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절세노하우
'양도세 중과 유예' 매도잔금 4~6개월 늦출수 있다 [제네시스박의 1분 절세]
예정대로 다주택자 양도세 중과 유예는 오는 5월 9일 종료가 된다. 다만 다주택자 매도 의지를 높이고, 임차인 보호를 위해 이에 대해 보완조치가 실시된다. 즉 당초 5월 9일까지 매도 잔금을 해야 하나 매도계약을 할 경우 잔금기간을 4개월 ~ 6개월 유예한다. 또한 임차인이 있는 상태라도 세를 끼고 매도가 가능하다. 다만 이에 대해 유의할 점도 있는데 매도자와 매수자는 어떤 전략으로 접근해야 할지를 살펴보자.지난 2월 12일 정부는 다주택자 양도세 중과유예 종료 및 이와 관련된 보완대책을 발표했다. 즉 예정대로 양도세 중과는 5월 10일부터 실시하되, 일부 요건을 갖출시 매도 잔금을 늦춰서 매물 유도를 하고, 매수자 역시 세 낀 상태에서 거래가 가능하도록 보완조치를 내놓은 것이다.요건이 다소 복잡하고 특히 자금계획을 철저히 해야 하는데, 경우에 따라서는 좋은 기회가 될 수도 있을 것이다. 이번 대책의 핵심 내용 그리고 매도자 및 매수자 별 접근법은 어떻게 해야 하는지를 살펴보자.*첫째, 5월 9일까지 매도 계약을 하고 잔금은 4개월 ~ 6개월 유예가 가능하다.다주택자가 조정대상지역에 위치한 주택을 매각할때, 원래 대로라면 5월 9일까지 매도 잔금을 해야 중과를 피할 수 있으나 원활한 거래를 위해 예외 조항을 두었다.즉 5월 9일까지 매도 계약을 하고(단, 계약서 작성 및 계약금 지급이 증빙되어야 함), 기존 조정대상지역(강남 3구 및 용산구)은 4개월 뒤, 신규 조정대상지역 지정 지역(강남 3구 및 용산구 외 다른 지역)은 6개월 뒤까지 잔금을 유예한 것이다.가령 다주택자가 용산구에 위치한 주택을 5월 9일에 매매계약을 하고 9월 9일에 매도 잔금을 한다면 계약일로부터 4개월 이내 양도(매도 잔금)한 것이므로 양도세 중과를 피할 수 있다. 이 경우 양도세 신고는 2026년 11월 30일까지 해야 한다.만약 용산구가 아닌 신규 조정대상지역, 가령 과천시에 위치한 주택이라면 5월 9일까지 계약, 이후 6개월 뒤인 11월 9일까지 매도 잔금을 해야 하고 양도세 신고는 2027년 2월 1일(1월 31일이 휴일이므로 다음 날까지 연장)까지 하면 된다.단 토지거래허가구역에서는 사전 약정서 신청을 해야 하고 영업일 기준 15일(약 3주)이 소요되므로 늦어도 4월 중순까지는 약정서 신청을 해야 본 계약서를 5월 9일까지 작성 가능할 것이다. 일정을 유의하도록 하자. *둘째, 대상 물건은 다주택자 양도세 중과에 해당하는 물건을 매도하는 경우다.예를 들어 일시적 2주택 비과세의 경우 종전주택 매각 시 양도세 중과에 해당하지 않고 비과세가 가능하다. 따라서 이 경우는 이번 대책을 적용받을 수 없다. 즉 세를 끼고 매도가 불가능하다. 비슷한 경우로 등록임대주택, 비조정대상지역에 위치한 주택 그리고 1주택자가 보유한 주택 역시 중과대상 주택이 아니므로 이번 조치와 무관하다.다만 일시적 2주택 비과세, 등록임대주택 요건 준수 여부 등을 해당 지자체에서 확인하기가 쉽지 않고 시간 소요도 많이 걸릴 수 있기에 이에 대해서는 추후 문제가 발생할 여지가 다분하다(가령 일시적 2주택 비과세라고 지자체에서 판단했으나, 추후 요건 미준수로 비과세가 되지 않는 경우 등).*셋째, 매수자는 ‘무주택자’로 한정한다. 단 임차 기간이 6개월 이내라면 유주택자도 가능하다.이번 조치로 나오는 물건, 즉 양도세 중과에 해당하는 물건을 취득하는 매수자는 무주택자로 한정한다. 즉 다주택자가 내놓은 물건 중 세를 끼고 매수하는 자로 무주택자가 원칙이다.다만 해당 물건 중 남아있는 임대차기간이 6개월 이내라면 무주택자로 한정하지 않고 유주택자도 가능하다. 물론 이 경우는 신규 조정대상지역 지정된 곳만 가능한데 이는 잔여 임차기간이 짧고, 신규 조정대상지역 지정된 곳은 어차피 잔금 유예를 6개월 했으므로 굳이 무주택으로 제한할 이유가 없다고 판단한 듯 하다.*넷째, 세 낀 물건을 매수할 경우 자금계획을 꼼꼼하게 해야 한다.가령 다주택자 물건 중 무주택자인 경우 잔금유예는 4개월 ~ 6개월이 가능하고, 동시에 세 낀 물건을 매수할 수 있다. 즉 초기에는 매매가와 보증금 차액만 마련해서 일단 매수 잔금을 한 다음, 이후 해당 임대차기간이 종료되면 보증금을 돌려줘야 하는데 이때 자금계획이 원활하지 못할 경우 낭패를 볼 수 있다.참고로, 토지거래허가구역의 경우 허가받은 목적대로 이용하지 않는 경우 취득가액의 10% 범위 내에서 매년 과태료가 부과될 수 있기에 주의를 요한다.이렇듯 이번 중과 유예 종료 및 보완조치는 중과 대상 물건에 대해 거래를 원활하게 하기 위함이 크다. 따라서 다주택자 중 보유세 부담이 우려되는 경우, 기존 양도차익 실현을 해도 무방한 경우라면 일부 매각하는 것도 고려해볼만할 것이다. 그렇지 않다면 자녀에게 증여하는 것도 적극 알아봐야 한다. 특히 올해 7월로 예정되는 세제개편의 경우 보유세 개편이 주요 포인트가 될 가능성이 높다. 최근 대통령이 보유한 주택 역시 매물로 내놓은터라, 이에 대한 정책 실현 가능성은 그 어느 때보다 높다고 할 것이다.매수자라면 자금 여력이 되는 선에서 내 집 마련을 해보는 것을 고려해야 한다. 물론 이미 주택이 있다면 추가 매수는 신중하게 접근하자. 정 필요하다면 기존 주택을 매도하고 갈아타기를 하는 것인데, 앞서 살펴본 것처럼 1주택자는 이번 대책과 무관하기에 원칙대로 매도 후, 다시 필요한 주택을 매수하는 방향으로 가야 할 것이다.정리하자면, 이번 조치는 중과 유예 종료를 명확히 하고 다주택자 매물을 시장에 유도하기 위한 목적이 크다. 무조건적인 매도, 매수는 지양해야하겠지만 본인 상황에 맞게 이를 활용하는 방안이 있다면 지금 시기를 현명하게 활용하는 것도 필요하다 할 것이다. 현 상황을 객관적으로 바라보고 이를 냉철하게 활용하는 의사결정이 필요한 순간이다.
박민수 (제네시스박)
2026.03.03
주식랩
'중동 확전' 위기를 지렛대로 ... 3월증시 베팅 물량 늘려라 [Bongtfolio]
2월은 미국 주식시장에 계절성 측면에서 긍정적이지 못한 데이터를 가지고 있습니다. 이번 2월도 그 기록을 벗어나지는 못했는데요. S;" >◆ 소프트웨어 섹터에 찾아온 신용경색 시그널예상보다 미국 시장이 부진한 이유는 우선 소프트웨어 섹터에 찾아온 신용경색의 시그널 때문입니다. 앤트로픽 클로드 코워크가 기존의 소프트웨어 무용론을 만들어내면서 소프트웨어에 투자했던 사모펀드에까지 그 위험신호(블루아울 환매중단)가 번졌고, 그에 따른 시장의 우려가 커지면서 주가는 급락한 것이죠. 마이크로소프트, 세일즈포스, 크라우드스트라이크 등 걸출한 주식들이 급락했습니다.이는 쉽게 말해 앤트로픽 클로드 코워크는 우리가 사용하는 기존의 유저 소프트웨어, 사이버보안 시스템 프로그램, 핸드폰의 앱, 사무용 소프트웨어 등을 기존 기업의 제품을 쓰는 것이 아니라 스스로 만들어내어 사용자가 활용할 수 있게끔 대체 가능하다 보니 기우는 아닙니다.하지만 크라우드스트라이크 CEO 조지커츠가 클로드와의 대화를 공개하면서 이러한 이벤트는 일단락 됐습니다. 조지커츠는 클로드에게 "크라우드스트라이크를 대체할 도구를 만들라"라고 요청했으나 클로드는 "10년 넘게 수천명의 엔지니어가 만든 플랫폼을 스크립트로 대체하는 것은 불가능하다"라고 답했습니다. 즉 AI는 기존의 프로그램을 리뷰하여 오류를 찾아내거나, 활용하여 더 잘 쓰는 방법으로 진화하는 것이지 기존 것을 대체하는 방향으로 가지 않는다는 점을 확인한 것입니다. 그럼에도 불구하고 아직 그 의심은 시장에서 유지되고 있습니다.◆ 하이퍼스케일러 기업들의 막대한 투자 발표가 불러온 의구심다음으로 미국 시장이 부진한 이유는 대형 하이퍼스케일러 기업들의 막대한 투자 발표가 불러온 의구심입니다. 아마존, 마이크로소프트, 구글, 메타는 2025년 대비 2배 가까운 투자 전망을 내놓았고 이는 수요에 대한 의심, 비용에 대한 부담을 함께 자극하며 시장에 부정적인 분위기를 조성했습니다.심지어 영화 빅쇼트의 실제 모델인 마이클 버리는 엔비디아의 엄청난 실적을 보면서도 2024년 4분기의 구매약정 금액 161억달러 대비 2025년 4분기 구매약정이 952억달러로 크게 늘어난 점을 꼬집어 문제로 지적하며 시장 변동성을 키웠습니다. 수요에 따라 선약정을 하지 않으면 안될 정도로 시장이 급속히 성장하고 있는데 이를 의심하는 것이죠. 일론 머스크가 직접 반도체 공장을 지어야겠다고 선언한 것과도 같은 맥락입니다. 그런데 버리는 이를 2000년 시스코사에 비교하며 시장의 불안감을 자극했고, 시장은 이에 일부 동의한 것입니다.그 결과로 미 증시는 지속적인 가치주의 강세, 성장주의 부진이 나타났으며, 그동안 시장을 이끌어 갔던 대형 테크주가 외면받는 분위기가 지속되고 있습니다. 그런데 여기서 흥미로운 점은 그 기업들만, 즉 시장을 선도해 천문학적인 투자를 진행하는 기업들만 외면받았다는 점입니다. 투자자들은 시장을 이끌어가는 기업들에 열광하며 투자를 지속하다가 이들이 투자의 규모를 늘리는 것을 두고 '시장의 선점', '수요의 반증'이라고 생각한 것이 아니라 '빚'이라고만 여기는 것 같습니다. 적극적 투자를 진행하는 상위 7개사 M7의 주가와 그들을 제외한 493개의 주가가 올해 명확히 차이나는 사실이 이를 뒷받침 해주고요.결국 '미장이 안좋나?' 라는 질문에 미국 전체가 좋지 않다라기 보다는 그간 시장을 이끌었던 대형주의 부진으로 압축할 수 있을것 같습니다. 마이크론, 샌디스크, 웨스턴디지털, 테러다인, 램리서치 등의 디램, 반도체 장비회사, 엑손, 셰브론 등의 에너지 회사등의 실적을 보면 그 차이가 더 분명합니다. 다시 말해 선별적 상승의 시장, 순환매 시장인 것이지 시장 전체의 부진으로 볼 수는 없다고 판단됩니다. ◆ 시장 전체의 부진이 아닌 순환매 시장크게 보면 시장의 상승 중 순환매가 이루어지는 시기를 지나면 다시 한번 상승 곡선을 만들게 됩니다. 2020년 급등 후 2020년말부터 2021년초까지 이어진 순환매 장은 2021년 하반기 성장주 중심의 더 큰 장을 만들어 낸 최근의 기억이 있습니다. 물론 시장 분위기와 변수는 다르죠. 하지만 이전의 상승을 이끌었던 주식에 다시 관심이 가는 패턴과 요소는 비슷할 것이라 생각합니다. 밸류에이션, 수요, 유동성입니다. 사실 밸류에이션은 누구나 알고 있는 수준입니다. 현재 마이크로소프트, 구글, 아마존, 엔비디아, 메타의 12개월 선행EPS 기준 PER은 구글을 제외하면 모두 20배 내외입니다. 거의 가치주 수준입니다. 벨류에이션만 보면 지금 모아야 한다는 말을 강하게 할 수 있습니다. 문제는 수요인데요. AI에 대한 수요는 아직 누구도 맞닥뜨려보지 않았기 때문에 언급하기 어렵습니다. 하지만 이를 ARK 인베스트먼트의 Big Idea 2026 리포트에서는 과거 기술 혁명들과 비교하며 시야를 넓혀주는데요. 1900년대의 철도 1910~20년대의 자동차, 1980년대의 반도체, 2010년대의 소프트웨어를 보면 지금의 AI는 그 보다 더 크고 넓은 흐름에 있다고 주장합니다. 수요가 시장을 만들기도 하지만, 기술이 시장을 창조하기도 하는 관점에서 보면 AI는 수요를 논하기 보다는 그 기술이 미칠 파장을 먼저 고려하는 것이 합리적인 접근인 것 같고요. 그 관점에서 보면 명확합니다. 마지막 유동성 측면에서 살펴보면, 사실 3월은 세금 환급이 이루어진 2월 이후 4월 15일 세금 납부전까지 편안한 달로 여겨집니다. 그런데 문제가 미국과 이란 전쟁에서 나타났습니다. 전쟁이 장기화 될 것으로 보이지는 않습니다. 이미 전쟁 직후 37년간 독재의 아이콘인 하메네이와 수뇌부를 모두 제거했기 때문에 장기전으로 갈 여지가 낮습니다.◆ 문제는 유가 ... 유동성을 급격히 낮추는 '트리거'가 될수도문제는 유가입니다. 유가는 미국의 인플레이션을 자극하기 때문에 위험자산의 유동성을 급격히 낮출 수 있는 트리거가 됩니다. 순환매가 아니라 투자를 당분간 중단할 수 있는 사유가 됩니다. 유가 자극에 가장 큰 이슈는 호르무즈 해협의 봉쇄입니다. 이미 이란의 혁명수비대가 호르무즈 해협을 통과하려는 선박들에게 경고를 했으며, 대형 선사인 머스크, CMACGM 등의 선사들은 호르무즈에서 배를 돌려 희망봉으로 향하고 있습니다.이는 특히 아시아 물량과 직결되고요. 우리 증시에도 무관하지는 않겠죠. 다만 호르무즈 해협 카드는 이란의 마지막 카드라고 판단됩니다. 그리고 혁명수비대가 전쟁 시작 후 공격한 포인트를 보면 사우디는 없습니다. 후세인이 반발하면서 석유시설을 대규모 망가뜨린 때와는 좀 다르죠.지금 모니터링 해야 할 사안은 후계자 구도입니다. 하메네이가 죽기 전에 적어놓은 후계자 명단에 오르내리는 이름이 골람호세인 모세니에제이(강경파 사법부 수장), 알리레자 아라피(종교계), 하산 호메이니(개혁파, 호메이니 손자)라고 하는데, 개혁파에서 들어선다면 다소 시장이 안정을 찾을 수 있지 않을까 생각이 됩니다. 옛 팔라비왕조의 후손을 내세운다는 얘기도 있는데 그 가능성을 월가에서 보고 있지는 않은것 같습니다.◆ 과거 중동전쟁과 주가의 상관관계유가의 상단은 80달러로 보여집니다. 유가는 본래 range에서 관리되며 그 범위는 55~60달러가 하단이고 75~80달러가 상단입니다. 80달러를 넘어가게 되면 수요를 낮추고 인플레를 자극하는 최악의 사태를 맞이하죠. 다행히 오펙 플러스에서는 증산을 발표했습니다. 미국과 이미 말을 맞춰놓은 느낌입니다.과거 중동 전쟁과 주가의 상관관계를 보면 발발후 20일 전후가 되면 바닥을 확인하고요, 40일 전후가 되면 복원이 됩니다. 하지만 이러한 선례가 100% 적용되지는 않는데요. 11월 선거를 바라보는 트럼프가 자금줄인 이스라엘의 소원을 들어줄만큼 들어주고, 낮은 지지율과 복잡한 개인사와 관련된 시선을 외부로 돌리면 조속히 본래의 모습으로 돌아올 노력을 할 것이라 봅니다.3월 초는 국장, 미장 공히 부분 매도로 수익을 챙기는 것도 좋은 방법이라고 봅니다. 삼성전자 12개월 선행 PER이 아직 10배도 되지 않고, 하이닉스는 7배도 안되죠. 국장을 그만할 명분이 별로 많지 않습니다. 최소한 반도체 투자라도 이어가는게 맞지만, 변동성이 우려된다면 반도체 포함 다른 종목에 대해서 부분 익절로 대응하는 것도 방법입니다.미장은 포지션에 따라 다르겠지만, 디램, 반도체 장비 등으로 수익이 많이 났다면 이를 부분익절하고 다시 시장이 돌아왔을때 포지션을 대형주 위주로 잡는 것도 방법이겠습니다. 엔비디아, 마소가 20배라는 점은 보고도 놀라운 사실이죠. 전력, 광통신 쪽도 같이 늘리면 좋고요. 여하튼 3월 중순 이후가 되면 시장은 많이 안정될 것이라 봅니다. 시장 대응으로 이번에 물량을 늘려도 좋고, 거시적인 관점에서 지속 보유도 나쁘지 않은 선택이라고 보여집니다.큰 흐름은 변하지 않았으니까요.
