중을 높여 포트폴리오의 안정성을 높일 시점이라는 의견도 나온다. 일각에선 미국의 최근 뜨거운 소비가 내년 제품 가격 인상 이전에 이뤄진 '막차 소비'라는 지적도 있다. 미국이 중국 등 주요 국가를 상대로 관세를 올리면 다른 나라는 보복 관세로 대응한다. 이같은 방식이 계속 이어지는 '무역전쟁'으로 인해 소비자 구매 부담이 커져 내년에는 소비가 급감할 수도 있다는 것이다. 미국 소비주 주가가 급등할 경우엔 추격 매수는 위험하다는 지적이다.◆1년새 주당순익 2배 급증하는 아마존의 위엄블룸버그에 따르면 아마존의 2024년 예상 주당순이익(EPS)은 6.26달러다. 이는 2023년(2.93달러) 대비 113.7%나 급증하는 수치다. EPS는 미국 주식을 투자할때 가장 먼저 직면하는 지표다. 말 그대로 한 주 단위로 따진 회사의 순익이다. 국내 주식은 주식 수가 그대로이거나 오히려 유상증자 등으로 늘어나기 때문에 EPS 보다는 순이익을 따진다. 그러나 미국 우량주의 경우 EPS 계산시 분모인 주식 수가 자사주 소각으로 인해 감소하는 경우가 많다.월가는 최근 아마존의 올해 연간 EPS 추정치를 상향 조정했다. 아마존의 자사주 소각이 계속된데다 블랙프라이데이(블프)로 대표되는 미국 소비 '폭발'로 세계 최대 온라인 상거래를 이끄는 아마존의 실적이 증가할 것으로 본 것이다. 블프 기간 미국 소비자들의 온라인 지출은 108억달러(어도비 애널리틱스 기준)를 기록했다. 이는 전년대비 10.2% 증가했으며 2017년 50억 달러와 비교하면 두 배가 넘는 소비 수준이다.로이터통신에 따르면 미국에선 최근 오프라인 매장 '줄서기'가 사라지고, 챗봇을 통한 AI 온라인 쇼핑이 대세가 됐다. 앞서 아마존은 AI 쇼핑 도우미 '루퍼스'를 출시해 이 시장의 수혜주로 떠올랐다. 루퍼스는 단순히 제품 추천만 하는게 아니라 제품 구매시 고려해야 할 점과 다른 상품과의 차별점 등을 종합적으로 제공한다. 월가에선 아마존이 블프 시즌에 이어 크리스마스 시즌까지 연말 소비 시장으로 인해 FCF가 증가할 것으로 보고 있다.아마존의 올해 예상 FCF는 450억8020만 달러로, 2023년(322억1700만 달러) 보다 39.9% 늘어날 것으로 추정된다. FCF는 설비와 시스템 투자와 같은 비용(CAPEX)을 빼고 남아 실제 손에 쥔 현금이다. 아마존의 FCF는 이같은 전자상거래 수익에서도 나오지만 대부분은 클라우드(AWS) 사업에서 나온다. AI 사업을 하려면 AI 칩을 지원하는 클라우드 서비스가 반드시 필요하다. 아마존은 온라인 상거래뿐만 아니라 클라우드 세계 1위 회사다.아마존은 저마진 온라인상거래와 고마진 클라우드를 동시에 진행하는 특이한 회사다. 당일배송과 물류 시스템 구축을 위해 막대한 돈을 투자하느라 아직까지 배당을 지급하지 않는다. 월가에 정통한 증권가 관계자는 "올 들어 메타와 구글이 배당을 시작한 만큼 내년에 아마존이 사상 첫 배당을 시행할 수도 있다"고 전했다. 또 다른 투자 리스크라면 경쟁 심화다. 온라인에선 중국의 알리바바와 테무, 클라우드에선 구글과 마이크로소프트의 도전에 직면해 있다.오프라인 창고형 할인점의 대명사 월마트와도 경쟁 중이나 미국 소비가 뜨거워 아직까진 공존하는 모양새다. 다만 매출대비 주가 수준을 뜻하는 주가매출비율(PSR)에서 아마존이 3.58배인데 월마트는 1.11배다. 실적대비 주가는 아마존이 훨씬 비싸다는 뜻이다. 물론 클라우드 사업 성과가 아마존의 높은 PSR을 정당화시켜주고 있다는 분석도 있다. 월마트는 배당주로서 아마존 대비 차별화된 매력이 있다는 평가다.◆온라인 쇼핑 결제 수혜 주주에게 돌려주는 비자막상 온라인 쇼핑을 마치려면 마스터카드나 비자의 시스템을 거쳐야 한다. 글로벌 결제 시스템을 제공하는 두 회사는 이 시장을 양분하고 있다. 온라인 소비 과정에서 국내 카드사는 단순 발행자 역할을 하지만 마스터카드와 비자는 카드 거래를 가능하게 하는 글로벌 인프라스트럭처를 제공하고 높은 수수료를 받는다. 이는 연간 10% 넘는 미국 카드사의 EPS 성장률로 이어지고 있다.마스터카드의 올해 예상 EPS는 14.45달러로, 2023년 대비 14.6% 늘어날 전망이다. 비자의 경우 회계년도가 9월에 끝나 이미 2025사업년도가 시작됐다. 비자의 2025년도 예상 EPS는 11.2달러이며 직전 년도 대비 11.9% 증가할 것으로 추정된다. 서학개미들에게 두 카드사는 매일매일 결제할때 쓰는 친근한 카드 회사를 넘어서 배당주로서 자리매김했다. 이는 이 두 상장사의 꾸준한 배당 증가 덕분이다.고물가 시대에는 이를 넘어설 배당성장률이 중요해졌다. 마스터카드와 비자는 모두 인플레이션을 능가하는 분기 배당금으로 주주들을 만족시키고 있다. 분기 배당을 연간으로 환산하고 최근 5년(2021~2025년 예상) 연평균복합성장률(CAGR)로 따졌을때 비자의 평균 배당 인상률은 12%에 달한다. CAGR은 단순히 두 시점의 증가율을 보여주는 것이 아니라 복리 효과를 감안해 연평균 수치를 보여줘 투자자들에게 유용한 지표다.◆잉여현금흐름 4배 성장 어펌, 적자 흑자 오고가는 리스크FCF 기준으로 가장 눈에 띄는 회사는 어펌이다. 이 상장사는 '지금 사고 나중에 결제하기'(BNLP, Buy Now, Pay Later) 사업을 본업으로 하고 있다. BNPL은 이미 신용카드 사용으로 상당부분 이뤄지지만 카드 발급을 받지 못하는 젊은 세대나 소득이 없는 주부 등에게 절실한 결제 수단이다. 미국 카드사들은 '신파일러'(금융거래 이력 부족자)에게 신용카드 발급을 꺼리기 때문에 어펌과 같은 핀테크 결제 시스템 이용 빈도가 늘고 있다.어펌의 주가는 지난 8월 초이후 하락세를 끝내고 본격적인 상승세를 타고 있다. 미국의 본격적인 하반기 쇼핑 시즌이 도래한데다 월마트와 아마존 쇼피파이 등 주요 온라인 상거래 업체들과 제휴를 늘려가고 있다. 특히 2022년 캐나다에 이어 올해는 영국에서도 BNPL 서비스를 시작해 성장성이 높다는 평가를 받고 있다. 어펌의 FCF가 급증하고 있는 것도 긍정적 신호다. 2025년도(2024년 6월~2025년 6월) 예상 FCF는 11억5700만 달러다.이는 직전 년도 대비 297.9%나 급증한 수치다. 투자자 입장에선 성장성과 함께 리스크 역시 높다는 점이 문제다. 실제 어펌의 일별 주가 변동성을 보면 10%가 넘는 상승률과 하락률을 곧잘 보인다. 가장 큰 리스크는 경쟁 심화다. BNPL 시스템을 내재화하려는 월마트와 아마존의 움직임은 당면 과제다. 증권가 관계자는 "지난 4월 어펌 주가가 급락했는데 월마트가 자체 시스템으로 BNPL을 지원하겠다는 뉴스 때문"이라고 말했다.2025년도 어펌의 예상 EPS는 -0.2달러다. 2023년도 적자에서 올해 1.7달러 흑자로 돌아섰다가 다시 적자로 돌아서는 모양새다. 이런 적자 기업의 경우 고금리도 악재로 작용한다. 금리 상승시 자금 조달 비용이 증가하는 것은 2012년 설립된 '젊은 핀테크' 상장사에겐 버거운 거시 경제 악재인 셈이다.
2024.12.05
[배당천국] 워런버핏이 절대 팔지 않고 보유하는 이 주식
[배당천국] 기업이나 가계나 투자자 모두에게 잉여현금흐름이 중요해졌습니다. 바로 물가가 지속적으로 오르는 인플레이션 시대에 살고 있기 때문입니다. 인플레이션을 이기면서 100세 시대를 누리려면 본업 이외에 부수입이 필수적입니다. 과거엔 월급 이외에 월세까지 받으면 행복한 노후를 위한 최고의 조건이었지만 이제는 별다른 부대비용이나 스트레스 없이 따박따박 배당을 받는 것이 '천국'에 사는 하나의 열쇠가 됐습니다.◆버핏이 애플은 팔고 아멕스는 그대로 보유하는 이유(자료:블룸버그,인베스팅닷컴)워런버핏 버크셔해서웨이 최고경영자(CEO)가 애플과 뱅크오브아메리카 등 주요 보유 주식을 대거 줄이며 현금을 챙기는 와중에도 아메리칸익스프레스(주식명 AXP·아멕스)에 대해선 단 한 주(株)도 팔지 않아 화제다. 버핏 CEO가 미국 주식들이 대부분 보유 가치에 비해 지나치게 고평가됐다고 판단하면서도 유달리 AXP를 애지중지하는 것은 이 기업의 실적 성장은 물론 꾸준한 배당성장률 때문이란 분석이다.버핏은 지난 3분기(7~9월)에도 보유했던 애플 주식을 매도했다. 이는 '큰손' 투자자(1억달러 이상 주식 자산 보유)의 의무 공시 양식(13F)에 담겼다. 3분기에 애플 주식 1억주를 팔았다. 그의 포트폴리오에선 애플의 비중이 26.2%로 여전히 가장 높지만 2년전 41.9%에 비하면 크게 감소한 수치다. 그가 은행업종 중 가장 많이 보유한 뱅크오브아메리카 역시 3분기에 2억3500만주 가량 매도하면서 전반적인 주식 매도세를 이어가고 있다.그의 주식 매도를 두고 경기침체 예상과 미국 주식 고평가를 근거로 제시하지만 일부 주식은 팔지 않고 있다. 대표적인 주식이 바로 아멕스다. 2년전인 2022년말에 버핏의 아멕스 보유 비중은 6.9%로 주식 보유 순서에서 5위였다. 버핏이 다른 주식을 계속 매도하고 아멕스 비중은 유지하면서 2024년 9월말 기준 2위까지 올랐다. 아멕스가 경기 침체와 상관없이 모든 세대에 걸쳐 프리미엄 카드로서의 지위를 곤고히 하고 있어서라는 평가가 나온다. 블룸버그에 따르면 세대별 가계소득 기준 Z세대(1997~2012년생)는 미국 역사상 가장 부유한 세대로 평가받고 있다. 아멕스는 이들이 자신의 카드를 많이 발급받고 있다고 과시해 투자자들의 이목을 끌었다. 연회비가 비싼 편인 골드카드와 플래티넘 카드의 신규 계좌 중 4분의 3 이상이 MZ세대에 의해 개설됐다고 밝혔다. 증권가 관계자는 "아멕스는 연회비를 인상했는데도 이같은 결과가 나와 스스로도 놀랐다는 후문"이라고 전했다. '부자의 상징'인 아멕스 블랙카드는 국내 기준 자산 200억원 이상, 연봉 15억원 이상 등으로 알려져 있지만 실제로는 이 기준 충족과 상관없이 아멕스로부터 초대장을 받아야 발급이 가능하다. 사기 행각으로 유명한 전청조씨가 일반 카드를 이 블랙카드로 위조해 들고 다니면서 아멕스가 유명세를 타기도 했다. 젊은 세대와 '슈퍼리치'의 선택을 지속적으로 받은 아멕스의 최근 실적도 경기 침체 우려와는 상관없이 좋게 나왔다. 지난 3분기 주당순이익(EPS)은 3.49달러로, 월가 예상치(3.27달러)를 7%나 웃돌았다. 매출은 1년전 보다 8% 증가한 166억달러를 기록해 최근 10분기 연속 최고 실적을 이어갔다. 특히 순카드수수료 수익이 1년 전 보다 18% 증가할 정도로 놀라운 실적을 냈다. 이는 미국의 소비가 예상과는 달리 탄탄하며 일본과 멕시코 등 미국 이외 지역의 높은 성장세가 뒷받침됐다고 아멕스 측이 밝혔다. ◆5년간 따박따박 9% 성장한 배당 인상 효과(자료:블룸버그,인베스팅닷컴)버핏이 아멕스를 장기 보유하고 있는 것은 이같은 실적과 함께 주주환원 덕분이다. 투자자들 입장에선 들쭉날쭉한 실적 보다는 중장기 정책을 두고 시행하는 주주환원이 좀더 예측 가능한 부분이다. 아멕스는 지난 3분기에도 배당과 자사주 매입을 동시에 하면서 총 24억달러를 주주들에게 돌려줬다. 정작 이 주식의 투자자인 버핏의 버크셔해서웨이는 3분기에 자사주 매입을 중단했다. 아멕스의 자신감이 돋보이는 부분이라는 평가다.11월말 기준 아멕스의 배당수익률은 0.9%에 불과하다. 그러나 이 주식을 이미 보유한 투자자들에겐 이런 배당률 보다는 배당성장률이 더 중요하다. 분기 배당 기준 아멕스의 현금배당은 주당 0.7달러다. 이는 코로나 사태 직후인 2020년 분기 배당금인 0.32달러 보다 2배 이상 증가한 수치다. 고물가 시대가 유지되면서 투자자들은 연간 인플레이션을 이길 수 있는 배당금 인상률이 중요해졌다. 아멕스의 최근 5년(2020~2024년) 연평균복합성장률(Compound Annual Growth Rate·CAGR)을 구해보자. CAGR은 단순히 초기 값과 최종 값만으로 평균 성장률을 구하는 것이 아니라 해당 기간 동안 복리 효과를 반영해 계산하는 기법이다. 아멕스의 경우 분기 배당 기준 최근 5년 9.1%씩 배당금이 인상됐다. 같은 방식으로 버핏의 선호 주식인 BoA의 배당 CAGR은 7.6%다. 버핏이 BoA는 팔고 아멕스는 보유한 근거 중 하나로 볼 수 있다. 버핏의 아멕스 보유를 통해 '찐배당주'를 찾을 수 있다. 일단 배당률 착시를 걷어내야 한다. 배당수익률은 주당 배당금을 특정일 주가로 나눈 값이다. 배당 투자를 시작할때 투자금 대비 단기 성과를 보여줘 유용하다. BoA의 배당수익률은 2.2%로, 0%대인 아멕스보다 높지만 BoA의 배당금 인상 기울기는 아멕스 보다 낮다. 장기 보유 매력이 상대적으로 떨어진다. 고배당주로 유명한 미국 제약주 화이자를 예시로 살펴보자. 화이자의 배당수익률은 현 주가(25.83달러)를 기준으로 6.5%에 달한다. 흔히 말하는 고배당주이지만 최근 5년 기준 배당 CAGR은 2%에 불과하다. 국내 시중은행 예금금리가 현재 3%대다. 연평균 배당 인상폭이 3%는 넘어야 하는 이유다. 증권가 관계자는 "배당주에 장기 투자하려면 해당 주식의 배당률 보다는 배당 인상률이 더 중요하다"며 "인플레이션까지 고려하면 연평균 배당금 인상률이 3%는 넘어야 한다"고 조언했다.
2024.12.01
[폼美쳤株] 동남아 여행비 아끼면 이 주식 한주 산다
[폼美쳤株-40] 부킹닷컴 호텔스컴바인 아고다 프라이스라인···. 여행을 위해 이런 사이트에 한번이라도 접속했다면 미국 여행 예약플랫폼 부킹홀딩스(티커명 BKNG)의 레이더망에 걸려든 것이다. 전세계 여행족들은 이들 사이트에 들어가 그동안 모아뒀던 돈을 아낌없이 지출해왔다. 지난 3분기 매출은 11조원에 달해 월스트리트 예상치를 5% 상회했다. 온라인 여행 트렌드를 이끌며 '힘숨찐'(강한 힘을 갖고 있지만 숨기고 있는 것)의 면모를 과시했다. ◆인공지능(AI) 바람까지 타고 주가 5천달러 올해 부킹홀딩스 주가 추이. 국내 주식시장에선 주가가 100만원만 넘어도 '황제주'라면서 주식분할 압박을 받는다. 24일 기준 부킹홀딩스의 주가는 5177.15달러다. 우리 돈으로 720만원을 훌쩍 넘는다. 투자자 입장에선 동남아시아 여행 1회 비용을 아껴 이 주식 한 주를 사야 한다. 지난 1999년 나스닥에 상장된 이 회사는 시장 데뷔 이후 한번도 주가를 낮게 쪼개는 주식분할을 한 적이 없다. 투자은행 뱅크오브아메리카는 향후 주식분할 예상 기업으로 이 회사를 꼽기도 했다. 이에 대해 글렌 D 포겔 부킹홀딩스 최고경영자(CEO)는 "여행객에게 최고의 여행 경험을 주는 것이 제일의 목표"라면서 "(주식분할은) 절대 하지 않겠다는 것이 아니라 우선순위가 아닐 뿐"이라고 밝혔다. 여행을 준비하려면 예약 사이트부터 들어가는 디지털 여행 트렌드에 따라 부킹홀딩스는 성장했다. 코로나 시기의 어려움은 인공지능(AI)을 접목해 여행객의 특성에 맞는 'AI 플래너' 개발과 장착으로 극복했다. 나홀로 사는 가구가 늘어나는 경향은 그대로 여행으로 이어지고 있다. 이같은 '초개인화' 트렌드에 가장 잘 적응한 곳이 바로 부킹닷컴이다. 부킹홀딩스는 이런 플랫폼들의 모회사다. AI를 통해 부킹닷컴은 여행객의 취향과 관심사, 여행 형태 등을 입력하면 이에 따른 적합한 상품을 추천해준다. 또 여행 상황에 맞는 여행지 추천과 이동 동선 안내, 관광지 인근 주요 명소, 맛집 등을 소개해줘 이용자들의 호평을 받고 있다. 또 다른 여행 트렌드 변화라면 미국과 중국내 여행이 급감하고 있다는 것이다. 이같은 여행수요 감소를 아시아와 유럽 여행이 메꾸고도 남고 있는 상황이다. 이는 최근 부킹홀딩스 3분기 실적에서 드러난다. 분기 매출은 약 80억 달러로, 1년전 보다 9% 증가했다. 주당순익(EPS)의 경우 1년새 7% 증가한 83.89달러를 기록했다. 매출과 거의 그대로 이어지는 판매 객실 수 역시 1년새 8% 늘어난 2억9900만개다. 판매 항공권 수는 1300만장이었는데 1년새 39%나 증가하며 국가간 여행 수요가 뜨겁다는 것을 보여줬다. 포겔 CEO는 "유럽 시장의 강력한 성장이 실적 상승의 주된 이유"라며 "비용 효율화도 꾸준히 진행 중"이라고 전했다. 주가는 올 들어 24일까지 48.7%나 올랐다. 주가수익비율(PER)이 10배대에서 움직였는데 야후파이낸스 기준으로 24.69배에 달한다. 이런 고평가를 받는 이유는 실적을 좀더 깊게 들어가봐야 한다. ◆잉여현금흐름 2배 늘었지만 유럽 규제 암초 Q는 분기. 최근 월가에선 단순히 매출이나 순이익 보다 잉여현금흐름(FCF)에 집중한다. CEO의 거창한 목표가 코로나 등 돌발 환경 변화에 따라 꺾이는 것이 흔해지면서 이 회사가 당장 돈을 버는 지가 매우 중요해졌다. FCF는 회사가 필요한 설비투자(CAPEX)를 뺀 값으로, 해당 분기에 갖고 있는 '현금 다발'을 뜻한다. 부킹홀딩스의 지난 분기 FCF는 22억9600만달러다. 1년전 13억100만달러 보다 1.8배 급증해 월가를 놀라게 했다. 미국 상장사 중 부킹홀딩스와 같은 소프트웨어 기업들은 CAPEX 투자 부담이 적다. 대규모 오프라인 설비나 공장이 필요 없다. 예상 가능한 업데이트 비용만 들이면, 이미 깔아놓은 '킬러 앱'(부킹닷컴 등)들이 24시간 여행객들의 돈을 쓸어 담는다. 3분기 영업활동현금흐름(OCF)은 23억7300만달러다. FCF/OCF 비율은 96.8%다. 대부분의 제조업 기반 상장사들의 이 비율은 40~50%다. 여유 있는 FCF를 그냥 회사에 쌓아두는 것이 아니라 부킹홀딩스는 주주에게 쏘기 시작했다. 사상 첫 배당 시작이 그 증거다. 지난 3월8일 마감 기준으로 등록된 주주들에게 주당 8.75달러의 분기별 현금배당을 단행했다. 구글파이낸스 기준 24일 배당수익률은 0.68%로 아직까지 배당주로서의 매력은 없다. 뛰어난 실적과 우량한 지표에다 주주환원의 시작으로 주가는 폭발했지만 모든게 좋은 건 아니다. 일단 주가 고점의 신호탄으로 여겨지는 CEO의 매도가 있었다. 포겔 CEO는 지난 5월에 280만 달러(약 39억원) 어치 부킹홀딩스 주식을 팔아 현금화했다. 평균 매도 가격이 3770달러 수준으로, 이미 5000달러가 넘은 현 주가 수준을 고려하면 상대적으로 낮게 판 셈이다. 주식 매도후 그는 여전히 2만6221주를 보유하고 있다. 현재 가치로 1840억원이 넘는다. 그의 매도가 걱정할만한 수준은 아니라는 뜻이다. 투자자들이 더 걱정해야 하는 부분은 경쟁 심화다. 코로나 이후 여행 수요가 오히려 폭발하면서 부킹홀딩스 경쟁 업체들 역시 엄청난 마케팅 비용을 쏟아부으면서 맹추격 중이다. 대표적인 경쟁사는 에어비앤비(Airbnb)와 익스피디아(Expedia)다. 또 다른 투자 리스크는 각국의 규제다. 그동안에도 주가 출렁임은 규제 움직임 때문에 생겼다. 단기 숙박 공유 서비스에 대해선 전반적으로 규제 강화 추세다. 특히 주력시장인 유럽에서의 규제 움직임에 투자자들은 주목하고 있다. 지난 5월 EU집행위원회는 '빅테크 갑질 방지법'으로 불리는 디지털시장법(DMA) 적용 대상에 부킹홀딩스를 추가한 바 있다. 집행위는 부킹홀딩스를 향해 예약을 원하는 이용자에게 더 많은 선택권을 제공하고 숙박업체 등 업계에는 공평한 접근권을 보장해야 한다는 입장이다. 증권가 관계자는 "빅테크의 규제 리스크에 빅테크 수준의 PER가 걸림돌이 될 수 있다"고 분석했다.
2024.11.25
[킹세종] 다들 트럼프 수혜주 찾을때 큰손들은 다른 곳을 본다
[킹세종-85] '트럼프 2.0' 시대에 서학개미를 포함해 전세계 투자자들이 수혜 업종 찾기에 들어갔다. 빅테크와 에너지, 방산과 금융 업종이 대표 수혜 산업으로 지목됐지만 트럼프가 집권도 하기 전에 이미 관련주 주가가 급등해 벌써부터 고점 신호가 나타나고 있다. 월스트리트의 '큰손'들은 정치 상황은 단기적 변수로 치부하고, 잉여현금흐름(FCF) 처럼 장기적으로 포트폴리오를 조정하는 핵심 지표에 집중하고 있어 주목된다. ◆애플(AAPL)은 분기마다 33조원을 손에 쥔다 11월17일 기준 각 상장사 최근 분기. 주가는 FCF에 따라 움직이는 경향이 강하다. 회사는 FCF로 성장을 위한 인수합병(M;" >'박리다매'(많이 팔지만 마진이 낮은) 방식의 사업구조로는 주주에게 배당할 FCF 자체가 별로 없다. 따라서 박리다매형 상장사는 주가 상승률이 상대적으로 떨어질 수 밖에 없다. 블룸버그에 따르면 삼성전자는 지난 3분기 약 11조6000억원의 FCF를 기록했다. FCF는 영업활동현금흐름(OCF)에서 설비투자(CAPEX)를 뺀 값이다. OCF는 영업으로 벌어들인 돈으로, 삼성전자는 반도체와 스마트폰, 각종 가전제품을 판 수치다. 삼성전자의 3분기 OCF는 22조9000억원이다. FCF를 OCF로 나눈 비율이 50%에 그치는데 이는 삼성전자의 CAPEX가 매우 많다는 뜻이다. 주주 입장에선 배당이 줄어든다는 뜻이다. 애플을 보자. 최근 분기 애플의 FCF는 33조4000억원으로 삼성의 2배 이상이다. 애플의 FCF/OCF 비율은 89.2%에 달한다. 원래는 분기마다 90%가 넘었다. 이는 삼성 보다 CAPEX가 적기 때문에 실제 손에 쥐는 현금이 많다는 뜻이다. 애플이 배당은 물론 자사주 매입에 쓸 돈이 많은 이유다. 증권가 관계자는 "삼성이 10조원 자사주 매입을 한다는 것은 그만큼 미래를 위한 설비투자를 줄이겠다는 뜻으로도 해석된다"고 지적했다. 미국 주식 투자자 보관금액 순서로 톱10은 지난 11월 14일 기준(예탁결제원·개별종목)으로 테슬라 엔비디아 애플 마이크로소프트 구글 아이온큐 아마존 마이크로스트레티지 팔란티어 브로드컴이다. 애플은 선호도 기준 3위이지만 FCF 금액 자체로는 단연 톱이다. 이번 분기 33조원이 넘는 FCF는 1년 전 보다 23% 늘었다. 아아폰 아이패드 에어팟 등 인기 기기와 함께 애플TV 등 구독 서비스 매출이 꾸준히 늘고 있다. ◆FCF/OCF 비율 1등은 팔란티어 최근 분기 기준. 팔란티어(PLTR)에 대한 월가 큰손의 관심이 커지고 있는 것은 이 베일에 쌓여있던 군사정보 회사가 계속해서 현금을 벌면서 FCF가 늘어나고 있다는 것이다. 트럼프가 과거처럼 강력한 '세계 경찰 국가'가 되겠다는 뜻은 아니지만 전쟁에 대한 주도권을 잡기 위해선 무기 보유 만큼이나 군사 기밀 정보가 중요하다. 팔란티어는 과거 오사마 빈 라덴을 찾는데 결정적 기여를 하면서 유명해졌고, 이런 레코드(기록)는 주요 국가들이 팔란티어를 찾는 이유다. 팔란티어는 파운드리, 고담, 아폴로, AIP라는 네 가지 데이터 분석 플랫폼을 제공한다. 미국 군대는 물론 민간 기업들도 이 플랫폼을 이용하는데 돈을 많이 쓰고 있다. 과거 미 국방부에 의존할 당시엔 적자로 고전해왔지만 최근 민간 부문 매출이 늘면서 실적 균형감을 갖추고 있다. 지난 3분기 4억1579만달러(5800억원)의 FCF는 다른 빅테크에 비해선 매우 작은 돈이지만 이는 1년새 215.3%나 급증한 수치다. 소프트웨어 기업은 FCF/OCF(FCF비율)가 높아 증시에서 높은 평가를 받는다. CAPEX에 대한 지출이 일부 업데이트 이외엔 없어 FCF비율이 높다. 팔란티어의 FCF비율 역시 99.1%에 달한다. 서학개미 선호 톱10 중 이 비율이 가장 높다. 전세계의 경쟁적 국방비 지출 상황과 전쟁 관련 빅데이터가 중요시되는 한 팔란티어의 FCF와 FCF비율은 높아질 것으로 예상된다. 뉴욕증권거래소에서 기술주 중심의 나스닥으로 이전 상장되는 것도 주가 호재다. ◆테슬라 FCF 1년새 3배 이상 늘어 2023년 3분기 대비 2024년 3분기 잉여현금흐름. 팔란티어는 '제2의 테슬라' 얘기를 듣는다. 테슬라가 오랜 적자 기간을 버틴 후 흑자로 돌아선 이후엔 꾸준한 FCF를 유지하고 있어서다. 테슬라의 일론 머스크 최고경영자(CEO)는 도널드 트럼프 대통령의 가장 강력한 재정적 후원자였다. 트럼프의 재집권으로 테슬라 주가가 급반등한 것도 이런 이유에서 였지만 이런 정치적 변수 때문에 테슬라의 FCF가 급등한 것이 묻힌 것도 사실이다. 테슬라의 3분기 FCF는 약 3조8000억원이다. 2023년 3분기만 해도 테슬라의 FCF는 1조원이 조금 넘는 수준이었다. 1년새 손에 쥐는 현금이 3배 이상 늘어났다. 테슬라의 FCF가 늘어난 것은 일론 머스크 CEO가 비용 통제의 '달인'이어서 가능하다는 평가다. 테슬라의 차 한대당 매출원가는 3만5100달러로, 역대 최처를 기록했다. '고성장'으로 대표되던 테슬라의 매출은 이제 성숙기로 접어 들었다. 3분기 글로벌 차량 판매량은 약 46만3000대로 지난해 같은 기간보다 6% 늘었을 뿐이다. 결국 전기차 매출 성장성은 꺾였지만 차 부문 비용 절감과 다른 사업의 매출 성장이 테슬라 FCF 급성장으로 이어졌다는 해석이 나온다. 그 다른 사업은 에너지 발전·저장 부문으로 대표되는데, 1년 전보다 매출이 52% 증가한 23억7600만달러를 기록했다. 자율주행 서비스 등 기타 부문 매출은 29% 늘어난 27억9000만달러다. FCF 비율의 경우 43.8%인데 여전히 테슬라가 많은 투자를 진행하고 있다는 뜻이다. 이는 주가 변동성을 키울 요인으로 보인다.
2024.11.17
[272210] 트럼프 수혜업종 K방산, 승부는 이제부터다
[272210] 우크라이나와 중동에서 미사일이 날아다니는 와중에 도널드 트럼프 미국 대통령이 재집권하면서 글로벌 방산업체들 주가가 들썩이고 있다. 특히 민간인 살상을 최소화하기 위해선 목표물을 정밀 타격할 수 있는 레이더 기술이 중요하다. 이런 기술을 갖춘 한화시스템이 최근 연기금과 외국인 투자자의 관심을 받고 있다. 이 방산주 주가는 최근 한달(10월14일~11월14일) 66%나 폭등하며 '트럼프 수혜주'의 한 자리를 꿰차고 있다. ◆트럼프 당선이후 주가 급등하며 수혜주 등극트럼프 재집권 이후 한화시스템 주가가 급등세다. 주가는 실적과 수급으로 움직이는데, 한화시스템은 두 축을 만족시키고 있다. 지난 3분기 한화시스템 매출과 영업이익은 각각 6392억원, 570억원을 기록했다. 매출은 소폭 늘었지만 영업이익이 1년새(작년 3분기 대비) 44%나 급증했다. 이익이 급증한 것은 방산부문 수출 덕분. UAE와 사우디아라비아 등 중동 지역에 '천궁 Ⅱ 다기능 레이더'를 수출한 것이 매출에 잡혔고, 폴란드에 K2 사격 통제 시스템을 공급한 것이 실적을 견인했다. 방산주 투자자들이라면 분기 실적 보다 수주잔고를 주로 따져야 하는데, 한화시스템의 지난 9월말 현재 수주잔고는 7조9236억원이다. 이는 1년새 33.3% 증가한 수치다. 2023년 한화시스템 매출이 2조4531억원이다. 연간 매출 감안시 한화시스템은 지금부터 수주활동을 하지 않아도 3년 이상 먹고 살수 있는 일감을 확보한 셈이다. 이에 따라 이 주식을 국민연금 등 연기금과 외국인이 집중 매수할 수 밖에 없는 상황이다. 트럼프 당선이 사실상 확정되고 국내 주식시장이 처음 열린 11월7일 이후 이달 13일까지 연기금과 외국인은 한화시스템 주식을 각각 294억원, 1041억원 순매수했다. 외국인은 이 기간 동안 순매수 상위 네 종목으로 SK하이닉스, 삼성중공업, 네이버, 한화시스템을 담았으니 한화시스템의 높은 인기가 드러나고 있다. 한화시스템은 그룹 내에서도 중요한 위치다. 지배구조상 '김동관 부회장→한화→한화에어로→한화시스템'의 한 축이다. 한화시스템 AESA 레이더. 한화시스템의 미래는 밝은 편이다. 이 상장사의 양대 사업은 방산과 정보통신기술(ICT)이다. ICT는 주로 한화에어로스페이스 등 그룹내 계열사와의 IT 관련 사업으로 사업성이 어느 정도 보장돼 있다. 최근 핫한 사업은 방산부문으로 원래는 국내 사업 위주였다가 최근 중동 유럽 등으로 수출이 터져버리면서 주가도 덩달아 오른 것이다. 해외에선 한화시스템의 레이더 기술에 주목하고 있으며 최근 첨단 기술의 국산화에 성공했다. 지난 7월 한화시스템은 이탈리아의 세계적 방산업체 레오나르도와 공랭식(空冷式) AESA 레이더 공동 개발을 위한 업무협약(MOU)을 체결했다. AESA 레이더는 최신 기종인 5세대 전투기의 핵심 기술이다. 전자 빔으로 빠르게 다수의 목표물을 동시에 추적해 식별할 수 있어, 이 레이더의 장착 여부에 따라 4세대와 5세대를 구별하게 된다. 미국이 이 레이더 기술 이전을 거부하면서 한화시스템이 자체 기술로 개발에 성공했다. 국내 최초 공랭식 AESA 레이더 개발사인 한화시스템은 레오나르도와 손잡고 이 기술을 더욱 발전시키고 소형 정찰기나 무인기 등으로 다양하게 탑재해 수출 시장 다변화를 노리고 있다. 에프앤가이드에 따르면 증권가에선 한화시스템의 내년 연간 매출을 3조876억원으로 추정했다. 레이더 기술로 인해 사상 첫 매출 3조 달성을 노린다. 한화에어로와 같은 그룹내 방산기업과의 협업으로 일감이 계속 쌓이고 있다는 것도 주가 호재다. ◆사상최대 수주잔고에도 ··· PER 23.8배 부담어떤 상장사도 다 좋을 순 없다. 한화시스템 주가는 기대감으로 이미 많이 올랐고, 갖고 있는 레이더 기술도 독점이 아닌 경쟁 구도라서 험로가 예정돼 있다. AESA 레이더 시스템은 미국이 핵심 기술 이전을 거부했을 정도로 중요한 방산 기술이다. 증권가 관계자는 "향후 트럼프가 주도하는 우주사업의 중요 기술로 활용될 것으로 보이나 한화시스템이 낄 자리가 있을지 의문"이라며 "미국 방산업체가 우선순위가 될 것"이라고 말했다. 미국이 주도하는 사업은 언감생심이고, 한화시스템은 LIG넥스원과의 경쟁부터 이겨야 한다. 현재 국내에서 국산 AESA 레이더 개발에 출사표를 낸 업체도 두 방산회사다. LIG넥스원은 2021년부터 FA-50용 공랭식 AESA 레이더 개발에 착수했다. 공랭식 AESA 레이더는 냉각수를 공급하는 열교환 장치와 냉각수 공급장치, 냉각수 순환장치 등이 필요없어 레이더를 작고 가볍게 만들 수 있다는 장점이 있다. 한화시스템은 지난 6월 국방과학연구소(ADD)가 주관하는 '무인편대기용 능동형 위상배열(AESA) 레이더 기술개발' 과제의 우선협상대상자로 선정됐다. 한화시스템의 AESA 레이더는 무인편대기용이지만, 개발이 끝나면 그대로 경전투기에도 탑재할 수 있다고 강조하고 있다. 결국 두 회사의 레이더 사업이 겹치면서 경쟁에서 밀린 한 곳은 실적과 주가 측면에서 커다란 피해가 불가피할 전망이다. 경쟁회사 두 곳의 향후 12개월 예상 실적 기준 주가수익비율(PER)은 한화시스템 23.8배, LIG넥스원 21.8배다. 시장이 추정하는 실적대비 주가는 한화가 더 비싸게 형성돼 있다는 것이다. 두 회사는 배당도 주는데 배당수익률에선 한화가 1%대로 더 낫다. 다만 두 회사 모두 배당률 자체가 낮아 큰 의미는 없다. 증권가 관계자는 "트럼프 수혜주 중에서도 실제로 미국에서 러브콜을 보낼 만큼 독보적 기술력을 갖춘 국내기업이 수혜를 볼 것"이라고 전했다.
2024.11.13
[폼美쳤株] 트럼프 수혜주를 엮었더니 '트럼프'가 되다
[폼美쳤株-39] "국내 주식에 사서 물리는 것(투자 손실)이 애국이 아니라 미국 주식 수익으로 국내에 세금을 내는 것이 애국이다". 주식 전문가들이 공통적으로 하는 얘기다. '애국 세금' 대상 종목으로 Tesla(테슬라) Raytheon(레이시온) United Health(유나이티드헬스) Microstrategy(마이크로스트레티지) PoloRalphlauren(폴로랄프로렌·소비재)이 꼽히고 있다. 이들의 이니셜을 순서대로 나열하면 재밌게도 'TRUMP'(트럼프)가 된다. 트럼프 대통령 부부. ◆테슬라, 중국 전기차 압박 해소될듯10월14일~11월11일 테슬라 주가. 테슬라(TESLA) 최고경영자(CEO) 일론 머스크와 트럼프는 '트럼프노믹스 1기'때만 해도 서로가 으르렁 거리던 사이였다. 각각 진보와 보수의 상징이었는데 이번 대선때 의기투합해 트럼프 2기 시대를 만들었다는 평가다. 머스크는 지난 8월 이후 트럼프의 가장 강력한 후원자가 됐는데, 매월 600억원대의 후원금을 보낸 것을 감안하면 1800억원이 넘는 돈을 트럼프의 당선을 위해 쓴 것으로 추정된다. 머스크가 매월 623억원의 후원금을 트럼프에게 보내주겠다고 선언한 7월 16일 이후 11월 11일(현지시간)까지 테슬라 주가는 치솟았고, 이 기간 테슬라 시가총액은 60% 가까이 불어났다. 트럼프는 지난 6일 재집권과 관련한 연설에서 "머스크는 우리의 새로운 스타이며, 미국에서 가장 중요한 사람"이라고 치켜세웠다. 머스크도 이에 화답하듯 "미래는 환상적일 것"이라는 SNS 글을 올렸다. 트럼프는 자국내 자동차 사업을 보호하기 위해 중국과의 '관세 전쟁'도 불사할 태세다. 중국은 저가 전기차 사업에선 경쟁력을 갖춰 테슬라를 압박해왔는데, 미국이 중국산 전기차에 관세를 부과할 경우 테슬라와 경쟁이 어려운 상황이다. 최근 테슬라는 비용절감을 통해 자율주행 전기차의 단가를 크게 낮췄다. 테슬라 영업이익률은 2023년 3분기 7.6%에서 올 3분기 10.8%로 점프했다. ◆레이시온, 트럼프 최측근 어반 관련주 레이시온의 첨단 미사일 시스템 '나삼스'. 트럼프의 재집권으로 레이시온(티커명 RTX) 주주들은 환호성을 올리고 있다. 트럼프의 최측근 중 한명이 데이비드 어반이고, 그가 레이시온과 밀접한 관련이 있기 때문. 어반은 2016년 미국 대선 당시 공화당 트럼프의 펜실베니아주 선거 책임자였다. 펜실베니아는 이전 두 번의 대선에서 모두 민주당이 승리한 진보의 텃밭. 그러나 어반은 불리한 판세를 뒤엎고 트럼프에게 승리를 돌렸다. 그가 최측근이 된 것은 어찌보면 당연하다는 반응이다. 어반이 트럼프 캠프에 오기전에 그는 레이시온(RTX) 로비스트로 20년간 일했다. RTX는 무기 중 주로 미사일과 레이더를 생산하는 방산업체다. 러시아-우크라이나 전쟁과 중동 전쟁으로 미사일과 레이더의 중요성은 나날이 커져가고 있다. 이는 최근 분기 실적에도 그대로 나와있는데, RTX 수주잔고는 2210억달러로 역대 최고치를 경신했다. 덕분에 주당 순익(EPS)은 1.45달러로, 1년 전보다 16% 증가했다. 트럼프의 재집권에 실적까지 월가 예상치를 뛰어넘자 투자은행들은 이 종목 목표주가를 줄상향하고 있다. 월가 관계자는 "미국 정부로 부터 대규모 수주를 받기 때문에 이 종목을 추천하지 않을 수 없다"고 전했다. 유나이티드테크놀로지를 인수합병하며 항공우주 사업까지 키웠으니 트럼프와 머스크의 '우주 동맹' 사업에도 한 자리 차지할 기세다. 배당수익률은 2%이며, 올 들어 8일까지 주가는 45%나 올랐다. ◆유나이티드헬스, 트럼프 민간 의료보험 확대 수혜주 테슬라와 레이시온이 트럼프 수혜로 주가가 많이 올랐다면 유나이티드헬스(UNH)는 거의 오르지 않아 저평가 매력이 있다는 평가다. 트럼프와 해리스의 대선 경합으로 불확실성이 커진 의료보험 업종은 주가 조정이 진행돼왔다. 트럼프는 민간 의료보험 역할 강조로 UNH가 수혜주가 된다. 그러나 민주당 후보였던 해리스는 공적 의료보험을 강조하는 입장이어서 그가 당선됐다면 UNH에겐 악재였다.UNH 주가는 올 들어 8일까지 14% 올랐는데 이는 시장 평균(S; font-size: 16px; letter-spacing: 0px;" >◆마이크로스트레티지, 코인을 위한 코인에 의한 대표 코인주비트코인에 우호적인 트럼프 덕분에 급등한 MSTR 주가. 마이크로스트레티지(MSTR)는 소프트웨어 기업이지만 실상은 비트코인을 세계에서 가장 많이 보유한 기업으로 정의된다. 최근 420억 달러 규모의 비트코인 추가 매입 계획을 밝히며 '트럼프 수혜'를 이어가는 모습이다. 월가는 트럼프가 비트코인을 포함한 가상화폐에 대해 우호적인 정책을 펼 것으로 기대 중이다. 이는 비트코인 보유만으로 주가를 끌어 올리는 MSTR가 가장 바라는 시나리오이기도 하다. 본업이 '코인 모으기'인 MSTR의 주가는 최근 한달 48%나 올랐으며 연간 기준으론 4배 이상 급등했다. 코인이 배당이나 이자를 주지 않듯 이 상장사 투자자도 배당은 받지 못한다. 기업 실적을 평가하기 어렵고, 오로지 미국 정부의 코인 정책에 좌지우지되는 모양새다. MSTR은 비트코인 25만2220개를 보유하고 있어, 일부 투자자들은 코인 대신 간접 투자하는 심정으로 이 종목을 매수 중이다. ◆폴로랄프로렌, 가장 미국적인 의류 소비재폴로랄프로렌(RL)의 주가는 최근 사상 최고가로 내달렸다. 트럼프의 재집권 소식에 이 주식으로 돈이 더 몰리고 있다. 트럼프 대통령의 부인 멜라니아 트럼프가 취임식 의상으로 착용했던 옷이 바로 이 브랜드 옷이다. 사실 미국 대통령 취임식 영부인 의상으로는 당연히 자국의 대표 브랜드 의상을 착용하기 마련이다. 미국 동부 8대 명문 대학생이 입는 '아이비리그 스타일'이자 가장 미국다운 옷으로 평가받는다. 폴로로 더 유명한 이 브랜드의 창업자이자 이 브랜드 이름인 랄프 로렌은 유태인이다. 미국과 유태계의 패션 커넥션으로 불리는 이유다. 남성 브랜드로 성공해 1971년 여성복으로 사업을 확장했다. 1976년 영화 '위대한 개츠비'를 통해 미국내 상류층이 입는 옷이란 이미지를 얻은 것이 결정적 역할을 했다. 다만 한국에선 인기가 추락했다. 국내에서만 미국내 가격의 2배를 받으면서 '직구' 채널은 막아 빈축을 샀다.
2024.11.10
부동산재테크
[부동산 시그널] 1기 신도시 재건축 이렇게 ... 선도지구 총정리
준공 30년 가까이 된 노후 단지 99곳 가운데 13곳이 선도지구로 뽑히며 1기 신도시(분당, 일산, 평촌, 중동, 산본)에선 본격적인 '재건축 시대'가 열리게 됐다.모두 3만 6000가구 규모다. 내년부터 재건축 정비계획을 수립해 2027년 착공, 2030년 입주하는게 목표다.◆선도지구 13곳 3만 6000가구 규모 ... 2030년 입주 목표분당 선도지구 3곳은 샛별마을(동성·라이프·우방·삼부·현대), 양지마을(금호·청구·금호한양·한양·금호청구·한양), 시범단지 일부(우성·현대·장안타운건영3차)다.분당 목련마을 빌라단지 1107가구도 별도 정비물량으로 선정됐다. 이를 포함하면 총 4개 구역 1만 2055가구가 재건축 첫 타자다.일산 선도지구 3곳은 백송마을(1·2·3·5단지), 후곡마을(3·4·10·15단지), 강촌마을(3·5·7·8단지)이다. 일산에서도 빌라 단지 1곳이 별도 정비물량으로 포함됐다.따라서 일산에서는 총 4개 구역 9174가구가 재정비를 시작한다.평촌 선도지구는 꿈마을(금호·한신·라이프·현대) 1750가구, 샘마을(임광·우방·쌍용·대우한양) 2334가구, 꿈마을(우성·건영5·동아건영3) 1376가구다.부천시는 중동 선도지구로 아파트 2개 구역 5957가구를 선정했다. 3570가구 규모인 반달마을A 구역(삼익, 동아·선경·건영)과 2387가구가 거주하는 은하마을(대우동부·효성쌍용·주공1·2단지)이 대상이다.산본 선도지구 2곳은 자이백합·삼성장미·산본주공11단지 구역 2758가구와 한양백두·동성백두·극동백두 구역 1862가구다.◆사업성이 좋은 편으로 평가 받는 분당지구 3곳 단연 눈길이 중에서 가장 눈길을 끄는 건 경기 성남시 분당 선도지구 3곳이다. 분당은 다른 1기 신도시에 비해 상대적으로 집값이 높아 사업성이 좋은 편으로 평가 받는다.수내동 양지마을은 수인분당선 수내역 역세권 대단지다. 학군과 교통, 편의시설이 잘 갖춰져 있어 주변 집값을 선도하는 단지로 꼽힌다.하지만 용적률은 210% 안팎으로 분당 3개 구역 가운데 가장 높다. 재건축 사업성은 분당 다른 단지보다 좀 떨어진다는 뜻이다.앞서 성남시는 분당의 재건축 기준 용적률을 315%로 제시했다.이곳은 이재명 더불어민주당 대표가 오래 거주한 곳으로도 알려져 있다. 이 대표는 2022년 인천 계양을 국회의원 보궐선거에 출마하면서 거주지를 지역구로 옮기고 집을 팔겠다고 공언했지만, 그대로 두다 최근에 전세를 준 것으로 알려졌다.역과 가장 가까운 데다 중대형 위주인 양지1단지 금호는 전용 84㎡(6층)가 지난 8월 17억 3000만원에 중개 거래됐다.서현동 시범단지는 원래 삼성한신·한양·우성·현대 등 4개 단지가 통합 재건축을 추진했으나 추진 과정에서 삼성한신·한양과 우성·현대 2개 구역으로 나뉘었다.이번에 선정된 단지는 우성·현대와 인근 장안타운건영3차 뿐이다. 분당동 샛별마을은 분당중앙공원과 불곡산 사이에 위치한다. 두 구역 모두 용적률이 160% 안팎인 게 장점이다.보통 아파트 용적률이 180% 이하일 때 사업성이 좋다고 평가한다. 다만 샛별마을은 분당 중앙공원 뒤편이라 다른 두 개의 선도단지보다 교통환경은 조금 불편하다는 단점이 있다.일산 선도지구 3곳 중에서 용적률이 가장 낮은 단지는 백송마을(약157%)이다.고양시는 일산의 재건축 기준 용적률을 300%로 잡고 있다. 단지 안에 백석초등학교가 있어 '초품아'도 가능하다.다만 경의중앙선 백마역과 3호선 마두역까지 걸어서 10분 정도 걸린다.강촌마을은 용적률이 180% 안팎으로 백송마을보다는 높지만 지하철 3호선 마두역 역세권인 것이 가장 큰 장점이다.마두역은 GTX-A노선이 지나는 대곡역과 두 정거장 차이다. 후곡마을도 평균 용적률이 180%대지만 경의중앙선 일산역 1번 출구에서 왕복 6차선 도로를 건너면 바로 도착하는 초역세권이라는 사실이 눈에 띈다. 평촌·중동·산본의 선도지구 7곳은 현재 용적률이 200%를 넘는 곳이 대다수다. 재건축 사업성이 조금 떨어지는만큼 개별 조합원들이 추가 분담금을 얼마나 감당할 수 있느냐가 정비사업 추진의 관건이 될 가능성이 높다.◆공공기여 등에 따라 분담금 크게 늘수도 ... 일각선 '승자의 저주' 우려일각에선 선도지구가 자칫 '승자의 저주'가 될 수도 있단 우려도 나온다.이번에 선정된 단지 등 상당수가 선도지구로 당선되기 위해 추가 공공기여를 약속하고, 이주대책에 쓰일 임대주택 비율을 높여 써내는 등 공격적인 제안을 한 것으로 알려졌기 때문이다.국토부는 이 날 선도지구 13곳이 정량평가만으로 뽑혔단 점을 강조했다. 표준 평가 기준을 놓고 점수대로 1등부터 줄을 세워 정했단 것이다.문제는 이들이 모두 사업성에 영향을 미치는 요소라는 사실이다. 용적률이 이미 높은 단지의 경우 공공기여율이 많을수록, 임대주택 비율이 높을수록 주민 1인당 내야 하는 분담금이 기하급수로 올라갈 위험이 있다.◆이번에 선정 안된 노후단지들 실망감 ... 정부, 순차정비 방안 마련 방침한편 이번에 선정되지 않은 노후 단지들은 도대체 언제 재건축이 가능하냐며 실망감을 드러내고 있다. 벌써부터 매도 물건이 쌓여간다는 현장 목소리도 들린다.국토부는 이에 내년 상반기까지 재건축 정비계획 수립시기를 구역별·단계별로 제시하는 이른바 '순차정비' 방안을 마련할 계획이다.순차정비 예시로는 3단계 계획을 들었다. 이번 선도지구 선정을 1단계로 뒀다.2단계는 선도지구에 신청했지만 떨어진 노후 단지 가운데 주민 동의율이 50% 이상인 구역을 위주로 2026~2030년 중에 정비계획을 수립한다.3단계는 주민 동의율이 50% 미만인 구역을 위주로 2031~2034년 중에 정비계획을 짜는 방안이다.5개 1기 신도시 재건축 선도지구가 총 3만6000가구로 발표됐지만 거주민의 가장 큰 고민인 이주 대책과 철거 시 주변 전셋값 급등 우려 등 난제도 남아 있다.국토교통부는 선도지구 선정 지역을 발표하면서 전반적인 이주 대책은 다음달 수립·발표할 것이라고 못박았다. 그러면서 지난 8월 공개한 기본 방침엔 변화가 없다는 점을 강조했다.정부 방침의 골자는 1기 신도시 안에 이주만을 위한 영구임대주택을 추가로 세우진 않겠다는 것이다.이날 국토부 측은 "공공이나 민간이 1기 신도시 안에서 분양·임대하는 다양한 유형의 주택을 활용해 이주 수요를 흡수하겠다"며 "5개 도시 안에 총 13개 단지, 1만 4000가구 규모의 기존 영구임대주택도 있는 만큼 이를 재건축하는 방안도 활용할 것"이라고 설명했다.◆정부, 지역 여론 감안해 이주주택 조성 않고 기존 임대주택 활용방안 찾기로정부는 2027년까지 사업 절차상 철거 준비가 완료된 선도지구 물량에 대해서는 즉각 착공할 수 있도록 이주 시기를 순연하지 않을 방침이다.이 과정에서 내년부터는 공모를 거치지 않고 주민 동의율이 50%를 넘으면 자체적으로 제안하는 방식의 재건축이 추진된다. 선도지구 이주가 이뤄지면 바로 이듬해부터 매년 이주 문제가 발생한다는 얘기다.정부가 2027년부터 매해 5개 신도시에서 3만여 가구씩 차례로 재건축하는 방안을 수립한 만큼 이때부터 총 35만가구에 달하는 1기 신도시 이주 문제는 10년 이상 계속 일어나게 된다.이주가 몰릴 때마다 이들 지역 전셋값 상승은 불가피할 전망이다. 일반적으로 재건축이 진행되면 거주민 대부분 관내 지역을 떠나길 싫어하기 때문이다.실제로 올해 6~7월 정부가 1기 신도시 주민 2900명을 설문 조사한 결과 주민 83.3%는 이주 시 관내 지역을 선호하는 것으로 나타났다.이런 예상에도 정부가 이주주택을 조성하지 않기로 한 건 추후 공실 등 활용문제와 함께 임대주택 단지에 대한 지역주민들 여론이 '싸늘'하기 때문이다.실제 과거 성남구도심 재개발때 이주자용 임대주택을 조성했다가 수년간 다량의 공실이 발생한 경험이 있다.
2024.11.29
[경매 NPL컷] 전세사기 후폭풍 … 무겁게 가라앉은 신축빌라 시장
매경 엠플러스 독자님들, 폭설 잘 피해 다니고 계신가요.오늘은 117년만의 폭설보다 무겁고, 한겨울 강추위보다 싸늘하게 식은 신축빌라 시장 근황을 알려드릴까 합니다. 중요한 부분이니 잘 따라와보세요.최근 NPL(부실채권) 시장에서 다세대주택 채권이 다량으로 묶여 나오는 특이한 현상이 관찰되고 있습니다.건축주들이 레버리지를 사용했으나 분양에 실패해 EOD(기한이익상실)가 발생하고 경매-공매로 넘어가는 상황입니다.특히 신축빌라는 ‘전세 사기’라는 이미지가 씌워지면서 신규 분양이 신통치 않은 케이스가 나왔습니다.홍은동의 한 다세대주택(빌라) 사례를 통해 이러한 NPL 채권 투자의 특성과 위험성을 살펴보겠습니다.◆홍은동 다세대주택 NPL 채권 분석1. 채권 개요- 대출금액: 31억5000만원이며, 현재 원리금: 32억1500만원, 연체이자: 약 6500만원, EOD 발생일: 2024년 9월 (2개월 경과)된 따끈한 케이스입니다. 2. 담보 가치 평가- 금융사 추정 담보 가치: 55억 6000만원으로 보고 있고, 예상 낙찰가: 44억원 (인근 지역 낙찰가율 79% 적용)정도 추정하고 있습니다. 이 담보물에 설정된 채권최고액은 47억 4000만원입니다.표면상으로는 매우 매력적인 숫자로 보이시나요? 하지만 현실에서는 여러 위험 요소가 존재합니다. 초보가 함정에 빠지기 딱 좋은 매물이죠. ◆투자 시 고려사항1. 배당 vs 유입 전략NPL 투자에서는 ‘배당’으로 갈 것인지 ‘유입’으로 갈 것인지를 정하고 채권매입에 임해야 합니다. 배당을 추구하다가 의도치 않게 유입으로 전환하면 자금 유동성 문제로 어려움을 겪을 수 있습니다.특히 지금처럼 기준금리가 높은 상황에서는 개인투자자들도 추가 자금 조달이 어려울 수 있습니다.2. 담보물건의 입지 분석- 위치: 백련산 남측, 명지초중고 및 명지대 인근- 교통: 지하철 역과의 거리가 다소 멀어 차량 이동이 주요 수단- 입지 평가: 2.5/5점 (좋지도 나쁘지도 않은 중간 수준)입지가 좋지 않아 분양이 쉽지 않았을 것으로 추정됩니다. NPL 채권 투자는 결국 부동산을 기초자산으로 하므로, 담보물의 매력도가 중요합니다.3. 가격 및 시장성 분석- 2024년 실거래 사례 없음- 현재 분양가: 3.36억원 (42.86m²/68.15m²)- 인근 유사 물건(백연빌라) 거래가: 1.23억원 (2022년 6월)분양가와 인근 유사매물 실거래가의 차이가 매우 크죠? 그래서 분양에 실패했을 가능성이 높습니다4. 임차인 및 최우선변제금 문제담보신탁 설정에도 불구하고 현재 임차인이 거주 중입니다. 최우선변제금 대상 임차인이 있을 경우, 채권 회수에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.15개 호실 전체가 최우선변제금 대상이라면 심각한 문제가 될 수 있습니다. 2024년 기준 서울 최우선 변제금액은 5500만원입니다. 15개 호실 전체가 해당이 된다면 8억 2500만원이 먼저 배당이 될 수 있겠죠.5. 채권 매입 가격 협상현재 금융사는 원리금의 10% 수준 할인을 제시하고 있지만, 실제로는 30% 이상의 할인이 필요할 것으로 보입니다.이런 매물을 단순히 장부만 보고 접근했다가는 쪽박차기 십상입니다. 초보 투자자가 이런 매물을 만날 일은 거의 없겠지만, 이렇게 시뮬레이션을 한번 돌려보는 것만으로도 많은 공부가 되실 겁니다.그럼 오늘의 핵심만 다시 정리해볼까요. ◆NPL 채권 투자 시 주의사항1. 철저한 사전 조사: 온라인 임장을 통해 90% 수준의 시세 조사를 완료한 후, 반드시 현장 방문으로 검증해야 합니다.2. 임차인 상황 파악: 최우선변제금 대상 임차인 수와 조건을 정확히 파악해야 합니다.3. 적정 매도가 산정: 담보 가치와 예상 낙찰가를 고려해 적정 매도가를 산정해야 합니다.4. 할인율 협상: 채권의 위험성과 회수 가능성을 고려해 충분한 할인율을 협상해야 합니다.5. 유동성 관리: 채권 매입한 이후에는 다른 선택으로 전환이 어렵습니다. 매입전 정확한 자금 운용을 고려해서 유동성 리스크를 관리해야 합니다.결론적으로, 홍은동 다세대주택 NPL 채권 투자는 표면적인 수치만으로는 판단하기 어려운 다양한 위험 요소를 내포하고 있습니다.고분양가로 인한 분양 실패, 최우선변제금 대상 임차인 거주, 애매한 입지로 인한 낮은 입찰가 우려 등을 종합적으로 고려해야 합니다. 채권 매입 시 이러한 요소들을 반영해 금융사와의 협상을 통해 충분한 할인을 받아내는 것이 중요합니다.30% 이상의 할인이 이루어져야 겨우 수익을 낼 수 있을 것으로 보이네요.물론 더 할인받아 살 수 있다면 그만큼 투자자의 수익이 될 수 있습니다.