황호봉
2026.03.03
엠플TV
보유세 이렇게 바뀔겁니다
매부리TV
2026.03.03
절세노하우
배우자 없는 것도 서러운데 … '상속세 폭탄'까지? [알쓸상증]
우리가 흔히 말하는 '재산 10억원까지는 상속세가 없다'는 공식은 사실 ‘배우자가 생존해 있을때’만 유효한 마법이다. 만약 배우자가 없는 상태에서 상속이 발생한다면, 그 세금의 무게는 상상을 초월할 정도로 무거워진다. 왜 배우자의 유무가 상속세의 ‘폭탄’ 여부를 결정짓는지, 그리고 부부가 함께 있는 지금 무엇을 준비해야 하는지 짚어본다.◆ 배우자 상속공제의 본질: 세법이 인정한 ‘동업자의 지분’상속세 및 증여세법에서 배우자에게 파격적인 공제 혜택(최소 5억~최대 30억)을 주는 이유는 명확하다. 부부가 함께 평생 일궈온 재산에는 명의가 누구로 되어 있든 상대 배우자의 기여도가 녹아있다고 보기 때문이다. 또한 홀로 남겨진 배우자의 노후 생계를 보장하려는 복지적 배려도 담겨 있다. 배우자가 있다는 것은 국가로부터 ‘가장 강력한 절세권’을 부여받은 것과 같으며, 반대로 배우자 없는 상속은 이 거대한 방패 없이 맨몸으로 세금폭탄을 마주하는 것과 다름없다.◆ 황혼이혼의 역설: 갈라선 뒤 찾아오는 가혹한 세금최근 통계청 자료를 보면 혼인 지속 기간 20년 이상의 ‘황혼이혼’ 비중은 전체의 약 35%를 상회한다고 한다. 문제는 이 결별이 가혹한 상속세로 이어진다는 점이다. 배우자 상속공제는 오직 사망 당시 ‘법률상 배우자’인 경우에만 적용된다. 30년을 함께 살았어도 법적으로 남남이 된 후 한쪽이 사망하면, 남은 상대방은 단 1원의 배우자 공제도 받을 수 없다. 사실혼 역시 마찬가지다. 세법은 오직 ‘서류상 배우자’만 믿는다.◆ 왜 배우자가 없으면 ‘폭탄’이 되는가?① 10억 면세점이 5억으로 반토막배우자가 생존해 있다면 ‘일괄공제 5억 + 배우자상속공제 최소 5억’이 합쳐져 10억원까지 상속세를 부담하지 않는다. 하지만 배우자가 없다면 오직 일괄공제 5억원만 적용된다. 서울 아파트 평균 가격이 10억원을 훌쩍 넘긴 현시점에서, 배우자 없는 가정은 아파트 한 채만 있어도 수천만원에서 억대의 세금을 현금으로 마련해야 하는 처지에 놓인다.② 30억 공제라는 ‘기회의 상실’배우자 상속공제는 배우자가 실제 상속받은 금액에 따라 최대 30억원까지 늘어날 수 있는 가변적 혜택이다. 하지만 배우자가 없는 1인 상속 상황에서는 이 상한선을 활용할 기회조차 원천 봉쇄된다. 재산 규모가 클수록 배우자의 유무에 따른 세액 차이는 수억원까지 벌어진다.상속인 : 배우자, 자녀 2명배우자가 법정지분율만큼 상속재산을 분배받는 것을 가정◆ 5억에서 30억 사이, ‘전략’이 없으면 5억에 갇힌다배우자 상속공제는 배우자가 생존해 있다고 해서 무조건 30억원을 공제해주는 것은 아니다. 많은 독자분들께서 오해할 수 있는 이 ‘30억 공제의 조건’을 명확히 알아야 한다.· 실제 분할의 원칙: 마음속으로 "엄마가 다 가져"라고 정하는 건 소용없다. 상속세 신고기한 후 9개월 이내에 부동산 등기나 계좌 이전을 완료해야 한다. 서류상 명의가 넘어가지 않으면 공제는 최소치인 5억원에서 멈춘다.· 법정지분의 한도: 상속세및증여세법은 배우자가 아무리 많이 받아도 ‘법정 상속지분’까지만 공제를 허용한다. 자녀 2명과 배우자가 있다면 약 43%(1.5/3.5)가 한도다. 즉 상속재산이 70억원은 돼야 30억원을 꽉 채워 공제받을 수 있다는 뜻이다.(3인 가정은 상속재산 50억)· 사전증여의 역습: 최근 10년 내 배우자에게 미리 증여한 재산이 있다면 그만큼 상속공제 한도가 줄어든다. 절세를 위한 사전증여가 나중에 독이 되어 돌아오는 ‘한도 잠식’ 현상을 경계해야 한다.◆ 역설적 전략: 때로는 공제를 덜 받는 것이 유리하다? (2차 상속의 함정)당장의 상속세를 줄이기 위해 배우자 공제 30억원을 꽉 채우는 것이 항상 정답은 아니다. 지혜로운 부부는 '2차 상속세'까지 종합적으로 고려한다. 1차 상속때 배우자가 재산을 너무 많이 가져오면, 훗날 그 배우자가 사망할때(2차 상속이 발생할때) 자녀들은 배우자의 본래 재산에 상속받은 재산까지 더해져 최고 50%의 세율로 세금을 내야 하기 때문이다. 다음과 같은 상황에서는 배우자 상속공제를 포기하는 것이 더 유리할 수 있다.① 배우자가 이미 고액 자산가인 경우: 배우자의 재산이 이미 많다면, 상속을 더 받는 순간 2차 상속때 최고 세율 50% 구간에 진입하게 된다. 이때는 배우자 상속공제를 5억원만 받고 나머지는 자녀에게 직접 넘기는 것이 유리하다.② 가치 상승이 확실한 자산: 재개발 예정지나 상장 예정 주식 등은 현재 가치가 낮을때 자녀에게 넘겨야 한다. 배우자가 받았다가 나중에 가격이 3배로 뛰었을때 자녀에게 넘기면, 자녀는 3배 뛴 가격에 대해 세금을 내야 한다.③ 배우자의 건강이나 연령: 두 분의 연령대가 비슷하고 고령이라면, 1차 상속 후 2차 상속까지의 기간이 짧을 가능성이 크다. 이 경우 재산을 배우자에게 경유시키는 것은 취득세 등 이전 비용만 낭비하는 셈이 될 수 있다.◆ 부부가 생존해 있는 지금, 반드시 점검해야 할 ‘절세 골든타임’배우자 없는 서러움에 세금 폭탄까지 더해지는 비극을 막으려면, 지금 당장 다음 리스트를 점검해보는 것이 좋다.· 자산 명의의 균형: 한 사람에게 재산이 쏠려 있다면 누가 먼저 사망했느냐에 따라 상속세가 크게 달라질 수 있다. 이상적인 상황은 재산이 많은 배우자가 먼저 사망하는 것이지만 그것을 조절할 수는 없다. 따라서 적절한 증여를 통해 명의를 분산해 배우자 상속공제를 받지 못할때 거액이 상속되지 않도록 해야한다.· 자산의 성격 분류: 노후 자금으로 쓸 ‘수익형 자산’은 배우자에게, 가치가 오를 ‘성장형 자산’은 자녀에게 배분하는 상속재산 분배 시나리오를 미리 짜두어야 한다.· 현금 흐름 확보: 배우자 상속공제를 받더라도 상속세는 발생할 수 있다. 부동산만 있는 가정은 세금을 내기 위해 급매를 해야 할 수도 있다. 보장성 보험이나 연금 등을 통해 ‘세금 낼 현금’을 준비해 두는 것이 배우자에 대한 배려다.◆ 결론: 상속 설계는 가족을 향한 가장 이성적인 사랑 고백'배우자 없는 것도 서러운데 상속세까지 폭탄'이라는 말은 준비하지 않은 자에게만 해당되는 가혹한 현실이다. 상속은 단순히 죽음 이후의 뒷정리가 아니라, 남겨진 사람이 슬픔에만 집중할 수 있도록 경제적 토대를 닦아두는 과정이다.법은 권리 위에 잠자는 자를 보호하지 않는다. 30억원이라는 파격적인 혜택을 우리 가족의 상황에 맞는 최적의 무기로 바꾸는 지혜, 그것이 바로 오늘 부부가 나란히 앉아 차 한 잔을 나누며 ‘현명한 승계’를 논의해야 하는 이유다.
조정익
2026.02.25
주식랩
핑크퐁과 아기상어의 캐릭터 친구들을 아시나요? [공시 돋보기]
더핑크퐁컴퍼니는 2025년 11월 18일 코스닥에 신규 상장한 기업이다. 현재 주가는 공모가를 밑돌고 있다. 3개월 락업(보호예수: 상장 후 일정기간 지분 매도를 하지 못하는 것, 공모주주를 보호하기 위함)도 마무리 되어 오버행은 상당 부분 소화되었다고 볼 수 있다. kt는 보유지분 7.89%의 절반을 시간외에서 할인 매각했다. 이러한 매각이 일시적으로 주가를 눌렀다가 상승의 계기가 되는 경우가 있기에 최근 동향을 살펴보려고 한다.◆ 기업 개요더핑크퐁컴퍼니는 캐릭터 IP를 보유한 콘텐츠, 미디어기업이다. IP는 Intellectual Property의 약자로 지적재산권을 의미한다. 더핑크퐁컴퍼니는 캐릭터, 스토리, 브랜드 등의 IP를 기반으로 사업을 확장해 나가고 있다. 대표적인 IP는 핑크퐁, 아기상어와 상어가족, 호기, 니니모, 베베핀, 씰룩 등이다.더핑크퐁컴퍼니는 0세에서 미취학 아동을 타겟으로 하여 언어와 문화장벽이 없는 콘텐츠를 제작/유통하고 있다. 더핑크퐁컴퍼니의 누적 구독자수는 2.8억명에 달하며, 채널 누적 조회수는 1,900억회 이상이다. 그만큼 전 세계적으로 흥행을 거둔 콘텐츠라고 볼 수 있다.1) 핑크퐁핑크퐁은 동요동화로 널리 알려져 있는 동요 음원영상의 대표적인 캐릭터다. 기본적으로 핑크퐁에서 출시되는 모든 영상의 시작 전에는 핑크퐁 캐릭터가 "핑크퐁!"이라는 소리를 내며 등장하고, 핑크퐁 로고를 띄우는 브랜드 인트로가 부착되어 있어 브랜드로서 인지도가 높다.핑크퐁의 언어별 유튜브 채널은 총 15개이며, 대표 채널인 Pinkfong Baby Shark - Kid's Songs;" >2) 상어 가족(Baby Shark)상어 가족(Baby Shark)은 핑크퐁 동요동화의 동물동요 에피소드로 출시했으나, 개별 곡으로 인기를 얻어 별도의 캐릭터 사업을 전개했다. 현재는 핑크퐁과 함께 더핑크퐁컴퍼니의 대표 캐릭터로 자리 잡았다.Baby Shark Dance의 성공에 힘입어 아기상어는 2019년 별도의 유튜브 채널이 개설되었으며 역대 최단 기간인 10일 만에 10만 구독자를 달성해 실버플레이 버튼을 수상했고, 100만 구독자 역시 채널 개설 후 최단기간인 71일 만에 달성해 골드플레이 버튼을 수상했다.3) 베베핀베베핀은 20개월 아기 핀, 3세 남아 브로디, 4세 여아 보라, 아빠와 엄마로 구성된 5인 가족을 캐릭터화한 3D 인간 IP다. 아기상어나 핑크퐁보다 조금 더 넓은 1~5세 영ㆍ유아를 타겟 시청자층으로 하며, 다양성과 개성적인 성격을 강조했다.베베핀은 2022년 4월 유튜브의 영어 채널로 단독 공개되었으며, 넷플릭스에서는 2022년 12월 15일 최초 공개 후 글로벌 주요국에서 높은 순위를 기록했고, 2023년에는 베베핀 시즌 2 넷플릭스 공개와 함께 '베베핀 플레이타임'이 미국에서 1위를 기록한 바 있다.베베핀은 전체 IP중 가장 빠르게 성장하고 있는 것이 특징적이다. 구독자 1천만명 돌파에 소요된 기간이 14개월로 이전 IP들이 50개월 안팎이 걸렸던것 대비해서 월등히 빠른 속도다. 이에 회사 내부에서는 자체 노하우를 바탕으로 신규 콘텐츠 성공 가능성을 높였다고 평가하고 있다.4) 호기호기는 핑크퐁 3D 오리지널 애니메이션 '핑크퐁 원더스타'에 등장하는, 내향적이고 호기심이 많은 성격의 핑크퐁의 단짝 친구다. 2D로 시작한 핑크퐁과 달리, 호기는 처음부터 3D로 기획된 캐릭터로 3D 율동 동요, 호기 색깔놀이, 호기와 노래해요 등의 콘텐츠들에 주인공으로 출연한다.호기는 2019년에 별도 유튜브 채널을 개설했으며 2026년 2월 기준 구독자 수 약 1,510만명을 기록하고 있다. 호기 캐릭터는 유튜브 단독 채널의 성장, '핑크퐁 원더스타' 애니메이션의 해외 방영 및 유튜브 오리지널 선정에 힘입어 꾸준한 상승 곡선을 그리는 중이다.5) 씰룩씰룩은 다양한 색과 컨셉을 지닌 물범들로, 극지방의 설원 배경에서 펼쳐지는 콘텐츠다. 기존의 영유아 대상 IP와는 달리, 10대 청소년부터 20~30대 성인까지를 주요 타겟으로 하는 힐링 콘텐츠용 IP라는게 특징이다.씰룩은 세로형 숏폼 콘텐츠 시장을 공략하며, 유튜브, 틱톡, 인스타그램 릴스 등을 통해 빠르게 성장하고 있다. 2026년 2월 기준 유튜브 구독자 수는 923만명이다. 씰룩은 성인 대상 시장에서도 큰 성장 가능성을 입증하고 있다는 측면에서 의미가 있다.2025년 3분기 기준 매출액 비중은 콘텐츠가 67.6%, 라이선스가 10.1%, MD 및 기타상품이 22.2%를 차지하고 있다. 콘텐츠 사업은 자체 캐릭터 IP를 기반으로 영상, 음원, 공연 등 다양한 콘텐츠를 제작 유통하는 사업이다.라이선스 사업은 IP 기반으로 로열티를 수취하는 사업이다. 파트너사가 IP를 기반으로 의류, 액세서리, 게임, 유아 의료용품, F; line-height: 32px;" >MD 및 기타상품은 자체 IP를 기반으로 직접 완구, 도서, 문구, 의류, 게임 등 다양한 형태의 제품과 상품을 기획하고 유통하는 사업이다.◆ 실적 및 전망더핑크퐁컴퍼니의 2025년 연간 매출액은 939억원으로 전년동기 대비 -3.6% 감소했다. 반면 영업이익률은 상승해 영업이익이 전년동기 대비 2.9% 증가한 194억원을 기록했다. 글로벌 흥행 IP를 보유하고 있음에도 매출액이 감소한 것은 아쉬운 부분이다.더핑크퐁컴퍼니는 베베핀의 빠른 성장에 주목하고 있다. 2022년 공개되어 기존 핑크퐁, 베이비 샤크, 호기 대비 늦었음에도 누적 조회수가 450억회를 상회하고 있다. 베이비샤크와 호기의 성과를 훌쩍 넘어선 것이다. 다만 베베핀의 성과에도 성장이 나오지 못하는 것은 아쉬운 부분이다.더핑크퐁컴퍼니는 공모자금을 활용한 신규 IP 런칭을 가속화하고, 기존 IP의 스핀오프를 통해 지속적으로 IP 확장 및 수익성 개선을 도모한다는 계획을 가지고 있다. 이런 전략이 2026년에 긍정적으로 작용할 수 있을지 지켜볼 필요가 있다.전 세계적으로 흥행한 IP를 보유하고 있다는 것은 분명 큰 강점이다. 그리고 하나의 IP에 만족하지 않고 지속적으로 IP를 확장하고 있으며, 그 IP들도 지속적으로 성공하고 있다는 것은 분명 성공의 노하우가 집약되고 있음을 의미한다. 물론 기존 IP가 노후화되면서 실적이 감소하는게 아쉽긴 하지만 일본의 산리오처럼 노후화된 IP를 활용해 큰 실적을 거둔 경우도 있다. 더핑크퐁컴퍼니도 상장 IR에서 산리오의 성과를 강조하였기에 비슷한 성과를 내기 위해 노력할 것으로 기대된다.◆ 공시와 오버행지난 2월 19일 더핑크퐁컴퍼니는 주요주주인 kt가 보유지분 7.89%의 절반인 566,000주를 20,739원에 매각했다. 종가 대비 약 7% 수준 할인하여 매각한 것이다. kt가 보유한 물량 중 3개월 확약했던 물량이 전량 매도된 것이었다. 나머지 물량은 6개월 락업이 걸려있어 3개월 이후 매물로 나올 가능성이 높아보인다.이 외에도 3개월 락업 물량은 기존 주주 약 70만주, 공모주주 10만주로 총 80만주 정도다. 오버행으로 인한 주가 눌림이 더 이어질 수도 있다. kt가 시간외에서 매도한 물량은 투신과 사모가 받아간 것으로 추정되는데 이 물량도 출회될 수 있다.더핑크퐁컴퍼니의 공모가는 38,000원이었는데 2026년 2월 20일 현재 주가는 22,700원이다. 상장 이후 첫날을 제외하고는 지속적으로 주가가 공모가를 밑도는 상황이다. 2025년 실적 기준 PER은 18.3배 수준이다. 콘텐츠 업체로서 밸류는 적정한 편이라고 볼 수 있다. 신규 상장 업체 주가가 공모가를 밑돌며 부진할때, 락업이 풀리는 시기가 바닥을 다지는 경우가 종종 있다. 물론 실적이 개선된다는 전제가 필요하다. 더핑크퐁컴퍼니는 공모가를 밑도는 상황에서 3개월 락업 물량 해제라는 오버행을 맞았다. 이제 중요한 것은 매출액의 성장이다. 과연 기존 IP들의 성과가 유지되는 가운데 신규 IP와 스핀오프가 성과를 낼 것인지 지켜볼 일이다.
장우진
2026.02.24
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케빈 워시 새 연준 의장이 풀어야 할 두개의 퍼즐 [백석현의 환율 노트]
차기 연준 의장이 모습을 드러내면서 시장이 변곡점을 맞았습니다. 케빈 워시는 과거에 연준 이사를 역임했기에 ‘오래된 미래’입니다. 그가 지명됐다는 소식에 시장이 왜 격하게 반응했을까요. 가까운 미래는 어떨까요. 지금이 한국 주식에 진입할 기회일까요?새해 첫 달, 외환시장은 그야말로 롤러코스터를 탔습니다. 원달러 환율은 1,480원을 위협하며 치솟다가 하순에 접어들어 급격한 되돌림을 나타냈습니다. 하지만 이러한 급락세가 진정되기가 무섭게, 시장은 다시 한번 거대한 변곡점을 마주했습니다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 차기 연준 의장으로 케빈 워시(Kevin Warsh)를 지명하면서, 1월 하순 짧게나마 시장을 지배했던 ‘달러 약세’의 관성이 정면으로 도전을 받기 시작한 것입니다.1. '특별한 외부 충격'이 깨운 시장의 관성금융시장에는 한 번 형성된 추세가 특별한 외부 충격이 없는 한 일정 기간 지속하려는 ‘관성’이 존재합니다. 지난 1월 하순, 미국이 그린란드 문제에서 한 발 물러나고 연준이 엔달러 환율에 대한 ‘레이트 체크(Rate Check)’에 나서며 달러화는 강력한 하락 모멘텀을 가졌습니다. 그러나 케빈 워시의 공식 지명은 이러한 하락 관성을 단번에 되돌리는 강력한 외부 충격으로 작용했습니다.지명 소식 직후 달러화는 급등했고, 고공행진을 이어가던 금, 은, 동(구리) 가격은 일제히 폭락했습니다. 이는 시장 참가자들이 케빈 워시의 과거 매파적 성향—양적완화에 대한 비판적 시각 등—을 기억하며, 최근 과도하게 하락했던 달러화를 다시 매수하는 동력으로 삼았기 때문입니다.2월 초에는 이러한 변동성이 주식시장과 외환시장을 휩쓸며 원달러 환율에 상방 압력을 가할 것으로 보입니다. 다만 워시는 이미 연준 이사를 역임하며 시장과 소통해 온 ‘검증된 인물’이라는 점에서, 이번 주 후반으로 갈수록 시장이 안정을 찾을 것으로 기대합니다.2. '침묵의 시간'과 2월의 변곡점: WSJ와 FOX News의장 지명 후 인준까지의 과정은 흔히 ‘잠행의 시간’입니다. 섣부른 인터뷰는 상원 은행위원회의 인준 과정에서 공격의 빌미가 될 수 있습니다. 따라서 워시는 당분간 언론 노출을 자제하고 상원 은행위원회 소속 의원들을 개별 접촉하면서 지지를 확보하는데 주력할 것입니다.진정한 시장의 반응은 그의 ‘첫 메시지’가 나오는 2월 중순경에 극대화될 가능성이 큽니다. 워시는 이미 작년 11월과 올해 1월 월스트리트저널(WSJ) 기고를 통해 자신의 정책 철학을 시장에 미리 전달한 바 있습니다. 따라서 그의 복귀 일성은 친공화당 성향의 FOX News나 기존 통로인 WSJ를 통해 나올 확률이 높습니다. 이 시점은 2월 11일 발표될 미국의 1월 소비자물가지수(CPI)와 맞물리며, 차기 연준의 통화정책 방향성을 가늠하는 최대 분수령이 될 것입니다.3. '연준 의장 길들이기' 혹독한 신고식역사적으로 금융시장은 신임 연준 의장에게 호락호락하지 않았습니다. 지난 20년간 버냉키, 옐런, 파월은 모두 취임 초기 발언의 미숙함이나 시장과의 소통 과정에 작은 실수로 인해 ‘홍역’을 치렀습니다. 2014년 옐런 의장이 취임 첫 기자회견에서, 향후 금리 인상 시점을 ‘QE(양적완화) 종료 후 약 6개월 뒤’라고 구체적인 수치로 언급해 ‘테이퍼 텐트럼(긴축 발작)’을 일으킨 사례가 대표적입니다. 이 일로 인해, 옐런 의장이 이후로는 모호한 화법을 쓰기 시작했습니다.케빈 워시 역시 트럼프의 금리 인하 요구와 연준의 독립성 사이에서 아슬아슬한 줄타기를 해야 합니다. 시장은 그가 트럼프의 요구에 얼마나 순응할지, 혹은 연준 내부의 이견과 매파적 본능을 어떻게 조화시킬지 시험하려 들 것입니다. 이 과정에서 시장이 과잉 반응하며 환율과 금리가 요동치는 ‘신고식’ 구간을 지나야 할 가능성이 큽니다. 케빈 워시가 의장으로서 처음 주도할 FOMC는 6월 중순입니다.4. 외환시장의 또 다른 복병들우리는 케빈 워시라는 거대한 변수 외에도, 2월의 길목에 놓인 다른 복병들을 잊어서는 안 됩니다.* 일본 조기 총선의 향배 : 2월 8일 예정된 일본의 조기 총선은 엔화 가치의 중대한 분수령입니다. 현재로서는 연립 여당이 과반을 수성한다는데 무게가 실리는데, 이 경우 재정 악화 우려로 엔화 약세가 심화될 수 있으며 이는 원달러 환율에도 상방 압력으로 작용할 것입니다.* 미국 인플레이션의 재점화 : 관세 영향이 소비자 가격에 본격적으로 전가되면서 1월 CPI가 '인플레이션 서프라이즈'를 기록할 위험이 존재합니다. 물가가 2%대 중반에서 버틴다면 금리 인하 기대감은 더욱 후퇴할 수 밖에 없습니다.* 구조적 수급 불균형 : 대외적인 요인으로 환율이 1월 하순 일시적으로 급락했지만, 국내 자본의 해외 이탈과 같은 구조적 달러 수요 우위 상황은 변하지 않았습니다.종합하면, 2월 초 현재 원달러 환율은 케빈 워시 지명에 따른 달러화의 반등 모멘텀과 국내외 주식시장의 조정 가능성으로 추가 상승 리스크에 노출돼 있습니다. 하지만 시장이 워시라는 인물을 ‘위험’이 아닌 ‘예측 가능한 관리자’로 인식하기 시작하면서, 환율은 점차 안정을 찾을 수 있습니다.지금은 시장의 ‘호들갑’에 휩쓸리기보다, 2월 8일 일본 총선 결과와 11일 미국 CPI, 그리고 24일 예정된 트럼프 대통령의 연두교서까지 이어지는 복합적인 퍼즐을 차분히 지켜보며 대응해야 할 시점입니다.한편 이 기회를 코스닥 등 한국 주식에 진입할 기회라고 생각하는 분도 계시리라 짐작됩니다. 하지만 냉정하게 보면, 한국 주식들은 결국 수출 전망으로 판단해야 합니다. 한국 경제는 비교 대상 국가들에 비해 수출 의존도(GDP 대비)가 높습니다. 미국의 4배가 넘고, 일본·중국·인도의 2배가 넘습니다.코스피의 대장주들도 수출 경쟁력으로 승부하는 기업들이므로, 역사적으로 코스피 지수는 월별 수출액과 상관관계가 매우 높았습니다. 이러한 관점에서 다음 그래프들이 참고가 될 듯 합니다.