2024.11.28
[부동산 시그널] 강남 '마지막 퍼즐' 서초 서리풀에 미니신도시
◆11.5 정부 부동산대책 들여다 보니서울 서초구 내곡동과 우면동 일부 지역 등 개발제한구역(그린벨트)에 2만 가구급 미니 신도시가 생긴다.서울에서는 12년 만에 그린벨트가 해제되는 셈이다. 경기도 고양, 의왕, 의정부 일원 총 660만㎡(200만평) 그린벨트에도 신규 주택 3만여 가구가 들어선다.정부의 개발제한구역(그린벨트) 해제 대상지 발표를 두고 전문가들은 수도권 5만 가구 공급을 통해 부동산 시장 안정에 기여할 수 있다고 평가했다.특히 서울 서초구 서리풀지구 등 수요자가 원하는 곳과 교통 인프라가 구축된 지역에 주택을 공급해 해당 지역이 크게 효과를 볼 것이라는 전망이 많았다. 다만 실제 공급속도가 얼마나 빠를지가 관건이다.◆서울 그린벨트 풀어 신규 택지 4곳에 5만 가구 공급 ... 2029년 첫 분양 목표국토교통부는 5일 직주근접이 가능한 서울 강남권과 서울 경계로부터 약 10㎞ 이내 지역 4곳을 신규 택지 후보지로 지정, 발표했다.△서울 서리풀(2만 가구·221만㎡·67만평) △고양대곡 역세권(9,400가구·199만㎡·60만평) △의왕 오전왕곡(1만 4,000가구·187만㎡·57만평) △의정부 용현(7,000가구·81만㎡·24만평) 4곳이다.이번에 선정된 용지는 전체 688만㎡(208만평)로 96%가 그린벨트다. 정부는 이들 후보지에 대해 2029년 첫 분양, 2031년 첫 입주를 목표로 하고 있다.대상 지역 중 유일한 서울이자 강남권인 서초 서리풀 지구는 서초구 원지·신원·염곡·내곡·우면동 일대 221만㎡(67만평) 용지에 2만 가구를 지을 예정이다.서리풀지구의 가장 큰 특징은 철도 접근성이 뛰어나다는 점이다. 지구 주변에 지하철 3호선 양재역과 신분당선 청계산입구역이 자리한다.양재역엔 수도권 광역급행철도(GTX) C노선도 계획돼 있다.박상우 국토교통부 장관은 향후 2만 가구가 늘어날 것을 감안해 "신분당선 추가역을 신설하는 방안도 검토한다"고 밝혔다. 청계산입구역과 판교역 사이에 추가로 역을 만들 계획인 것으로 해석된다. 아예 역세권을 위주로 고밀 개발할 계획이기도 하다.이곳은 경부고속도로(양재·선암IC)와 분당내곡도시고속도로(내곡IC), 강남순환도시고속도로 등 도로망도 잘 갖춰져 있다. 이같은 철도·교통망을 통해 강남과 판교 업무지구까지 20분 안팎에 도달 가능하다.직주근접이 뛰어난 입지인 셈이라 수요자 대부분의 관심이 몰릴 것으로 보인다.고양 대곡지구는 고양시 덕양구 내곡·대장·화정·토당·주교동 일대 그린벨트 199만㎡(60만평)를 풀어 9,400가구 규모로 만든다.이곳 역시 철도 요충지로 꼽힌다. 지하철 3호선과 내달 개통을 앞둔 GTX A노선, 경의중앙선, 서해선, 교외선 등 5개 노선이 지나는 대곡역과 가깝다.수도권제1순환도로, 강변북로(자유로), 서울문산고속도로 등 수도권 주간선 도로망도 인접해 있다. 대곡역에는 앞으로 복합환승센터를 구축한다. 역세권 중심으로 자족·업무시설을 배치해 '지식융합단지'로 조성할 계획이다.의왕 오전왕곡지구는 의왕시 오전·왕곡동 일원 187만㎡(57만평) 용지에 1만 4,000가구를 짓는 사업이다.과천~봉담도시고속화도로, 경수대로(국도1호선)가 인접한 것이 특징이다. 2029년 개통 예정인 동탄~인덕원선의 의왕시청역이 0.7km 거리에 들어선다.국토부는 GTX C노선과 동탄~인덕원선 간 연계를 강화해 추가역 신설 등을 검토한다. 나아가 과천지식정보타운이 주변에 있다는 점을 고려해 이곳에 의료·바이오 산업을 유치할 방침이다.의정부 신곡동·용현동 일원에 조성되는 의정부 용현지구(81만㎡·24만평)는 7,000가구 규모다.군부대가 있던 곳이라 오랜 기간 개발이 되지 못한 지역이다. 향후 법조타운 등 기존도심과 연계해 통합생활권을 만들 방침이다.서울 지하철 7호선 연장선과 GTX C노선 의정부역 등이 계획된 곳이기도 하다. 주변간선도로와 교통체계를 전반적으로 개선하겠다는 것이 국토부 구상이다.◆해당지역 땅값 꾸준한 상승세... 교통 인프라, 일자리 배후 주거지 기능 주목이들 그린벨트 해제 대상지가 향후 일자리가 쏟아질 지역의 배후 주거지 기능을 할 수 있다는 전망도 나온다.서리풀지구 인근에는 양재 인공지능(AI)산업특구, 하림그룹의 양재동 복합개발사업 등이 진행 중이다. 경기 의왕도 인근에 군포산업단지와 공단이 있다.국토부는 이번에 발표한 5만 가구에 이어 내년 상반기 3만 가구용 수도권 신규 택지를 추가로 발표한다. 다만 내년에 발표하는 택지에는 서울지역과 그린벨트가 포함돼 있지 않다.정부 발표 당일인 5일 핵심지로 꼽힌 서초구 내곡동과 고양시 대곡동 일대의 분위기는 의외로 차분했다. 둘 다 정부가 수도권 신규 택지를 발표할 때마다 '단골 후보지'로 거론됐던 곳인 만큼 "예상했던 수순"이라는 주민 반응이 많았다.다만 개발 계획이 확정된 만큼 생활 편의성이 개선되고 지역 가치가 본격적으로 높아지는 것이 아니냐는 기대감은 숨기지 않았다. 물론 난개발이 재연되는 것이 아니냐는 우려도 교차했다.서초구 내곡동이나 고양시 대곡동 모두 낡은 주택과 비닐하우스가 가득한 곳이다.하지만 개발제한구역 해제 기대감 때문에 토지 가격만큼은 그동안 꾸준히 상승 추세였다는 것이 인근 공인중개업소의 설명이다. 공인중개업소들에 따르면 내곡동 토지 매매가격은 3.3㎡당 450만원, 원지동 일대는 300만원대다.B공인중개업소 관계자는 "토지 소유자 대부분 은퇴한 노년층으로, 은퇴 후 농사와 투자 목적을 동시에 노리고 이곳의 땅을 매입해 왔다"며 "큰 면적으로 거래될 때 수십 억의 자금이 필요한만큼 손바뀜이 자주 있지는 않았다"고 설명했다.고양시 대곡동의 경우에는 복합환승센터 효과가 드디어 빛을 발하는게 아니냐는 기대도 있었다. 대곡역은 현재 지하철 3호선과 경의중앙선, 서해선이 지나고 있고, 연말부터는 수도권 광역급행철도(GTX)와 교외선(대곡역~의정부)도 정차한다.대곡역 근처 C공인중개업소는 "대곡역은 환승이 5개나 되고, 앞으로 고양선도 들어올 수 있다"며 "그동안 환승센터 계획만 있고 주거시설은 없어서 '반쪽자리'로 전락하는 것이 아니냐는 우려가 많았는데, 이제 퍼즐이 맞춰진 느낌"이라고 말했다.최근 대곡역 인근 농지값은 3.3㎡당 180~300만원에 육박하는 것으로 알려졌다.◆토지주보다 아파트 가격이 먼저 수혜 볼 가능성 ... 일부 난개발 우려도일각에서는 정부의 이번 발표로 토지 소유주보다는 인근 아파트 가격이 먼저 수혜를 볼 가능성이 높다는 관측도 나온다.내곡동의 경우에는 서초포레스타 2·3·5·6·7단지와 서초더샵포레가, 대곡동은 대곡역에서 한 정거장 거리인 화정역 일대 아파트들이 대표적이다.실제로 서초더샵포레 전용84㎡는 올해 2월 12억 9,000만원에 거래됐는데 9월에는 15억원까지 매매가격이 올랐다. 경기 화정역 별빛마을6단지 전용103㎡는 작년 12월에 7억 2,000만원이던 가격이 올해 8월에는 8억 1,250만원까지 상승한 상태다.인근 주민들은 "대규모 개발로 동네가 시끄러워지고 거주 환경이 악화될까봐 걱정이 앞선다"면서도 "생활 편의성은 상당 부분 좋아질 듯 하다"고 말했다.다만 국토교통부와 서울시는 서초구 서리풀지구 그린벨트를 풀어 공급하는 2만 가구 중 55%(1만1000가구)는 신혼부부용 장기전세주택II(미리 내 집)라고 밝혔다.장기전세주택II는 신혼부부나 예비 신혼부부에게 최장 20년 주거를 보장하는 임대주택이다.특히 입주 이후 자녀를 출산하는 가구의 경우 시세 대비 저렴한 가격에 분양받을 수 있는 기회도 얻을 수 있어 '미리 내 집'이라는 이름이 붙었다. 둘째 출산 가구는 시세 대비 90%, 셋째 이상 출산 가구는 시세 대비 80%에 분양받을 수 있다.이같은 측면 때문에 시장에서 느끼는 실질적인 공급 효과가 작을 수 있다는 의견도 나온다. 특히 한국 사회에는 대규모 임대주택촌에 대한 거부감이 아직도 존재하고 있어 그 영향이 앞으로 어떻게 흘러갈지 관심이다.
2024.11.05
[임채우의 수익형부동산] 노후 수입원으로 아파트가 나은 이유
K씨(57세)는 중국에서 사업을 하고 있습니다. 앞으로 4년 이내에 한국으로 돌아와 전원생활을 계획하고 있습니다. 현금 48억원 정도가 있어, 이 중에 40억원 정도를 투자해 안정적으로 월세를 받을 수 있는 아파트를 구입할 계획입니다. 40억원 정도면 건물도 구입할 수 있는 금액인데 아파트 구입이 좋은 선택일지 살펴보기로 하겠습니다. ◆고가 아파트 월세 주면 안정적인 현금흐름 가능K씨(57세)는 싱글인데 결혼할 생각이 없습니다. 중국에서 사업을 마치는대로 공기 좋은 곳에서 전원생활로 인생 2막을 시작하려고 합니다. K씨는 자본차익은 필요 없고, 안정적으로 월세가 잘 나오는 아파트를 구입해 그 월세로 생활하길 희망합니다. 아마도 싱글이다 보니, 추가적인 자본차익보다는 신경 안쓰고 안정적인 현금흐름이 발생하는 아파트를 선호하는 듯합니다.하지만 아파트는 대표적인 자본차익 상품입니다. 예를 들어 서울 성수동의 트리마제 124제곱미터 아파트는 보증금 3억원, 월세 1,100만원에 최근 계약이 체결됐습니다. 이 평형대의 매매 시세는 40억원으로서 임대수익률은 3.56%에 달합니다. 강남권 건물의 평균 임대수익률이 2%대인 것에 비하면 임대수익률이 상당히 높은 편입니다. 이 트리마제 아파트는 2019년에는 20억원 내외에 거래됐습니다. 약 5년간 매매금액은 20억원에서 40억원으로 차익만 20억원이라 매매가격 상승률은 100%에 달합니다. 한편 월세는 2019년도에 보증금 2억에 420만원이었습니다. 환산보증금으로 환산해서 월세 상승률을 계산하면 126%에 달합니다.이 트리마제 아파트는 매매 가격 상승률보다 월세 가격 상승률이 더 높을 정도로 월세가 5년간 2배 넘게 상승했습니다. 이렇게 트리마제 아파트의 월세가 상승한 이유는 47층 아파트로서 남향으로 한강뷰가 가능하고, 서울숲이 바로 옆에 있어 운동이 가능하고, 강변북로와 올림픽대로를 탈 수 있는 입지적인 강점이 크게 작용했습니다. 서울의 대표적인 부촌인 압구정의 바로 맞은편이라는 점도 플러스 요인입니다.이처럼 아파트는 자본차익이 가능하고, 월세도 꾸준하게 상승하는 매력적인 상품입니다. K씨처럼 자금력이 있는 사람이라면 고가 아파트를 매입해 월세를 준다면 안정적인 현금흐름을 만들 수 있습니다. 아파트는 건물과 달리 세입자가 1명이고, 기본적으로 2년 단위로 계약하기 때문에 임대관리가 편합니다. 집합 건축물이기 때문에 공동주택 관리사무소에서 알아서 공용공간 청소, 소독, 시설 보수, 공과금 수납 등을 하기 때문에 시설관리도 수월합니다.반면 건물은 세입자도 여러 명이고 건물 개보수, 청소, 누수, 공과금(수도, 전기, 가스 요금 등)도 건물주가 관리해야 하기 때문에 신경쓸 것이 많습니다. ◆연령, 투자성향, 다주택 유무 등 잘 따져봐야서울은 아파트 입주 물량이 부족해 항상 수요가 부족합니다. 지금 시장을 보더라도 매매 물량은 많지만 전세나 월세 매물은 많지 않습니다.특히 입지가 좋고, 부유층이 선호하는 아파트의 경우에는 전세나 월세 매물은 더 귀하고, 가격도 꾸준히 상승합니다.아래의 과 는 서울의 대표적인 부촌인 용산구 한남동, 서초구 반포동, 성동구 성수동 3곳의 아파트에 대한 매매 가격과 월세 가격을 조사한 것입니다.상기 표에서 보듯이 한남더힐 87㎡는 매매 금액이 32억원으로 5년 전에 비해 120%가 상승했고, 월세도 보증금 1억에 월세 800만원으로 5년전에 비해 70%가 상승했습니다.한남더힐 87㎡ 월세는 서초구 반포동 래미안퍼스티지 113㎡보다 190만원이나 높은 금액입니다. 면적이 작음에도 불구하고 연예인, CEO, 외국인이 선호하고 해당 평형대 세대수가 많지 않다보니 높은 월세를 형성하고 있는 것으로 보입니다.상기 사례에서 보듯이 세 곳의 매매 가격 상승률은 5년 동안 61~120%에 달합니다. 월세 가격도 비슷하게 상승해 동일 기간 대비 월세 가격 상승률은 48~126%로 매매 가격 상승률과 비슷합니다. 그럼 비슷한 시기에 건물을 투자했다면 어땠을까요? 역시 건물 투자도 매매 가격이 많이 상승했습니다. 하지만 아파트 매매 수익률과 비교하면 높지 않음을 알 수 있습니다.아래의 을 보면 건물 매매 가격 상승률은 5년 전과 비교했을때 46~76%정도 상승했습니다. 사례로 든 건물은 강남권의 대로변과 이면에 소재한 건물들입니다. 꼬마빌딩 매입 지역으로 가장 선호하는 강남권을 예로 든 것이구요.다른 지역 중에서 강남권보다 많이 상승한 곳도 있습니다. 가령 성수동 준공업지역의 건물은 5년 전에 비해 100%이상 상승했습니다.의 건물 구입 사례를 살펴보면 매입 당시 임대수익률이 4.2%로 비교적 높은 곳도 있지만, 그렇지 않은 곳도 많습니다.건물의 경우 임대수익률이 낮더라도 신축이나 리모델링을 통해 임대료 향상을 기대할 수 있는 건물이라면 매수자들이 매입을 하기 때문입니다.역삼동 678-**건물도 매입 당시 공실로서 신축 목적으로 구입하려고 했지만, 시장 상황이 여의치 않아 주차장으로 사용한 것 같습니다.역삼동 615-**번지는 매입 당시 임대수익률이 2.2%로 낮지만 사옥으로 사용하기 위해 매입한 사례입니다.이처럼 건물 투자는 논현동 278-**사례처럼 임차인이 세팅되어 있는 건물을 매입하기도 하지만, 역삼동 678-**와 역삼동 615-**사례처럼 리모델링이나 신축, 또는 사옥용으로 사용하기 위해 매입하는 경우가 많습니다. 이 과정에서 공사비, 리모델링비 등 추가적인 금액이 투입 됩니다.이처럼 건물 투자는 아파트 투자와 달리 추가적인 작업(신축, 리모델링, 임차인 명도 등) 비용이 발생하고, 임대수익률도 고가아파트보다 높지 않은 경우가 많습니다. 그리고 세입자가 한 명이 아니라 여러 명인 경우가 대다수여서 임차인 관리에도 신경을 많이 써야 합니다. 조금 전에 말씀드린대로 건물 개보수 등 시설 관리 측면에서도 시간 투자를 해야 합니다.종합하자면 K씨 사례처럼 임대관리에 크게 신경쓰지 않고 인생 2막을 준비하는 사람이라면 고가 아파트가 더 좋은 선택지라고 판단이 됩니다.한강뷰가 나오는 희소성 있는 아파트는 지속적인 매매가격과 월세 상승을 기대할 수 있습니다.반면 건물 투자도 좋은 입지와 좋은 가격에 구입하면 자본차익을 향유할 수 있지만, 자본차익을 보려면 신축이나 리모델링이 필요한 경우가 많고, 임차인 관리, 시설 개보수 등도 적극적으로 해야 하므로 아파트보다는 많은 시간 투자가 필요합니다.물론 다주택자로서 종합부동산세의 부담이 크다면 고가 아파트보다는 건물 투자가 나은 선택입니다.따라서 고가 아파트와 건물 투자 중 어떤 것이 더 나은지는 연령, 성향, 부동산 지식, 다주택 유무에 따라 다를 수 있어 본인의 상황에 가장 적합하게 투자를 하면 좋을 것 같습니다.
2024.11.04
[부동산 시그널] 서울 한복판 교통요지 ... 들썩이는 '신길뉴타운'
신길뉴타운이 1만여 가구의 아파트촌으로 변신한 뒤 주변 노후 주택가로 재개발 분위기가 확산하고 있다. 2010년대 중반 뉴타운에서 해제됐던 구역들이 다양한 방식으로 재개발 사업을 활발하게 추진 중이다. 신길뉴타운 변화에 힘입어 근처 낡은 빌라촌에서 다시 재개발 추진 의지가 강해진 것으로 분석된다.여기에 신림선이 뚫리고, 신안산선 개통이 임박하면서 여의도를 비롯해 도심·강남까지 업무지구 접근성 개선 가능성이 커져 기대감은 더 높아지고 있다. 가격도 주변 지역보단 상대적으로 저렴해 매력이 있다는 평가다.서울 영등포구에서도 신길뉴타운(재정비촉진지구)은 그야말로 ‘상전벽해’한 곳이다. 낡은 주택이 많았을 뿐만 아니라 주변 환경까지 낙후돼 주거 선호도가 떨어지는 지역이었다. 하지만 대형 브랜드 아파트가 2020년을 전후해 속속 들어서면서 분위기가 달라졌다. 집값은 급등했고 거래도 꾸준히 이뤄지고 있다.2005년 3차 뉴타운으로 지정된 신길뉴타운은 영등포구 신길동 일대 약 146만 9404㎡, 1만 6105가구를 재개발하려던 사업이다. 서울시가 추진했던 뉴타운 지구 중에서는 장위뉴타운에 이어 두 번째로 크다.다만 일부 구역은 경사가 심한데다 이주비가 부족하다며 개발 자체를 반대하는 주장도 많아 개발 난도가 높았다. 뉴타운 지정 초기에 별다른 주목을 받지 못했던 이유다. 16개 구역으로 나뉜 사업지 가운데 조합원 반대가 심한 6개 구역이 아예 뉴타운에서 해제되면서 1만 가구 정도로 규모가 줄어 ‘반쪽자리’로 전락한다.신길뉴타운을 전체적으로 살펴보면 해군호텔을 관통하는 가마산로를 기준으로 북측과 남측 구역이 나뉜다. 북쪽이 대부분 구역에서 해제된 반면, 남쪽은 개발이 진행됐다.◆개발 나선 남쪽 신길 13구역 시공사 찾고 10구역은 내년에 이주
신길11구역을 재개발한 래미안프레비뉴(2015년 입주)를 시작으로 래미안에스티움(7구역), 신길센트럴아이파크(14구역), 보라매SK뷰(5구역), 힐스테이트클래시안(9구역), 신길센트럴자이(12구역), 신길파크자이(8구역), 더샵파크프레스티지(3구역) 등이 줄줄이 입주를 마쳤다. 일대에선 서울 지하철 7호선에 가까운 래미안 에스티움이 대표 단지로 꼽힌다.사업 속도가 상대적으로 느렸던 구역들도 최근 속도를 끌어올리는 분위기다. 신길10구역은 신길푸르지오써밋 단지로 재탄생하기 위해 철거를 시작했다. 내년 이주가 목표다. GS건설이 시공사로 선정된 신길13구역은 최고 35층, 587가구를 공급할 예정이다. 둘 다 지하철 7호선 신풍역에서 가까워 ‘알짜 단지’로 꼽힌다.신길뉴타운이 이처럼 완성 단계로 접어들자 예전에 추진 의지가 부족했던 가마산로 북측 지역으로 재개발 열기가 다시 퍼지는 모습이다.서울시는 최근 2017년 뉴타운에서 해제된 신길 1구역을 다시 뉴타운에 편입시켰다. 공공재개발 방식을 선택해 총 6만 334㎡에 1471가구(공공임대 435가구)가 들어설 예정이다.◆북쪽 신길 1, 2, 4, 15구역 공공 대단지로 변신 ... 1만 가구가 2배로 쑥
신길 2구역과 4구역, 15구역은 모두 국토교통부의 도심공공주택복합사업을 통해 대단지로 탈바꿈하고 있다. 이 중에서 속도가 가장 빠른 곳은 신길2구역이다. 지상 45층, 1332가구(전용면적 36~84㎡)로 통합심의를 통과해 내년 시공사 선정을 앞두고 있다. 신길15구역은 최근 도심공공주택복합사업 지구로 지정돼 국토부가 발표한 신규 주택 공급계획에 포함됐다.신길뉴타운이 활기를 띄면서 5호선 신길역에서 1호선 영등포역에 이르는 구간에서도 재개발 사업이 새롭게 탄력을 받고 있다. 과거 뉴타운 구역에 포함되지 않았던 지역이다.신길 제2구역은 도신로를 기준으로 신길1구역과 2구역 북쪽에 위치한다. 영등포역이나 신길역 접근성이 신길1구역이나 2구역보다 오히려 좋다는 평가도 받는다. 지상 35층, 2786가구로 계획된 신길 제2구역은 최근 시공사 선정 과정을 진행 중이다. 몇 차례 유찰됐지만 조합이 공사비를 올리면서 삼성물산과 GS건설, 대우건설 등이 수주 의지를 보이는 것으로 전해졌다.도림동 26의 21 일대(도림1구역)는 2022년 공공재개발 후보지로 선정돼 LH(한국토지주택공사)의 사전기획 절차에 들어갔다. 도신로를 사이에 두고 신길15구역과 맞닿아 있다. 이 구역 역시 면적이 넓어 2000가구 이상 대단지가 조성될 것으로 예상된다. 신길15구역 서쪽 신길동 314의 14 일대도 신속통합기획 후보지로 선정돼 정비계획 수립 용역에 조만간 착수할 예정이다.현재 계획대로 사업이 마무리되면 신길뉴타운과 인근 지역에는 최대 1만 가구 이상 아파트가 추가로 공급될 전망이다. 브랜드 아파트촌이 지금의 2배로 넓어진다는 뜻이다.◆인근 지역 시세보다 저렴한 가격 메리트 ... 신안산선 개통땐 이동 더 편리해질듯
영등포구 신길동의 가장 큰 장점은 바로 도심이나 강남, 여의도 업무지구 접근성이 뛰어나다는 사실이다. 구역을 둘러싸고 지하철 1·5·7호선, 경전철 신림선이 두루 지난다. 여기에 신안산선이 2026년 12월 개통을 목표로 공사가 진행되고 있다.공사가 완료되면 신길뉴타운 서쪽은 도림로 라인을 잇는 신안산선(신풍역·도림사거리역), 북쪽은 1호선과 5호선(영등포역·신길역), 동쪽은 신림선(서울지방병무청역, 보라매역), 남쪽은 7호선(신풍역·보라매역)으로 둘러싸이게 된다. 인근에 영등포 타임스퀘어, 현대백화점 디큐브시티, 신도림 테크노마트, 롯데백화점 등 편의시설도 다양하다.재개발 사업이 다시 활기를 띠면서 신길뉴타운 내 기존 아파트 가격도 반등에 성공한 모습이다. 래미안에스티움 전용 84㎡는 최근 15억원에서 16억원 사이에 거래돼 두 달 만에 약 2억원 올랐다. 아직 전고점(17억8500만원)에는 미치지 못하지만 지난해 초 같은 면적 매물이 12억원대 중반에 거래된 것을 감안하면 상승 추세다.보라매SK뷰 전용 84㎡는 15억원 안팎에서 거래되며 두 달 만에 2억원 가까이 뛰었다. 인근 공인중개업소 관계자는 “여의도 업무지구로 이동이 편리한 데다 신축 아파트 치고는 주변 지역보다 가격 메리트가 있어 30~40대 서남권에 거주하는 젊은 부부들의 매수 문의가 많다”고 전했다.재개발이 진행 중인 구역 매물들도 가격 상승여력이 남아있다는 평가가 많다. 신길13구역과 10구역 전용84㎡ 배정매물은 총 투자금액이 12억원에서 13억원 사이일 것으로 전망된다. 물론 이 가격은 분담금 등 변화에 따라 출렁일 위험은 있다.신길뉴타운의 최대 약점은 취약한 학군이다. 신흥 주거지역이기 때문에 학군이 제대로 형성돼 있지 않아 학생 자녀를 둔 부모라면 염두에 둬야 할 부분이다. 물론 학군은 대단지가 차례로 들어서면 자연스레 극복될 가능성이 있다. 하지만 신길뉴타운의 입지 선호도는 아직까지는 가까운 지하철역이 어디냐가 결정하고 있다는 판단이 많다.
신길11구역을 재개발한 래미안프레비뉴(2015년 입주)를 시작으로 래미안에스티움(7구역), 신길센트럴아이파크(14구역), 보라매SK뷰(5구역), 힐스테이트클래시안(9구역), 신길센트럴자이(12구역), 신길파크자이(8구역), 더샵파크프레스티지(3구역) 등이 줄줄이 입주를 마쳤다. 일대에선 서울 지하철 7호선에 가까운 래미안 에스티움이 대표 단지로 꼽힌다.사업 속도가 상대적으로 느렸던 구역들도 최근 속도를 끌어올리는 분위기다. 신길10구역은 신길푸르지오써밋 단지로 재탄생하기 위해 철거를 시작했다. 내년 이주가 목표다. GS건설이 시공사로 선정된 신길13구역은 최고 35층, 587가구를 공급할 예정이다. 둘 다 지하철 7호선 신풍역에서 가까워 ‘알짜 단지’로 꼽힌다.신길뉴타운이 이처럼 완성 단계로 접어들자 예전에 추진 의지가 부족했던 가마산로 북측 지역으로 재개발 열기가 다시 퍼지는 모습이다.서울시는 최근 2017년 뉴타운에서 해제된 신길 1구역을 다시 뉴타운에 편입시켰다. 공공재개발 방식을 선택해 총 6만 334㎡에 1471가구(공공임대 435가구)가 들어설 예정이다.◆북쪽 신길 1, 2, 4, 15구역 공공 대단지로 변신 ... 1만 가구가 2배로 쑥
신길 2구역과 4구역, 15구역은 모두 국토교통부의 도심공공주택복합사업을 통해 대단지로 탈바꿈하고 있다. 이 중에서 속도가 가장 빠른 곳은 신길2구역이다. 지상 45층, 1332가구(전용면적 36~84㎡)로 통합심의를 통과해 내년 시공사 선정을 앞두고 있다. 신길15구역은 최근 도심공공주택복합사업 지구로 지정돼 국토부가 발표한 신규 주택 공급계획에 포함됐다.신길뉴타운이 활기를 띄면서 5호선 신길역에서 1호선 영등포역에 이르는 구간에서도 재개발 사업이 새롭게 탄력을 받고 있다. 과거 뉴타운 구역에 포함되지 않았던 지역이다.신길 제2구역은 도신로를 기준으로 신길1구역과 2구역 북쪽에 위치한다. 영등포역이나 신길역 접근성이 신길1구역이나 2구역보다 오히려 좋다는 평가도 받는다. 지상 35층, 2786가구로 계획된 신길 제2구역은 최근 시공사 선정 과정을 진행 중이다. 몇 차례 유찰됐지만 조합이 공사비를 올리면서 삼성물산과 GS건설, 대우건설 등이 수주 의지를 보이는 것으로 전해졌다.도림동 26의 21 일대(도림1구역)는 2022년 공공재개발 후보지로 선정돼 LH(한국토지주택공사)의 사전기획 절차에 들어갔다. 도신로를 사이에 두고 신길15구역과 맞닿아 있다. 이 구역 역시 면적이 넓어 2000가구 이상 대단지가 조성될 것으로 예상된다. 신길15구역 서쪽 신길동 314의 14 일대도 신속통합기획 후보지로 선정돼 정비계획 수립 용역에 조만간 착수할 예정이다.현재 계획대로 사업이 마무리되면 신길뉴타운과 인근 지역에는 최대 1만 가구 이상 아파트가 추가로 공급될 전망이다. 브랜드 아파트촌이 지금의 2배로 넓어진다는 뜻이다.◆인근 지역 시세보다 저렴한 가격 메리트 ... 신안산선 개통땐 이동 더 편리해질듯
영등포구 신길동의 가장 큰 장점은 바로 도심이나 강남, 여의도 업무지구 접근성이 뛰어나다는 사실이다. 구역을 둘러싸고 지하철 1·5·7호선, 경전철 신림선이 두루 지난다. 여기에 신안산선이 2026년 12월 개통을 목표로 공사가 진행되고 있다.공사가 완료되면 신길뉴타운 서쪽은 도림로 라인을 잇는 신안산선(신풍역·도림사거리역), 북쪽은 1호선과 5호선(영등포역·신길역), 동쪽은 신림선(서울지방병무청역, 보라매역), 남쪽은 7호선(신풍역·보라매역)으로 둘러싸이게 된다. 인근에 영등포 타임스퀘어, 현대백화점 디큐브시티, 신도림 테크노마트, 롯데백화점 등 편의시설도 다양하다.재개발 사업이 다시 활기를 띠면서 신길뉴타운 내 기존 아파트 가격도 반등에 성공한 모습이다. 래미안에스티움 전용 84㎡는 최근 15억원에서 16억원 사이에 거래돼 두 달 만에 약 2억원 올랐다. 아직 전고점(17억8500만원)에는 미치지 못하지만 지난해 초 같은 면적 매물이 12억원대 중반에 거래된 것을 감안하면 상승 추세다.보라매SK뷰 전용 84㎡는 15억원 안팎에서 거래되며 두 달 만에 2억원 가까이 뛰었다. 인근 공인중개업소 관계자는 “여의도 업무지구로 이동이 편리한 데다 신축 아파트 치고는 주변 지역보다 가격 메리트가 있어 30~40대 서남권에 거주하는 젊은 부부들의 매수 문의가 많다”고 전했다.재개발이 진행 중인 구역 매물들도 가격 상승여력이 남아있다는 평가가 많다. 신길13구역과 10구역 전용84㎡ 배정매물은 총 투자금액이 12억원에서 13억원 사이일 것으로 전망된다. 물론 이 가격은 분담금 등 변화에 따라 출렁일 위험은 있다.신길뉴타운의 최대 약점은 취약한 학군이다. 신흥 주거지역이기 때문에 학군이 제대로 형성돼 있지 않아 학생 자녀를 둔 부모라면 염두에 둬야 할 부분이다. 물론 학군은 대단지가 차례로 들어서면 자연스레 극복될 가능성이 있다. 하지만 신길뉴타운의 입지 선호도는 아직까지는 가까운 지하철역이 어디냐가 결정하고 있다는 판단이 많다.