백석현
2026.02.03
# 연준변곡점
# 달러환율
# 한국증시전략
재테크기초
새해 중고차 가격대별 알뜰구매 꿀팁(2) [돈되는 카있슈]
중고차는 500만원대를 기점으로 매물이 많아지기 시작합니다. 차종도 다양해집니다. 경차, 소형차, 준중형차, 중형차, 대형차는 물론 수입차도 선택할 수 있습니다. 소비자 입장에서는 고르는 재미가 커진다는 뜻입니다. 대신 잘 골라야 하는 어려움도 있습니다. 금액이 커지는 만큼 사기를 당하거나 바가지를 쓸 가능성도 덩달아 높아집니다. 사기꾼들이나 호객꾼들도 ‘돈 되는 중고차’에 몰리기 때문이죠. 가격이나 외관만 보고 덜컥 판단했다가는 피해를 보기 쉽습니다. 따져보면 안전한 구매가 가장 알뜰한 구매입니다. 500만원 미만 중고차 구입법을 소개한 지난회에 이어 이번회에서는 500만원 이상 중고차를 살 때 필요한 안전·알뜰 구입방법을 알려드리겠습니다.벤츠 인증 중고차 점검 장면. ◆ 500만~800만원 : 실내 안전·편의사양 철저히 점검생애 첫 차 구매자나 세컨드카 구매자들이 가장 많이 책정하는 가격대입니다. 연식과 주행거리가 모두 짧은 신차급 경차를 살 수 있습니다. 5년 10만㎞ 미만인 준중형차도 구입할 수 있죠. 출고된지 5~7년 정도 됐고 주행거리가 10만㎞ 안팎인 중고차를 산다면 소모품 교환과 점검만 해도 5년 이상 별다른 문제없이 탈 수 있습니다.중고 경차는 구입한 뒤 1년쯤 타다 팔아도 가치가 거의 떨어지지 않습니다. 기아 모닝과 레이의 가치 하락은 매우 더디게 진행됩니다. 이 가격대 중고차를 살 때는 실내 안전·편의 장치가 제대로 작동하는지, 어떤 부품이 교체됐는지 파악해야 합니다. 타이어 마모 상태도 살펴봐야 합니다. 엔카닷컴에 따르면 기아 모닝 2022년식, 기아 레이 밴 2021년식, 르노 SM6 2017년식, KG모빌리티 코란도C 2018년식, 기아 K5 2016년식이 800만원 미만에 나와 있습니다.중고차시장에서 인기 높은 기아 모닝. ◆ 800만~1000만원 : 소모품 교체하면 속 썩을 일 적어출고된지 3년 이상 된 모델부터 이 가격대에 진입하기 시작합니다. 경차와 준중형차는 3~6년, SUV는 7~9년 정도 된 매물이 많은 편입니다. 국산 준중형·중형 세단 기준으로 평균 감가율은 출고된지 3년이 지나면 평균 30% 수준입니다. 5년이면 45%, 10년이면 70% 정도입니다. 차급이 커질수록 감가율도 높아집니다. 다만 해당 감가율은 평균치일 뿐 인기 차종 여부, 색상, 주행거리, 사고 유무 등에 따라 달라집니다. 또 세단보다는 SUV 가격이 높게 형성돼 있습니다.경차와 소형차는 연식이 짧고 내외관 상태가 좋은 편입니다. 출고된지 6년 이상된 차를 살 때는 정비 업체에서 전체 상태를 점검합니다. 50만원 정도 들여 미심쩍은 소모품을 교체해주면 더 좋습니다. 기아 레이 2020년식, 기아 니로와 스포티지 2018년식, 르노 QM6 2017년식, 현대차 그랜저 HG 2016년식 매물이 많은 편입니다.중고차 거래 장면. ◆1000만~1500만원 : 품질보증 중고차 기업 이용하면 좋아신차는 부담되지만 너무 낡은 차는 싫다고 여기는 소비자들이 1000만원대 중고차를 찾습니다. 수입차를 타고 싶어하지만 예산이 부족한 20~30대도 1000만원대를 선호하는 경향이 있습니다. 출고된지 5~7년 된 준중형 SUV, 6~8년 된 준대형차나 중형 SUV를 구매할 수 있습니다. 수입차도 골라서 살 수 있습니다.1000만원 이상 구입 예산을 잡을 때는 할부금융 대신 현금 완납이나 은행권 자동차 대출 상품을 이용하는게 낫습니다. 중고차 할부 금리는 신용도에 따라 달라지지만 일반적으로 신차 할부 금리보다 두 배 정도 비쌉니다.중고차 가치 평가 장면. 간혹 대형 사고, 사기, 침수 등 문제로 흘러들어온 신차급 중고차도 이 가격대에 나옵니다. 급매물이어서 싸게 판다는 말에 현혹되지 말고 차 상태를 중고차 진단 업체를 통해 꼼꼼히 점검해봐야 합니다. 가능하면 품질보증을 해주거나 직접 매입한 매물을 판매하는 중고차 기업을 이용하는게 낫습니다.1000만원대 수입차는 겉으로는 상태가 괜찮지만 보증 기간이 끝나 수리비가 많이 들 수 있습니다. 겉만 멀쩡하고 속은 망가진 ‘쓰레기 차’를 속아 살 수도 있습니다. 가능하다면 중고차 전문가 동행 서비스를 이용해서 차 상태는 물론 향후 점검·교체비용 등을 꼼꼼히 따져보는게 낫습니다.1070만원으로 가격이 책정된 벤츠 E클래스 매물. 기아 모닝 2024년식, 현대차 캐스퍼 2023년식, 현대차 아반떼 2022년식, 기아 스포티지와 카니발 2020년식, 현대차 그랜저와 제네시스 G80 2019년식, 현대차 싼타페 2018년식이 이 가격대에 있습니다. 수입차의 경우 벤츠 E클래스 2014년식, BMW 5시리즈 2016년식, 아우디 A3 2018년식, 혼다 어코드 2018년식, 미니 쿠퍼 2020년식 등이 매물로 나온 상태입니다.
최기성
2026.02.03
# 중고차
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# 가격대별중고차
# 중고차구매
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주가 2배 급등에도 매력적인 독점 건설기계株...문제는 옥상옥 지배구조 [국장유턴]
HD건설기계에게 지난 2월 3일은 역사적인 날이다. 장중 주가가 상한가를 찍더니 전날 보다 무려 26.65% 급등한 채로 끝났다. 이날 국내 상장사 중 주가 상승률 2위로 마쳤다. 1위는 한화시스템(28.63%)이었다. 이렇게 올랐지만 실적 대비 저평가라고 하니 투자자들의 관심이 쏠린다.이 건설기계 주식은 올해 예상 실적 기준 주가수익비율(PER)이 12.6배(에프앤가이드)에 불과하다. 20~30배 기술(IT)주가 횡행하는 시대에 저렴해 보인다는 것이다. IT 위주의 투자 포트폴리오엔 담을만하다는 평가다. 특히 국내에선 사실상 독점 회사여서 장기 투자 대상으로도 거론된다.HD건설기계는 올해 매출 9조원을 노린다.건설기계·전차엔진 독점한 괴물회사, 올해 출범하다HD건설기계는 HD현대그룹 계열사인 HD현대건설기계와 HD현대인프라코어가 합병해 만든 상장사다. 2026년 첫날 출범했다. 연 매출 8조원으로 국내 최대이면서 글로벌 14위가 됐다. 당연히 10위권내 진입을 노린다. 생산 기지는 인천·군산·울산 등 국내와 인도·중국·브라질·노르웨이 등 해외까지 뻗쳐 있다.주로 굴착기, 휠로더, 도저, 굴절식 덤프트럭 등 건설기계(장비)를 만들고, 글로벌 540곳의 딜러망으로 판매한다. 제품들이 모두 대규모 건설 사업에 들어간다. 그러다보니 러시아-우크라이나 종전 이후 건설 수혜가 기대된다. 미국과 러시아가 만날 때 마다 주가가 들썩인다는 뜻이다.지난 1월말 미국과 러시아 대표단이 플로리다주 마이애미에서 우크라이나 전쟁 종식을 위한 회담이 열렸다. 구체적인 내용은 나오지 않았다. 그러나 이 회담은 미·러시아·우크라이나 ‘3자 회담’을 위한 교두보다. 도널드 트럼프 미국 대통령 당선 이후 이 전쟁을 끝내기 위한 지속적인 노력이 이뤄지고 있어 ‘재건 수혜주’인 HD건설기계 투자자들은 회담 내용에 촉각을 곤두세우고 있다.HD건설기계 주가 급등에는 우크라이나 전쟁 뿐만 아니라 방산 관련 공시도 한몫했다. 이 상장사는 지난 1월말 현대로템과 폴란드로 수출하는 K2 전차용 엔진(DV27K) 공급 계약을 체결했다고 공시했다. 이번 계약은 2022년에 이은 2차 공급분으로 총 116대 규모다. 이외에도 HD건설기계는 장애물 개척·교량 차량 등 특수목적의 전차용 엔진도 공급할 계획이다.HD건설기계는 K2 전차용 엔진을 독자 개발·양산하는 국내 유일 업체다. 이 분야에서도 독점의 지위를 누리고 있다. 폴란드 외에 현재 튀르키예에 차기 ‘알타이’(Altay) 전차용 엔진을 단독 공급하고 있다. 페루에도 K2 전차 수출을 앞두고 있는 것으로 전해진다.K2 전차용 엔진은 최대 출력 1500마력이다. 56t급 K2 전차를 시속 70㎞로 주행시킬 수 있는 힘을 갖고 있다. 강한 진동과 충격, 고·저온 등 극한 환경에서도 안정적으로 작동하도록 설계돼 유럽에서 인기가 높은 편이다.PER 12배에 PBR 1배 ... 저가 매력은 있다에프앤가이드에 따르면 2025년 예상 매출과 영업이익은 각각 8조2400억원, 4990억원이다. 2024년보다 실적이 급상승한 것 처럼 보이지만 이는 회사 통합에 따른 ‘착시’다. 결국 향후 실적을 봐야 한다는 것. 올해 예상 매출과 영업이익은 9조162억원, 6230억원으로 추정된다.2028년 쯤에는 사상 첫 매출 10조원 돌파가 예고됐다. 영업이익률이 연간 6~7%로 ‘이익 1조클럽’까지는 수년 더 기다려야 할 것으로 보인다. 건설기계 업종이 상대적으로 낮은 PER를 적용받는 이유도 이같은 저마진 구조와 연관이 깊다. 주가순자산비율(PBR) 역시 1.1배로 낮은 편이다.트럼프 대통령 이후 방산 관련 주식이 좋았고 우크라이나 재건 기대감까지 ‘겹호재’를 받으면서 주가는 최근 1년새 2배 이상 급등했다. 그래도 HD건설기계와 비교 대상인 다른 글로벌 주식들이 워낙 많이 올라 실적 대비 저평가됐다는 평가는 유지된다.HD건설기계는 미국 상장사와 비교시 실적 대비 주가 수준이 중간에 위치해 있다. 미국내 상장사 중 HD건설기계 비교군은 캐터필러·디어·테렉스·CNH·OSK 등이 손꼽힌다. 캐터필러의 올해 예상 PER는 30배에 근접한 상태다. 디어는 한술 더떠 31.5배에 달한다. CNH 역시 20배에 근접해 있다. HD건설기계가 글로벌 기준에서 비싼 주식은 아니라는 평가다.다만 배당수익률은 0.47%로 꾸준한 현금흐름을 노리는 투자자에겐 적합하지 않은 주식이다. 배당금도 들쭉날쭉했다. 다만 회사 통합이후엔 배당금 상승과 자사주 소각 등 주주환원에 더 신경쓰겠다는 회사측 계획이 나와 있긴 하다.옥상옥 지배구조 투자자에게 여전한 리스크장기 투자하기 섣부르다는 지적 중에선 중간지주사 등 옥상옥 지배구조가 주로 얘기된다. HD그룹내 상장사가 그렇듯 이 회사도 ‘HD현대 → HD현대사이트솔루션(지분 100%) → HD건설기계(37.1%)’ 구조다. 미국에선 볼 수 없는 지배구조다.그룹측은 부문별 콘트롤타워인 중간지주사를 둬서 의사결정 속도와 그룹 전략의 일관성을 확보하는 차원이라고 설명하지만 일반 투자자들은 대부분 동의하지 않는 부분이다. 이런 구조가 오히려 기업 가치의 디스카운트(할인) 요인으로 본다.특히 오너들에게 유리한 구조라는 분석이다. 증권가 관계자는 “옥상옥 지배구조는 결국 승계를 원활하게 하기 위한 것”이라며 “정기선 부회장의 직접 지분이 낮은 상황에서 그룹 지주사 HD현대가 중간지주사 지분을 일정 수준만 확보해도, 자회사를 간접적으로 지배할 수 있다”고 밝혔다.배당이 중간에서 새는 구조를 우려한다. 자회사 이익이 곧바로 주주에게 가기보다 자회사 → 중간지주사 → 지주사로 올라가며 대출을 갚거나 설비 투자 재원으로 쓰이는 경우가 많다는 것이다. 낮은 PER에는 그만한 이유가 있으니 투자에 유의하라는 지적이다.
문일호
2026.02.03
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선거 압승 다카이치 내각, 재정확대 방아쇠 당긴다 [이지평의 일본경제]
일본 중의원 선거에서 자민당이 단독으로 316석을 확보하며 역사적 대승을 거두었다. 연립 파트너인 일본유신회를 포함하면 여당 의석은 352석으로, 야당 전체와의 격차는 전례 없는 수준이다. 다카이치 총리는 이를 기반으로 헌법 개정 추진 의지를 강화하고 있으며, 자위대 명기와 긴급사태 조항 등 비교적 합의가 가능한 개정안을 우선 추진하는 전략을 취하고 있다. 참의원에서는 개헌 정족수 확보가 불확실하지만, 야당을 포함한 개헌파는 3분의 2 의석에 근접한 상황이며, 자민당은 야당 및 무소속 의원과의 협력에 주력할 것으로 보인다.경제정책에서는 '책임 있는 적극재정'을 내세워 공공투자·R; color: rgb(74, 134, 232); font-style: italic; line-height: 32px;" >한편 대중 강경 노선은 중일 관계 악화를 심화시키고 있다. 중국인 관광객 감소와 희토류 수출 규제는 일본 경제에 부담을 줄 수 있으나, 관광 수요의 대체 효과와 기업들의 공급망 다변화 노력, 불확실성은 있으나 중국정부의 일본 피해 수준 조절 등으로 단기 충격은 제한적일 전망이다. 다카이치 내각의 강한 경제·안보 정책이 중장기 성장으로 이어질지는 미지수지만, 단기적으로 일본 경제는 안정적 흐름을 유지할 것으로 보인다.1. 자민당의 역사적 대승과 정치 지형 변화지난 2월 8일 실시된 중의원 선거에서 집권 여당인 자민당은 316석을 확보했다. 자민당 단독으로 전체 의석의 3분의 2를 넘는 압도적 승리를 거둔 셈이다. 연립 파트너인 일본유신회(36석)까지 포함하면 여당 의석은 352석에 달해, 야당 전체 113석과의 격차는 전례 없는 수준이 됐다. 제1 야당인 입헌민주당과 공명당이 합당해서 출범한 ‘중도개혁연합’은 118석이나 감소한 49석에 머물렀다. 참의원의 경우 자민당과 유신회를 합쳐도 과반수에 미달이지만 중의원 우선 원칙으로 인해 예산안 등 각종 법안이 중의원에서 3분의 2 이상의 찬성으로 재의결할 경우 법안을 통과시킬 수 있다.선거 승리 후 다카이치 총리는 헌법 개정에 관해서 강력한 의지를 표명했다. 헌법 개정에 관해서는 중의원과 함께 참의원에서도 3분의 2 이상의 찬성이 필요하지만 자민당으로서는 숙원 사업인 개헌을 할 수도 있는 현재와 같은 기회가 과거에도 없었으며, 미래에도 확보될 것인지 불확실한 측면도 있어서 개헌에 대한 의지를 보이고 있다고 할 수 있다.사실 야당 중에서도 구 공명당은 헌법의 ‘가필식 수정’은 찬성하는 입장을 보여 왔으며, 우파인 참정당도 찬성 입장이다. 작년 7월 참의원 선거에서 자민당이 패배한 직후 산케이신문 분석으로는 참의원 내의 개헌지지 세력이 3분의 2를 유지했다고 보도한 바 있다.강경 우파인 참정당의 약진, 전국노조인 ‘연합’의 지지도 받고 있으며 개헌에 조건부 찬성인 국민민주당의 약진이 개헌 세력을 확대한 것으로 분석된 것이다. 다만 그 후 공명당이 자민당과 결별해 이번 중의원 선거에서 개헌 반대파인 입헌민주당과 합당했다. 참의원 개헌파 183명(자민당, 국민민주당, 공명당, 유신회, 참정당, 일본보수당 등 개헌파 합계, 작년 7월 선거 이후 국민민주당이 3명 영입 확대 기준) 중에서 21명을 차지했던 구 공명당 의원들이 기존의 ‘가필식 개헌’ 찬성 입장을 철회할 경우 162석(회파 기준)으로 줄어 3분의 2 의석인 165석을 3석 밑돌게 된다.물론 자민당이 무소속 의원 공략이나 구 공명당 의원들과의 협력에 나설 수도 있다. 구 공명당이 이번 중의원 선거에서 위기적인 패배를 겪었으며, 입헌민주당과 계속 운명을 같이할 것인지 불확실하며, 각종 정책에서 자민당과 협상하면서 개헌에 찬성표를 던질 가능성도 없지는 않을 것이다. 국민민주당에도 불확실성이 있으나 자민당은 이들과의 협상에도 주력할 것으로 보인다.자민당이 이번 선거에서 제시한 헌법 개정 공약을 보면 전쟁 포기를 기술한 헌법 9조의 삭제 등 민감한 부분은 제외하고 ▲ 자위대 명기(합법화) ▲ 긴급사태 대응 강화 ▲ 참의원 선거구 구획 수정 - 통합선거구 해소, 작더라도 각 지역의 대표 선출 ▲ 교육 환경 개선 등 네 가지 항목을 제시했다. 자민당 전략으로서는 야당도 협조하기 쉬운 내용으로 일단 헌법 개정 경험을 축적해 나가려는 전략을 강구할 수 있다. 물론 국민투표에서 찬성을 얻기도 쉽지 않지만 일단은 완만한 형태의 안보 강화 조문으로 폭넓은 지지를 확보하려 할 가능성이 있다.자민당이 중의원 3분의 2 의석을 확보해 각종 예산안, 경제 대책에서 보다 자율성을 발휘할 가능성도 있으나 개헌 성사를 중시해 야당과의 협조에 주력할 가능성도 있다. 한편 악화된 일중 마찰 문제를 해결하는 것도 시급한 과제이지만 헌법 개정이나 스파이방지법 등 국가안보 정책에 주력하려는 다카이치 내각으로서는 중국의 위협을 강조하면서 중국에게 쉽게 양보하기가 어려운 입장이기도 하다.2. 책임 있는 적극재정과 초당파적 협력자민당의 역사적 압승을 등에 업고 다카이치 내각은 2026년 정부 예산의 신속한 책정 등 경제대책에 주력할 것으로 보인다. 다카이치 총리는 선거 직후 '책임 있는 적극재정'을 핵심 국정과제로 제시하며, 경기 부양과 구조적 성장력 제고를 동시에 추진하겠다는 의지를 분명히 했다. 다만 금융시장의 반응과 일본 재정의 구조적 제약을 고려하면, 향후 정책 운용은 단순한 확장 일변도보다는 균형 조정이 불가피한 국면에 접어들고 있다.물론 다카이치 총리는 선거 과정에서 기존의 긴축적 재정 운영을 강하게 비판하며, 공공투자·연구개발·기업 감세 등을 통한 공급력 강화형 적극재정을 강조해 왔다. 실제로 여러 연구는 공공 R; line-height: 32px;" >선거 압승으로 정치적 추진력은 확보했지만, 시장이 재정 악화에 민감하게 반응하고 있어 ‘재정 건전성에 대한 책임’의 요소가 정책 설계의 핵심 기준이 되고 있는 것이다. 물론 야당도 재정확장을 선호하고 있어서 자민당이 추진하려는 국민회의 방식으로도 재정확장 노선에 크게 제동을 걸기는 어려울 수 있다.물론 자민당 내부에 균형 재정을 중시하는 세력도 있으나 압도적 승리로 인해 다카이치 총리는 자민당내에서 압도적 영향력을 갖게 되어 강해진 당내 장악력으로 정책을 주도하게 될 것으로 보인다. 다카이치 총리는 야당 중에서도 재정확대에 비교적 우호적인 정당들과의 협력 여지가 넓어졌다. 이는 국민회의를 통한 초당파적 합의 형성에도 긍정적으로 작용할 전망이다.자민당 대승 직후의 금융시장에서도 일본 국채금리나 엔화는 소폭의 움직임에 그치고 있는 한편 닛케이 주가는 호조세를 이어갔다. 일본의 금리상승 및 엔저 현상도 점점 한계점에 접근하는 한편, 다카이치 내각의 ‘책임 있는 적극재정’은 단기적으로 금융시장의 신뢰를 크게 악화시키지 않을 것으로 보인다. 그리고 확대되는 일부 재정정책을 통해 기술혁신 촉진, 성장활력 제고 효과도 기대되는 부분도 있고 일본기업의 수익 호조세의 지속과 함께 주가 상승에 대한 기대, 다카이치 트레이드는 당분간 지속될 가능성이 있다.중의원 선거 이후 채권시장 관계자들의 예상치를 보면 대체적으로 일본의 10년 만기 국채금리는 당분간 2.0~2.5% 수준에서 움직이고 엔화는 달러당 150~159엔 범위를 유지하고 주가는 호조세가 이어질 것으로 전망되고 있다. 재정 확대에 따른 금리상승 기대가 크게 과열되지는 않지만 국채 매입 세력 확대라는 급격한 수급 개선도 쉽지만은 않을 것으로 예상되고 있는 셈이다.물론 일본은행이 급격한 추가 긴축을 피하고 있어 금리 급등은 제한적이지만 완만한 상승 압력은 지속될 것으로 예상되고 있다. 일본 여당의 정권 기반 안정화는 엔화 안정화 요인이지만 급격한 엔고가 예상되고 있지는 않다. 다만 달러당 160엔 이상은 미일 정부의 시장개입 가능성이 의식되고 있어서 이 수준의 돌파도 쉽지 않은 것으로 여겨지고 있다.3. 중일 관계 악화의 파장디카이치 내각의 중의원 선거 대승, 헌법 개정 움직임 등은 악화된 일본과 중국의 관계 개선을 지연시킬 가능성이 있다. 이번 중의원 선거에서 특징적이었던 것은 작년 참의원 선거에서 돌풍을 일으킨 강경보수의 참정당이 비례대표에서 의석 수를 대폭 늘렸지만 소선거구에서는 자민당 의원을 크게 몰아내지는 못했다. 자민당이 보수파인 다카이치 총리를 기용해서 이탈한 보수파를 자민당으로 돌아오게 한 효과도 컸다고 할 수 있다. 자민당으로서는 다음 선거에서도 다카이치 인기를 유지하기 위해서는 중국에 쉽게 양보하지 않겠다는 자세도 중요한 요소가 되고 있다고도 할 수 있다.다만 다카이치 총리로서도 중일 분쟁의 급격한 악화도 피하고 일본경제의 성장세도 유지해야 할 입장에 있다. 중일 분쟁의 영향으로서 첫째, 중국인 관광객 감소에 따른 인바운드 수요 위축이 있다. 소니 연구소에 따르면 중국인의 일본 방문객 수는 전년비로 마이너스 상황이 지속될 것으로 보이며, 중국인 여행객의 소비가 1년간 절반 수준으로 감소할 경우 일본의 인바운드 소비를 약 10% 하락시키고, 일본 GDP를 약 0.15%포인트 낮출 수 있다고 분석했다.중국인 관광객의 1인당 소비 규모가 크기 때문에 지역경제, 특히 오사카·시즈오카 등 중국 의존도가 높은 지역은 더 큰 타격을 받을 가능성이 있다고 한다. 다만 중국인 관광객의 감소를 보완하는 형태로 미국·유럽·동남아 관광객이 늘어나고 있어서 대체 효과가 일정 부분 작동하고 있다. 2025년 12월에 일본을 방문한 외국인 수가 중국인의 감소에도 불구하고 역대 최고치를 기록한 점은 이를 뒷받침하며, 실제로 중국인 관광객의 감소가 일본 GDP에 미칠 효과는 한정적일 수 있다.둘째, 중국의 대일 희토류 수출 규제에 따른 공급망 충격이다. 중국이 2025년 12월 일본에 수출한 희토류 자석은 전년 동월 대비 32% 증가한 280톤이었지만 전월 대비로는 8%나 감소했다. 일본정부 관계자에 따르면 “디스프로슘 등 중(重)희토류를 사용하는 고성능 제품은 신청량의 절반 정도만 수출 허가가 내려지는 상황이 계속되고 있다”고 한다(닛케이, 2026.1.21.). 소니의 보고서는 중국의 희토류 수출 규제를 인바운드보다 더 큰 리스크로 평가한다.일본 기업들은 2010년 센카쿠 사태 이후 재고 확보와 공급선 다변화를 추진해 단기 충격은 흡수할 수 있지만, 희토류 ‘정제 후 산화물’ 단계의 제품에 대한 중국 의존도가 여전히 큰 것이 과제가 되고 있다. 희토류 및 그 가공품의 공급이 막히면 일본의 반도체, 광학기기, EV 모터, 산업용 로봇 등 일본 제조업의 핵심 산업이 직접적인 생산 차질을 겪을 수 있다. 특히 디스프로슘·이트륨 등 고성능 자석용 중희토류는 대체 공급원이 제한적이어서 장기화땐 재고량이 소진되어 일본 자동차 생산 차질 등의 충격이 발생할 것으로 보인다.셋째, 정책·외교 리스크의 장기화 가능성이다. 디카이치 내각의 대중 강경 발언 이후 중국은 항공편 감축 요청, 방문 자제, 군민양용품 수출 규제 강화 등 대응 수위를 높이고 있다. 이는 단기적 충격보다 중기적 구조 변화를 유발할 가능성이 있으며, 일본정부가 추진하는 공급망 다변화 정책의 비용과 속도를 더욱 압박할 것이다. 경제-안보의 강화가 중요하지만 외교로 어느 정도 풀 수 있는 문제를 거액의 자금을 투입해서 결국 국민들에게 부담이 전가되는 것은 일본경제의 효율성과 국민생활 수준의 악화를 유발하는 부작용도 있다.물론 중국도 자국 경제의 불안정성, 세계경제에 미칠 충격을 고려하면서 일본 경제 및 산업이 급격하게 위축될 정도의 공급망 공격은 자제할 가능성이 있다.4. 단기적 경기 및 금융시장 충격은 제한적다카이치 내각이 중국을 견제하고 경제-안보 정책을 강화하면서 방위산업을 포함한 산업 육성책에 주력하고 민생 개선도 도모하는 ‘강한 경제정책’이 중장기적으로 일본경제의 성장활력을 제고할 것인지는 불확실성이 있지만 단기적으로 일본경제가 크게 동요하는 사태는 피하면서 일본경기의 완만한 회복세, 일본은행의 완만한 금리인상 정책이 계속될 것으로 전망되고 있다.일본경제연구센터,
ESP Forecast, 2026.1.15 >일본경제연구센터가 일본의 연구기관 전문가 38명의 전망치를 집계한 결과(ESP Forecast, 2026.1.15)에 따르면 2025년 10~12월 분기 실질 GDP 성장률은 연율 1.14%로 기존 전망치 0.84%에서 0.3%p 상향수정 됐다. 다만 2026년 중반 이후에는 다시 1% 아래로 떨어지지만 연간 실질 성장률은 2025 회계연도 0.92%에서 2026년 0.83%, 2027년 0.88%로 1% 내외 수준을 유지할 것으로 예상됐다. 물가 측면에서는 2025 회계연도 2.77%에서 2026 회계연도는 1.85%로 안정화될 것으로 전망됐다. 물론 이는 중국의 대일 희토류 및 그 가공재 수출 제한이 한정적일 것임을 전제로 한 수치로 해석해야 할 것이다.한편 다카이치 총리의 중의원 대승 이후에도 한일 관계는 기본적으로 우호적 기조가 유지될 것으로 보인다. 특히 일본과 중국 간 갈등이 지속되는 상황에서 일본으로서는 한국과의 협력 필요성이 더욱 강조될 것으로 전망된다. 경제·안보·기술 분야에서 양국의 전략적 협력은 오히려 중요성이 커질 수 있다. 일본의 헌법 개정 작업이 가속화될 것이나 이는 일부의 오해와 달리, 일본의 전쟁권을 제한한 평화헌법 제9조를 삭제하는 것은 아닐 것이며, 자위대의 법적 지위를 보장하는 수준에 그칠 것으로 보인다.
이지평
2026.02.11
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#중일관계
다가올 금리상승기 '현금창출형 성장주'에 투자하라 [김한진의 뷰]
팬데믹 이후 모든 자산의 랠리를 이끌었던 역대급 ‘저금리’ 환경이 이제는 점차 ‘내재적 시장위험’으로 바뀌고 있다. 연방준비제도의 기준금리 인하에도 불구하고 장기금리가 불안한 이유는 아직 미국경기가 너무 좋다는 점과 정부와 중앙은행이 쏟아낸 막대한 유동성 때문이다. 이는 올해 자산시장 전반의 잠복된 위험이며 투자 지형을 재편하는 주 요인이 될 수 있다. 물론 미국의 장기금리는 올해 정책적인 힘으로 통제될 수 있기에 당장 시장에 위협을 가하지는 않을 것이다. 하지만 이는 임시방편에 불과하다. 투자자들은 점차 변화하는 금융 환경에서 보다 엄격한 잣대로 시장에 임해야 하고 내실 위주의 포트폴리오를 구성해야 한다.◆ 팬데믹이 남긴 화려한 잔치, 그 이후자산시장은 늘 안팎의 위협에 노출돼 있지만, 역설적으로 가장 위태로운 신호는 ‘가격이 너무 많이 올랐다’는 사실 그 자체에서 온다. 상승 그 자체가 하락의 이유가 되는 시장의 본질 속에서, 투자자들은 이제껏 경험하지 못한 새로운 방해꾼과 마주하고 있다. 바로 처음 랠리의 방아쇠 역할을 했던 ‘저금리’의 배신이다.돌이켜 보면 2020년 팬데믹 이후 전개된 전방위적 자산 랠리의 시발점은 채권시장의 과열, 즉 기록적인 초저금리였다. 2018년 11월 3.3% 수준이던 미 국채 10년물 금리는 2020년 상반기 0.5%까지 급락하며 전세계는 유례없는 ‘돈의 범람’을 경험했다. 미국 뿐 아니라 독일(-0.6%), 일본(-0.1%), 한국(1.3~1.7%) 등 글로벌 금리가 동반 하락하며 부동산, 주식, 원자재, 귀금속, 암호화폐에 이르기까지 거대한 가격 폭등의 불씨가 됐다. 지난 몇 년 간의 광풍은 정부와 중앙은행이 쏟아낸 막대한 유동성, 그리고 AI라는 거대한 기술 사이클이 저금리라는 토양 위에서 맞물리며 만들어낸 합작품이었다.◆ 정치적 완충지대와 일시적인 금리 방어막이제 모든 자산은 두 가지 거대한 파고를 넘어야 한다. 첫째는 내재가치에 비해 비대해진 ‘밸류에이션 부담’을 어떻게 뚫고 나갈 것인가이며, 둘째는 달라진 ‘고금리 환경’을 시장이 얼마나 이겨낼 수 있는가이다.물론 시장의 판을 뒤엎을 정도의 급격한 금리 폭등을 당장 염려할 필요는 없다. 오는 11월 중간선거라는 정치적 이벤트를 앞둔 연방준비제도(연준)는 금리 인하에는 우호적인 제스처를 취하되, 시장이 두려워하는 양적긴축(QT)의 칼날은 뒤로 미룰 공산이 크기 때문이다. 차기 연준 의장으로 지명된 캐빈 워시가 대차대조표 축소의 고삐를 죄더라도, 그 본격적인 시행은 올해보다는 내년 이후의 과제가 될 듯하다. 미 재무부 역시 단기채 중심의 발행 전략을 통해 장기 금리의 가파른 상승에 방어막을 치며 시장의 호흡을 고르게 할 것이다. ◆ 엄격해진 시장의 잣대, ‘가치’와 ‘내실’ 중심으로 지형 변화하지만 이러한 정책적 배려는 어디까지나 시간을 벌기 위한 임시방편일 뿐이다. 국채 발행 규모가 쉼 없이 불어나는 상황에서 금리 인하 사이클이 끝을 보이기 시작하면, 시장금리의 상승 압력은 댐이 터지듯 거세질 수 밖에 없다. 사실 장기 금리가 현재 수준에 머물기만 해도, 장기간 증시의 든든한 우군이었던 ‘저금리의 매력’은 이미 상실된 것이나 다름없다.이제 시장의 잣대는 한층 엄격해질 것이다. 만약 금리가 더 오른다면 주식과 금, 구리 등 모든 자산은 거센 저항과 변동성에 노출될 것이다. 이러한 환경 변화는 투자의 지형을 근본적으로 바꾼다. 이제 시장은 화려한 미래상만을 담보로 삼는 단순 성장주에 더 이상 관대하지 않을 것이다. 대신 합당한 이익을 숫자로 증명하는 ‘현금 창출형 성장주’에 주목할 것이다. 높은 밸류에이션의 테마주보다는 내실 있는 안정 성장주와 가치주가 투자자들의 안식처가 될 가능성이 높다.만약 미국의 장기 금리가 예상을 뛰어넘는 속도로 치솟는다면, 이는 다시 강력한 달러 강세를 부르고 신흥국 자금을 빨아들이는 촉매제가 될 수 있다. 우리는 이제 자산시장과 실물경제가 마주할 ‘금리’라는 변수를 보다 무겁게 받아들여야 한다.장기간 화려한 랠리를 이끌었던 저금리라는 비옥한 토양은 지금 이 순간에도 조금씩 산성화되고 있다. 당장 내일 위기가 닥치지는 않더라도, 토양의 성질이 바뀌면 그 위에서 자라는 식물의 종류도 바뀌게 된다. 근본적인 변화를 읽어내는 혜안만이 다가올 변동성의 계절을 버티게 할 유일한 자산이다.