2024.10.25
[경매 NPL컷] 개인채무자보호법이 경매와 NPL업계에 미칠 영향
엠플러스 독자 여러분, 안녕하세요. 오늘은 아직 많은 분들이 모르시는 개인채무자보호법 이야기를 할까 합니다.그건 빚을 못갚아 독촉받는 사람들을 위한거 아닌가? 나랑 무슨 상관이지? 라고 생각하시는 분들도 많을 텐데요. 투자자라면 반드시 알아두셔야 합니다. NPL 업계에 영향을 미치는 것은 물론, 여러분이 투자하시는 시장에도 여파가 갈 수 있기 때문입니다. NPL 업계 관계자들은 이번 개인채무자보호법 시행 후폭풍을 예의주시하며 두려움에 떨고 있습니다. 먼저 개인채무자보호법이 뭔지 말씀드려야겠죠. 2024년 10월 17일부터 시행된 이 법은 빚을 진 사람들을 보호하기 위한 법입니다. 쉽게 말해서, 빚 독촉을 하는 방식에 제한을 두고 채무자의 권리를 보호하는 것이 골자입니다.주요 내용들을 간단하게 살펴보면요.1. 채권 매매 제한 은행 같은 금융회사가 개인의 빚을 NPL 회사(부실채권 매입 회사)에 파는 것이 어려워집니다.- 채무조정 중인 빚(가장 강력한 변경 내용)- 누구 빚인지 불분명한 경우- 이미 세 번 이상 다른 곳에 팔린 빚 같은 경우에는 아예 팔 수 없게 됩니다. 여기서 3번 이상이라 함은 원채권자(보통 은행) → NPL → NPL → NPL 같은 경우인데요. 통상 신용채권은 6~8회차 이상 매각이 진행되기도 하기 때문에 이 조항도 NPL 업계에 영향을 미칠 겁니다. 2. 집 경매 보호 6억원 이하 집의 경우, 대출금을 못 갚더라도 바로 경매에 넘어가지 않습니다. 연체된 후 최소 6개월은 기다려야 해요. 이는 서민들의 주거권을 보호하기 위한 조치입니다. 얼핏 보면 참 좋은 제도 같은데요. 이 말은 연체 기준이 3개월+추가 6개월 즉 경매를 넣으려 해도 최소 9개월을 기다려야 한다는 뜻입니다. 엠플러스 독자님들은 특히 이 부분을 주의 깊게 보셔야 해요.일반인들 눈에 보이지 않는 '경매 예정물건' 수준에 엄청나게 많은 물량이 쌓인다는 뜻이거든요. 이게 정말 엄청나게 무서운 이야기인게 수치상으로는 정상으로 보이지만 발 밑에는 언제 터질지 모르는 마그마가 부글부글 끓는 땅 위에 서 있는 격입니다. 멋모르고 경매시장에 뛰어들었다간 큰일납니다. 3. 채무조정 기회 확대 빚진 사람이 채무조정을 요청하면, 금융회사는 10일 안에 답을 해야 합니다. 채무조정이란 원금이나 이자를 줄여주거나, 갚는 기간을 늘려주는 것을 말합니다. 그 동안에는 신용회복위원회나 개인 회생, 파산 등으로 가서 부채액을 조정하는 절차를 진행했지만 이제는 내가 대출 받았던 금융기관에 바로 부채를 조정해달라고 할 수 있습니다. 지금 빚이 많은 분들에게는 희소식(?)이 되겠지만 앞으로 대출을 받아야 하는 분들에게는 안 좋은 소식입니다. 앞으로 금융사에서는 채무조정이 필요없을 것으로 추정되는 고객만 골라서 대출해줄 가능성이 높아집니다. 신용점수가 좋아도 소득이 낮으면 언제든지 조정 요청이 올 수 있다는 전제로, 대출 심사조건이 더욱 까다로워질 것입니다.그러면 NPL 업계에 미치는 영향을 볼까요?1. NPL(채권매입추심업)사업이 어려워집니다.- 살 수 있는 채권이 줄어듬.- 집 경매를 통한 돈 회수가 늦어짐.- 수익이 줄어들 것으로 예상됨.아파트 담보 채권이 나오려면 6억 이하의 경우에는 이젠 9개월이 지나야 합니다. 하지만 1금융권의 채권최고액이 110%이며, 연체이자는 +3%에 불과한 것을 감안하면 부실채권 매입시 엄청나게 할인 받지 않는 이상 고수익을 기대하긴 어려워 보입니다. 금융사별로 채무조정을 신청한다고 하면 이에 대한 추가 기간을 고려하면 버퍼 기간은 더욱 늘어날 것입니다. 2. 채권 관리 비용은 늘어납니다.- 법률 전문가를 더 많이 고용해야함.- 직원들 교육도 더 많이 해야함.- 법규를 잘 지키고 있는지 확인하는 시스템도 필요함.기존에도 비슷한 내용이 항상 있어왔지만 이번 채무자보호법은 더 강력하게 제재를 가할 것입니다. 통상 ‘부띠끄급 NPL법인’은 대표와 직원 1~2명으로 사무실이 운영되는 편인데, 이런 부대비용 증가는 수익에 직결로 연결이 되어 매우 부담스러울 것으로 예상됩니다.3. 담보부 채권을 매입할 때 사용하는 질권대출 대출받기도 어려워져요. NPL 회사들은 보통 채권을 사고 이를 담보로 다시 대출을 받아 사업을 했는데, 이제 대출받을 수 있는 금액이 채권 매입가의 90%에서 75%로 줄어듭니다. 이는 수익에 직접적인 영향을 주죠. 이는 개인이 소유한 아파트의 채권에 대한 내용이지만 아파트 채권이 대부분 개인채권자임을 감안하면 상당한 타격을 줄 수 밖에 없습니다. 4. 결론적으로 이 개인채무자보호법은- 빚진 사람들은 더 보호받게 되지만,- NPL 업계는 큰 어려움을 겪을 것으로 예상됩니다.- 많은 NPL 회사들이 다른 사업을 찾아보게 될 수도 있습니다.이 법은 사회적으로는 필요한 조치일 수 있지만, NPL 업계에는 큰 변화와 도전을 가져올 것으로 보입니다. 앞으로 NPL 회사들은 새로운 사업 방식을 찾거나, 아니면 다른 직업을 찾아야 할 수도 있습니다. 그리고 이같은 조치에 따라, 보통 사람들도 대출을 받기가 까다로워지고 경매시장의 불확실성이 커지는 등 투자자에게도 영향을 미칠 겁니다.
2024.10.25
코인가이드
[코인진단] 트럼프 당선에 비트코인·알트코인 동시에 널뛰는 이유
[코인진단-11] 11월 초 치러진 미 대선에서 도널드 트럼프 공화당 후보가 47대 미국 대통령으로 당선됐다. 함께 치러진 미국 상원과 하원 의회 선거에서도 공화당이 약진하며 상·하원 모두에서 과반 의석을 확보했다. 인사와 예산은 물론 국정 전반에서 눈치보지 않고 자기 뜻을 관철시킬 수 있는 ‘슈퍼 대통령’이 탄생한 셈이다.트럼프의 당선은 그동안 유지되던 국제 질서를 송두리째 바꿔놓는 파격을 예고하고 있다. 트럼프 당선인은 중동과 우크라이나에서의 전쟁을 종식시키고, 대미 무역 흑자국을 상대로 상당한 관세를 물리겠다고 선언했다.현 바이든 정부 때는 비교적 느슨했던 불법 이민자 관리를 엄격하게 가져가면서 고용, 인플레이션 등 미국의 경제 지표들도 상당 부분 변화를 겪을 것으로 예상된다.트럼프 당선과 함께 투자 측면에서 가장 주목받게 된 자산군이 바로 암호화폐다. 트럼프는 미국 대선 후보 중 최초로 암호화폐 산업의 강력한 육성 의지를 드러냈다. 당선이 확실시된 지난 5일부터 비트코인 가격은 30% 넘게 상승했다.◆“비트코인을 국가 전략 준비자산으로 비축” 공약에 BTC 가격 30%↑왜 올랐을까. 이는 트럼프의 대선 공약을 살펴보면 어렵지 않게 이해할 수 있다. 그의 암호화폐 관련 대선 공약은 총 8개로 비트코인 관련 공약, 암호화폐 전반에 대한 공약, 그 밖의 공약 등으로 나눌 수 있다. 비트코인 관련해서는 비트코인을 국가 전략 준비자산으로 비축하겠다고 공언했다. 미국은 현재 약 21만개 가량의 비트코인을 보유하고 있는데, 이를 매각하지 않고 보유하겠다는 것이다. 여기에 최근 공화당에서는 미 연방준비제도가 비트코인을 준비자산으로 보유하고 향후 5년간 약 100만개를 매입해 20년간 보유한다는 내용의 법안도 발의했다.일단 21만개의 비트코인을 팔지 않고 보유한다는 공약 자체는 지켜질 가능성이 매우 높다. 올해 미국, 독일 등의 나라가 몇 만 개 단위의 비트코인을 시장에서 처분하면서 자산 가격 하락이 발생했던 것을 떠올려보면, 그 자체로도 비트코인 보유자들에게는 호재인 셈이다.여기에 현재 추진되는 100만개 매입 공약이 현실화한다면 비트코인 가격은 추가 상승 가능성도 있다. 대선 개표시에는 6만 7000달러선에 머무르던 비트코인 가격이 14일 한 때 9만 3000달러를 넘어선 이유이기도 하다. 트럼프는 이와 아울러 비트코인 자본이득세를 폐지하고, 비트코인 채굴업을 지원하겠다고 말했다. ◆‘SEC 규제 풀리나’ 기대감에 코인 간접투자 상품 출시 늘어트럼프 대통령은 지난 7월 미국 내쉬빌에서 열렸던 ‘2024 비트코인 컨퍼런스’에 참석해 비트코인 뿐만 아니라 알트코인을 포함한 암호화폐 전반에 대한 규제 완화를 약속했다.암호화폐 전반에 대한 공약 중 가장 눈에 띄는 것은 대통령 취임 첫 날인 2025년 1월 20일에 게리 겐슬러 미 증권거래위원회(SEC) 위원장을 해임하겠다는 것이다. SEC 위원장의 임기는 법적으로 정해져있기 때문에 이 공약의 실현 여부를 지금 명확히 맞추기는 어렵다. 다만 지금까지의 정치 여정을 감안했을 때, 트럼프 대통령은 방법을 찾아낼 가능성이 높다. SEC는 최근 2년 동안 암호화폐 발행자는 물론, 거래소, 시장 조성자(마켓메이커) 등을 막론하고 증권법 위반이라는 무기를 앞세워 소송전을 펼쳐왔다.비트코인은 이미 상품으로 취급받고 있지만 증권 논란이 계속 불거져왔던 알트코인들이 희생양이 됐다. 규제 과정에서 SEC가 ‘무리수’를 둔다는 의회의 비판이 잦았지만 아랑곳하지 않았다. 그런 SEC를 이끌었던 게리 겐슬러 위원장이 사라지면 미국의 암호화폐 업계는 상당히 숨통이 트이게 될 것이다. 트럼프 승리 이후 미국 암호화폐 거래소인 코인베이스(COIN) 주식이 급등한 이유다. SEC와 소송으로 얽혀있거나, 소송 사전 경고장 격인 ‘웰스 노티스’를 받았거나, 앞선 소장 등에서 증권성이 있는 코인으로 분류된 암호화폐 프로젝트들도 규제기관의 위협에서 벗어날 수 있다.유니스왑(UNI), 아베(AAVE), 리플(XRP) 등이 당선 윤곽이 나옴과 동시에 상승한 배경이다. SEC 위원장과 관련해 잊지 말아야 할 또 하나의 포인트는, SEC가 각종 상품을 기반으로 한 상장지수펀드(ETF)를 거래할 수 있도록 승인해주는 기관이라는 것이다.현재 기준에 따르면 암호화폐 중 현물 ETF 방식의 상품을 만들 수 있는 것은 비트코인, 이더리움 뿐이다.그러나 이 기준이 전반적으로 완화된다면 일정 이상의 시가총액을 가진 암호화폐들은 현물 ETF 시장을 두드려볼 수 있게 된다.솔라나(SOL)나 리플(XRP) 등은 이미 이런 작업을 시작한 상태다. 그리고 이들 ETF에 대한 승인 가능성이 과거보다 높아지면서 해당 코인들의 가격도 급등하고 있다. 꼭 미국 시장의 현물 ETF가 아니더라도 여러 개의 코인들을 일정 비율로 바스켓에 담는 방식의 투자신탁들이나 그와 유사한 ETP, ETN 등이 유럽에서 다양하게 출시되고 있다.이런 투자신탁은 매수 주문이 들어오면 암호화폐 현물을 사야 하는데, 그런 이유로 가격이 오르는 알트코인들도 있다. 솔라나(SOL), 비텐서(TAO), 니어(NEAR), 수이(SUI), 아발란체(AVAX) 등이 이런 경우다. ◆‘코인 오른다며?’... 일반 투자자들은 쉽고 변동성 높은 밈코인에 몰려암호화폐 산업 육성을 공약한 미국 대통령이 당선되고, 비트코인 가격이 일주일 만에 30% 오르는 풍경은 투자자들에게 ‘대세 상승장’에 대한 기억을 불러일으킨다대세 상승장이란 암호화폐 업계에서 지난 2017년말과 2021년 1분기를 일컫는 표현으로, 무슨 코인을 사든 가격이 오르는 시기를 말한다.이런 시기에 크게 탄력을 받는 코인들이 바로 밈코인들이다. 밈코인은 시가총액이 낮은 상태에서 시작하기 때문에 많게는 며칠만에 수 천%, 수 만% 상승률을 기록한다. 많은 투자자들이 그 수익률에 홀려 밈코인 매매에 나서곤 한다. 밈코인 열풍은 트럼프 승리 이후 시작된 것은 아니다. 비트코인 가격이 완만하게 오르던 올해 하반기 들어 꾸준하게 신규 밈코인들이 흥행하며 출시되어 왔고, 트럼프 당선 이후에는 2021년 유행했던 유명한 밈코인들의 가격이 상승하는 현상이 나타나고 있다.비트코인 30% 상승 소식을 듣고 오랜만에 코인 시장을 찾은 투자자들이 자신에게 익숙한 2021년산 밈코인을 매수하기 때문인 것으로 추정된다.시바이누(SHIB), 페페(PEPE) 등이 이런 밈코인들이다. 여기에 트럼프 유세 지원으로 테슬라를 이끄는 일론 머스크와 깊은 정서적 관계를 맺고 있는 도지코인(DOGE)도 높은 상승률을 보이고 있다.
2024.11.14
[코인진단] 트럼프 반격과 '업토버' ... 비트코인 우상향 채비
[코인진단-10] 10월 초, 이란의 이스라엘 탄도미사일 공격과 함께 5만 8000달러 선까지 하락했던 비트코인 가격이 최근 6만 8000달러 선까지 수직 상승했다. 비트코인 가격이 이 가격대까지 회복된 것은 지난 7월 말 이후 약 70일 만이다.빠른 가격 회복으로 4월 이후 줄곧 하강 채널에 갇혀 우하향하던 가격 추이에도 균열이 생겼기 때문에 본격적인 상승 반전 가능성을 점치는 분석들도 쏟아지고 있다. 이번 상승이 일시적인 반등이라기보다는 의미 있는 상승으로 이어질 가능성이 있다는 얘기다.이번 반등의 이유로는 크게 ▲암호화폐 ‘업토버(uptober)’효과 ▲트럼프 당선 가능성 증가 ▲중국 유동성 증가 등 3가지가 꼽힌다. 오늘 글에서는 이 세 가지 맥락과 11월에 추가로 발생할 하락 변수에 대해 알아본다. ◆10월 상승장 의미하는 October+up '업토버' ... 상승 확률 80%‘업토버’는 영어로 10월을 의미하는 ‘October’와 ‘up’의 합성어다. 역사적으로 봤을때, 비트코인 가격은 10월에 상승률이 높은 편이다. 최근 10년으로 따지면 10번 중 8번을 두 자릿수 가격 상승을 기록했다. 암호화폐 ‘불장’ 시기로 꼽히는 2017년 10월과 2021년 10월에는 각각 47%, 40%의 가격 상승률을 기록했다. 특히 최근에는 하락장 기세가 완연하던 2022년에도 10월만큼은 약 6.7% 상승을 기록하기도 했다. 비트코인 가격이 왜 10월에 강한지에 대해서는 사실 명확히 밝혀진 이유가 없다. 마치 주식시장에서 매해 12월에는 투자자 심리가 긍정적으로 바뀌면서 가격이 오를 가능성이 높아진다는 ‘산타 랠리(Santa Rally)’와 비슷한 개념이다. 비트코인 자체가 아직 펀더멘털이 명확한 숫자로 똑 떨어지지 않는 자산이다 보니 투자자들의 심리에 좌우되는 측면이 있는 셈이다. 올해 10월의 경우에는 미 연방준비제도(연준)의 통화정책 완화 시기와 맞물리면서 ‘업토버’ 기대감이 더 커진 측면이 있다. 연준은 지난 9월 FOMC에서 금리를 50bp 인하하면서 연말까지 50bp 추가 인하를 시사한 바 있다. ◆트럼프 승리 베팅률 60%까지 올라 … 비트코인 기대감도 'Up'개인적으로 상승의 핵심 이유는 업토버 효과보다는 도널드 트럼프 미국 공화당 대통령 후보의 당선 가능성 증가 쪽에 있다고 생각하는 편이다. 예측시장 플랫폼인 폴리마켓 데이터에 따르면 지난 4일부터 트럼프 후보의 승리를 점치는 베팅률이 카말라 해리스 민주당 대선 후보를 앞지르기 시작했다. 9월에는 이런 분위기가 아니었다. 8월 조 바이든 대통령의 ‘교체 선수’로 등장한 해리스 후보가 흥행에 성공하면서 트럼프 후보 베팅률이 열세로 돌아섰고, 해리스 후보의 당선 가능성이 높게 평가됐었다. 그러나 바이든 정부가 10월 초 불거진 이스라엘-이란 갈등 관리를 제대로 하지 못하는 모습을 보여주면서 국제 유가가 급등하고 양 후보의 베팅률이 다시 뒤집어지기 시작했다.17일 기준 폴리마켓 미국 대통령선거 예측 상품에서 트럼프의 승리 확률은 60%, 해리스의 승리 확률은 40%로 나타나고 있다. 둘 사이의 베팅률이 20%p까지 벌어진 것은 이번이 처음이다. 민주당 진영은 부랴부랴 중동 갈등 진화에 나섰지만 이미 적기를 놓친 분위기다. 트럼프의 승리 확률이 높아지자 비트코인 가격이 오른 이유는 무엇일까. 그가 앞서 내놓았던 공약 때문이다. 그는 지난 7월 비트코인 컨퍼런스에 참석해, 자신이 당선되면 미국 정부가 보유한 비트코인을 팔지 않고 전략적으로 비축하겠다고 약속했다.미국 정부는 현재 전체 비트코인 공급량의 약 1%에 달하는 21만 개 상당의 비트코인을 보유하고 있다. 이 물량은 언제든 시중에 매도될 수 있어 일종의 시장 위험 요인으로 꼽힌다. 그러나 트럼프가 당선돼 공약을 이행할 경우, 그만큼의 비트코인이 매도물량에서 제외되는 셈이니 상당한 가격 상승 요인으로 작용할 수 있다. 해리스는 대선이 불과 20여 일 남은 지금까지도 이렇다 할 만한 암호화폐 관련 공약을 내놓지 못하고 있다. 반면 트럼프는 미국의 암호화폐 규제를 합리화해서 미국이 암호화폐 산업을 선도하는 상황을 만들겠다고 밝혔다.특히 지난 16일(현지시간)에는 자신과 가족들이 깊게 참여한 암호화폐인 ‘월드 리버티 파이낸셜(WLFI)’의 토큰 판매를 진행하기도 했다. WLFI는 탈중앙화 방식의 디파이 토큰으로, 이 날 약 800만 달러 상당이 팔려나간 것으로 알려졌다. 트럼프가 당선된다면, 코인 판매 관계자가 미국 대통령이 되는 초유의 사태가 벌어지는 셈이다.이런 요소들로 미뤄 볼 때 트럼프 시대에는 미국의 암호화폐 규제가 상당히 완화적인 형태로 전환될 가능성이 높고, 그 부분이 지금의 비트코인 가격에 반영되고 있는 것으로 보인다. ◆미국에 이어 돈 푸는 중국 … 비트코인 가격 상승에 일조마지막으로 거론되고 있는 비트코인 상승의 이유는 중국의 유동성 증가다. 중국 인민은행은 지난 달 24일 금융당국 합동 기자회견에서 지급준비율을 0.5%p 낮추고 금융시장에 약 1조 위안(189조4000억원) 상당의 장기 유동성을 공급하겠다고 밝혔다. 중국 경제가 받고 있는 디플레이션 압력을 해소하기 위해 막대한 돈을 풀겠다는 내용이었다. 지급준비율은 시중은행이 보유한 자금 중, 중앙은행에 보관해야 하는 현금 비중을 말한다. 이 비중을 낮추면 그만큼 시중 유동성이 증가하는 효과가 나타난다. 중국의 지준율은 현재 10% 정도로 상당히 낮은 수준인데, 여기서 추가로 0.5%p를 낮추면 한 자릿수를 기록하게 된다. 중국의 대형 시중은행 평균 지준율이 10% 아래로 내려가는 것은 2007년 3월 이후 17년만이다. 결과적으로 놓고 보면 미국은 9월 FOMC에서 50bp 금리인하를 단행했고, 중국 역시 그에 상응하는 수준의 ‘돈 풀기’에 나선 셈이다. 시중에 법정통화 유통이 많아지면 돈의 값이 상대적으로 싸지고, 반면 비트코인 같이 발행량이 고정되어 있는 자산의 가치는 높아진다.역사적으로 보면 지난 2015~2017년에도 비슷한 상황이 벌어진 바 있다. 중국은 2015년 경기 둔화에 대응한다면서 통화 완화 정책을 펼치기 시작했는데, 이 정책이 나오자 엉뚱하게도 2년 동안 비트코인 가격이 빠르게 오르기 시작했다. 2013년부터 암호화폐 투자를 알게 된 중국 투자자들이 자산 가치 보존을 위해 발행량이 고정되어 있던 비트코인으로 부를 이전했기 때문이었다. 하지만 비트코인 가격에 이런 상승요인들만 있는 것은 아니다. 당장 11월 초 미국 대선이 종료되면 미국 눈치를 보던 이스라엘이 이란에 대대적인 군사적 반격에 나설 가능성이 있다. 지정학적 위기는 국제유가 상승과 함께, 자산시장 혼란을 낳을 것이다. 뉴스를 민감하게 읽고 적당한 이익 실현으로 대응에 나서는 투자 방식이 유용할 것으로 보인다.
2024.10.17
[코인진단] 10월 가상자산 상승세 전망 … 밈코인은 피해야
[코인진단-9] 9월초 5만2500달러선까지 내려갔던 비트코인 가격이 미 연방준비제도(연준)의 50bp 금리인하 영향으로 다시 6만3000달러선을 회복했다. 이번 50bp 인하는 경제 전문가들 다수가 예상하지 못했던, 큰 폭의 완화책이었다. 50bp 수준의 인하는 경기 침체 때나 하는 조치인데, 최근 한 두 달 사이 나온 경제 지표들은 그와는 거리가 멀었기 때문이다. 뜻밖의 인하가 비트코인에 긍정적인 영향을 미친 것은 가격만 봐도 알 수 있다. 금리 인하에 힘입어 비트코인 강세는 10월까지 지속되겠지만 그 이후는 여전히 시계가 불투명할 전망이다.연준은 금리 결정 이후 기자들과의 대화에서 현재 미국 경제가 경기 침체로 빠질 가능성은 강하게 부인하면서, 다만 고용 상황이 악화될 수 있다고 설명했다. 아울러 지금 수준에서 고용을 사수하겠다는 의사를 밝혔다. 9월초 공개된 미국의 8월 실업률은 4.1%이다. 연준은 올해 말까지 4.4% 선에서 고용을 방어하겠다고 말했는데, 미국 경제학자들은 실업률 4.5%까지는 사실상 완전고용 상태로 본다. 즉 연준의 9월 연방공개시장위원회(FOMC) 메시지를 거칠게 간추려보면, ①경기 침체가 아닌 상황에서 ②금리를 50bp 내려서라도 ③완전고용에 가까운 지금의 고용상태를 계속 유지하겠다는 말이 된다. ◆연준의 9월 50bp 금리인하, 정치적 결정이었을까파월 의장은 불과 한 달 전인 8월 잭슨홀 미팅에서는 ‘금리는 내리겠지만 근거 없는 부양은 없을 것’이라는 입장을 견지했다. 하지만 한 달만에 나온 FOMC 메시지는 너무나도 다른 분위기다. 연준은 왜 이같은 결정을 했을까.여러가지 이유가 있겠지만 개인적으로는 지난 8월 초 발생했던 대규모 자산시장 가격 폭락이 미국의 현 집권 세력에게 상당한 부담으로 작용했다는 의견이 설득력이 있다고 본다. 당시 미국 7월 실업률이 4.3%로 치솟으면서 고용발 경기 침체 우려 불안감이 짙어졌고, 여기에 일본이 갑자기 금리인상을 시사하면서 엔캐리 자금의 급격한 청산이 진행됐다. 8월 5일 일본 닛케이225지수는 12.40% 급락했고, 미국 나스닥도 8월 1일부터 5일까지 3영업일간 8.16% 떨어졌다. 비트코인 역시 10% 이상의 하락폭을 기록했다.폭락같은 강렬한 경험은 힘이 세다. 8월초 급락장을 경험한 투자자들은 고용에 무슨 문제가 생겼다고 하면 앞다퉈 자산시장에서 돈을 뺄 가능성이 높다. 문제는 미국은 11월 7일 대통령선거를 앞두고 있고, 지금은 민주당과 공화당 대선후보들이 치열한 경쟁을 벌이고 있다는 점이다. 만약 선거 직전인 9월, 10월에 경제 상황에 대한 우려 때문에 주식 시장이 큰 폭으로 하락하면 집권당인 민주당 입장에서는 상당히 곤혹스러울 수 밖에 없다. 연준이 왜 이 시점에서 50bp를 인하했는지 쉽게 납득이 가지 않는다. 하지만 정무적인 요소를 섞어서 생각해보면 그 결정을 이해할 수 있다. 여기서 가설 한 가지가 도출된다. 지금 연준에게 정말 중요한 것이 자산시장 가격이라면 연준은 고용 뿐만 아니라 어떤 요소라도 주식 가격, 특히 10월 주식 가격에 악영향을 끼치지 않도록 방어할 가능성이 높다. ◆10월에 비트코인 오를 가능성 높은 3가지 이유이런 분위기 속에서 완벽하게 부활한 것이 위험자산 대장주로 꼽히는 엔비디아(NVDA)다. 지난 6월 한 때 140달러 부근까지 육박했던 이 주식은 너무 과도하게 가격이 상승했다는 평가를 받으며 9월 초 100달러 수준까지 하락했다. 그러나 연준의 금리인하와 함께 가격을 123.5달러선까지 빠르게 회복했다.엔비디아는 글로벌 시가총액 1, 2위를 앞다툴 정도로 ‘무거운’ 주식이다. 이렇게 빠른 반등이 가능했던 것은 연준이 선거 전까지 자산 가격 하락을 방어해준다면, 가장 상승 가능성이 높은 위험자산에 투자하는게 맞지 않느냐는 심리가 되살아난 탓으로 추정해볼 수 있다. 상승 동력을 잃고 지난 7일 5만 2,500달러선까지 맥없이 떨어졌던 비트코인 역시 6만 4,000달러 부근까지 가격을 회복한 상태다. 정리하자면 비트코인 가격은 10월 한 달 동안은 매우 강한 면모를 보일 가능성이 높다. 금리인하 효과와 더불어 민주당 정부가 대선 직전 기간에 적극적인 자산시장 가격 관리에 나설 것을 기대할 수 있기 때문이다. 비트코인 5만 2,500달러선에서 반등하는 구간에서 대규모 고래투자자들의 코인 매집이 여러 온체인데이터들을 통해 확인된 것도 10월 상승 가능성을 높여주는 요인 중 하나다. 암호화폐와 디지털자산에 시큰둥한 반응을 보이던 민주당의 태도에도 변화가 감지된다. 특히 최근 들어 카말라 해리스 미국 민주당 대선 후보는 비트코인과 디지털자산에 긍정적인 발언을 연이어 내놓고 있다. 그는 지난 22일(현지시간) 뉴욕 선거자금 모금 행사에서 “내가 당선되면 인공지능(AI)과 암호화폐 투자를 동시에 늘리겠다”고 밝혔다. 25일 피츠버그 경제 클럽 연설에서는 “우리는 생명공학 제조와 항공 우주에 투자하고, AI, 양자컴퓨팅, 블록체인 및 기타 신흥 기술에서 지배적 위치를 유지해야 한다”고 말했다. ◆ 제한적이지만 알트코인 상승 가능성도 … 밈코인은 위험어차피 상승장 가능성이 높다면, 가장 확실한 10월 한 달 동안은 비트코인 이외에 상승률이 높은 알트코인에 투자해볼수도 있지 않을까. 가능한 얘기다. 실제로 올해 내내 하향선을 그리던 이더(ETH) 대비 비트코인(BTC) 가격 비율도 9월 FOMC 이후 반등을 시작했다. 올해 내내 침체되어 있던 이더리움 가격이 꿈틀거린다는 것은 다른 알트코인에도 기회가 올 수 있다는 얘기다.이미 몇몇 알트코인 중에서도 인공지능(AI), 밈코인(Meme), 탈중앙인프라(DeFin) 등의 섹터는 가격이 뜨거워지고 있다. 특히 엔비디아 등 미국 주식 시장과 테마가 겹치는 인공지능 섹터의 상승세가 뜨겁다. 암호화폐 데이터 사이트인 코인마켓캡 기준으로 계산해보면 최근 1주일만에 전체 코인 시가총액이 18.9% 상승하기도 했다. 밈코인 섹터 역시 일주일새 13.4% 시가총액이 불어났다. 이른바 ‘잘 가는’ 코인을 선호하는 국내 투자자들의 속성상 AI 코인과 밈코인에 대한 인기는 앞으로 더욱 뜨거워질 가능성이 높다.그러나 이런 특수한 조건으로 지탱되는 유동성 위주의 시장에서는 특별한 근거를 갖추지 못한 테마 코인들의 변동성 자체가 높다는 사실을 먼저 기억할 필요가 있다. 상승폭도 높지만, 동시에 유동성이 빠졌을 때 하락하는 폭도 크다. 그리고 일반 투자자들은 그 시기를 짐작하기 어렵다. 10월에 한정해 고위험을 감수하고 투자를 해보고 싶다면 밈코인보다는 AI 코인 쪽이 조금 더 나은 선택이다. AI 섹터 코인들은 엔비디아 같은 AI 관련 주식에 가격이 커플링되어 움직이는 속성이 있기 때문이다. 반면 밈코인은 가격의 상승과 하락을 예측할 수 있는 지표들이 거의 없기 때문에 초보 코인 투자자들에게는 매우 위험한 선택이 될 수 있다. 정말 10월에 강력한 상승장이 연출된다면, 반드시 이익을 실현할 적당한 수익률을 미리 정해놓고 안정적인 투자를 하는 것을 추천한다. 계산하기 복잡한 투자자라면 그냥 비트코인을 보유하는 것이 가장 좋은 선택이다. 10월이 안정적인 상승장이 된다면 이후의 매크로 장세는 정말 예상하기 어려울 것이다.
2024.09.27
[코인진단] 미국 금리인하가 비트코인에 미칠 영향
[코인진단-8] 미 연방준비제도(연준)가 최근 사실상 금리를 내리는 방향으로 통화정책을 전환하겠다고 공언했다. 일반적으로 금리인하는 자산 가격의 상승을 유도하는 기폭제로 해석된다. 하지만 비트코인의 가격까지 끌어올릴지, 상승하는 자산에 비트코인이 포함될지 여부는 아직 단언하기 어렵다. 오는 11월 미 대선과 맞물려 비트코인의 가격에 영향을 미치는 요인들이 그 어느 때보다 복잡다단해졌기 때문이다.제롬 파월 연준 의장은 지난 8월 23일 미국 와이오밍주에서 열린 잭슨홀 심포지엄에서 “물가상승률이 연 2%대로 내려갈 것이라는 확신이 커졌다”면서 “통화정책을 조정할 시기가 됐다”고 말했다. 확신에 찬 파월 의장의 연설에 자산시장은 상승으로 화답했다. 그런데 잔치는 첫날이 마지막이었다. 비트코인은 23일 한때 6만 5,000달러를 돌파했지만, 28일이 되자 상승분 대부분을 반납했다. 나스닥 지수 역시 하루 오르고, 그 다음날에는 가격이 되돌림됐다. 어찌된 일일까? 4분기 예고된 본격적인 연준의 금리인하를 앞두고 암호화폐를 사야 하나 말아야 하나 고민되는 독자들이 많을 것이다. 돈의 값이 떨어지고 시중 유동성이 높아지는 것은 보통 암호화폐에 호재지만 이번 시기는 그리 간단하지 않아 보인다. 아직 신호가 충분하지 않다. 이번 글에서는 일단 9월에 체크해야 하는 투자 관전 포인트 3가지를 알아본다. ◆파월 의장의 메시지 ‘금리는 내리지만 근거 없는 부양 없어’파월 의장은 이날 연설을 통해 크게 3가지의 메시지를 던졌다. 첫째는 그동안 고질적 문제로 작용했던 물가가 잡혔고, 큰 걱정을 하지 않아도 된다는 것. 둘째는 이제는 성장의 하방 위험을 주요하게 봐야 한다는 것. 마지막으로는 고용 시장을 현 수준에서 더 뜨거워지지도, 차가워지지도 않도록 유지하겠다는 것이다.성장의 하방 위험이란 말 그대로 경기가 위축되고 성장률이 떨어질 가능성을 말한다. 그리고 이 가능성의 바로미터가 실업률로 상징되는 고용 수준이다. 파월 의장이 이를 뜨겁지도 차갑지도 않게 만들겠다는 것은 연준이 앞으로 경기가 침체로 가지 않도록 막겠지만, 그렇다고 해서 경기를 인위적으로 부양하지도 않겠다는 의미인 셈이다. 파월 의장은 이날 연설에서 현 통화정책 원칙인 데이터 의존(data dependent) 방식은 그대로 가져갈 것이라는 점도 함께 시사했다. 즉 앞으로 고용 데이터를 관찰하면서 예후가 굉장히 안좋아지면 금리를 큰 폭으로 내리겠지만 미국 경제에 큰 문제가 발생하지 않는다면 금리인하 수준이 소폭에 그칠 수도 있는 셈이다. 이게 이날 연설의 진짜 메시지다. 문제는 연방기금 선물 등을 보면 이미 시장에는 상당한 수준의 기대감이 형성돼 있다는 것이다. 투자자들은 연내 100bp, 내년까지 200bp의 금리인하를 꿈꾸고 있다. 향후 연준이 내리는 금리 수준이 이 기대감에 미치지 못한다면 올해 들어 큰 폭으로 상승한 비트코인과 AI 관련 주식 등은 추가 동력을 잃고 적지 않은 조정을 겪게될 가능성이 있다. ◆하지만 옐런 재무부 장관이 돈을 푼다면?하지만 이런 일이 실제로 일어날 가능성은 그다지 높지 않다. 코로나19 사태 이후 미국이 폭발적으로 유동성을 풀고, 물가가 폭등해 고강도 금리인상을 하는 와중에서도 미국 경제성장률을 안정적으로 관리해온 재닛 옐런 미 재무부 장관 때문이다.옐런 장관은 정부 재정정책과 재무부 장관이라는 지위를 활용해 음으로 양으로 경기를 미세조종하는데 그만큼 탁월한 능력을 보여준 인물이다. 지난 21일에 미국 노동부가 지난해 4월부터 올해 3월까지 1년치 비농업 고용 수정치를 당초 발표보다 81만 8,000명 줄어든 수치로 수정한 황당한 사건이 좋은 예다. 이는 가장 민감한 경기 판단 지표 중 하나인 비농업 고용이 실제보다 훨씬 많이 나오게끔 방치되어 있었다는 얘기다. 사실상 미국 정부 경제 사령탑인 옐런 장관의 묵인 없이는 일어나기 어려운 일이다. 역대 미국 대선을 살펴보면 집권당의 재집권 여부와 선거 직전 3개월의 자산시장 가격은 80% 이상의 상관관계를 보인다. 민주당 입장에서는 해리스 후보의 당선을 위해 옐런 장관의 부양책이 또 한번 요구되는 상황이고, 개인적으로 옐런 장관이 이 요구를 충실히 수행할 가능성이 높다고 생각한다. 지난 21일 기준으로 옐런 장관이 필요할 때 동원할 수 있는 연준 재무부 현금 잔고 계정(Treasury General Account, TGA)에는 약 7347억달러가 남아 있다. 연준이 금리를 기대만큼 내려주지 않더라도 그는 TGA를 이용해 시중에 유동성을 공급할 수 있다. 물론 그 정도가 어떤 수준일지는 아직 모른다. ◆금리 급히 내리면 발동한다, 일본 엔캐리 리스크그럼 옐런 장관을 믿고 지금이라도 대선 전 랠리에 돈을 넣는게 맞을까. 그렇지는 않다. 최근 일본 엔캐리 리스크가 갑자기 부상하면서 그렇게 단순하게 말하기는 어렵게 됐다.일본 엔캐리 리스크란 일본이 국내 물가 대응을 위해 기준금리를 갑자기 올리면서 세계 각국에 흩어져 있던 투자 자금들이 일본으로 회귀하는 엔캐리트레이드 언와인드 현상을 말한다. 엔캐리트레이드는 일본과 다른 국가의 금리차를 이용해서 싼 값에 많은 자금을 조달하고, 그로 인한 레버리지 효과를 노리는 투자 방법이다. 기본적으로 엔화 대출을 받기 때문에 국가 간 금리차가 줄어들거나 엔화 가치가 급등할 경우에는 현지 투자를 청산하고 조달한 자금을 상환하게 된다. 지난 7월 말 일본이 기준금리를 갑자기 올리면서 약간의 시차를 두고 8월초 코스피, 니케이 등 세계 몇몇 금융시장에는 발작적 하락이 일어났는데, 그 원인을 엔캐리 자금 청산으로 추정하고 있다. 이 하락은 우치다 신이치 일본은행 부총재가 8월 7일 “시장이 불안정한 상황에서는 금리 인상을 하지 않겠다”고 공개 발언을 하면서 안정화됐다. 하지만 우에다 가즈오 일본은행 총재는 지난 23일 일본 국회에 출석해 “경제와 인플레이션을 해결하기 위해서 통화완화 정책을 조정할 것이라는 입장에는 변화가 없다”고 발언했다. 일본은 필요하다면 또 금리를 올릴 수 있다는 것이다. 앞으로 8월초와 비슷한 성격의 하락이 더 발생할 수 있는 셈이다. 문제는 또 있다. 당시에는 일본이 기준금리를 올리는 바람에 문제가 생겼지만, 미국에 과다 유동성이 발생해 채권 시장 금리가 급격히 내려가는 상황에서도 같은 문제가 발생할 수 있다. ◆금리인하=자산 가격 상승, 속단하기 어려워상황을 종합해볼수록 아직은 9월 매크로 경제에 어떤 일이 일어날지 그 방향을 전혀 짐작하기가 어렵다. 이렇게 복잡할 때는 발생할 수 있는 경우의 수마다 가중치를 두고, 상승과 하락의 신호가 몇개씩 중첩되는지 따져보는 것도 하나의 방법이다.우선 고용지표 악화는 호재다. 연준의 금리인하를 이끌어내기 쉬워지기 때문이다. 엔-달러가 143엔 이상에서 머물러주는 것도 좋은 징조다. 엔화가 약해질수록 엔캐리트레이드 청산 가능성은 그만큼 낮아진다. 이런 상황 속에서 재무부 TGA 계정 잔액이 빠르게 줄어들고 있다면 그것 역시 호재다. 미 재무부가 부양을 위해 돈을 풀고 있다는 의미이기 때문이다. 여기까지 확인된다면 비트코인 정도 매수를 추천해볼만 하다. 그밖에 역레포잔고(RRP) 수위가 1,000억 달러 이하로 낮아지거나, 연준 지준금이 3조달러 밑으로 떨어지는지를 유심히 확인해볼 필요가 있다. 연준이 유동성 대응을 위해 현재 진행 중인 양적긴축 중단을 고려할 수 있다. 미국 대선을 앞두고 큰 유동성 장이 설수도, 아무 일도 발생하지 않을수도 있다고 생각한다. 9월에는 위에 언급한 신호 중 몇 개가 중첩되는지 살피면서 신중하게 포지션을 맞춰갈 것을 추천한다.
2024.08.28
[코인진단] 비트코인 가격 널뛰기에 숨어있는 '트럼프 변수'
[코인진단-7] 예상했던 하락, 예상치 못한 급등이 함께 일어났다. 7월 초 비트코인 가격은 지난 글에서 예견했던 대로 상승 동력을 잃고 급락했다. 고점 대비 30% 가량 하락하자 저가 매수가 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)를 통해 유입됐다. 이 역시 어느 정도 예상했던 바다. 그러나 암호화폐 업계에 호의적인 공약을 들고 나온 도널드 트럼프 공화당 대선후보가 유세 도중 피격당하는 극적인 상황은 예상에 없었다. 베팅 사이트의 트럼프 후보 당선 가능성이 급등하면서 개당 5만8000달러에 머물던 비트코인 가격은 일주일만에 6만8000달러선까지 올라 올해 3월 상승장의 기세를 재현하고 있다. 출처 : 매경DB비트코인이 예상치 못했던 이슈로 갑자기 ‘트럼프 테마 자산(asset)’처럼 움직이고 있다. 이번 글에서는 비트코인의 기록적인 반등과 관련한 이슈들을 점검하고 11월 미국 대선에서 트럼프 당선시 비트코인 가격에 미칠 영향을 확인한다.◆ 5만3000달러 찍고 27% 오른 비트코인 … 트럼프 때문일까투자자들은 상관관계와 인과관계를 혼동하는 경우가 왕왕 있다. 전자는 영문을 알 수 없지만 두 가지 사건이 비슷한 시기에 발생할 때 주로 쓴다. 후자는 한 사건이 다른 사건의 원인이 될 때 사용한다. 트럼프 당선과 비트코인 가격 상승이라는 두 가지 사건은 어떤 관계일까. 일부 전문가들은 트럼프의 당선 가능성이 높아져서 비트코인 가격이 폭등한 것처럼 말하지만 둘 사이 관계성은 그다지 높지 않다. 물론 트럼프가 대통령에 당선되면 암호화폐 관련 미국 정부의 규제 정책이 크게 바뀔 것이다. 그러나 비트코인 가격은 이미 미국 규제에서 어느 정도 자유로워졌다. 비트코인은 미국 정부가 증권으로 분류하고 있는 암호화폐도 아니고, 이미 현물 ETF 시장에 안정적으로 안착한 상태다. 즉 트럼프가 암호화폐 산업 진흥과 불합리한 규제 철폐 등을 약속하며 ‘크립토 대통령’으로 행세하고 있으며 분명 크립토 산업 전반에 있어 좋은 일이긴 하지만 냉정히 말해 기대되는 수혜의 수준이 비트코인 가격을 일주일만에 15% 만큼 올려줄 만한 호재라고 보기는 어렵다는 얘기다.흥미로운 것은 미국 규제에 영향을 많이 받는 이더리움 가격은 트럼프 피격 사건으로 그다지 큰 상승을 보이지 않았다는 점이다. 비트코인 가격이 바이낸스 거래소에서 지난 한달(7월 24일 기준)만에 4.18% 오른 반면 같은 기간 이더리움 가격은 0.52% 상승에 그쳤다. 이더리움은 최근 미 증권거래위원회(SEC)로부터 지갑, 스테이킹, 거래소 등등의 다양한 분야에서 공격을 받고 있어 규제 민감도가 비트코인 보다 높다고 볼 수 있음에도 불구하고 트럼프 당선 가능성 상승에 영향을 받지 않았다. 이런 점으로 미뤄보면 트럼프 당선은 암호화폐 규제 완화 측면에서의 호재라고 하기에는 다소 과도해 보인다. ◆ 진짜 상승 원인, 블랙록(IBIT)의 강력한 매수달력을 다시 보자. 비트코인 가격이 지난 7월 5일 기록했던 단기 최저점 5만3485달러에서 지금 수준(6만8366달러)까지 27.8% 급등하는데 소요된 기간은 2주 정도다. 이 기간에 시장에서 가장 두드러지는 객관적 변화는 비트코인 현물 ETF발 매수세 증가다. 약 29억달러 상당의 자금이 이 때 순유입됐다. 올해 1월 11일부터 6월 30일까지 반기 동안 미국 현물 ETF 시장으로 유입된 자금 규모가 약 146억달러라는 점을 감안하면, 이 시기 얼마나 매수세가 집중됐는지 이해할 수 있다. 독특한 점이 하나 더 있다. 반등 과정에서 ETF 시장 규모 1위인 블랙록 비트코인 현물 ETF(IBIT)의 매수세가 두드러졌다는 점이다. 전체 순유입액 29억달러 가운데 IBIT 혼자 18억달러 상당의 자금을 끌어왔다. 일부 전문가들은 ETF 출시 이후 IBIT가 이렇게 홀로 집중적으로 규모를 불린 시기가 이번이 처음이라는 사실에 주목하고 있다. 이례적인 매수세의 원인이 무엇인지는 아직 밝혀지지 않았다. 종합해보면 IBIT의 공격적인 매수가 비트코인 시장의 모멘텀 회복을 거의 완성해놓은 상태에서 트럼프 이슈가 터지며 일종의 방아쇠 역할을 했다는 것이다. 세부 지표를 보는 크립토 투자자들 입장에서는 IBIT가 상승의 원인이라고 생각하겠지만, 코인 투자를 하지 않는 외부의 시선에서는 마치 트럼프 효과로 비트코인 가격이 급등한 것처럼 비춰질 것이다. IBIT의 강력한 매수세는 시장에 잠재적 악재로 작용하던 독일 정부 매도 물량과 마운트곡스(mt.gox)발 채권 상환 물량에 대한 우려도 잠재우는 모양새다. 독일 정부는 실제로 가지고 있던 4만2000개 가량의 비트코인을 모두 처분했다. 마운트곡스 채권 상환 차원에서 지난주 암호화폐 거래소 크라켄으로 건너갔던 비트코인 4만8641개도 24일 새벽부터 시장으로 쏟아져나오고 있지만 그 역시 비트코인 현물 ETF 시장 중심으로 빠르게 소화가 되는 분위기다.◆ 카밀라 해리스의 암호화폐, 비트코인을 보는 시각도 초미의 관심암호화폐 업계에서 트럼프에게 갖고 있는 기대는 따로 있다. 바로 비트코인을 미국의 전략적 준비자산으로 선언하는 것이다. 전략적 준비 자산이란 석유나 금처럼 비상 상황을 대비해 정부가 미리 비축·보유하는 자산을 말한다. 그것은 극적으로 총격을 회피하고 테러 이후에도 의연한 모습으로 화이팅을 외치는 수준의 어려운 난이도를 가진 작업은 아니다. 미국 정부는 현재 약 21만여 개의 비트코인을 보유 중이며, 대다수가 실크로드 사건 등 미국인들을 대상으로 벌어진 범죄 활동을 적발해 압수한 물량이다. 미국 정부는 이를 연방보안관 서비스를 통해 주로 경매 방식으로 소량씩 매각해왔는데, 사실 언제든지 정부가 결심하면 제약 없이 팔 수 있는 성격의 자산이기 때문에 시장에는 상당한 부담으로 남아 있는 상황이다.암호화폐 업계에서는 트럼프가 적당한 기회에 비트코인을 전략적 준비자산화하거나, 매각하지 않겠다는 공개 발언을 할 것으로 기대하고 있다. 공개발언 시기로는 7월 27일 ‘비트코인 컨퍼런스 2024’ 모두발언이 꼽힌다. 만약 이날 기대하는 수준의 발언이 나오지 않는다면 비트코인 가격은 소폭 조정받을 가능성이 있다. 27일 발언은 암호화폐 투자자들이 트럼프의 말와 입을 얼마나 신뢰할 수 있는지 재확인하는 계기로도 작용할 것이다. 그는 몇 년 전까지만 해도 비트코인에 대해 악평을 늘어놓던 인물이었으나, 대체불가능토큰(NFT)을 직접 판매하는 과정에서 비트코인의 가치를 알아보고 입장을 바꾼 것으로 알려져 있다. 지금의 그가 내건 암호화폐에 대한 입장이 앞으로 또 바뀌지 않을 것이라고 확신하기 어려운 셈이다.개인적으로는 트럼프 보다는 바이든에 이어 미국 민주당의 대선 후보로 떠오른 카밀라 해리스가 암호화폐와 비트코인에 대해 어떤 입장을 밝히느냐가 더 중요할 것으로 예상한다. 그가 트럼프에 맞서면서 암호화폐 사용자들의 표심을 얻기 위해 친암호화폐 입장을 정하고 정책으로 경쟁에 나선다면, 그때는 지금보다 더 높은 가격 상승을 기대해볼 수 있을 것이다.
2024.07.25
[코인진단] 기세 주춤 비트코인 ... 7월 주의해야 할 악재 2가지
[코인진단-6] 6월 비트코인 가격을 한 단어 키워드로 정리하라면 '기세(momentum)'다. 올해 초부터 상승의 파죽지세를 보이던 비트코인의 기세가 이제는 꺾이고 있다. 우선 상승 주요 추동력 중 하나였던 미국 금리인하 기대감이 상당히 옅어졌고, 가격 퍼포먼스 측면에서도 금, 채권, AI 주식 등에 밀렸다. 24일 기준 개당 6만2300달러. 고점 대비 16% 정도 떨어지긴 했지만 아직 낮다고 할 만한 가격은 아니다. 7월에는 이보다 오를까 내려갈까. 현재 예정된 이슈들을 분석해 보면 가격 상방과 하방 모두가 열려있지만 상승 보다는 하락을 보는 논리가 좀 더 단단해보인다. 6월 반짝 상승했던 비트코인 가격이 다시 6만2000달러선으로 내려온 이유와 7월에 반드시 알아둬야 할 코인 관련 이슈들을 체크해본다.◆ 올해 비트코인 가격, 미국 거시경제 지표와의 동행올해 비트코인 가격 상승을 이끌었던 것은 지난 1월 미국 시장에 상장된 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)였다. 미 증권거래위원회가 1월 10일 10개의 ETF를 승인했고, 그 여파로 비트코인 가격은 4만8000달러 이상까지 상승했다가 20일 정도 조정을 거쳤다. 이후 2월 초부터 40일 동안 현물 ETF로 120억달러 상당의 자금이 유입됐고, 매수세가 크게 늘면서 3월 초에는 2021년 전고점인 6만8800달러선을 넘어섰다. 이때 기록했던 신고점이 7만3700달러다. 이후 하락을 거듭해 4월 말에는 5만7000달러 부근까지 조정을 겪었다. 1월부터 4월까지가 비트코인 현물 ETF라는 새로운 투자자 유입 효과로 상승했다면, 5월 초부터는 미국발 금리인하 기대감이 비트코인 가격을 밀어올렸다. 5월 3일 발표됐던 실업률, 시간당 임금 상승률, 비농업 분야 고용 등 미국 거시경제 지표들이 일제히 악화했던 것이 시발점이었다. 상식 밖의 견조함을 보이던 미국의 고용이 무너진다면 이는 물가 하락으로 연결될 것이고, 미 연방준비제도(연준)가 금리인하에 나설 수 있다는 연쇄논리가 시장에 횡행했다. 비트코인 가격은 가파르게 상승했고 5월 13일 이후 한달 가까이 미국 비트코인 현물 ETF로 투자금이 순유입됐다. 가격도 5만7000달러에서 7만1600달러선까지 올랐다. 이 상승에 대한 조정이 발생한 것은 6월 7일부터였다. 이날 미국 노동부가 발표한 고용보고서가 시장 전망치를 큰 폭으로 상회하면서 '미국 고용악화 → 미국 금리인하'라는 상승 공식이 깨진 탓이다. 엇갈리는 지표 발표 속에서 며칠간 갈팡질팡하며 박스권 장세를 보이던 비트코인 가격은 연준이 13일 공개시장위원회(FOMC)를 통해 연내 금리인하 가능성을 1회로 정리하면서 하방으로 방향을 잡았다. 정리해보면, 올해 비트코인 가격은 미국 거시경제 지표와의 동행이라고 봐도 과언이 아니었던 셈이다.◆ 금리인하 수혜 자산 1군에 있던 비트코인 … 이제는 2군행?비트코인 입장에서 가장 의미심장했던 사건은 6월 13일에 발표됐던 미국 5월 생산자물가지수(PPI) 발표 때 일어났다. 이날 PPI는 시장 예상치를 강하게 하회하며 미국 금리인하 기대감을 올렸는데, 나스닥 등 다른 위험자산군이 바로 가격이 튀어오르며 반응했던 반면 비트코인은 이날 오히려 가격이 2% 가량 추가 하락했다. 2024년 초부터 이날 전까지 금리인하에 긍정적인 지표가 나오면 예외 없이 상승을 보였던 비트코인 답지 않은 모습이었다. 블룸버그는 14일자 기사에서 이에 대해 비트코인과 암호화폐가 상대적인 매력을 잃었으며, 반등 가능성에 의구심이 커지고 있다고 보도하기도 했다. 올해 자산시장에서는 가격이 잘 상승하는 자산에 돈이 쏠리는 현상이 유난히 더 두드러지고 있는데, 지난 1, 2분기 계속 상승했던 AI 주식, 금, 채권과 달리 비트코인은 1분기에는 기록적인 상승을 보였지만 2분기에는 12.6% 가량(6월 24일 기준) 하락했다. 상승 자체가 현물 ETF 등 전통적인 금융 시장 투자자들에게서 나오고 있는데, 일단 상승의 기세가 꺾이다보니 비트코인을 외면하고 다른 위험자산을 선택하는 투자자들이 많아지고 있다는 얘기다. 실제로 6월 10일 이후 비트코인 현물 ETF 시장에서 하루를 제외하고 지속적인 자금 순유출이 발생하면서 6만9500달러였던 가격이 24일 현재는 6만3000달러선까지 하락했다. 같은 기간 S
2024.06.24
절세노하우
[알쓸상증] 현명한 자산가들의 상속 필수품, 종신보험
상속을 준비하는 과정에서 중요한 부분이지만 많은 사람들이 놓치는 것이 있다. ‘상속세를 어떻게 낼 것인가?’ 즉 상속세 납부재원에 대한 문제다. 상속세를 낼 현금을 어떻게 마련하느냐에 따라 상속 이후 상속인들의 자산과 소득 흐름은 달라진다.우리나라는 상속시에 상속세납부재원이 부족할 수 밖에 없는 두 가지 이유가 있다.첫 번째는 상대적으로 높은 부동산 비중이다.우리나라는 다른 선진국 대비 부동산이 전체자산에서 차지하는 비중이 높고, 금융자산의 비중은 낮은편이다. 따라서 상속이 발생했을 때 짧은 기간 내에 현금화해 상속세를 내기가 어렵다.두 번째 이유는 OECD 최고 수준의 상속세 세율이다.금융재산은 적고 상속세는 높기 때문에 상속이 갑자기 발생한 경우 유동성문제가 발생한다. 상속받은 자산을 팔아서 상속세를 내면 되는 것 아니냐 할 수 있지만 문제는 그렇게 단순하지 않다. 상속은 내가 의도한 타이밍에 발생하지 않는다.따라서 어쩔 수 없이 자산을 매각해야 할 때 시장상황에 따라서 제대로 가치를 인정받지 못하고 급하게 팔아야 할 수 있다. 급하게 파는 순간 제값을 받지 못하게 되는 것이다.또한 팔고 싶지 않은 A급 자산을 억지로 팔아야 할 수 있다. 추후 가치상승이 기대되거나 안정적으로 수익이 발생하는 자산을 팔게 되면 간접적으로 해당 자산에서 얻을 수 있는 미래의 자본이득과 소득까지 잃어버리게 된다. 이러한 상속세 납부 시 유동성 부족은 국세청도 곤란하게 한다. 세금을 걷는 입장에서도 현금이 가장 편리하기 때문이다.금융자산 이외의 자산을 물납으로 받게 되면 국세청 역시 이를 현금화하는 과정에서 많은 행정비용이 발생하게 된다.이러한 납세자와 국세청의 어려움을 덜기 위해 국세청에서 해마다 발간하는 세금절약가이드에서 자녀 명의의 보장성 보험을 추천하고 있다. 여기서 보장성 보험은 종신보험을 의미한다. 종신보험이란 피보험자의 평생을 담보해 사망하게 되면 보험금을 100% 지급하는 보험상품이다.일정기간 동안 보장기간이 한정된 정기보험과 달리, 종신보험은 가입자가 사망할 때까지 평생을 보장해 주는 상품으로 특별한 사유 외에는 사망의 시기나 원인에 관계없이 무조건 일정한 보험금을 받을 수 있다. 이 때문에 피보험자 사망 이후 유족의 생활을 보장하기 위한 목적으로 활용되고 있다.일반적인 가정에서의 종신보험은 가장의 부재로 인한 유족의 생활 보장 목적이 되지만 상속재산이 많아 상속세가 부담인 자산가들 사이에서는 종신보험이 상속세 납부로 인한 자산손상을 지켜주는 아이템으로 활용된다.◆상속세와 종신보험의 관계10억의 상속세가 예상되는 경우를 가정해보자. 10억의 금융자산을 상속세를 대비해 계속 보유하고 있기는 어렵다. 다른 곳에 투자해서 얻을 수 있는 수익들을 포기해야하기 때문이다. 사망시기에 맞춰 직전에 미리 금융자산으로 변경하는 것도 사실상 불가능하다. 사망의 시기는 스스로 결정할 수 없는 것이기 때문이다.종신보험의 경우 가입 후 1회만 납입하더라도 사망하는 즉시 10억을 지급한다. 즉 1달을 내던 10년을 내던 10억의 보장금액은 확정되는 것이다.또한 최대한 납입을 하더라도 납입금액의 총합이 보장금액을 넘지 않는다. 10억의 사망보장을 준비할 때 총 납입금액이 절대 10억이 넘지 않는 것이다.투자상품의 관점에서 봐도 괜찮은 수익률을 보여준다. 최근에는 각 보험사가 자산가들의 상속세 납부재원 마련 니즈를 반영해 해지환급금은 최소화하고 사망보장을 극대화한 상품들을 내놓고 있다.자산가들은 중간에 납입을 못할 위험이 사실상 없으므로 해지환급금은 일부 포기하더라도 사망보장을 더 받고자 하는 것이다. ◆종신보험, 가입방법에 따라 상속세 여부 달라져종신보험은 계약자, 수익자, 피보험자의 관계에 따라 상속세 또는 증여세가 과세될 수 있다. 부의 이전이 일어나면 상속세나 증여세가 나오게 되는데 이를 최소화해 준비하는 전략이 필요하다.일반적으로 상속을 준비할 때 피보험자는 상속재산이 많은 사람이 돼야 한다. 상속재산이 많은 사람이 피보험자가 되어 피보험자가 사망할 때 보험금이 지급되도록 해야하는 것이다. 계약자와 수익자가 불일치하는 경우, 즉 보험료를 낸 사람과 보험금을 받는 사람이 다른 경우에는 보험금에 대해 증여세나 상속세가 과세된다. 계약자가 수익자에게 상속 또는 증여하는 것으로 보는 것이다.수익자는 본인이 전혀 보험료를 부담하지 않고 보험금을 수령하므로 부를 무상으로 이전 받은 것이 된다. 따라서 상속세나 증여세가 나오는 것이다.그래서 가능하다면 계약자와 수익자를 일치시켜 보험을 가입하는 것이 가장 좋다. 계약자와 수익자가 일치하는 경우 보험료를 낸 사람과 보험금을 받은 사람이 일치해 부의 이전이 없다.여기서 발생하는 보험차익에 대해서는 비과세이다. 즉 계약자와 수익자를 일치시키면 상속세나 증여세도 없고 소득세도 없는 완전 비과세 상태가 가능한 것이다. 여기서 주의할 점이 있다. 단순히 계약자와 수익자를 형식적으로 일치시키는 것은 의미가 없다는 것이다. 실질적으로 보험료를 낸 사람과 받는 사람이 일치해야 한다.즉 소득이 없는 자를 단순히 계약자로 해 보험료를 다른 사람이 대신 내주는 경우 상속세나 증여세 과세대상이 된다. 따라서 소득이 있는 자녀나 배우자가 계약자와 수익자가 되도록 하는 것이 가장 이상적인 방법이다. 암보험이나 실비보험과는 달리 종신보험은 사망을 전제로 하기 때문에 상대적으로 거부감이 큰 것이 사실이다.하지만 벤자민 프랭클린의 말처럼 죽음과 세금은 피할 수 없다.평생을 바쳐 일군 자산의 손상을 최소화한 후 승계돼 자녀들이 그것을 온전히 누릴 수 있도록 하기 위해서는 종신보험이 필수적이다.