김한진
2026.02.10
#금리변화
#자산시장
#투자전략
케빈 워시 새 연준 의장이 풀어야 할 두개의 퍼즐 [백석현의 환율 노트]
차기 연준 의장이 모습을 드러내면서 시장이 변곡점을 맞았습니다. 케빈 워시는 과거에 연준 이사를 역임했기에 ‘오래된 미래’입니다. 그가 지명됐다는 소식에 시장이 왜 격하게 반응했을까요. 가까운 미래는 어떨까요. 지금이 한국 주식에 진입할 기회일까요?새해 첫 달, 외환시장은 그야말로 롤러코스터를 탔습니다. 원달러 환율은 1,480원을 위협하며 치솟다가 하순에 접어들어 급격한 되돌림을 나타냈습니다. 하지만 이러한 급락세가 진정되기가 무섭게, 시장은 다시 한번 거대한 변곡점을 마주했습니다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 차기 연준 의장으로 케빈 워시(Kevin Warsh)를 지명하면서, 1월 하순 짧게나마 시장을 지배했던 ‘달러 약세’의 관성이 정면으로 도전을 받기 시작한 것입니다.1. '특별한 외부 충격'이 깨운 시장의 관성금융시장에는 한 번 형성된 추세가 특별한 외부 충격이 없는 한 일정 기간 지속하려는 ‘관성’이 존재합니다. 지난 1월 하순, 미국이 그린란드 문제에서 한 발 물러나고 연준이 엔달러 환율에 대한 ‘레이트 체크(Rate Check)’에 나서며 달러화는 강력한 하락 모멘텀을 가졌습니다. 그러나 케빈 워시의 공식 지명은 이러한 하락 관성을 단번에 되돌리는 강력한 외부 충격으로 작용했습니다.지명 소식 직후 달러화는 급등했고, 고공행진을 이어가던 금, 은, 동(구리) 가격은 일제히 폭락했습니다. 이는 시장 참가자들이 케빈 워시의 과거 매파적 성향—양적완화에 대한 비판적 시각 등—을 기억하며, 최근 과도하게 하락했던 달러화를 다시 매수하는 동력으로 삼았기 때문입니다.2월 초에는 이러한 변동성이 주식시장과 외환시장을 휩쓸며 원달러 환율에 상방 압력을 가할 것으로 보입니다. 다만 워시는 이미 연준 이사를 역임하며 시장과 소통해 온 ‘검증된 인물’이라는 점에서, 이번 주 후반으로 갈수록 시장이 안정을 찾을 것으로 기대합니다.2. '침묵의 시간'과 2월의 변곡점: WSJ와 FOX News의장 지명 후 인준까지의 과정은 흔히 ‘잠행의 시간’입니다. 섣부른 인터뷰는 상원 은행위원회의 인준 과정에서 공격의 빌미가 될 수 있습니다. 따라서 워시는 당분간 언론 노출을 자제하고 상원 은행위원회 소속 의원들을 개별 접촉하면서 지지를 확보하는데 주력할 것입니다.진정한 시장의 반응은 그의 ‘첫 메시지’가 나오는 2월 중순경에 극대화될 가능성이 큽니다. 워시는 이미 작년 11월과 올해 1월 월스트리트저널(WSJ) 기고를 통해 자신의 정책 철학을 시장에 미리 전달한 바 있습니다. 따라서 그의 복귀 일성은 친공화당 성향의 FOX News나 기존 통로인 WSJ를 통해 나올 확률이 높습니다. 이 시점은 2월 11일 발표될 미국의 1월 소비자물가지수(CPI)와 맞물리며, 차기 연준의 통화정책 방향성을 가늠하는 최대 분수령이 될 것입니다.3. '연준 의장 길들이기' 혹독한 신고식역사적으로 금융시장은 신임 연준 의장에게 호락호락하지 않았습니다. 지난 20년간 버냉키, 옐런, 파월은 모두 취임 초기 발언의 미숙함이나 시장과의 소통 과정에 작은 실수로 인해 ‘홍역’을 치렀습니다. 2014년 옐런 의장이 취임 첫 기자회견에서, 향후 금리 인상 시점을 ‘QE(양적완화) 종료 후 약 6개월 뒤’라고 구체적인 수치로 언급해 ‘테이퍼 텐트럼(긴축 발작)’을 일으킨 사례가 대표적입니다. 이 일로 인해, 옐런 의장이 이후로는 모호한 화법을 쓰기 시작했습니다.케빈 워시 역시 트럼프의 금리 인하 요구와 연준의 독립성 사이에서 아슬아슬한 줄타기를 해야 합니다. 시장은 그가 트럼프의 요구에 얼마나 순응할지, 혹은 연준 내부의 이견과 매파적 본능을 어떻게 조화시킬지 시험하려 들 것입니다. 이 과정에서 시장이 과잉 반응하며 환율과 금리가 요동치는 ‘신고식’ 구간을 지나야 할 가능성이 큽니다. 케빈 워시가 의장으로서 처음 주도할 FOMC는 6월 중순입니다.4. 외환시장의 또 다른 복병들우리는 케빈 워시라는 거대한 변수 외에도, 2월의 길목에 놓인 다른 복병들을 잊어서는 안 됩니다.* 일본 조기 총선의 향배 : 2월 8일 예정된 일본의 조기 총선은 엔화 가치의 중대한 분수령입니다. 현재로서는 연립 여당이 과반을 수성한다는데 무게가 실리는데, 이 경우 재정 악화 우려로 엔화 약세가 심화될 수 있으며 이는 원달러 환율에도 상방 압력으로 작용할 것입니다.* 미국 인플레이션의 재점화 : 관세 영향이 소비자 가격에 본격적으로 전가되면서 1월 CPI가 '인플레이션 서프라이즈'를 기록할 위험이 존재합니다. 물가가 2%대 중반에서 버틴다면 금리 인하 기대감은 더욱 후퇴할 수 밖에 없습니다.* 구조적 수급 불균형 : 대외적인 요인으로 환율이 1월 하순 일시적으로 급락했지만, 국내 자본의 해외 이탈과 같은 구조적 달러 수요 우위 상황은 변하지 않았습니다.종합하면, 2월 초 현재 원달러 환율은 케빈 워시 지명에 따른 달러화의 반등 모멘텀과 국내외 주식시장의 조정 가능성으로 추가 상승 리스크에 노출돼 있습니다. 하지만 시장이 워시라는 인물을 ‘위험’이 아닌 ‘예측 가능한 관리자’로 인식하기 시작하면서, 환율은 점차 안정을 찾을 수 있습니다.지금은 시장의 ‘호들갑’에 휩쓸리기보다, 2월 8일 일본 총선 결과와 11일 미국 CPI, 그리고 24일 예정된 트럼프 대통령의 연두교서까지 이어지는 복합적인 퍼즐을 차분히 지켜보며 대응해야 할 시점입니다.한편 이 기회를 코스닥 등 한국 주식에 진입할 기회라고 생각하는 분도 계시리라 짐작됩니다. 하지만 냉정하게 보면, 한국 주식들은 결국 수출 전망으로 판단해야 합니다. 한국 경제는 비교 대상 국가들에 비해 수출 의존도(GDP 대비)가 높습니다. 미국의 4배가 넘고, 일본·중국·인도의 2배가 넘습니다.코스피의 대장주들도 수출 경쟁력으로 승부하는 기업들이므로, 역사적으로 코스피 지수는 월별 수출액과 상관관계가 매우 높았습니다. 이러한 관점에서 다음 그래프들이 참고가 될 듯 합니다.
백석현
2026.02.03
#연준변곡점
#달러환율
#한국증시전략
돈 풀기가 '역 로빈후드 정책'이라는 연준 의장 지명자 [경제의 脈]
도널드 트럼프 미국 대통령이 연방준비제도(Fed) 의장으로 케빈 워시 전 연준 이사를 지명하자 자산시장이 요동치고 있다. 금과 은값이 급락하고 비트코인도 큰 폭으로 떨어졌다. 주식 달러 채권 시장에도 불안감이 팽배하다. 한동안 하늘 높은 줄 모르고 치솟던 자산 가격이 급락한 것은 워시가 그간 보여줬던 경제관과 깊은 관련이 있다. 몇 가지를 짚어본다.*돈 풀기로 경제를 띄우는 것에 대한 거부감과 불평등의 문제먼저 돈을 풀어 경제를 띄우는 것에 대한 거부감이다. 워시는 이를 ‘대차대조표 회복 정책’이라 불렀다. 이 정책은 연준이 시중에 있는 채권을 사들여 돈을 푸는 것이다. 그럼 연준의 대차대조표에서 자산(채권)이 늘고 돈은 금융권을 통해 개인과 기업으로 흘러간다. 이 돈을 기반으로 불황기에 개인과 기업은 파산의 위험에서 벗어나고 이후 개인은 소비를, 기업은 투자를 늘려 경기 회복을 이끈다는 내용이 골자다. 워시는 여러 차례 “연준의 대차대조표 정책은 위기때 개인과 기업을 파산의 위협에서 벗어나도록 하는데는 기여했지만 이후 소비·투자 증대로 연결되지는 않았다”고 밝혔다.다음은 불평등에 대한 문제다. 워시는 연준이 돈을 푸는 양적완화(QE)가 주식과 부동산 값 상승을 통해 부자들의 재산만 불렸다고 비판했다. 미국 인구 절반은 주식이 없고 3분의 1은 집을 소유하지 못했다. 이들은 임금 소득을 기반으로 살아가야 하는 사람들이다. 양적완화로 자산 값은 급등했지만 소득은 늘지 않았다. 이로 인해 불평등은 한층 심해졌다. 워시는 연준의 돈 풀기를 ‘역 로빈후드 정책’이라고 불렀다. 부자들을 털어 가난한 사람들을 도왔던 로빈후드의 행동과 정반대되는 효과를 가져왔다는 얘기다.워시는 인플레이션 억제를 통한 화폐가치의 안정을 무엇보다 강조했다. 규칙에 입각한 통화정책만이 화폐가치를 안정시킬 수 있다는 소신도 피력했다. 그는 최근 트럼프 대통령의 기준금리 인하 방침에 동의한다고 밝힌 바 있다. 하지만 과도하게 풀린 통화를 거둬들여야 한다는 주장도 함께 했다. 화폐가치가 손상되지 않는 범위 내에서 금리를 내려야 한다는 얘기다. 연준은 그동안 경제위기 징후가 보이면 무제한적으로 돈을 풀어 화폐가치를 훼손시켰다. 더 이상의 돈 풀기는 자제해야 한다는 것이 워시의 입장이다.워시의 경제관은 한국에도 시사점을 준다. 2022년 이후 우리나라 총통화(M2) 증가율은 미국보다 훨씬 높다. 풀린 돈은 자산 가격 상승을 가져왔지만 국민들의 소득 증대로는 이어지지 않고 있다. 주가는 지난해 이후 2배나 올랐고 부동산 값도 큰 폭으로 올랐지만 경제성장률은 1%에 불과해 돈 풀기와 실물경제간의 괴리가 커지고 있다.*새 연준 의장이 가장 먼저 넘어야 할 산은 트럼프워시의 대안은 소득에 기반한 경제회복이다. 먼저 일자리와 기업 투자가 늘고 이로 인해 사람들의 소득이 증가하고 이후 자산이 늘어나는 구조를 만들어야 불평등 문제가 해소되고 안정적인 성장을 이룰 수 있다는 것이다. 연준의 역할은 물가관리로 한정해야 한다고 주장한다. 이 토대 위에서 정부가 재정정책과 산업정책을 통해 생산성을 높여야 한다고 지적했다. 생산성이 높아지고 이로 인해 물가가 안정되면 금리를 내릴 수 있는 공간이 생긴다. 미국이 그동안 펼쳤던 돈을 풀어 경제를 띄우는 정책과 상반된다.워시의 경제관이 트럼프 정권하에서 실현될 수 있을까. 트럼프는 연준이 1%까지 금리를 낮춰야 한다고 주장하는 사람이다. 워시가 금리를 내릴 것을 의심하지 않는다고 했다. 트럼프는 워시를 역사상 최고의 연준 의장이 될 것이라고 추켜세웠다. 역설적이지만 워시가 최고의 연준 의장이 되기 위해 가장 먼저 넘어야 할 산은 트럼프다. 시장은 바로 이점을 예의주시하고 있다. 이 때문에 당분간 금융시장은 트럼프와 워시 사이에서 혼란스러운 모습을 보일 것 같다.
노영우
2026.02.02
#미국
#한국
#양적완화
다카이치의 '도박' ... 日 조기 중의원 선거가 가져올 파장 [이지평의 일본경제]
2026년 일본경제는 조기 중의원 선거로 인한 정치적 불확실성과 함께 재정 건전성 악화, 금융시장의 급변, 중-일 외교 갈등이 복합적으로 얽히며 불안정성이 커지고 있다. 선거 과정에서 여야가 소비세 경감 공약을 경쟁적으로 내세우면서 단기적으로는 물가 부담 완화와 경기 부양 효과가 기대되지만, 연간 수조 엔 규모의 세수 감소는 기초적 재정수지 흑자 전환을 어렵게 하고 일본 재정의 신뢰를 약화시킬 수 있다. 이에 따라 국채금리 상승세가 이어지고, 엔화는 약세를 보이는 동시에 미·일 정부의 시장 개입 가능성이 거론되며 환율의 급변동이라는 불안정성을 드러내고 있다. 일본은행은 금리 정상화를 추진하면서도 경기 충격을 경계하고 있으며, 엔저가 수입 물가 상승을 통해 인플레이션을 고착화할 가능성에 주목하고 있다. 여기에 중국이 희토류와 희귀금속 수출을 규제하면서 일본 핵심 산업과 세계 공급망 전체에 충격을 줄 위험이 커지고 있다. 일본은 대체 공급원 확보와 기술 개발을 모색하고 있으나 단기간 내 성과는 어렵고, 장기화될 경우 마이너스 성장 가능성도 배제하기 어렵다. 향후 중-일 마찰의 향방은 중의원 선거 결과에 따라 달라질 수 있으며, 정치·재정·금융·외교적 불확실성이 상호 연계적으로 작용해 일본경제의 향방을 좌우할 것으로 보인다.◆ 2026년도 예산 통과 전에 국회 해산다카이치 일본 총리가 2026년 1월 19일 저녁 중의원 해산 방침을 정식으로 표명한 후 1월 23일 소집된 통상 국회 첫날에 국회를 해산했다. 원래 다카이치 총리는 정책의 실현을 우선하겠다는 입장을 보여 왔는데, 2월 8일 중의원 선거를 실시하는 급박한 일정이 됐다. 이번과 같이 정부 예산안의 국회 의결을 미루고 선거를 실시하는 경우는 극히 드문 일이기도 하다. 2026년도 예산안의 국회 심의는 중의원 선거 이후가 되며, 심의 과정을 거쳐 예산안이 2026년 4월 1일의 회계연도 개시 이전에 국회를 통과할 수 있을지는 불확실한 상황이다.이번 조기 중의원 선거 결정에 관해서 야당은 자민당 의원과 구 통일교의 유착 문제, 일본과 중국의 외교 마찰 등에 관해서 국회 심의 과정에서 공격하려 했는데, 이번 국회 해산은 이를 피하려는 것이 아닌가라는 비판을 하고 있다. 사실 다카이치 총리에 대한 지지율이 60~70% 수준으로 높은 상태에 있으며, 중일 마찰로 인한 각종 경제적 타격으로 지지율이 떨어지기 이전에 선거를 실시하는 것이 유리하다는 측면도 중의원 해산 결정에 고려됐을 것이다.다만 다카이치 총리의 높은 지지율에도 불구하고 자민당 자체의 지지율은 다소 상승하긴 했으나 여전히 20~30% 수준에 머물고 있다. 자민당의 불법성 정치헌금 사건, 구 통일교와의 유착 문제에 대해 일본 유권자들이 완전히 잊지는 않은 상태이며, 기업 및 단체의 정치헌금을 금지하자는 야당의 주장을 수용하기도 어려운 자민당의 내부 사정에 대한 불신도 있다.이번 기습적인 국회 해산으로 야당이 선거 준비에 어려움도 있으나 1999년부터 2025년까지 총 26년간이나 자민당과 연립정권을 구축해 왔던 공명당이 제1야당인 입헌민주당과 통합해서 중도개혁연합(CRA)이라는 신당을 출범시켰다. 지금까지 적지 않은 자민당 의원이 선거구에서 공명당의 지지 모체이자 종교단체인 ‘창가학회’의 선거 협조를 받았던 것을 고려하면, 각 자민당 의원들이 독자적으로 통합 야당과 맞서야 해 표심 확보에 어려움을 겪는 의원도 나올 것으로 보인다.이러한 정치적 불확실성 속에서 여야 각 당이 민생경제 지원책을 앞다퉈 공약하면서 재정 건전성에 대한 악영향이 우려되는 측면도 있다. 현재 10%의 일본 소비세를 폐지하자는 주장을 군소 정당인 레이와당이 처음으로 제기했을 때에는 황당하다는 인식이 강했으나, 최근에는 우파인 참정당이나 좌파인 공산당도 동조하는 한편 여당 연합의 유신회, 제1야당인 중도개혁연합, 소수 야당인 국민민주당도 각종 경감 조치의 확대를 요구하게 됐다.이런 상황에서 자민당도 다카이치 총리가 ‘식품에 관해서는 2년간 소비세 대상으로 하지 않을 방안에 대한 검토를 가속한다’라는 입장을 밝히기도 했다. 식료품의 소비세는 원래 8%로 낮추는 경감세율(주류, 외식 제외)이 적용되고 있는데, 이를 중지할 경우 연간 5조엔 정도의 세수 감소가 예상되고 있다.2026년 2월 8일 총선을 앞두고 여야가 모두 소비세를 경감하려는 공약을 내세우며 경쟁하고 있는 셈이다. 이는 물가 부담 완화를 명분으로 하지만 연간 약 5조엔 정도의 세수 감소는 다른 증세가 없을 경우 기초적재정수지(Primary Balance)의 흑자화를 더욱 어렵게 할 것이다. 또한 소비세 자체에 대한 폐지 압력이 강해질 경우 재정 안정성에 우려를 초래할 수 있다. 다카이치 총리는 적자 국채에 의존하지 않고 감세 조치를 하겠다고 밝혔으나 그 실현은 불투명한 측면도 있다.사실 지난 1월 22일 내각부의 경제재정자문회의는 2025년도의 기초적재정수지가 2025년 8월의 시산치인 3.2조엔의 적자에서 7조엔의 적자로 확대, 2026년도의 경우도 3.6조엔의 흑자에서 0.8조엔의 적자가 될 것으로 시산했다. 물론 일본정부가 거의 매년 실시하고 있는 추경예산을 2026년 후반에도 책정할 경우 재정적자 규모는 더 커질 수 있다.이러한 상황에서 정치권의 선심성 감세는 단기적으로 국민총생산(GDP)을 소폭 끌어올릴 수 있으나 이는 장기적으로 효과가 미미하고, 오히려 재정에 대한 신뢰 하락과 금리 상승, 엔화 약세로 경제에 부담을 줄 수도 있다. 결국 선거전 과열 속에서의 감세 경쟁이 중요한 과제인 성장 전략을 위한 재원 확보를 제약하게 될 수 있으며, 사회보장 재원과 금융 시장의 신뢰를 흔들 위험이 문제점이라고 할 수 있다.◆ 국채금리 상승세와 엔저 지속이상과 같은 정치권의 불확실성으로 인해 일본의 장기국채 금리 상승세가 멈추지 않고 있다. 0%대에 머물렀던 일본의 10년 만기 국채금리는 2025년에 2%대로 상승한 후 다소 주춤하는 모습도 보였으나 1월 들어서 상승세를 보이고 있다. 2026년 1월 초 2.1% 수준이었던 10년 만기 국채금리는 1월 20일에는 장중 2.35%까지 상승, 1999년 2월 이후 가장 높은 수준을 기록했다. 엔화 환율도 1월 21일 기준 달러당 158엔 수준의 엔저를 보여 160엔대 진입도 우려되는 상황이며, 일본정부의 경계도 강해지고 있다.사실 지난 1월 14일 엔화가 18개월 만의 최저치(159.45엔)를 기록하자, 가타야마 장관은 "투기에 의한 과도한 움직임에 대해 모든 옵션을 배제하지 않고 적절히 대응하겠다"며 직접적인 시장 개입 가능성을 강력히 시사했다. 그리고 1월 23일 뉴욕 시장에서는 미국 재무성의 시장개입 소문(금융당국이 환율 수준을 체크해 시장참여자에게 경고를 보내는 시장개입 전단계 조치)으로 인해 엔화가 하루에 3엔 정도나 급등해 달러당 155엔을 기록하는 강세를 보였다.일본정부 입장으로서는 국채금리의 상승과 함께 진행되는 엔화의 약세가 서민층의 물가고도 유발하기 때문에 곤란하다는 입장이다. 이에 따라 금년 7월 경으로 예상됐던 일본은행의 추가 금리 인상 조치가 빨라질 것이라는 예상도 확대되고 있다. 일본은행으로서는 엔저가 수입 물가 상승을 통해 지나친 인플레이션을 고착화시킬 것도 경계해야 하는 입장이라고 할 수 있다. 사실 초장기국채인 40년 국채 금리는 지난 1월 20일 4%를 초과했다. 장기적으로 일본 재정의 불안정성을 우려하는 투자자들의 심리가 확산돼 일본 국채매입 세력이 약해지고 있는 상황이다.물론 이러한 국채 금리 상승에는 일본은행의 양적완화 규모 축소, 테이퍼링 정책을 지속하고 있는 영향도 있으며, 국채시장의 상황이 더욱 악화될 경우 일본은행의 자산 축소 정책이 어느 시점에서 완화될 가능성은 있다. 사실 일본은행의 우에다 총재는 1월 23일 기자회견에서 장기 금리 상승에 대한 대응에 관해 "예외적인 상황에서는 기동적으로 오퍼레이션(공개시장조작)을 실시할 수도 있다"고 말했다. 또한 "정부와 긴밀히 연락하면서 각자의 역할을 바탕으로 면밀히 지켜보고 판단하겠다"고 덧붙였다.일본의 금리 정상화는 정책 금리 측면에서는 현재진행형이지만 초장기 국채 금리로 보면 이미 정상화를 넘어 선진국 중에서도 높은 수준으로 향해가고 있다. 일본의 국가 재정 안정화가 중요한 상황이지만, 일본은행으로서는 엔저와 물가 상승을 견제하면서도 금리 상승이 경제에 미칠 충격에 대한 고려도 중요해지고 있다. 금리 상승은 예금 자산이 많은 일본의 고령층에는 유리한 측면도 있으나, 자녀 양육 세대 등 보다 소비가 왕성한 현역 세대에게는 주택 금리 부담 확대 등 부정적인 측면이 강하기 때문이다.어렵게 디플레이션을 극복해 가고 있는 상황에서 일본은행도 과거처럼 급격한 금리인상으로 일본 경기가 추락해 그동안의 노고가 수포가 될 상황만은 피하고 싶을 것이다. 일본은행으로서는 경기 동향도 고려하면서 적절한 물가 상승 기대를 유지하는 것이 중요하며, 기본적 자세는 완만한 금리정상화 정책의 지속이라고 할 수 있다.◆ 일-중 마찰의 영향과 향방한편 일본과 중국의 대만 문제를 둘러싼 마찰도 일본경제에 파장을 줄 수 있는 변수로 경계되고 있다. 금년 1월 초 중국 정부가 일본에 대해 군민 양용품(이중 용도 물자)의 수출을 즉시 금지한다고 발표하면서 일본 경제와 산업계 전반에 긴장감이 고조되고 있다. 규제 대상은 희토류, 희소금속이 포함되며, 이들은 특수 합금, 정밀 장비, 자동차 및 반도체, 군수장비 등에서 필수적으로 사용되고 있다.특히 희토류 중에서 디스프로슘, 이트륨 등 중(重)희토류는 전기차 모터, 배터리, 반도체 장비 및 소재, 군사 장비에 필수적이며 일본은 대부분을 중국에 의존하고 있어 충격은 불가피하다. 중국은 미국과의 무역 갈등에서도 희토류를 무기화해 양보를 끌어낸 경험이 있어, 이번 조치 역시 일본에 대한 외교적 압박 카드로 해석된다. 물론 1월 말 시점에서 아직 일본 산업과 경제에 큰 파장이 발생하고 있지는 않으나, 향후 중-일 갈등 추이가 우려되는 측면은 남아 있다.일본 주요 연구기관들은 이번 사태의 잠재적인 충격을 시산하고 있다. 다이와종합연구소는 희토류 수입이 1년간 중단될 경우 일본 GDP가 1.3%(7조엔) 감소하고 고용이 90만명 줄어들 것으로 추산했다. 이 연구소는 아울러 희소금속까지 포함될 경우 GDP는 3.2%(18조엔) 감소, 고용은 216만명 줄어드는 것으로 분석했으며, 특히 자동차 산업은 가장 큰 타격을 받을 것으로 전망했다. 노무라종합연구소는 중희토류의 대중국 의존도가 거의 100%에 달해 EV, 반도체, 군수 산업 전반에 직접적 충격이 불가피하다고 지적하면서도, 장기적 금수는 중국에도 부담이 커 대일 제재를 지속하기가 어려울 것으로 평가했다.일본종합연구소 역시 중국이 세계 희토류 생산의 69%, 정제의 92%를 차지하지만 장기적 규제는 불법 채굴·밀수 확대, 가격 격차 심화, 중국 산업에도 부정적 영향을 초래할 수 있어 전면 금지보다는 허가제 강화 등 제한적·단기적 압박 카드로 활용할 가능성이 크다고 전망했다. 미즈호리서치앤테크놀로지스는 중국에서의 수입이 1년간 중단될 경우 일본 GDP가 약 0.9%p 하락할 것으로 추산하며, 특히 자동차·기계 산업에 대한 큰 타격을 예상했다.세계 공급망 차원에서도 충격은 크다. 일본은 세계 반도체 재료의 약 50%를 공급하는 등 공급망의 중요 부분을 담당하고 있기 때문이다. 희토류 조달난이 발생하면 한국 반도체 생산에도 직접적 차질이 예상된다. 물론 미국의 군수 산업, 중국의 첨단 무기 생산도 연쇄적으로 영향을 받을 수 있으며 EV, 풍력발전, MRI 의료기기 등 첨단 산업 전반에서 공급 차질이 확산될 가능성이 있다.일본은 일정 수준의 국가 비축과 기업 재고를 보유해 단기 충격은 완화할 수 있지만 중국의 규제가 장기화될 경우 재고 소진으로 생산 중단 위험이 세계적으로 확산될 수 있다. 이에 일본 정부는 호주·인도·카자흐스탄 등 대체 공급원을 확보하고, 일본 영토인 미나미 토리시마의 배타적 경제수역 해저 자원 개발, 희토류 및 희소금속 대체 기술 강화 등으로 대응을 모색하고 있다. 물론 이들 분야에 대한 막대한 투자가 지속된다고 해도 성과를 거두는 데에는 상당한 시일이 소요될 것이다.향후 전망은 정치적 변수와도 맞물려 있다. 다카이치 내각은 중의원 선거를 앞두고 있어 양보가 쉽지 않은 상황이다. 단기적으로는 정권 교체가 발생할 경우도 변수로 작용할 수 있으며, 단기적 시나리오는 다음과 같이 볼 수 있다.만약 다카이치 정권이 선거에서 승리할 경우(시나리오1) 중국의 강경 입장이 장기화될 가능성이 있다. 다만 중국 역시 반도체용 원료 등 세계 공급망을 위태롭게 하는 전면적 제재는 자국에도 피해가 커 제재 조치가 본격화하기는 어려운 측면이 있어 제재 수위를 조절할 가능성이 있다. 중국은 대일 여행 규제 장기화, 일본 자동차 산업을 겨냥한 디스프로슘 등 특정 희토류의 제한적 수출 규제 등 선택적 압박을 가할 가능성이 있다. 이 경우 자동차 등 관련 산업에 피해가 집중되겠지만 일본경제의 하강 충격은 완만한 수준에 그칠 수 있다.한편 다카이치 자민당이 선거에서 패배하고 정권 교체가 이루어져 보다 유화적 자세인 야당이 집권할 경우(시나리오2) 일-중 마찰이 보다 빠르게 완화될 가능성이 있다. 이 경우 일본경제는 당초 전망과 같이 2026년 1% 전후의 견실한 성장세가 예상된다. 사실 이번 선거에 대한 일본 국민의 지지는 높지 않으며, 정권 교체의 가능성도 있다. 일본 마이니치신문이 1월 24일, 25일에 실시한 전국 여론조사 결과를 보면, 다카이치 내각에 대한 지지율은 57%로 전회 조사(2025년 12월 20~21일)의 67%에서 10%포인트나 하락했다. 반면 비지지율은 전회 22%에서 7%포인트 상승해 29%로 나타났다.그러나 통합야당의 준비 부족 등으로 자민당이 중의원 선거에서 대승해 다카이치 총리의 입지가 강화돼 보다 강경하게 나가고 중국도 상호파괴적인 제재 정책을 선택할 경우(시나리오3) 일본경제에 대한 충격은 클 것이며, 일본경제는 일시적으로 마이너스 성장을 겪을 수 있고 세계경제에도 충격을 줄 수 있다.이번 사태는 일본경제 뿐만 아니라 세계 공급망 전체를 흔들 수 있는 잠재적 위기를 내포하고 있으며, 양국의 자제를 유도하는 국제사회의 노력이 중요하다고 할 수 있다.