2024.11.25
[제네시스박의 1분 절세] 파는 순서로 달라지는 세금 ... '매도의 예술'
‘매수는 기술, 매도는 예술’이라는 말이 있다. 정말이다. 매도 순서 하나 잘못했을 뿐인데 적용되는 세금이 적게는 수천 만원, 많게는 수억 원에 이른다.그 뿐만이 아니다. 꼭 팔고 나면 오르는 이유는, 해당 자산의 투자가치를 놓쳐서다. 그동안 수많은 강의와 상담을 통해 알아낸 ‘매도의 예술’을 총 5가지로 정리해봤다. 7, 8월까지 활발했던 주택 시장은 9월 들어 스트레스 DSR 2단계 시행, 그리고 대출규제가 시작되면서 소강상태에 접어들었다. 최근 들어 서울 거래량은 다시 늘어나는 조짐이 보이고 있지만 어떻게 될지는 더 기다려봐야 한다.취득세 중과 등 여전히 규제가 남아있고, 신축 품귀 현상은 더욱 심해지는 지금 ‘똘똘한 한 채’ 선호현상은 당분간 계속될 것으로 보인다. 이런 상황에서 기존 주택을 매도하고 상급지로 ‘갈아타기’를 한다면 어떤 매도 전략을 활용해볼 수 있을까?*하나, 양도차익이 작은 물건부터 매각한다. 너무나 당연한 말이지만 양도차익이 작다면 그에 따라 양도세 부담도 줄어든다. 따라서 이런 물건들을 먼저 매각하고 보유한 주택 중 양도차익이 가장 큰 주택은 마지막에 매각함으로써 ‘1주택 비과세’를 받는 것이 유리하다.예를 들어 A, B, C 이렇게 3주택을 보유중인데 양도차익이 각각 5억, 3억, 1억이라고 가정해보자. 이때 발생하는 양도세는 약 1.5억, 1억 그리고 2천만원 정도가 된다.(공동명의 여부, 필요경비, 보유기간 등에 따라 다름)따라서 이때는 양도차익이 가장 작은 C주택을 먼저 매각하고(양도세 약 2천만원 과세), 이후 B주택 매각(양도세 1억 과세), 그리고 남은 A주택은 1주택 비과세를 받는 것이 유리하다. 이 경우 세 채 모두 처분시 부담해야 하는 양도세는 약 1.2억 원에 해당한다. *둘, 처분 후 남은 주택이 2주택이라면 한 번 더 살핀다. 이 때 한 번 더 살피는 이유는 남은 2주택이 혹시 ‘일시적 2주택 비과세’에 해당하는지를 보기 위함이다.예를 들어 앞서 살펴본 것처럼 C주택을 2024년 11월에 매각했다면 약 2천만원의 양도세를 부담해야 한다. 별도 비과세가 되지 않기 때문이다. 이제 남은 건 A, B 주택 이렇게 2채인데 이 경우 한 번 더 체크하는 것이 필요하다. 남은 A, B 두 주택이 '일시적 2주택 비과세'가 되는지 살펴보자. 세 가지를 확인하면 된다.1. 종전주택(A) 취득 후 1년이 지나서 신규주택(B) 취득했는가(줄여서, 1후) → 해당2. 종전주택(A)은 2년 이상 보유했는가(2보) → 해당(취득 당시 비조정)3. 신규주택(B) 취득 후 3년 이내 종전주택(A) 매각했는가(3매) → 해당(2025년 5월 이전인 2024년 12월 매각했으므로)세 가지 요건을 모두 충족했다. 따라서 2024년 12월 A주택을 매각하면 1주택으로 보아 양도세 비과세가 가능하다. 이로 인해 절세할 수 있는 금액은 무려 1억 원에 달한다.그리고 시간이 지나, 가령 2025년 1월에 B주택을 매각한다면 역시 비과세가 가능하다. 2022년 5월 취득 후 2년 이상 보유(취득당시 조정이었다면 2년 거주)했기 때문이다. 그 결과 3채 중 2채를 비과세 받았으며, 이로 인해 절세할 수 있는 금액은 무려 2억 5천만원 정도가 된다. 아무리 주택수가 많더라도 매각 후 2주택이 된다면 이를 꼭 따지도록 한다. *셋, 양도가 12억 이하 비과세는 합산되지 않는다. 위 사례를 보고 “아니, 2024년도 동일연도에 2채를 매각했으니 합산되지 않나?” 생각하시는 독자분들이 계실 것이다.맞지만, 매각하는 A주택이 양도가 12억 이하인 ‘비고가주택’ 비과세이므로 앞서 매각한 C주택과 합산되지 않는다. 물론 양도가 12억 원을 초과하는 고가주택 비과세라면 초과분에 대해 합산이 된다. 하지만 조기 매각을 원한다면 일부 세금을 부담하고서라도 매각하는 것이 더 유리할 수도 있다. *넷, 보유기간 재산정(최종 1주택)은 폐지됐다. 다시 을 보자. 3채 중 C주택을 먼저 매각하고 남은 A, B 이렇게 2주택이 '일시적 2주택 비과세' 요건을 만족시 “C주택 매각하고 2년을 더 기다려야 하지 않나?” 생각하시는 경우가 있을텐데 그렇지 않다.이는 보유기간 재산정, 흔히 말하는 ‘최종 1주택’ 제도 때문에 그러한 것인데, 해당 제도는 2022.5.10 이후 양도분부터 적용되지 않는다. 취득일이 아닌 양도일을 기준으로 이를 따지는 것이며, 현재는 이미 2022.5.10 이후이기 때문에 추가로 2년을 더 기다릴 필요가 없다.같은 논리로 C주택 및 A주택을 매각하고 남은 B주택 역시 추가 2년을 더 보유할 필요 없이 당초 취득일로부터 비과세 가능 여부를 판단하면 된다. 그만큼 요건만 충족한다면 불필요한 보유기간 없이 일찍 비과세를 받고 매각이 가능하다. *다섯, 양도차익이 비슷하다면 투자가치가 낮은 물건을 먼저 매각한다. 가장 어려운 부분이다. 주택수를 일단 정리는 해야겠는데 양도차익마저 비슷하다면 어떤 것을 먼저 처분해야 할까? 이는 역으로 지금부터 같은 기간 보유했을때 더 많이 오르지 않을 것으로 예상되는 물건을 먼저 매각해야 한다.극단적으로 하나는 서울 중심, 다른 하나는 지방에서도 외곽에 위치한 주택이고 양도차익 모두 1억 원이라고 가정하자. 비록 두 채 모두 양도세는 비슷하게 나오겠지만, 앞으로 같은 기간을 보유한다고 가정할때 어떤게 더 오를지는 너무나도 분명하다. 물론 현실적으로는 비슷한 입지에 다른 고려사항도 여러가지가 있으므로 판단이 어려울 수 있다. 그럼에도 불구하고 필요한 경우에는 의사결정을 해야 한다. 절세전략 뿐만 아니라 투자 공부를 병행해야 하는 이유이다. 이외에도 매도하는 과정에서 고려해야 하는 요소는 너무나도 많다. 이전보다 규제완화가 됐고, 그 결과 많이 간소화됐다고 하나 그래도 어려운 건 사실이다. 실제 필자의 상담사례를 보면, 매도 순서를 잘못해서 하마터면 4억 원이라는 거금을 세금으로 납부할 뻔한 경우도 있었다. 비과세로 잘못 알았던 것인데, 절세할 수 있는 금액이 클수록 특히 비과세 특례에 해당하는 경우 꼭 세무대리인과 사전 확인을 하고 진행하길 권한다.아울러 현재 매도 전략은 1)주택수를 줄이고, 2)해당 자금을 뭉쳐서, 3)이왕이면 가장 좋은 ‘하나’를 취득하는 것에 집중돼 있다. 대표적인 요인이 바로 취득세 중과세율인데 투기수요 억제라는 취지는 공감하나, 이로 인한 부동산 시장 양극화는 앞으로 더 커질 가능성이 높다. 가능한 한 빨리 부동산 규제가 정상화되고 정부가 추진하는 주택공급도 원활하게 진행되길 기대해본다.
2024.11.11
[알쓸상증] 이혼의 절세학 ... 이혼하면 상속세가 줄까?
50억 자산가인 A씨는 배우자와 함께 슬하에 두 자녀를 두고 있다. A씨는 최근 건강검진을 통해 말기암 판정을 받았다. 의사의 소견대로라면 안타깝게도 6개월을 넘기지 못할 것이라고 한다.A씨의 또 다른 걱정은 상속세였다. 세무사를 통해 대략적인 금액을 확인해본 결과 50억의 상속재산에 대해 상속세는 7억 정도로 예상됐다. 세무사는 시간이 너무 부족해 상속세를 줄일 방법은 딱히 없다고 한다. 이런 A씨에게 지인이 이혼을 하면 상속세가 덜 나온다고 조언한다. 이 조언은 사실일까?◆ 50억 자산에 대한 상속세상속세를 계산할 경우 가장 중요한 것은 상속재산의 규모와 상속공제의 크기다. 상속공제의 종류는 매우 다양하지만 모든 공제가 모든 상황에 적용되지는 않는다. 일반적으로 특수한 조건없이 적용되는 공제(일괄공제, 배우자상속공제, 금융재산상속공제)는 크게 3가지다. 이 3가지 공제를 적용할 경우 50억 자산가, 4인 가정을 기준으로는 다음과 같이 상속세가 계산된다.사망이 임박해서는 상속세를 줄이기는 매우 어렵다. 상속세를 줄이기 위해 가장 중요한 것이 증여인데, 사망이 임박해서 증여를 하더라도 상속세는 줄어들지 않기 때문이다. ◆ 재산분할 vs 증여사전증여를 통해서 상속세가 줄어드는 원리는 단순하다. 미리 재산을 이전시켜 사망 당시에 고인이 보유한 재산을 줄이고자 하는 것이다. 하지만 사망이 임박한 경우에는 증여를 해도 상속세가 줄어들지 않는다. 그 이유는 사망 전 상속인에게 10년 이내에 증여한 것은 상속재산에 가산하여 상속세를 계산하기 때문이다.반대로 증여가 아닌 형태로 자산이 이전되는 경우에는 상속재산에 포함시키지 않을 것이다. 여기서 이혼을 통한 재산분할이 상속세에 영향을 줄 수 있는 방법이 된다. 부부가 이혼하면서 재산분할을 하는 경우에는 증여세 과세대상이 아니다. 부부 중 한쪽이 경제활동을 하고 다른 한쪽은 전업주부로서 경제활동을 하지 않는다면 대부분의 자산의 명의는 경제활동을 하고 있는 쪽의 명의인 경우가 대부분일 것이다.사례에서 A씨의 경우에도 대부분의 자산은 본인 명의로 형성되어 있었다. 만약 이러한 부부가 이혼을 하게 되어 재산을 5:5로 분할하게 된다면 A씨에서 A씨의 배우자에게로 25억이 재산분할을 통해 이전될 것이다. 이렇게 되면 A씨가 보유한 재산은 25억으로 줄어들게 된다. 원래는 50억에 대해 상속세를 부담해야했는데 이혼을 통해 25억에 대해서만 상속세를 부담하면 되는 것이다.경제활동을 했던 결혼생활 기간 중에 형성된 자산에 대해서는 부부가 협력으로 형성된 것이므로 실제 명의와 관계없이 재산 분할시 증여세가 발생되지 않는다. ◆ 25억으로 줄어든 상속재산, 상속세는 줄어들까?이혼을 통해 상속재산을 절반으로 줄인 A씨의 상속세를 계산해보자. 상속재산이 반으로 줄었으니 상속세도 반이나 그 이상 감소할 것이라고 기대할 수 있다. 하지만 그렇지 않다. 바로 이혼으로 인해 배우자상속공제를 전혀 받지 못하기 때문이다.앞서 50억을 상속했을 경우에는 배우자상속공제를 약 21억가량 받았다. 하지만 이혼을 한 경우에는 배우자가 존재하지 않으므로 배우자상속공제를 전혀 받을 수 없다. 상속재산이 줄었지만 상속공제도 그만큼 줄어든 것이다. 물론 25억의 상속재산이 감소하면서 상속공제는 21억가량이 감소하였으므로 4억의 차이로 인한 상속세는 줄어드는 것이 사실이다. (7억에서 5억 6천으로 1억 4천 가량 감소)◆ 2차 상속과 연대납세의무를 고려하면 손해이혼을 하면 획기적으로 상속세가 줄지는 않지만 약 1억 4천만원 정도는 줄어드니 해볼만 하지 않느냐 생각할 수 있다. 하지만 그렇지 않다. 여기에는 2차 상속 이슈가 고려되지 않았기 때문이다.2차 상속이란 두 부모 중 나중에 사망하는 부모로 인한 상속을 말한다. 사례에서는 A씨의 배우자가 사망한 경우를 말한다. 만약 이혼을 하지 않고 상속을 받는 경우에는 A씨의 배우자와 자녀 2명이 상속인으로서 7억에 대해 연대납세의무를 진다. 연대납세의무 하에서는 자녀의 상속세를 부모가 대신 내줘도 증여가 아니다. 사례의 경우 7억의 상속세를 A씨의 배우자가 모두 부담해도 증여세는 없다는 뜻이다.이렇게 되면 실질적으로 1차상속이 발생한 후의 A씨 배우자의 재산은 법정지분율인 약 21억에서 7억의 세금을 내고난 14억이 된다. 추후 A씨의 배우자가 사망한 경우 자녀들은 14억에 대한 상속세를 내면 된다.하지만 위장이혼을 한 경우에는 A씨의 배우자가 사망하는 2차 상속시에 25억에 대한 상속세를 부담해야 한다. 당장은 세금을 덜 낸 것처럼 보이지만 사실은 엄청난 세금폭탄을 뒤로 미룬 것이다. 더군다나 세금을 줄이기 위한 위장이혼은 탈세이며 이 부분에 대해 제대로 소명하지 못한다면 증여세 폭탄을 맞을 수도 있다. 이처럼 당장의 세금만을 보고 의사결정을 하게 되면 큰 실수를 할 수 있다. 당장의 세금 뿐만 아니라 미래의 세금까지 종합적으로 고려한 의사결정이 필요하다. 전문가의 도움이 필수적일 수 밖에 없는 이유다.
2024.10.28
[제네시스박의 1분 절세] '상생임대주택 비과세 특례' 활용방법
지금은 강남 3구와 용산만 그렇지만, 한때는 서울 전역이 조정대상지역으로 묶인 때가 있었다. 이 당시 취득한 주택은 비록 현재는 조정대상지역이 아니더라도 반드시 2년 거주를 해야 비과세를 받을 수 있는데, 이를 면제해주는 것이 바로 ‘상생임대주택 비과세 특례’이다.이를 활용하면 비과세 2년 거주 요건은 물론, 12억 초과 고가주택 비과세라도 초과분에 대해 최대 40%의 장기보유특별공제도 받을 수 있으니 매우 좋은 혜택이라 할 수 있다.특히 이번 세법개정안에서 정부는 이를 당초 2024년 12월에서 2026년 12월 31일까지 연장하기로 한 바, 지금도 충분히 활용할 수 있다는 점이 매력적이다. 그렇다면 이에 대한 구체적인 적용 방법과 유의해야 할 점은 무엇인지 살펴보자. 2025년 6월까지는 반드시 상생임대주택에 대해 관심을 갖는 것이 필요하다. 이 제도는 2가지 절세 혜택을 제공한다. 첫째, 취득 당시 조정대상지역이었던 주택인 경우 양도세 비과세를 받으려면 반드시 2년 거주를 해야 하는데 상생임대주택은 그렇게 하지 않아도 비과세가 가능하다.둘째, 12억 초과 고가주택 비과세인 경우 12억 초과분에 대해 [표2] 장기보유특별공제를 받으려면 2년 이상 거주를 해야 하지만 상생임대주택 비과세 특례는 역시 2년 거주를 하지 않아도 혜택을 받을 수 있다. 그렇다면 구체적으로 어떻게 해야 할까?[그림1]에 있는 것처럼 기존에는 임대 개시 당시 1주택인 경우에만 상생임대주택 혜택이 가능했으나 현재는 다주택 상태에서 임대를 개시하더라도 추후 1주택 비과세 등 비과세에 해당하면 상생임대주택 비과세 특례가 가능하다. 일단 해당 요건을 갖춰두는 것이 중요하다. 또한 과거에는 2년 중 1년만 거주기간 인정이었으나 지금은 2년 거주요건 면제, 게다가 [표2] 장특공 2년 거주요건도 면제가 되므로 혜택이 매우 크게 늘어났다. 마지막으로 상생 임대차계약을 2024년 12월 31일까지 체결하고 임대를 개시했어야 하나, 바로 이 부분이 2026년 12월 31일까지 2년 더 연장될 예정이다. 게다가 이 내용은 소득세법 시행령 개정사항이라 별도의 국회 동의도 필요치 않다. 특히 최근 들어 전월세 시장이 불안한데, 정부 입장에서는 당연히 이를 안정화시켜야 할 것이고, 이에 대한 방안 중 하나로 상생임대주택 2년 연장이 나온 것으로 해석할 수 있다. 이제 구체적인 요건과 방법을 살펴보자. 아래에 나오는 요건을 ‘모두’ 준수해야 혜택을 받을 수 있다. 첫째, 상생임대주택 비과세 특례를 받으려는 해당 주택을 ‘취득한 후' 임대차계약을 맺어야 하는데 이를 ‘직전 임대차계약’이라고 한다. 즉 세를 끼고 취득한 물건 혹은 잔금일 임대차계약을 다시 작성하는 등의 방법으로는 직전 임대차계약에 해당하지 않는 것이다. 반드시 해당 주택을 취득한 후 맺은 임대차계약이어야 한다. 이러한 직전 임대차계약은 최소 1년 6개월 이상을 해야 하므로 적어도 2025년 6월까지는 이를 준비해야 이후 상생 임대차계약을 2026년 12월까지 체결할 수 있다.둘째, 직전 임대차계약이 종료된 후 여기에서 5%를 초과하지 않는 범위 내에서 ‘상생 임대차계약’을 맺어야 한다. 이 때 상생 임대차계약은 최소 2년 이상을 해야 하며 임차인이 도중에 바뀌더라도 상관이 없다. 상생임대주택이라고 하면 대부분 ‘5% 이내 증액’으로 알고 있는데 그 5%가 바로 여기에서 나온 것이다. 참고로 이때 '5% 이내 증액'은 계약갱신청구권과는 별개이므로 추후 임차인이 각각을 따로 활용할 수 있다는 점을 알아두자. 이렇듯 상생임대주택 비과세 특례는 임대인도 좋지만 임차인에게도 유리하다.셋째, 상생 임대차계약은 기존 2024년 12월 31일에서 2026년 12월 31일로 연장될 것으로 예상되며, 실제 임대가 개시돼야 한다. 단순히 상생 임대차계약만 맺어서는 안되며, 실제 임대가 2026년 12월 31일 전에는 개시 돼야 한다(2년 연장 가정). 그리고 해당 상생 임대차계약이 종료되면 이후에 매각을 하고 별도의 ‘비과세 특례 신청서'를 제출해야 비과세가 가능하다.예를 들어 2024년 7월 조정대상지역에 위치한 주택을 취득했다고 가정해보자. 이후 한 달이 지나 2024년 8월에 임대차계약을 맺었다면 바로 이게 ‘직전' 임대차계약이 된다. 이걸 꼭 구분하도록 한다. 이후 2년이 지난(1년 6개월로 해도 무방하나 임차인 협조 필요) 2026년 8월, 5% 이내로 증액한 상생 임대차계약을 맺는다. 이후 상생 임대차계약이 종료되는 2028년 8월 이후에 매각을 하면 비록 취득당시 조정대상지역에 위치한 주택이라도 2년 거주 없이 비과세가 가능한 것이다. 만약 이 제도를 2024년 12월 31일까지만 운영한다면 위 경우에는 상생 임대주택 비과세 특례가 적용되지 않는다. 하지만 이번 조치로 지금 취득한 주택이라도 직전 임대차계약을 맺고 2026년 12월 말까지 상생 임대차계약을 맺고 임대를 개시하면 헤택을 받을 수 있다. 사정상 조정대상지역 당시 취득한 주택에 대해 2년 거주가 힘들었던 경우, 혹은 최근에 조정대상지역에 세를 끼고 매수한 경우라면 반드시 이 제도를 활용해 비과세 요건을 만들어두길 바란다. 다만 다음에 대해서는 주의가 필요하다. 첫째, 임대 개시 시점 다주택이라도 상관은 없으나, 혜택을 받으려는 주택은 반드시 비과세 요건을 갖춰서 매각을 해야 한다. 예를 들어 보유주택이 3채이고 해당 주택들이 모두 상생임대주택 요건을 갖췄다고 가정해보자. 그렇다고 하더라도 3채 모두가 비과세가 되는 것은 아니며, 양도세 비과세 요건은 따로 갖춰야 한다.가령 3채 중 2채를 매각하고 남은 1주택을 양도할 때 남은 1주택에 대해서는 1주택 비과세가 가능하지만, 하필 취득 당시 조정대상지역이어서 2년 거주를 했어야 했는데 이를 하지 못해 비과세가 안 될 수 있다. 이럴 때 바로 상생임대주택 비과세 특례를 결합해 해당 주택에 대해 양도세 비과세를 받을 수 있는 것이다. 물론 3채 중 1채를 매각하고 남은 2채가 일시적 2주택인 경우도 가능하며, 그 외 주택임대사업자 거주주택 비과세 특례와 결합해 장기임대주택을 제외한 나머지 거주주택에서 부족한 2년 거주 요건을 상생임대주택과 결합하는 것도 가능하다. 그렇다 하더라도 주택이 여러 채 있는데 그것들이 모두 상생임대주택 요건을 갖췄다고 해서 모두 비과세가 되는 것은 아니니 이 부분은 유의하도록 한다. 둘째, 취득당시 비조정에 위치한 주택이라도 12억 초과 고가주택이라면 상생임대주택 요건을 갖춰두는 것이 유리하다. 취득당시 비조정대상지역에 위치한 주택은 2년 이상 보유만 하더라도 비과세가 가능하다. 이렇게 보면 해당 주택은 상생임대주택 비과세 특례가 필요없어도 된다고 생각할지 모른다. 하지만 해당 주택 양도가액이 12억 원을 초과하는 ‘고가주택 비과세'라면 이야기가 달라진다. 즉 12억 초과분에 대해서는 비록 비과세라도 세금이 부과되는데 이때 보유만 하면 1년에 2%씩 [표1] 장특공만 가능하지만, 상생임대주택 요건을 갖추면 1년에 4%를 받을 수 있는 [표2] 장특공도 가능하기 때문이다.예를 들어 양도가 12억 초과인 고가주택 비과세인 경우 실제 2년 거주를 하고 10년을 보유하면 거주 2년 * 4% 및 보유 10년 * 4%, 즉 48%의 장특공이 적용된다.만약 실제 거주를 하지 않았더라도 상생임대주택 비과세 특례를 갖추고 단순히 10년을 보유한 경우라면 그래도 2년 거주 요건이 면제되니 40%(10년 보유 * 4%)의 장특공이 적용된다. 단순 보유만 10년 했을때 적용되는 장특공 20%(10년 보유 * 2%) 보다는 훨씬 유리하다는 것을 알 수 있다. 따라서 취득 당시 비조정인 주택이라도 12억 초과 고가주택이라면 일단 상생임대주택 비과세 요건을 갖춰두는 것이 유리하다. 이렇듯 상생임대주택 비과세 특례는 매우 좋은 세제혜택이긴 하지만 요건을 잘 갖추고 미리미리 준비해야 한다. 그리고 이를 활용할 수 있는 시간은 직전 임대차계약을 최소 1년 6개월을 하고 2026년 12월 말까지 상생 임대차계약을 맺어야 하니 늦어도 2025년 상반기까지는 직전 임대차계약 체결을 해야 한다는 것을 알 수 있다. 이러한 상생임대주택 비과세 특례와 최근 관심이 가는 지역(조정대상지역일 가능성이 높음)의 주택 취득 방법을 결합하면 좋은 자산관리 방법이 나올 수 있음을 꼭 기억하자.
2024.10.15
[알쓸상증] 상속세제 개편 ... 현행 vs 정부안 vs 야당안
7월 25일 세법개정안이 발표됐다. 가장 관심을 많이 받은 것은 역시 상속세에 대한 개편이었다. 현 정부 들어 지속적으로 유산취득세형으로의 전환을 통한 상속세 부담을 경감시키려는 노력을 해왔으나 이번 개정안에는 유산취득세형으로의 전환 내용은 없었다. 하지만 25년만에 상속공제(자녀공제 5천만원 → 5억)와 상속세 과세표준(10% 세율구간 1억 → 2억) 및 최고세율(50% → 40%)을 조정해 중산층의 세부담을 획기적으로 줄이는 개정안을 내놓은 것이다.하지만 자산가들은 이번 상속세 개편에 대한 관심과 기대는 생각보다 크지 않은 것으로 보인다. 분명 현행 상속세보다는 상속세가 줄어드는 것은 확실하나 최고세율이 획기적으로 줄지 않았고 그마저도 통과가 될지 여부가 불분명하기 때문이다. 상속세의 세율은 국회의 동의가 반드시 필요한 부분이다. 때문에 정부가 안을 내놓아도 국회에서 통과가 되지 않으면 반영이 될 수가 없다. 문제는 현재 정부여당과 야당의 사이가 매우 좋지 않다는 점이다. 특히 최고세율에 대한 개정은 야당에서 초부자감세라는 이유로 명백하게 반대의사를 표명했다.◆야당이 최고세율 뿐만 아니라 자녀공제도 반대하는 이유자녀공제의 확대는 순자산 20억~30억 정도의 중산층의 상속세를 획기적으로 감소시킨다. 야당 역시 집 한 채로 인해 상속세를 과도하게 부담하는 것은 문제가 있다고 생각하는 입장이며 어느 정도의 상속공제 증가 필요성에 대해서는 인정하고 있다. 하지만 야당은 자녀 1인당 5억은 많다는 의견이다. 현재 저출산 문제로 인해 자녀 수가 적어 자녀공제의 크기가 크지 않을 것으로 생각할 수 있으나 최근 발생하는 상속의 상당수는 80대에서 90대의 부모가 50대, 60대의 자녀들에게 상속하는 경우가 많다. 현재 50대와 60대는 지금 젊은층과 같이 자녀의 수가 매우 적은 세대가 아니다. 5남매, 6남매만 되어도 자녀의 수에 따른 자녀공제는 25억, 30억에 육박한다. 기존에 일괄공제 5억만 적용될 공제가 수십억이 되는 것이다.그리고 많은 사람들이 생각하지 못하는 부분이 있다. 바로 확대된 자녀공제는 2번 적용된다는 것이다. 자산을 물려줄 부모세대는 아버지와 어머니 2명이다. 즉 자녀들은 2번의 상속을 겪게 된다. 이때 자녀공제는 1차상속(두 부모 중 먼저 사망하는 사람으로 인한 상속)에만 적용되는 것이 아니라 2차상속(두 부모 중 나중에 사망하는 사람으로 인한 상속)에도 적용된다. 만약 자녀가 4명이라면 기존에는 일괄공제 5억이 상속 때마다 적용되어 총 10억이 공제되지만 정부안 대로 상속공제가 적용된다면 총 40억이 공제가 된다.야당에서는 이러한 효과로 인한 상속세 부담이 급격하게 감소하는 것을 우려해 별도의 상속공제에 대한 개정안을 발의했다. 자녀 1인당 공제액을 중심으로 하는 정부안과는 달리 일괄공제를 5억에서 8억으로 늘리는 것이다. 현재 일어나는 상속의 경우 자녀의 수가 많을 수도 있다는 점을 고려해 일괄공제를 수정한 것으로 보인다.◆배우자 상속공제는 5억이 아니다야당은 상속세 및 증여세 개정안에 대한 발의 중 일괄공제를 8억으로 늘리는 것과 더불어 배우자 상속공제 최소금액을 8억으로 늘리는 것도 같이 발의했다. 일반대중들과 언론, 세법개정안을 발표하는 정부까지 예상 상속세 시뮬레이션을 할 때 배우자 상속공제를 최소금액인 5억으로 가정하고 계산하고 있다. 하지만 특수한 상황이 아니면 배우자 상속공제를 최소한으로 받는 경우는 드물다. 오히려 절세를 위해 배우자 상속공제를 극대화하는 경우가 더 많다. 현행 배우자 상속공제는 최소 5억에서 최대 30억까지 받을 수 있다. 배우자 상속공제를 최대한으로 받는 것은 어려운 것이 아니다. 배우자가 상속재산을 많이 분배받을수록 배우자 상속공제는 커진다.단순히 상속인들간에 합의를 통해 쉽게 배우자 상속공제를 늘릴 수 있다는 것이다. 상속인들간의 의지만으로 손쉽게 늘릴 수 있는 배우자 상속공제를 굳이 최소금액으로 가정하고 계산해 안내하는 것은 실무와는 동떨어진 결과물일 수 있다. 다시 말해 웬만큼 재산이 있는 경우에는 배우자 상속공제가 5억만 적용되는 일이 거의 없다는 것이다. 때문에 야당이 배우자 상속공제의 최소금액을 5억에서 8억으로 늘리는 것은 상속세 부담의 절감에 큰 영향이 없을 것으로 보인다. 배우자 상속공제의 금액을 조정해 상속세 부담을 실질적으로 감소시키기 위해서는 배우자 상속공제 최소금액을 수정할 것이 아니라 최대금액을 수정해야 한다.하지만 야당이 일괄공제 8억과 배우자 상속공제 최소금액 8억을 발의한 의도는 충분히 이해가 된다. 정부여당과 야당이 상속세에 대해 공통적으로 공감하는 부분은 바로 서울에 집 한 채 있다고 상속세를 과도하게 부담하는 일은 없어야 한다는 것이다. 때문에 정부안의 경우 2인 자녀가 있는 가정의 상속세 면세점이 17억(기초공제 2억 + 배우자상속공제 5억 + 자녀공제 10억)인 것과 야당의 상속세 개정안의 면세점이 16억(일괄공제 8억 + 배우자상속공제 8억)인 것이다.◆상속세 준비의 시작은 상속세 계산, 하지만…상속세 준비의 시작은 현재 기준으로 상속세를 계산해보고 미래의 상속세를 예상해보는 것에서 시작한다. 문제는 지금이 상속세가 어떻게 개정될지 예상을 할 수 없는 시기라는 것이다. 분명히 야당에서도 어느 정도 상속세 부담을 경감시키는 것에 대한 공감대는 가지고 있는 상태다. 그래서 상속세가 현행 기준보다는 줄어들 것은 자명하다. 하지만 얼마나 줄어들 것인지에 대한 예상이 되지 않기 때문에 당장 뭔가 행동을 취하기는 애매한 상태로 보인다.필자는 현재 공개된 정부안과 야당안을 바탕으로 현행 상속세와 비교해 독자들이 본인들의 대략적인 상속세의 범위를 확인하고 상속 준비를 하는데 도움을 주고자 한다. 여당과 야당이 갑자기 합의해 파격적인 상속세 개정을 할 확률은 당분간 없어보이므로 현재 발의된 법을 기준으로 계산해 비교한다면 어느 정도 합리적인 준비는 시작할 수 있을 것이다. 다음의 상속세 시뮬레이션 중 야당안 상속공제는 일괄공제 8억, 배우자 상속공제 8억으로 가정했고 상속세의 최고세율은 현행기준인 50%로 가정하고 계산했다.자산규모별로 정부안과 야당안을 비교해보면 자산규모가 상대적으로 작은 경우에는 세부담이 비슷하며 현행 상속세 대비 현저한 감소를 보여준다. 중산층에 대한 상속세 세부담을 경감해 줄 필요가 있다는 정부와 야당의 공통된 의견이 시뮬레이션에서도 드러난 것이다. 하지만 자산규모가 늘어날수록 정부안과 야당안의 상속세 차이는 커진다. 이는 최고세율 감소를 통한 전체적인 상속세 부담의 감소를 생각하는 정부와 초부자감세는 안된다는 야당의 차이를 드러낸 것이라 할 수 있다. 우리가 함부로 미래를 예측해서는 안되지만 내년에 개정될 상속세의 경우 필자가 제시한 범위안에서 결정될 것이다. 따라서 계산된 범위내에서 재산을 물려줄 사람의 나이와 건강상태를 고려해 효과적인 증여플랜을 세우고 실행할 필요가 있다.
2024.09.30
[알쓸상증] 부담부증여의 절세 여부 핵심은 양도소득세
부담부증여의 절세 여부 핵심은 양도소득세 : 자녀의 내집마련과 증여세 이슈 PART4고액자산가가 아니더라도 증여에 관심을 가져야 하는 시기가 있다. 바로 자녀가 결혼해서 내집마련을 할 때이다. 자녀가 고소득자라 하더라도 결혼적령기까지 모은 자금으로 주택을 구입하기는 쉽지 않다. 높아진 집값으로 인해 자녀가 주택을 구입할 때에는 부모의 도움을 받을 수 밖에 없다. 문제는 이 때 증여세에 대해 전문가의 도움을 받지 않고 주택구입을 진행하다 증여세 폭탄을 맞는 경우가 많다는 것이다. 하나금융연구소가 발표한 '2022 코리안 웰스 리포트'에 따르면 재산세제(양도세,종부세,증여세 등) 분야에 대해 부자일수록 세무사와 상담하는 비율이 높았으며 일반대중으로 갈수록 지인과 의논하거나 혼자 해결하는 비중이 높았다. 일반대중으로 갈수록 주택구입과 관련해 증여세 문제가 발생할 확률이 높아지는 것이다.세금은 실수를 용납하지 않는다. 탈세의 의도가 없더라도 세법에 따라 처리하지 않으면 원래 내야하는 본세 뿐만 아니라 가산세까지 발생한다. 따라서 자녀의 결혼과 주택구입에 대해 지원을 하려는 부모나 증여를 받을 자녀들은 주택과 관련된 증여세 이슈를 정확하게 인지하고 준비해야만 억울하게 증여세를 내는 일이 없을 것이다. 필자는 결혼한 자녀의 내집마련시 발생할 수 있는 다양한 증여세 이슈를 유형별로 분류해 매달 하나씩 연재하고자 한다. (총4회)◆집값이 올라도, 집값이 내려도 증가하는 주택증여2018년부터 2021년까지 대한민국의 부동산, 특히 주택의 가격은 유래없는 상승을 기록했다. 집값이 오르는 속도가 너무 빨라 불안해진 실수요자들은 급하게 주택을 구입할 수 밖에 없었고 이 과정에서 더 오르기 전에 부모의 주택을 증여받거나 주택을 취득하기 위한 현금증여가 급격하게 늘어나게 됐다. 또한 당시 정부가 다주택자에 대한 압박을 강화하면서 ‘똘똘한 한 채’라는 키워드가 부동산 시장을 지배했다. 이러한 압박 역시 부모가 자녀에게 주택을 증여하고자 하는 수요를 증가시켰고 주택을 증여받은 자녀가 세부담을 덜기 위해 세대분리를 하면서 주택공급까지 부족하게 되어 집값을 더욱 더 밀어올렸다.흥미로운 것은 이렇게 집값이 오를 때만 주택 증여건수가 늘어난 것이 아니라 2022년부터 집값이 급락했을 때에도 증여가 늘어났다는 것이다. 집값이 오를때 증여가 늘어났다면 집값이 떨어졌을때는 증여가 줄어들어야 하는데 그렇지가 않았던 것이다. 언뜻 보면 모순적인 결과의 공통원인을 분석해보면 하나로 귀결된다. 그 원인은 대한민국의 집값은 결국 오른다는 기대감이다. 오를 때는 더 오를까봐 증여를 서두르고 떨어질 때는 지금이 바닥이며 다시 오를 것이라고 생각하기 때문에 증여를 하는 것이다. ◆부동산 증여의 전통적 절세방법인 부담부증여, 하지만…전통적인 부동산 증여 절세방법 하면 가장 먼저 거론됐던 부담부증여는 2018년~2021년 부동산 폭등기에는 많이 사용되지 않았다. 그 이유는 양도소득세 부담 때문이다. 부담부증여가 부동산 증여의 절세법으로 대중들에게 가장 많이 알려진 방법이다보니 만병통치약처럼 무조건 절세가 되는 것으로 잘못 알고 있는 경우가 많다. ‘부담부증여를 하면 증여세는 반드시 줄어든다’는 맞는 명제이지만 ‘부담부증여를 하면 반드시 절세된다’는 틀린 명제다. 부담부증여를 하면 증여세는 반드시 줄어든다. 증여세의 경우 무상으로 이전받는 자산의 크기에 비례해 세부담이 결정된다. 즉 증여세가 줄어들기 위해서는 무상으로 이전받는 자산의 크기를 줄이면 되는 것이다. 부담부증여의 경우 증여받는 전체 자산의 가치에서 승계받는 부채의 크기를 차감한 것만큼 증여받은 것으로 본다. 이는 다음의 사례를 보면 자연히 이해가 된다.여러분의 가족이 부, 모, 본인, 동생 이렇게 4인 가정이라고 가정해 보자. 부모님은 동일한 가치를 가진 아파트(각각 10억)를 2채 가지고 계시며 이를 여러분과 동생에게 1채씩 증여하고자 한다. 이때 여러분에게는 6억의 전세세입자가 있는 아파트를 주고 동생에게는 세입자도 없고 대출도 없는 아파트를 준다면 여러분의 기분은 어떨까? 동일한 가치의 아파트를 증여 받았다고 생각하는가? 당연히 전세세입자를 받은 여러분은 이 증여가 공정하지 않다고 생각할 것이다. 전세세입자가 있는 아파트는 본인이 들어가 살기 위해서는 6억의 보증금을 내주어야 하기 때문이다. 하지만 동생이 받은 아파트는 아무런 제약없이 들어가 살 수 있다. 10억짜리 아파트를 증여받을 때 전세보증금이 있다면 실질적으로 무상으로 받은 것은 4억이라고 생각될 것이다. 이러한 계산법은 갭투자에서도 마찬가지다. 10억 아파트에 6억 보증금의 전세세입자가 있다면 매도인과 매수인은 그 차액인 4억만 주고 받는다. 이 아파트의 순가치가 4억이기 때문이다. 이처럼 부담부증여는 증여에 부담을 더하면서 부담의 크기 만큼은 무상으로 자산이 이전된 것이 아니므로 증여재산가액을 감소시키게 된다. 증여재산가액이 감소되니 당연히 증여세는 반드시 줄어든다. 문제는 증여세만 줄어들고 끝나는 것이 아니라는 것이다.위의 4인가정 사례에서 보증금은 원래 부모님이 내주어야 하는 것이다. 즉 부모의 부채인 것이다. 하지만 부담부증여를 하게 되면 부모의 부채가 증여받는 자녀의 부채가 된다. 부모의 부채를 대신 갚아주는 것이다. 부채를 대신 갚아주고 아파트를 증여 받았으므로 사실상 이 부분은 무상으로 이전받은 것이 아니라 유상, 즉 대가를 주고 넘겨받은 것이다. 때문에 부채를 승계한 부분에 대해서는 양도소득세를 부모가 부담해야한다. 결국 부담부증여를 선택하게 되면 일반 증여 대비해서 증여세는 감소하지만 양도세가 추가되게 된다. 결론적으로 [일반증여세 > 부담부증여 증여세 + 양도소득세]인 경우에는 부담부증여의 절세효과가 있다고 볼 수 있지만 [일반증여세 반면 이번 정부 들어 집값이 일시적으로 안정되고 다주택자에 대한 중과세를 유예하고서는 부담부증여의 건수가 늘어났다. 결국 부담부증여의 핵심은 양도소득세인 것이다. 만약 부모가 1세대 1주택이어서 양도소득세가 없거나 매우 적은 경우에 가장 효과적인 부동산증여 절세법이 된다. 부모가 다주택자인 경우 상대적으로 가격이 많이 오르지 않아 양도차익이 적은 매물을 부담부증여로 이전하게 되면 세부담을 최소화 할 수 있다. ◆부담부증여는 사후관리가 더 중요해사전에 세무사에게 계산 시뮬레이션을 해보지 않고 부담부증여를 하는 사람은 없을 것이다. 얼마나 세금을 내는지, 일반증여에 비해 장단점은 무엇인지 대략적으로 확인하고 실행하기 때문이다. 당사자들에게 세금폭탄으로 돌아오는 것은 사후관리이다. 각종 신고가 끝나고 일정기간이 지나면 납세자들은 사후관리에 신경을 쓰지 않는 경우가 많다. 신고를 담당했던 세무사 역시 사후관리에 책임이 없다보니 신고할 때는 자산과 같이 넘긴 부채의 상환에 대한 국세청의 사후관리에 대해 경고하지만 지속적으로 경고해주기는 어렵다. 부담부증여는 99% 부모자식간에 일어난다. 증여라는 행위자체가 타인을 대상으로 이루어지는 경우가 거의 없고 부담을 더한 증여는 더더욱이나 타인에게 할 일은 없기 때문이다. 부모가 자녀에게 주택을 부담부증여로 증여하는 이유는 본인의 부담을 넘기기 위함이 아니다. 단지 집의 명의는 넘겨주고 싶고 세금은 덜 내고 싶었기 때문에 선택한 방법이다. 즉 내심의 의사로는 자녀가 부담을 가지는 것을 원하지 않는 것이다. 이러한 부모의 마음은 자녀가 승계한 부채에 대해 대신 갚아주고 싶은 행동으로 드러나기 마련이다. 문제는 이러한 부모의 입장을 국세청이 너무나 잘 알고 있다는 점이다. 부담부증여를 한 부모들은 국세청에서 ‘부모가 대신 갚아줄거야’라고 의심할 것이라고 생각하는 것이 편하다. 그 의심 안에서 부모가 대신 부채를 상환하지 않았음을 항상 증명할 준비가 되어 있어야 한다. 증명하는 방법은 간단하다. 자녀의 소득출처안에서만 부채를 상환해야한다. 자금출처가 없거나 부족한데 큰 금액의 부채를 상환하게 되면 스스로 증여세를 내겠다고 신고하는 것과 다름이 없다. 국세청은 부담부증여의 채무인수액에 대해 별도로 사후관리하고 있다. 나 하나쯤은 괜찮겠지 하는 생각에 철저한 준비없이 자녀의 부채를 대신 상환하는 경우 증여세 폭탄을 맞을 수 있으므로 부담부증여를 했다면 자녀의 자금출처와 부채상환액에 대한 정교한 관리가 필요하다.
2024.08.26
엠플TV
[다시보기] 박합수의 PICK! 핵심 대장지역은? <2025 재건축·재개발 지도>
◆ 행사명 : 2024 서울머니쇼 플러스◆ 강연자 : 박합수 겸임교수(건국대학교 부동산대학원)◆ 유의사항 : 본 영상은 24.11.21(목)에 녹화되었으며, 영상 용량으로 인해 약간의 버퍼링이 있을 수 있습니다.
2024.12.02
[다시보기] 돈을 버는 상속, 돈을 잃는 상속 <알고보면 돈이 되는 상속·증여>
◆ 행사명 : 2024 서울머니쇼 플러스◆ 강연자 : 유찬영 세무사(「증여 상속 최고의 수업」 저자), 조정익 세무사(신한라이프)◆ 유의사항 : 본 영상은 24.11.21(목)에 녹화되었으며, 영상 용량으로 인해 약간의 버퍼링이 있을 수 있습니다.
2024.12.02
[다시보기] 베스트 애널리스트의 쪽집게 종목 과외 <선진국, 자동차, 반도체 편>
◆ 행사명 : 2024 서울머니쇼 플러스◆ 강연자 : 이재만 글로벌투자분석실장(하나증권 리서치센터), 김준성 연구위원(메리츠증권 리서치센터), 한동희 연구위원(SK증권 리서치센터)◆ 유의사항 : 본 영상은 24.11.21(목)에 녹화되었으며, 영상 용량으로 인해 약간의 버퍼링이 있을 수 있습니다.
2024.12.02
[다시보기] 금리 급등락을 넘는 안전한 투자처
◆ 행사명 : 2024 서울머니쇼 플러스◆ 강연자 : 조원경 교수(베스트셀러「모두의 금리」 저자)◆ 유의사항 : 본 영상은 24.11.22(금)에 녹화되었으며, 영상 용량으로 인해 약간의 버퍼링이 있을 수 있습니다.
2024.12.02
[다시보기] 증시의 큰 흐름을 읽어라 <미국, 중국, 국내>
◆ 행사명 : 2024 서울머니쇼 플러스◆ 강연자 : 유동원 본부장(유안타증권 글로벌자산배분본부), 곽상준 부장(신한투자증권 광화문금융센터)◆ 유의사항 : 본 영상은 24.11.22(금)에 녹화되었으며, 영상 용량으로 인해 약간의 버퍼링이 있을 수 있습니다.
2024.12.02
[다시보기] 세금을 알아야 진짜 부동산 고수! <변화하는 세금 정책과 맞춤형 절세 기술>
◆ 행사명 : 2024 서울머니쇼 플러스◆ 강연자 : 미네르바올빼미 김호용 대표(미르진택스)◆ 유의사항 : 본 영상은 24.11.22(금)에 녹화되었으며, 영상 용량으로 인해 약간의 버퍼링이 있을 수 있습니다.
2024.12.02
재테크기초
[머니쇼+] 100에서 내 나이를 빼면 ··· 금융 4할타자가 돼라
내년 초고령사회 진입을 앞두고 '행복한 시니어'의 필수 조건 중 하나인 지속적인 현금흐름에 대한 관심이 어느때 보다 높아지고 있다. 초고령사회란 65세 이상 인구가 전체의 20%를 넘는 사회다. 이미 회사 정년이 넘은 시점에도 계속 돈을 벌어야 하는 압박을 받고 있는 고령자가 늘어나고 있다. 이들을 바라보는 젊은 세대들 역시 마음이 편치 않다. "지금 버는 돈을 아껴 투자를 통해 금융자산을 늘려야 노후가 편하다"는 것이 금융투자 업계의 공통된 의견이다.서울머니쇼플러스는 11월 21~23일 양재동 aT센터에서 열린다. 21일 개막하는 서울머니쇼플러스에선 생애설계·노후관리 전문가들이 총출동한다. 매일경제가 머니쇼 행사 전에 이들을 만났다. 강창희 행복100세 자산관리연구회 대표와 이영주 연금박사상담센터 대표, 이상건 미래에셋투자와연금센터장은 "전체 자산 중 금융자산이 최소 40%는 넘어야 꾸준한 현금흐름이 가능하다"고 한 목소리를 냈다. 부동산 비중이 지나치게 높으면 돈이 묶여 노후 생활비를 마련하는데 어려움을 겪을 수 있다는 것이다.이들은 단순히 절약하고 저축하는 것만으로는 노후 관리가 충분치 않다고 강조했다. 연 3%의 물가상승이 지속될 경우 24년 후에는 내 자산이 반토막이 나버리기 때문. 이상건 센터장은 "2,30대라면 미국 S;" >연금 삼총사' 개인형 퇴직연금(IRP)·연금저축펀드·ISA 등에 가입해 납입한도를 무조건 채우고, 자영업자들도 개인적으로 IRP에 가입해 '셀프 퇴직연금'이란 방어막을 구축해야 한다"고 밝혔다. 그는 정부가 제공하는 이런 연금은 '밥'이며 주식이나 부동산은 '반찬'으로 비유한다. 노후생활비를 위해선 어느것 하나 빠질 수 없다고 말한다. 이 대표는 "수도권 거주 은퇴부부는 매월 최소 300만원 이상 필요하며, 품위 유지비를 고려할 경우 월 500만원은 있어야 한다"며 "문제는 나이가 들수록 예·적금과 같은 원금보장형 안전자산에 대한 집착이 커져 희망 현금흐름과 '미스매치'가 일어난다는 것"이라고 진단했다. 고령화 사회에선 금융상품에 대한 올바른 이해가 무엇보다 중요하다고 지적했다. 강창희 대표는 "채권을 안전자산으로 말하는데 장기채권의 경우 매우 공격적인 상품"이라고 말했다. 미국 20년물 이상 채권을 묶은 ETF의 경우 주식만큼이나 변동성이 크고, 일부 ETF는 여기에 2~3배의 변동성을 추가하는 레버리지 성격을 추가해 투자자들의 관심을 모으고 있다. 그러나 그만큼 투자 리스크가 커 중장년층에겐 적당하지 않은 상품이라는 것이다. 강 대표는 "금융자산 중 공격적인 상품의 비중은 100에서 자신의 나이를 빼면 된다"며 "나머지는 예·적금 등 원금보장형 상품으로 채우는게 바람직하다"고 전했다. 이상건 센터장은 보수적인 투자자 성향이라면 금융자산 중 주식과 채권 비중을 똑같이 가져가볼 것을 추천했다. 주가는 고점인 상장사가 많은 반면 채권 가격은 최근 시장금리 상승으로 가격이 많이 떨어져 있는 상황이다. 이 센터장은 "노후를 대비한 포트폴리오는 주식과 채권을 각각 30%씩, 예·적금 30%와 10%는 기타 자산으로 짜는데 무조건 주식 비중을 먼저 정하고 나머지를 조율해야 수익률을 유지할 수 있다"고 말했다.이 센터장과 이 대표는 주택연금도 적극 활용할 것을 권유했다. 이들은 "국민연금의 소득대체율이 낮아지고 있고 적절한 투자처를 찾기 어려운 시점에 부동산을 유동화하는 주택연금을 통해 현금흐름을 만들어가는 것도 좋은 방법"이라고 강조했다.
2024.11.14
[환율수업⑮] 시간과 조건을 거래하는 외환시장
올해 우리 경제의 가장 중요한 변수는 환율이다. 환율은 국가 경제상황은 물론 정치, 외교적인 상황들을 모두 반영해 움직이는 변수다. 환율은 국가 경제 운용은 물론 개인들의 투자와 일상생활에까지 영향을 미친다. 서학개미들이 늘어나는 요즘은 더욱 그렇다. 환율은 무엇이고 어떻게 움직이는지를 시리즈로 다룬다. 열다섯 번째는 선물과 옵션 등 파생상품을 다루는 외환시장을 살펴본다.중소기업을 경영할 때 가장 중요한 것 중 하나는 불확실성을 없애는 것이다. 그래야 미래의 계획을 세우고 실천할 수 있다. 환율변동으로 인해 자금 흐름이 불안정한 상태에 놓인다면 정상적인 기업 활동을 하기 어렵다. 그래서 외환시장에서는 시간과 조건을 거래한다. 현재의 돈과 미래의 돈이 거래되고 서로 화폐를 교환하는 조건을 설정하기도 한다. 미래에 거래될 화폐가 현재 화폐 가격에 영향을 미치고 각종 조건만을 거래하는 행태가 현재와 미래 환율에 영향을 미치기도 한다. 그만큼 복잡하고 다양한 거래가 이뤄진다.대표적인 것이 선물거래다. 선물거래는 미래의 위험을 줄이려는 데서 비롯됐다. 기업들이 해외에 물건을 팔 때, 계약을 체결하고 물건을 넘긴 후 수출 대금을 받는 날까지 여러 날이 걸린다. 계약할 때 가격을 결정하지만 나중에 돈을 받을 때 환율 변동에 따라 손해를 입을 수도, 이익을 볼 수도 있다. 그래서 선물환거래를 통해 미래의 특정 시점에 일정한 환율로 외환을 주고받으며 환율변동으로 인한 위험을 줄이려 한다.◆지금 계약을 하고 이 조건에 따라 미래에 대금을 지급하는 '선물환계약'예를 들어 한 중소기업이 10만 원짜리 화장품 1억 원어치를 미국에 수출하고 대금은 3개월 후에 받는 경우를 생각해보자. 지금 환율이 1달러당 1,000원이면, 1억 원어치의 화장품을 수출하면 10만 달러를 받는다. 이 기업이 '3개월 후 1달러당 1,000원'이라는 선물환 매도 계약을 체결하면 그 후 환율이 어떻게 바뀌든 간에 계약 조건에 따라 3개월 후 10만 달러를 받아 1억 원의 원화로 바꿀 수 있다. 이처럼 선물환계약이란 지금 계약을 하고 이 계약에 따라 미래에 대금을 지급하는 것이다. 이 경우 환율변동에 따라 이득을 얻을 수 있는 기회와 손해를 입을 수 있는 상황을 동시에 차단해 환율 변동에 따른 위험을 줄인다. 선물환거래의 일종이지만 만기 때 발생한 차액만 결재하는 방식의 거래도 있다. 역외선물환(NDF, Non-Delivery Forward)거래는 계약 당시의 환율과 미래의 특정 날짜인 계약 만기일 환율간의 차액만 결제한다. 예를 들어 A가 B로부터 10만 달러를 달러당 1,000원에 사들이는 선물거래를 NDF시장에서 체결했다고 가정해보자. 이 때 계약 만기일에 환율이 1,100원으로 오른다면 현물 시장에서 10만 달러는 1억1,000만 원이다. A는 10만 달러를 사들이기 위해서는 이제는 1억1000만원이 필요하다. 선물거래를 맺었다면 B는 A로부터 1억 원을 받고 10만 달러를 내줘야 한다.하지만 NDF시장에서는 환율변동에 따른 차액 1000만원에 해당하는 돈(9090달러)만 A에게 지급하면 된다. 그럼 A는 이 돈 만큼만 받아 시장에서 10만 달러를 살 수 있다. 이 때 기준이 되는 화폐는 사전에 지정이 된다. 보통 달러로 지급하는 경우가 일반적이다. A와 B가 같은 계약을 맺었는데 이번엔 환율이 900원으로 떨어졌다고 가정해보자. 이 때 A는 B로부터 10만 달러를 받기 위해서는 9000만원만 있으면 된다. 반면 B는 1억 원의 원화를 받기로 계약을 맺었기 때문에 그 차액인 1000만원에 해당하는 달러(1만1000달러)를 A로부터 받는다. 이 경우 A는 1억 원에 10만 달러를 사들이는 것과 같은 효과가 발생하고 B는 10만 달러를 주고 1억 원을 받는 것과 같은 효과가 발생한다. ◆환율 차액만 결제하는 역외선물환거래는 환투기 세력에게 이용되기도NDF거래는 차액만 결제하기 때문에 적은 돈으로 큰 규모의 거래를 할 수 있어 환투기 세력에게 이용되기도 한다. NDF거래는 해외기업들과 국내 외국환은행 간에 이뤄진다. 원달러 NDF거래는 싱가포르, 홍콩, 동경 등 아시아 지역을 비롯해 런던, 뉴욕, 프랑크푸르트 등에서 이뤄진다. 환율이 결정되고 고시되는 우리나라 외환시장은 2024년 7월부터 오전 9시에 개장해 다음 날 새벽 2시에 마감한다. 이전에는 오전 9시 30분부터 오후 3시 30분까지 개장했다가 외환시장을 선진화하겠다는 정부의 정책에 따라 개장돼 있는 시간이 대폭 늘었다.하지만 원달러 NDF시장은 특정 거래소가 아닌 장외(Over The Counter, OTC) 시장에서 거래되기 때문에 24시간 거래된다. 한국시장을 필두로 동경, 홍콩, 싱가포르, 런던을 거쳐 뉴욕시장에서도 NDF달러 거래는 계속된다. 이 과정에서 각국에는 다양한 사건사고가 일어나고 이를 반영한 NDF환율도 계속 움직인다.특히 우리나라 시장이 개장되는 9시 30분에는 뉴욕시장의 NDF환율이 우리나라 현물환율에 큰 영향을 미친다. 이 때문에 환율 변화에 민감한 사람들은 뉴욕시장 NDF환율의 움직임을 계속 체크하는 경우도 많다. 이 외에도 외환시장에는 다양한 파생상품이 있다. 그중 옵션과 스왑은 환율변동에 따른 위험을 줄이는 데 집중한다. 우선 옵션거래는 정해진 환율에 달러를 매각 또는 매수할 수 있는 권리만 사는 것이다.◆환율 등락에 따른 위험을 줄이는데 집중한 옵션, 스왑거래도 있어예를 들어 3개월 후 1달러당 1,000원에 달러를 팔 수 있는 옵션을 100만 원에 샀다고 가정해보자. 3개월 후 환율이 900원이 되면, 옵션 없이 10만 달러를 보유한 기업은 1,000만 원의 손실을 입는다. 옵션을 매입했다면 이 기업은 3개월 후 10만 달러를 1,000원으로 교환해 1억 원을 챙길 수 있다. 여기에 옵션가격 100만 원을 빼면 이 기업의 수입은 9,900만 원이 된다. 반대로 환율이 1,100원으로 오르면 어떻게 될까. 이때 이 기업은 옵션을 행사하지 않고 1,100원에 10만 달러를 매각해 1억 1,000만 원을 받을 수 있다. 옵션은 권리를 산 것이기 때문에 자신이 유리한 방향으로만 행사하면 된다.스왑Swap거래는 미래의 특정 시간에 상품이나 금융자산을 서로 교환하는 거래를 말한다. 원화와 달러화를 현재의 환율로 미래 시점에 서로 간에 교환하기로 계약을 체결하면 미래의 환위험을 줄일 수 있다. 외환시장의 여러 움직임을 이해해야 환율의 변화를 비교적 정확하게 예측할 수 있다. 다만 고도로 발달된 각 시장과 상품을 이해하고 예측하는 것은 일반인들의 영역은 아니다. 외환시장의 규모가 크고 구조가 복잡해 많은 자본과 지식으로 무장한 세력들이 외환시장을 주도하고 일부는 이를 이용해 환투기에 나서면서 시장을 교란시키는 경우도 많은게 현실이다.
2024.10.03
[환율수업⑭] 직관적인 관계 금리와 환율
올해 우리경제의 가장 중요한 변수는 환율이다. 환율은 국가 경제상황은 물론 정치, 외교적인 상황들을 모두 반영해 움직이는 변수다. 환율은 국가경제 운용은 물론 개인들의 투자와 일상생활에까지 영향을 미친다. 서학개미들이 늘어나는 요즘은 더욱 그렇다. 환율은 무엇이고 어떻게 움직이는지를 시리즈로 다룬다. 열네번째는 환율과 금리간의 관계를 살펴본다.환율과 금리 간의 관계는 경기보다 훨씬 직접적이고 직관적이다. 한나라에서 금리가 정해지는 과정은 중앙은행이 기준금리를 결정하고 이에 따라 각종 예금과 채권금리가 결정되는 방식이다. 중앙은행은 경기와 자금 흐름 등 여러 가지 변수를 감안해 기준금리를 결정한다. 2024년 5월 한국의 기준금리는 연3.5%, 미국의 기준금리는 연5.5%로 미국 기준금리가 우리나라 기준금리보다 2%포인트 높다. 기준금리가 높으면 채권금리와 예금금리 등 다른 금리도 높다. 2024년 5월 1년 만기 미국 국채금리는 연5%, 한국 국채금리는 연3.49%다. 100만 원으로 1년을 굴린다고 할 때 미국 국채를 사면 만기 때 5만원의 이자를 받는 반면 한국은 1년 이자가 3만 4,900원에 불과하다.◆금리가 높으면 해당국 통화도 강세 ... '직관적인' 메커니즘이 작동하는 것이런 경우 많은 사람들이 한국보다 미국 국채를 선호한다. 한국 사람들이 미국 국채를 사기 위해서는 원화를 달러로 바꿔야한다. 이때 미국 달러에 대한 수요가 늘고, 이는 달러 강세를 가져오는 요인이 된다. 이처럼 금리가 다른 나라보다 높으면 해당 국가의 통화도 강세가 될 가능성이 높다. 주식과 부동산 등 다른 자산 가격과 환율의 움직임도 비슷하다. 우리나라 기업들의 실적이 좋아져 주가가 오른다면 우리나라에 투자하려는 외국인들도 증가할 것이다. 이로 인해 외환시장에서 달러를 원화로 바꿔 우리나라 주식을 사려는 사람들이 늘어나면 달러 유입이 늘고, 원화 수요가 늘어 원화 강세로 이어진다. 국내 부동산 시장에서 부동산값이 오를 것으로 예상될 때도 '외국인 부동산 투자 수요 증가 → 달러 공급 증가 → 원화값 상승'의 메커니즘이 작동한다.우리나라의 금리가 환율에 영향을 미치기도 하지만 거꾸로 환율이 우리나라 금융시장의 금리에 영향을 미치기도 한다. 문제를 단순하게하기 위해 미국의 1년 만기 국채금리는 연 5%, 한국 국채금리는 연3%라고 하자. 이 때 원달러 환율은 1달러당 1,000원이라고 가정하자. 한국 국채에 1억 원을 투자한 미국 투자자는 연 3%의 금리가 적용되면 1년에 300만 원의 이자를 받는다. 이를 미국으로 가져가면 이자소득으로 3,000달러를 얻는다. 이때 환율이 1달러당 1,100원으로 오르면 금융시장에는 어떤 일이 벌어질까. 미국 투자자 입장에서 한국에서는 300만 원의 이자를 똑같이 받는데, 이를 달러로 바꾸면 2,727달러 정도만 받게 된다. 환율 상승(원화가치 하락)으로 이자소득이 273달러 줄어든다. 그럼 그는 다음번에는 한국의 투자를 꺼리게 되고 이는 국내 자금시장에서 채권에 대한 수요를 줄인다. 한국 채권에 대한 수요가 줄어들면 채권금리는 올라가고 채권값은 떨어진다.◆'두얼굴'의 금리와 환율은 상호 영향을 미치며 투자수요의 움직임에 관여만약 환율이 올라도 투자자가 종전과 같은 수준의 소득을 얻으려면 채권금리는 3.3%까지 올라야 한다. 환율과 채권금리 상승이 동시에 이뤄지면 외국 투자자는 손해를 보지 않게 되고 이때는 굳이 투자를 줄일 이유가 없다.미국에 투자하는 한국 투자자 입장에서도 생각해볼 수 있다. 1억 원을 달러로 바꾸면 10만 달러가 되고 이 돈으로 1년 만기 미국 국채를 사면 5,000달러의 이자를 받는다. 환율이 1달러당 1,000원일 때 이 돈을 원화로 바꾸면 500만 원의 수익을 올릴 수 있다. 환율이 1,100원으로 오르면 미국에서 같은 이자를 받아도 550만 원의 원화로 바꿀 수 있다. 종전보다 수익이 50만 원 늘어나는 것이다. 그럼 이 사람은 한국에 투자하기 보다는 미국 채권에 투자하려 할 것이고 이 경우 위의 예에서와 마찬가지로 한국 채권에 대한 수요를 줄일 것이다. 이 때문에 한국 채권시장에서는 채권값은 떨어지고 금리는 오른다.환율이 1달러당 900원으로 떨어지면 반대의 얘기를 할 수 있다. 10만 달러를 한국에 투자한 외국인 입장에서는 환율이 하락하면 한국에서 300만 원의 이자를 받더라도 이를 달러로 환산하면 3,333달러로 크게 늘어난다. 외국인 투자자는 이 경우 한국 채권을 더 사려고 할 것이고 이때 국내 채권값은 오르고 금리는 떨어진다. 반면 미국에 투자한 한국인이 10만 달러의 이자 5,000달러를 원화로 바꾸면 450만 원밖에 되지 않는다. 이 사람은 미국 투자를 줄이고 한국 투자를 늘리려고 할 것이고 이는 마찬가지로 금리 하락 요인이 된다.◆고금리를 따라 투자자금의 이동이 반복되면서 시장금리는 적정선으로 수렴돼주식시장에서도 채권시장과 비슷한 얘기를 할 수 있다. 환율이 상승하면 국내에 투자한 외국인과 해외에 투자한 한국 사람들은 환율 변동에 따른 손해를 보기 때문에 한국 주식시장에서 자금이 이탈한다. 반대로 환율이 하락하면 국내에 투자한 외국인과 해외에 투자한 한국인들은 환율변동에 따라 이익을 보게 된다. 이 때문에 환율 상승은 국내 주식시장에 악재, 환율 하락은 국내 주식시장에 호재가 된다. 부동산 등 다른 자산에 투자하는 사람들의 입장도 비슷하다. 한마디로 국내외 투자자 입장에서는 환율 하락(원화가치 상승)이 시장에 호재가 되고 환율 상승(원화가치 하락)은 악재가 된다. 한국과 미국의 투자자의 행태에서 볼 때 환율 상승(원화가치 하락)은 한국금융시장에서 금리를 올리는 요인으로 작용한다. 이때도 시장 규모에 대한 얘기를 빼놓을 수 없다. 만약 한국과 미국의 자금 시장 규모가 비슷하다면 환율변동으로 한국시장의 금리가 올라 미국으로 자금이 이탈하면 미국에서는 자금 수요가 늘어나 채권값 상승(금리 하락) 요인으로 작용한다. 그럼 미국의 금리 하락으로 미국 내 투자자들이 미국시장에서 이탈한다. 이탈한 자금은 고금리를 따라 한국으로 이동하고 이는 다시 한국에서의 금리 하락 요인이 된다. 이런 이동이 반복되면서 한국과 미국의 시장금리는 어느 수준으로 수렴하는 선에서 균형을 이룰 수 있다.하지만 실제 한국의 자금시장은 미국 자금시장의 10분의 1 정도다. 한국에서 자금이 이탈해 미국으로 가더라도 이 돈이 미국의 금리를 움직일 정도로 큰돈이 아니다. 이 때문에 자금시장에서 미국과 한국이 서로에게 미치는 영향은 큰 차이가 난다. 한국의 자금시장만 상대적으로 큰 영향을 받는 것이다. 한국의 자금시장이 환율변동에 민감한 이유다.
2024.09.20
[환율수업⑬] 심리적인 관계 금융시장과 환율
올해 우리경제의 가장 중요한 변수는 환율이다. 환율은 국가 경제상황은 물론 정치, 외교적인 상황들을 모두 반영해 움직이는 변수다. 환율은 국가경제 운용은 물론 개인들의 투자와 일상생활에까지 영향을 미친다. 서학개미들이 늘어나는 요즘은 더욱 그렇다. 환율은 무엇이고 어떻게 움직이는지를 시리즈로 다룬다. 열세번째는 환율과 금융시장간의 관계를 살펴본다.농사를 지을때 주변에 저수지를 만드는 경우가 있다. 만약을 대비해 저수지에 물을 모아뒀다가 필요할때 논에 물을 대는 용도다. 그해 비가 적절하게 와서 저수지 물을 사용하지 않을 수도 있고, 비가 너무 많이 오는 바람에 저수지 밖으로 물이 넘쳐 엎친데 덮친 격으로 피해를 입을 수도 있다. 농사 일이 너무 바빠 저수지 수위를 관리하지 않았거나 가뭄이 들어 물이 부족한 경우는 손쓸 도리가 없다. 농작물이 실제로 열매를 맺고 수익을 내기까지는 많은 요인들이 있지만, 저수지 수위처럼 부차적인 요인도 매우 중요하다.환율은 농사를 지을 때의 저수지 수위 역할을 한다. 환율의 근본은 실물부분, 즉 수출과 수입에서 발생하는 외화의 수요와 공급의 움직임이다. 실물부분의 변화는 시간을 두고 완만하게 진행된다. 이러한 실물경제만이 환율변동과 국가경제에 영향을 미친다면 세계 모든 국가의 경제가 안정적일 것이다. 하지만 환율이 국가경제에 영향을 미치는 이유는 실물경제에만 있지 않다. 금융시장 또한 국가경제에 큰 영향을 미친다. 자금의 수요자와 공급자가 금융거래를 하는 시장인 금융시장은 투자자들의 심리에 크게 의존한다. 외국인의 자금 이탈과 금융시장 혼란이 상당 기간 이어지면 경제위기가 닥친다. 금융시장에서의 환율의 역할은 실물시장보다 훨씬 직접적이고 파괴력이 크다. 국가의 경제위기가 닥칠때 가장 먼저 움직이는 것이 환율시장이고 그다음이 금융시장인 이유도 여기에 있다.◆투자심리가 변수인 금융시장에서 환율 등락은 실물부분 보다 파급력 커세계의 모든 나라는 어느 정도 자본시장이 개방돼 있다. 한 나라의 투자자들은 자국에만 투자하는 것이 아니라 이익이 될 만하면 세계 각국에 투자한다. 이때 환율은 투자의 기준이 된다. 예를 들어 미국의 투자자가 원달러 환율이 1,000원일 때 1만원짜리 삼성전자 주식 1만주를 샀다고 가정하자. 이 사람은 처음에 투자할 때 1억원의 원화가 필요했고 이를 달러로 환산하면 10만 달러가 된다.어느날 원화 환율이 1달러당 900원으로 떨어졌다. 삼성전자 주가는 여전히 1만원이다. 삼성전자 주식 1만주의 원화가치는 여전히 1억원이지만 이 돈을 달러로 바꾸면 11만 1,111달러다. 외국인 투자자 입장에서 삼성전자 주식 1만주의 달러가치는 11만 달러 이상이다. 삼성전자 주가는 변동이 없는데 환율변동으로 인해 평가 이익이 11% 이상 발생한 것이다. 이때 투자자들은 앉은자리에서 돈을 번 것 같고, 원화가치가 올라 환율이 떨어질 것으로 예상한다면 외국인 투자자들은 투자를 더 늘리려고 할 것이다.반대의 경우도 생각할 수 있다. 동일한 투자를 한 상황에서 달러당 원화 환율이 1달러당 1,100원으로 올랐다고 가정하자. 이때 삼성전자 주식가치는 변화가 없어도 달러로 환산한 삼성전자 주식 1만주의 가치는 9만 909달러다. 외국인 투자자들은 원화값 하락으로 10% 안팎의 손해를 입게 됐다. 이런 경우가 예상된다면 외국인 투자자들은 투자를 줄이려고 할 것이다. 종합해보면 외국인들이 한국주식에 투자할 때의 최종 수익률은 주가상승률에서 원화가치 상승률을 더한 것이다.2023년 1년 동안 종합주가지수 기준으로 우리나라 주가는 18.7% 올랐다. 같은 기간 환율은 1,264원에서 1,288원으로 올라 원화가치는 1.9% 떨어졌다. 이 경우 한국주식에 투자한 외국인 투자자들은 16.8%[18.7+(-1.9)]의 수익률을 올린 셈이다. 채권에 투자할 때도 마찬가지다. 2023년 초 우리나라 1년 만기 국고채 금리는 연 3.77%였다. 2023년 1월에 이 채권을 1억원어치 사서 1년간 보유하면 377만원의 이자를 받는다. 그런데 마찬가지로 이 기간 중 원화가치는 1.9% 떨어졌다. 이를 감안하면 외국인들이 달러를 원화로 바꿔 이 채권에 투자하고 다시 달러로 수익을 계산하면 우리나라 1년 만기 국채에 투자하고 만기까지 보유했을 때 수익률은 연1.87%[3.77+(-1.9)]가 된다.한국에서 비트코인이나 부동산 등 각종 자산에 투자하는 외국인들은 환율 변화에 따른 수익률 변동을 감수하고 투자하는 것이다. 2020년 이후 원화 값이 계속 떨어지는 추세여서 한국에 투자한 외국인 투자자들은 매년 일정 부분 환율 변화에 따른 수익률 손실을 감수하고 있다.◆꼬리가 몸통을 흔드는 외환시장 ... 이른바 '웩더독' 현상금융시장의 자금은 투자자들의 심리 변화에 따라 큰 폭으로 이동한다. 예를 들어 지난 2008년 3월 우리나라의 월평균 환율은 982원이었다. 이 환율은 2009년 3월에는 1,453원으로 치솟았다. 1년 새 환율이 47.9%나 올랐다. 즉 그만큼 원화가치가 떨어진 것이다. 같은 기간 우리나라 종합주가지수 월 평균치는 1,651에서 1,140으로 31% 하락했다. 반면 1년 만기 국고채 금리는 같은 기간 연 5.05%에서 연2.51%로 떨어졌다. 이 기간 달러를 들고와 우리나라 주식시장에 투자한 사람들은 주가하락률(-31%)에 원화가치 하락률(-47.9%)을 합한 값, -78.9%의 손해를 봤다. 1억원을 투자했으면 2,000만원 정도만 남은 셈이다.이런 나라에 외국인들이 계속 투자할 이유는 없다. 외국인들이 투자금을 회수하면 상대적으로 달러의 공급은 줄고 원화는 많아져 원화가치는 하락(환율 상승)하고, 이는 투자심리를 위축시킨다. 그렇게 되면 주식시장에서 주가는 하락하고 이는 다시 환율을 올리는 요인이 된다. 앞서 예로 든 2009년 당시 우리나라의 실물경제에는 큰 변화가 없었지만 외환시장과 금융시장에서의 심리적 불안감에 따라 시장이 큰 폭으로 출렁거렸다. 금융과 외환은 실물경제를 반영하는 거울이지만 때로는 이 거울이 실물을 흔드는 상황이 벌어지기도 한다. 이른바 꼬리가 몸통을 흔드는 '웩더독(Wag The Dog)' 현상이다. ◆후진국일수록 금융-외환시장 불안이 경제위기로 치닫는 경우 많아경제 규모가 작을수록, 외환시장과 금융시장의 성숙도가 낮은 나라일수록 웩더독 현상에 취약하다. 미국에서는 외환시장에서 시작되는 금융위기를 상상하기 어렵지만 후진국일수록 외환시장 불안으로 국가경제가 크게 흔들리는 상황을 종종 목격할 수 있다. 이 때문에 외환시장이 큰 충격을 받아 자국 통화가치가 급변할 때 국가는 외환시장 안정을 위해 개입할 수밖에 없다. 후진국일수록 정부가 외환시장에서 담당하는 역할은 커진다. 거꾸로 말하자면 후진국이나 규모가 작은 나라일수록 외환시장으로 인해 국가경제의 존망이 결정되는 경우가 그만큼 많다는 의미이기도 하다. 우리나라는 선진국에 속하기는 하지만 외환시장의 충격을 그냥 놔둬도 될 만큼 경제 규모가 크지는 않다. 이 때문에 우리나라 정부도 외환시장의 동향을 예의주시하면서 필요한 경우 시장 개입을 통해 시장을 안정시킨다. 정부 당국자의 말을 통해 시장을 안정시키는 것부터 실제 정부가 보유하고 있는 외환을 시장에 풀어 거래하는 것까지, 정부가 개입해서 외환시장을 안정시키는 방식은 다양하다.
2024.09.03
[돈되는 카있슈] 사기도 디지털 시대 … 눈 뜨고 당하는 ‘주행거리 조작’
“요즘 누가 중고차 속여 파나요” … 눈 뜨고 당하는 ‘주행거리 조작’ 대규모 주행거리 조작 적발주행거리 길면 구매욕 감소디지털 계기판도 예외 아냐중고차 매매업체 대표 A씨는 자동차경매장에서 차량을 매입한 뒤 조작기술자 B씨에게 의뢰해 주행거리를 조작했습니다. 조작 대가로 차량 한 대당 5만~20만원을 제공했죠. A씨의 범행기간은 5년 정도입니다. 경찰 조사 결과 확인된 피해자만 100명 이상으로 알려졌습니다.지난달 경찰에 적발된 중고차 주행거리 조작 범죄입니다. 주행거리 조작은 왜 발생할까요. 주행거리는 차량 상태를 알려주는 지표입니다. 주행거리가 짧은 차는 차 상태가 좋을 것으로 여겨져 좀 더 비싼 값에 판매되거나 빨리 팔립니다. 이와 달리 주행거리가 길면 부품 교환 시기가 다 됐거나 가까워져 유지비가 더 들고 차 수명도 짧아져 상대적으로 저렴한 값에 거래됩니다. 주행거리를 조작하면 3년 이하 징역이나 1000만원 이하 벌금에 처해집니다. 그러나 구입자들이 선호하는 주행거리 짧은 차를 만들면 좀 더 많은 돈을 벌 수 있기 때문에 조작이 일어나죠. 예전에는 중고차 딜러나 렌터카 업자가 주행거리를 주로 조작했습니다. 요즘에는 자신의 차를 비싸게 팔려는 일반인들도 별다른 죄의식 없이 주행거리를 변경하기도 합니다.◆디지털 계기판도 장비만 있다면 주행거리 줄일 수 있어디지털 계기판의 주행거리도 조작할 수 있다. [사진촬영=최기성 매경닷컴 기자]주행거리 조작은 예전보다 많이 줄었다고 알려졌습니다. 디지털 계기판 등장으로 조작이 어려워졌기 때문이라는 분석도 있죠. 소비자들도 사고·침수·고장보다 주행거리에 신경을 덜 쓰는 편입니다. 평균보다 많다 적다 정도만 판단하죠. 소비자들이 상대적으로 안심하니까 주행거리 조작이 다시 고개를 들고 있습니다. 한국소비자원이 지난 6월 발표한 중고차 피해관련 조사에서도 알 수 있습니다. 소비자원에 따르면 지난 2021~2023년 중고차 구입 관련 소비자 피해구제 신청은 총 330건으로 매년 증가 추세입니다. 피해유형별로 살펴보면 ‘성능·상태 고지 내용과 실제 차량 상태 상이’가 264건으로 가장 많았습니다. 이 중 사고·침수 고지 미흡은 62건, 주행거리 조작은 12건으로 나왔죠.중고차 업계에서는 소비자원 피해구제 신청 건수보다 더 많은 조작 행위가 발생하고 있다는게 공공연한 사실입니다. 일반 소비자들이 정비업체에서 꼼꼼하게 살펴보지 않는 한 알아채지 못할 정도로 조작이 교묘하게 이뤄지고 있기 때문이죠. 주행거리 조작 대상은 평균적인 주행거리(1년 기준 2만㎞)보다 많이 운행한 중고차입니다. 주행거리가 평균보다 길어지면 판매가격이 낮게 형성되므로 평균 주행거리를 운행한 것처럼 주행거리계를 조작해 소비자를 속입니다. 주행거리 조작 차는 실제 주행거리를 알 수 없어 주기적으로 점검하거나 교환해야 하는 소모품을 제때 바꿀 수 없습니다. 차 상태는 더 나빠지고 갑작스러운 고장으로 사고가 날 수도 있죠. 주행거리 조작 차를 산 소비자는 바가지를 쓴 데다 유지비 부담이 늘고 차 가치도 떨어지며 생명까지 위협받는 2중, 3중의 피해를 입게 됩니다. 주행거리 조작이 어렵지 않은 것도 문제입니다. 아날로그 계기판은 약간의 정비지식만 있으면 탈착해 주행거리계를 변조할 수 있습니다. 디지털 계기판도 장비만 있다면 어렵지 않게 주행거리를 줄일 수 있습니다. 디지털 계기판 장착차가 대세가 되면서 조작 장비 기술도 발전하고 있는 것으로 알려졌습니다.◆'자동차 365' 사이트와 '보험개발원 카 히스토리'를 통해 확인 가능보험개발원 카 히스토리를 통해 주행이력을 알 수 있다. [사진출처=카히스토리 캡처]주행거리 조작 여부를 파악할 수 있는 방법은 없을까요. 전문가가 아닌 일반 소비자들은 주행거리 조작 여부를 알기 어렵습니다. 주행거리 조작 차에 속아 살 가능성을 줄여줄 방법은 있습니다. 가장 쉽고 확실한 방법은 신차 애프터서비스 업체 전산자료를 통해 주행거리를 확인하는 것입니다. 제작사별 애프터서비스 이력을 확인하면 주행거리 변동 사항을 알 수 있습니다. 인증 중고차를 사면 주행거리 조작 피해를 예방할 수 있다. 현대차 인증 중고차 점검 장면. [사진출처=현대차]국토교통부와 한국교통안전공단이 운영하는 ‘자동차 365’ 사이트, 자동차보험으로 처리한 사고 내역을 알려주는 ‘보험개발원 카 히스토리’를 통해서도 주행거리 이력을 확인할 수 있습니다. 현대차, 기아, 벤츠, BMW, 아우디, 렉서스, 볼보 등 국산차·수입차 브랜드가 직접 판매하는 인증 중고차는 가격이 상대적으로 비싼 편이지만 사기를 예방할 수 있습니다. 엔카닷컴, 케이카 등 중고차 기업에서 품질을 보증받은 차를 구입해도 사기를 당할 가능성이 크게 줄어듭니다.중고차 시장에서 중고차를 사거나 개인 간 직거래로 구매할 때는 평균 주행거리(1년 기준 2만㎞)로 주행거리 조작 여부를 판단해봐야 합니다. 주행거리가 짧다며 비싼 가격을 요구할 때는 정비업체나 중고차 기업이 운영하는 품질 보증 프로그램을 통해 조작 여부를 확인해 보는게 좋습니다.자동차 제작사의 보증수리 기간에 있는 차는 더욱 주의해야 합니다. 전면에 큰 사고 경력이 있는 경우에도 정비업체를 찾아 조작 여부를 살펴봐야 합니다. 택시나 렌터카를 자가용으로 용도 변경한 ‘부활 중고차’도 주의해야 합니다. 렌터카 중 자가용으로 부활한 차도 주행거리를 변경하지 않았는지 점검해봐야 하죠.◆핸들·시트 마모 상태도 파악해봐야중고차 매물에 표시된 주행거리. [사진출처=엔카닷컴]주행거리 조작을 육안으로 확인할 수 있는 방법도 있습니다. 연식이 오래된 중고차 중 아날로그 계기판을 장착한 차량입니다. 계기판 조립나사에 풀린 흔적이 있다면 주행거리를 조작했을 가능성이 있습니다. 다만 계기판 수리를 위해 계기판을 탈착한 경우도 있으므로 풀림 흔적이 있다고 해서 주행거리 조작이라고 단정할 수는 없습니다.주행거리계 숫자가 벗겨졌거나 긁혀 있을 수 있습니다. 계기판을 탈착하지 않고 바늘로 조작하거나 실수가 있을 경우 상처가 남기 때문이죠. 계기판 커버에 구멍이 있거나 긁힌 자국이 있을 때는 주행거리를 조작한 것으로 봅니다. 디지털 계기판은 일반적으로 조작이 불가능한 것으로 알고 있지만 요즘엔 조작 장비가 등장해 마음만 먹으면 언제든 주행거리를 원하는 대로 바꿀 수 있습니다. 경찰이 압수한 주행거리 조작장비. [사진출처=연합뉴스]주행거리 정보를 ‘리셋’하고 거짓 정보를 입력하는 방식으로 조작이 일어납니다. 계기판 패널도 자세히 봐야 합니다. 패널 장착 상태가 불량하면 탈·부착했을 가능성이 높습니다. 계기판 변경을 주행거리 조작으로 볼 수는 없으나 계기판을 탈착해서 다시 조립한 경우이므로 차량에 문제가 있다는 증거가 될 수 있습니다. 운전자 손이 많이 닿는 스위치와 핸들 등의 마모 상태를 참고해 주행거리 조작 여부를 대략 알 수도 있습니다. 스위치 자체 결함일 수도 있으나 스위치를 감싸고 있는 페인트가 심하게 벗겨져 있다면 주행거리가 많다고 의심할 수 있습니다. 핸들은 운전 중 가장 많이 만지는 부분이므로 마모도가 심하다면 주행거리가 많다고 판단할 수 있습니다. 운전석 시트도 주행거리를 추측하는데 활용할 수 있습니다. 시트가 많이 손상됐다면 그만큼 자주 이용했다는 증거가 될 수 있죠.
2024.08.13
[환율수업⑫] 역설적인 관계 경기와 환율
올해 우리경제의 가장 중요한 변수는 환율이다. 환율은 국가 경제상황은 물론 정치, 외교적인 상황들을 모두 반영해 움직이는 변수다. 환율은 국가경제운용은 물론 개인들의 투자와 일상생활에까지 영향을 미친다. 서학개미들이 늘어나는 요즘은 더욱 그렇다. 환율은 무엇이고 어떻게 움직이는지를 시리즈로 다룬다. 열두번째는 환율과 경기간의 관계를 살펴본다.경기가 상승해서 수출이 늘면 버는 돈이 많아진다. 돈이 많으니 국내소비량이 늘고, 부족한 것은 외국에서 들여올 여력도 있어 수입도 늘어난다. 경기 상승기에는 일반적으로 수출이 늘어나는 폭이 국내 소비가 늘어나는 폭보다 크다. 이 때문에 외국에서 들어오는 돈의 양이 늘고 이는 원화가치 상승(환율 하락)의 원인으로 작용한다. 경기가 하강할 때는 상승 때와 반대의 효과를 발생시킨다. 우리나라가 만들어내는 물건의 양이 줄고 이로 인해 우리나라로 들어오는 외환의 양도 감소한다. 상대적으로 외환의 수요가 늘어나고, 원화는 약세가 되면서 환율이 오른다. 이런 점을 감안하면 경기 상승기의 국가 통화는 세계 외환시장에서 강세를 띈다. 한 나라의 통화가치가 경기 흐름에 비례하는 것이다. 경기는 정점을 찍었다가 하강기를 거쳐 저점을 형성하며, 다시 상승기를 거쳐 정점에 도달한다. 자본주의 경제에서 경기는 부침을 거듭하고, 경제가 성장하는 국가의 통화는 점차 강세가 된다는 것으로도 이해할 수 있다.◆한 국가의 통화가치는 경기흐름에 비례 ... 상승기땐 통화도 강세 보여구체적인 상황을 예로 들어보자. 한국은 자동차를 만들어 미국에 수출하고 미국에서는 쇠고기를 수입한다. 양국 간 환율은 1달러당 1,000원이다. 자동차값은 한국에서는 1,000만 원, 미국에서는 1만달러다. 자동차 회사가 신기술을 개발해 생산량이 크게 증가한 어느 해에는 한국에서 소비하는 자동차도, 미국으로 수출하는 자동차도 늘었다.미국 시장은 우리나라 시장보다 그 규모가 훨씬 크다. 이 때문에 일반적으로 한국이 수출하는 자동차가 늘어도, 미국 내의 가격 변동이 상대적으로 크지 않다. 자동차 1만 대를 수출할 때와 2만 대를 수출할 때 자동차값 변화가 미미하다는 얘기다. 자동차 수출량이 늘면 국내로 들어오는 달러의 양이 많아진다. 이로 인해 달러의 공급이 많아지고, 상대적으로 원화의 공급이 줄어, 원화가치를 상승시키는 원인으로 작용한다. 자동차 외에도 우리나라가 생산, 수출하는 물건은 수만 가지이지만, 각각이 환율에 미치는 효과는 위의 사례와 비슷하다. 자동차처럼 우리나라에서 생산하는 물건의 양이 많아진다는 것은 경기가 상승한다는 의미다.◆GDP 규모는 환율 영향력에도 반영 ... 국제 외환시장에도 '갑'과 '을'이 존재하는 셈이번엔 환율이 경기에 미치는 경로를 생각해보자. 먼저 한국과 미국의 시장 규모를 살펴보자. 2024년 2월 기준으로 미국의 국내총생산(GDP)은 27조 9,665억 달러다. 반면 한국의 GDP는 1조 7,848억 달러다. 미국의 경제 규모가 한국보다 15배 이상 크다. 경제 규모의 차이는 외환시장에도 반영된다. 미국에서 생산이나 소비가 늘면, 이로 인한 달러 수요와 공급에 변화가 발생한다. 그 규모는 평균적으로 한국보다 15배 이상 크다고 해도 과언이 아니다. 반면 한국에서 생산과 소비에 변화가 발생하더라도 그 규모는 미국의 10%도 되지 않는다. 이렇게 경제 규모의 차이가 많이 날 때는 우리나라 경제 환경 변화가 원달러 환율에 영향을 미치기가 어렵다. 반대로 미국의 변화가 외환시장에 미치는 영향은 우리나라보다 훨씬 크다. 환율은 두 국가의 화폐가 시장에서 교환되는 것이지만, 경제 규모의 차이로 각국이 환율에 미치는 영향은 비대칭적이다. 그래서 우리나라는 상대적으로 국제 외환시장에서 상황을 주도하기보다는 상황 변화를 받아들이는 경우가 많았다.경제 규모가 크게 차이 난다고 해서 경기와 환율의 관계에 정답이 내려지는 것은 아니다. 특히 현실에서 환율의 변화가 국내 경기에 미치는 영향을 살펴보기 위해 또 하나의 조건을 들여다봐야 한다. 바로 생산여력이다. 한국 기업들이 물건을 만들때 생산여력을 최대한 끌어올리지는 않는다. 대부분의 공장은 재고를 갖고 있으며 생산시설도 여유롭게 돌아가는 경우가 많다. 이런 상황에서 만약 미국에 수출하는 물량이 늘어난다면 우리나라 기업들은 종전보다 더 많은 물건을 만들어 수출하고 매출을 올릴 수 있다. 한국 내에서 물건의 수요를 늘리는 것은 한계가 있지만 경제 규모가 큰 미국에서의 수요는 훨씬 더 큰 폭으로 늘어날 수 있다.◆관리 가능한 수준의 환율 상승은 수출확대로 이어져 경기 부양 효과를 내국제 외환시장에서 환율 변화가 발생해 1달러가 1,000원에서 1,100원으로 올랐다고 가정해보자. 한국에서의 물건값에는 변화가 없다. 하지만 우리나라 수출업자들은 미국에서 같은 물량의 물건을 팔고 한국에서 원화로 바꾸면 종전보다 더 많은 수입을 올릴 수 있다. 한 발 더 나아가 미국에서의 물건값을 10%정도 낮출 수도 있다. 물건값을 낮추면 미국에서의 수요는 늘고 우리나라의 수출 물량도 증가한다. 이 경우 우리나라 생산량은 늘어나고 경기는 상승세를 보일 수 있다. 경제 내에서 다른 변화가 없더라도 원화값이 떨어져 미국으로 수출하는 물건의 현지 가격이 떨어졌는데 이로 인해 우리나라 기업들의 생산이 늘고 해외 매출도 늘어나는 것이다. 다만 미국에서 우리나라 제품의 수요는 늘었는데, 우리 기업의 생산여력이 이를 따라가지 못한다면 이 가능성을 따질 필요가 없을 것이다.반면 1,000원에서 900원으로 환율이 내렸다고 가정해보자. 기업이 같은 양의 물건을 수출하더라도 받을 수 있는 원화 수입은 줄어든다. 이때 기업들은 수지타산을 맞추기 위해 해외에서의 물건값을 올려야 한다. 이 경우 수출하는 물건의 양은 줄고 이로 인해 국내에서 생산하는 물건의 양은 전체적으로 감소한다. 이렇게 생산량이 감소하면 국내 경기는 둔화된다.환율이 우리나라 경제에 미치는 영향은 다소 역설적이다. 우리나라는 경제 규모가 작아서 국제가격이나 환율에 영향을 미치는 정도가 미미하다. 한편으론 해외에서 수요가 늘어나면 생산여력을 높일 수 있는 시설과 기술을 갖추고 있었다. 이 덕에 어느 수준까지 원화가치가 하락하면, 즉 환율이 상승하면 경기가 호조세를 보이는 경우가 많았다. 과거에 정부가 외환시장에 개입해 인위적으로 환율을 올리고 원화가치를 떨어뜨린 것도 환율을 통해 경기를 부양시키고 경제 성장을 촉진하려는 목적이었다.
2024.08.06
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1. 총칙
㈜리드플렉스(이하 ‘엠플러스센터’라고 함)는 ‘회원’의 개인정보를 적극적으로 보호하기 위해 ‘회원’의 어떤 개인 정보 항목을 어떤 목적으로 수집되고 있고 어떻게 보호조치가 되고 있는지에 대해 알려드리며, 이는 관련 법령 및 지침, ‘엠플러스센터’ 내부 운영방침에 따라 변경될 수 있습니다. 만약 변경 상황이 발생할 경우에는 관련 법령이 정하는 방법에 따라 고지함을 알려드립니다.
2. 개인정보의 수집 항목 및 목적
- ‘엠플러스센터’는 다음의 목적을 위해 개인정보를 처리합니다. 처리하고 있는 개인정보는 다음의 목적 이외의 용도로는 이용되지 않으며, 이용 목적이 변경되는 경우에는 법률에 따라 별도의 동의를 받는 등 필요한 조치를 이행할 예정입니다.
공지사항 구분 목적 회원가입 및 관리 회원 본인 인증, 회원자격 유지·관리, 1:1문의 응대 및 관리, 서비스 부정이용 방지 재화 또는 서비스 제공 회원 본인 인증, 회원자격 유지·관리, 1:1문의 응대 및 관리, 서비스 부정이용 방지 마케팅 및 광고 - 마케팅 및 홍보 광고성 정보 전달
- 이용자 맞춤 행사 정보 전달 - ‘엠플러스센터’는 수집한 개인정보를 콘텐츠 주체사인 ‘매경미디어그룹’의 광고 또는 마케팅을 위해 활용될 수 있습니다.
3. 개인정보의 보유 및 이용기간
‘엠플러스센터’는 개인정보의 처리 목적이 달성될 때까지 개인정보를 보유합니다. 단, 정보주체로부터 사전에 동의를 받은 경우 또는 전자상거래법 등 관련 법령에 의하여 보존할 필요성이 있는 다음의 경우에는 개인정보를 일정기간 동안 보유합니다.
| 보유정보 | 보유기간 | 근거법령 |
|---|---|---|
| 대금결제 및 재화 등의 공급에 관한 기록 | 5년 | 전자상거래 등에서의 소비자 보호에 관한 법률 |
| 계약 또는 청약철회 등에 관한 기록 | 5년 | 전자상거래 등에서의 소비자 보호에 관한 법률 |
| 소비자의 불만 또는 분쟁처리에 관한 기록 | 3년 | 전자상거래 등에서의 소비자 보호에 관한 법률 |
| 표시·광고에 관한 기록 | 6개월 | 전자상거래 등에서의 소비자 보호에 관한 법률 |
| 모든 거래에 관한 장부 및 증빙서류 | 5년 | 국세기준법 |
- 서비스 이용 기록 및 마케팅 광고에 활용: 5년
- 마케팅 광고 수신거부 내역: 5년
4. 개인정보의 파기 절차 및 방법
- 파기절차
수집·이용목적이 달성된 개인정보의 경우 별도의 DB에 옮겨져 내부규정 및 관련 법령을 준수하여 안전하게 보관되며, 정해진 기간이 종료되면 지체없이 파기됩니다. 이때, 별도의 DB로 옮겨진 개인정보는 정보 주체가 동의한 목적을 초과하여 이용되지 않으며 법률에 정한 경우가 아니고서는 다른 목적으로 이용되지 않습니다.
- 파기방법
- 전자적 파일 형태의 정보는 기록을 재생할 수 없는 기술적 방법을 사용합니다.
- 종이에 출력된 개인정보는 분쇄기로 분쇄하거나 소각하여 파기합니다.
5. 개인정보의 제3자 제공
- ‘엠플러스센터’는 회원의 개인정보를 ‘개인정보의 수집 항목 및 목적’에서 고지한 범위 내에서 활용하며, 동의 범위를 초과하여 이용하거나 타인 또는 타기업, 기관에 제공하지 않습니다. 단, 회원이 사전에 동의하거나 관련 법령에서 정한 절차와 방법에 따라 수사기관, 법원 등이 개인정보 제공을 요구하는 경우에는 예외적으로 제공하게 됩니다.
- ‘엠플러스센터’는 원활하고 향상된 서비스를 제공하기 위해 개인정보를 위탁하고 있으며, 관계 법령에 따라 위탁 계약 시 개인정보가 안전하게 관리될 수 있도록 필요한 사항을 규정하고 있습니다.
위탁업체 나이스페이먼츠(주) 카페24 위탁업무내용 유료상품결제 이메일 발송 수단 제공
6. 개인정보 자동수집 장치의 설치·운영 및 거부에 관한 사항
- ‘엠플러스센터’는 개인화된 서비스를 제공하기 위해 이용정보를 저장하고 수시로 불러오는 ‘쿠키(cookie)’를 사용합니다. 쿠키는 HTTP 서버에서 사용자의 브라우저에게 보내는 소량의 정보이며 ‘회원’의 컴퓨터 하드 드라이브에 저장됩니다. 또한 쿠키에는 개인을 식별하는 이름, 전화번호 등을 저장하지 않으며, 이용자는 쿠키 설치에 대한 선택권을 가지고 있습니다.
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본 약관은 2022년 12월 26일부터 적용됩니다.