이지평
2026.01.26
#일본경제
#조기중의원선거
#중일외교
정치금융과 시장간 샅바싸움의 결말 [경제의 脈]
정치금융의 시대다. 과거 정부가 시장에 대해 언급하지 않는 금기어들이 있었다. 주가, 환율, 기준금리 등의 구체적인 수준이다. 정부가 이를 말하는 순간 시장에서는 이를 악용하려는 세력들이 판을 친다. 정부는 뱉은 말이 '허언'이 되지 않도록 어떤 식으로든지 노력한다. 그러다보면 시장의 흐름이 왜곡된다. 요즘 한국과 미국을 보면 이런 걱정이 나온다.◆ "연준 의장은 사실상 트럼프 아닌가" 냉소도널드 트럼프 미국 대통령은 기회 있을 때마다 "미국 기준금리는 1% 수준으로 낮춰야 한다"고 말한다. 현재 미국 기준금리가 연3.75%인 것을 감안하면 2.75%포인트를 더 내려야 한다는 얘기다. 중앙은행의 독립성을 침해한다며 곳곳에서 비판이 나오고 있지만 트럼프는 아랑곳하지 않는다. 이 때문에 연방준비제도(Fed) 의장은 사실상 '트럼프'라는 얘기도 나온다. 그는 다보스포럼 연설에서는 "주식 시장은 두 배로 뛸 것"이라고 말했다. 금리를 낮추고 돈을 풀어 주가를 띄우겠다는 얘기다.한국도 비슷하다. 이재명 대통령은 최근 기자간담회에서 "한두 달 정도 지나면 환율이 1400원 정도로 떨어질 것이라는 예측이 있다"고 말했다. 1470원 수준인 환율이 70원 가량 하락할 것이라는 얘기다. 대통령이 환율에 대해서, 그것도 구체적 시기와 숫자를 언급한 것은 매우 예외적이다. 이 발언 직후 시장 환율은 실제 10원 가량 떨어지기도 했다.◆ 정권의 장악력이 떨어지면 시장은 돌변 ... 정치금융의 대가한국과 미국 모두 집권 초기라 정권의 힘이 가장 셀 때다. 또 중요한 선거를 앞두고 있다는 공통점도 있다. 이럴때 대통령의 시장에 대한 발언이 갖는 무게감은 남다르다. 시장 참여자 뿐만 아니라 정부 부처와 중앙은행등 관계기관에 던지는 메시지도 강하다.시장은 묘한 특성이 있다. 정권의 힘이 셀 때는 바짝 엎드려 눈치를 본다. 정부는 대통령의 발언이 실현되도록 정책을 집행하는데 여념이 없다. 그럼 대통령의 발언은 실현될 가능성이 높다. 미국 기준금리는 내릴 것이고 한국 환율도 일단 떨어질 것이라는 전망이 나오는 이유다. 하지만 시간이 지나 정권의 장악력이 떨어지면 시장은 돌변한다. 그때는 시장이 정치를 압도한다. 억눌렀던 금리와 환율은 튀어 오르고 띄웠던 주식 거품은 꺼진다. 정치금융의 대가는 그 때 혹독히 치른다. 앞으로 한국과 미국에서 시장과 정치금융 간의 샅바 싸움이 본격화 할 전망이다. 단기적으로는 정치가, 장기적으로는 시장의 승리로 끝난다. 과거 금융의 역사가 여기서 벗어난 적은 없다.
노영우
2026.01.25
#정치
#금융
#환율
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'중동 확전' 위기를 지렛대로 ... 3월증시 베팅 물량 늘려라 [Bongtfolio]
2월은 미국 주식시장에 계절성 측면에서 긍정적이지 못한 데이터를 가지고 있습니다. 이번 2월도 그 기록을 벗어나지는 못했는데요. S;" >◆ 소프트웨어 섹터에 찾아온 신용경색 시그널예상보다 미국 시장이 부진한 이유는 우선 소프트웨어 섹터에 찾아온 신용경색의 시그널 때문입니다. 앤트로픽 클로드 코워크가 기존의 소프트웨어 무용론을 만들어내면서 소프트웨어에 투자했던 사모펀드에까지 그 위험신호(블루아울 환매중단)가 번졌고, 그에 따른 시장의 우려가 커지면서 주가는 급락한 것이죠. 마이크로소프트, 세일즈포스, 크라우드스트라이크 등 걸출한 주식들이 급락했습니다.이는 쉽게 말해 앤트로픽 클로드 코워크는 우리가 사용하는 기존의 유저 소프트웨어, 사이버보안 시스템 프로그램, 핸드폰의 앱, 사무용 소프트웨어 등을 기존 기업의 제품을 쓰는 것이 아니라 스스로 만들어내어 사용자가 활용할 수 있게끔 대체 가능하다 보니 기우는 아닙니다.하지만 크라우드스트라이크 CEO 조지커츠가 클로드와의 대화를 공개하면서 이러한 이벤트는 일단락 됐습니다. 조지커츠는 클로드에게 "크라우드스트라이크를 대체할 도구를 만들라"라고 요청했으나 클로드는 "10년 넘게 수천명의 엔지니어가 만든 플랫폼을 스크립트로 대체하는 것은 불가능하다"라고 답했습니다. 즉 AI는 기존의 프로그램을 리뷰하여 오류를 찾아내거나, 활용하여 더 잘 쓰는 방법으로 진화하는 것이지 기존 것을 대체하는 방향으로 가지 않는다는 점을 확인한 것입니다. 그럼에도 불구하고 아직 그 의심은 시장에서 유지되고 있습니다.◆ 하이퍼스케일러 기업들의 막대한 투자 발표가 불러온 의구심다음으로 미국 시장이 부진한 이유는 대형 하이퍼스케일러 기업들의 막대한 투자 발표가 불러온 의구심입니다. 아마존, 마이크로소프트, 구글, 메타는 2025년 대비 2배 가까운 투자 전망을 내놓았고 이는 수요에 대한 의심, 비용에 대한 부담을 함께 자극하며 시장에 부정적인 분위기를 조성했습니다.심지어 영화 빅쇼트의 실제 모델인 마이클 버리는 엔비디아의 엄청난 실적을 보면서도 2024년 4분기의 구매약정 금액 161억달러 대비 2025년 4분기 구매약정이 952억달러로 크게 늘어난 점을 꼬집어 문제로 지적하며 시장 변동성을 키웠습니다. 수요에 따라 선약정을 하지 않으면 안될 정도로 시장이 급속히 성장하고 있는데 이를 의심하는 것이죠. 일론 머스크가 직접 반도체 공장을 지어야겠다고 선언한 것과도 같은 맥락입니다. 그런데 버리는 이를 2000년 시스코사에 비교하며 시장의 불안감을 자극했고, 시장은 이에 일부 동의한 것입니다.그 결과로 미 증시는 지속적인 가치주의 강세, 성장주의 부진이 나타났으며, 그동안 시장을 이끌어 갔던 대형 테크주가 외면받는 분위기가 지속되고 있습니다. 그런데 여기서 흥미로운 점은 그 기업들만, 즉 시장을 선도해 천문학적인 투자를 진행하는 기업들만 외면받았다는 점입니다. 투자자들은 시장을 이끌어가는 기업들에 열광하며 투자를 지속하다가 이들이 투자의 규모를 늘리는 것을 두고 '시장의 선점', '수요의 반증'이라고 생각한 것이 아니라 '빚'이라고만 여기는 것 같습니다. 적극적 투자를 진행하는 상위 7개사 M7의 주가와 그들을 제외한 493개의 주가가 올해 명확히 차이나는 사실이 이를 뒷받침 해주고요.결국 '미장이 안좋나?' 라는
질문에 미국 전체가 좋지 않다라기 보다는 그간 시장을 이끌었던 대형주의 부진으로 압축할 수 있을것 같습니다. 마이크론, 샌디스크, 웨스턴디지털, 테러다인, 램리서치 등의 디램, 반도체 장비회사, 엑손, 셰브론 등의 에너지 회사등의 실적을 보면 그 차이가 더 분명합니다. 다시 말해 선별적 상승의 시장, 순환매 시장인 것이지 시장 전체의 부진으로 볼 수는 없다고 판단됩니다.

◆ 시장 전체의 부진이 아닌 순환매 시장크게 보면 시장의 상승 중 순환매가 이루어지는
시기를 지나면 다시 한번 상승 곡선을 만들게 됩니다. 2020년 급등 후 2020년말부터 2021년초까지 이어진 순환매 장은 2021년 하반기 성장주 중심의 더 큰 장을 만들어 낸 최근의 기억이 있습니다. 물론 시장 분위기와 변수는 다르죠. 하지만 이전의 상승을 이끌었던
주식에 다시 관심이 가는 패턴과 요소는 비슷할 것이라 생각합니다. 밸류에이션, 수요, 유동성입니다.

사실 밸류에이션은 누구나 알고 있는 수준입니다. 현재 마이크로소프트, 구글, 아마존, 엔비디아, 메타의 12개월
선행EPS 기준 PER은 구글을 제외하면 모두 20배 내외입니다. 거의 가치주 수준입니다. 벨류에이션만 보면 지금 모아야 한다는 말을 강하게 할 수 있습니다.

문제는 수요인데요. AI에 대한 수요는 아직 누구도 맞닥뜨려보지 않았기
때문에 언급하기 어렵습니다. 하지만 이를 ARK 인베스트먼트의
Big Idea 2026 리포트에서는 과거 기술 혁명들과 비교하며 시야를 넓혀주는데요. 1900년대의 철도 1910~20년대의 자동차, 1980년대의 반도체, 2010년대의 소프트웨어를 보면 지금의 AI는 그 보다 더 크고 넓은 흐름에 있다고 주장합니다. 수요가 시장을 만들기도 하지만, 기술이
시장을 창조하기도 하는 관점에서 보면 AI는 수요를 논하기 보다는 그 기술이 미칠 파장을 먼저 고려하는
것이 합리적인 접근인 것 같고요. 그 관점에서 보면 명확합니다.
마지막 유동성 측면에서 살펴보면, 사실 3월은 세금 환급이 이루어진 2월 이후 4월 15일 세금 납부전까지 편안한 달로 여겨집니다. 그런데 문제가 미국과 이란 전쟁에서 나타났습니다. 전쟁이 장기화 될 것으로 보이지는 않습니다. 이미 전쟁 직후 37년간 독재의 아이콘인 하메네이와 수뇌부를 모두 제거했기 때문에 장기전으로 갈 여지가 낮습니다.◆ 문제는 유가 ... 유동성을 급격히 낮추는 '트리거'가 될수도문제는 유가입니다. 유가는 미국의 인플레이션을 자극하기 때문에 위험자산의 유동성을 급격히 낮출 수 있는 트리거가 됩니다. 순환매가 아니라 투자를 당분간 중단할 수 있는 사유가 됩니다. 유가 자극에 가장 큰 이슈는 호르무즈 해협의 봉쇄입니다. 이미 이란의 혁명수비대가 호르무즈 해협을 통과하려는 선박들에게 경고를 했으며, 대형 선사인 머스크, CMACGM 등의 선사들은 호르무즈에서 배를 돌려 희망봉으로 향하고 있습니다.이는 특히 아시아 물량과 직결되고요. 우리 증시에도 무관하지는 않겠죠. 다만 호르무즈 해협 카드는 이란의 마지막 카드라고 판단됩니다. 그리고 혁명수비대가 전쟁 시작 후 공격한 포인트를 보면 사우디는 없습니다. 후세인이 반발하면서 석유시설을 대규모 망가뜨린 때와는 좀 다르죠.지금 모니터링 해야 할 사안은 후계자 구도입니다. 하메네이가 죽기 전에 적어놓은 후계자 명단에 오르내리는 이름이 골람호세인 모세니에제이(강경파 사법부 수장), 알리레자 아라피(종교계), 하산 호메이니(개혁파, 호메이니 손자)라고 하는데, 개혁파에서 들어선다면 다소 시장이 안정을 찾을 수 있지 않을까 생각이 됩니다. 옛 팔라비왕조의 후손을 내세운다는 얘기도 있는데 그 가능성을 월가에서 보고 있지는 않은것 같습니다.◆ 과거 중동전쟁과 주가의 상관관계유가의 상단은 80달러로 보여집니다. 유가는 본래 range에서 관리되며 그 범위는 55~60달러가 하단이고 75~80달러가 상단입니다. 80달러를 넘어가게 되면 수요를 낮추고 인플레를 자극하는 최악의 사태를 맞이하죠. 다행히 오펙 플러스에서는 증산을 발표했습니다. 미국과 이미 말을 맞춰놓은 느낌입니다.과거 중동 전쟁과 주가의 상관관계를 보면 발발후 20일 전후가 되면 바닥을 확인하고요, 40일 전후가 되면 복원이 됩니다. 하지만 이러한 선례가 100% 적용되지는 않는데요. 11월 선거를 바라보는 트럼프가 자금줄인 이스라엘의 소원을 들어줄만큼 들어주고, 낮은 지지율과 복잡한 개인사와 관련된 시선을 외부로 돌리면 조속히 본래의 모습으로 돌아올 노력을 할 것이라 봅니다.3월 초는 국장, 미장 공히 부분 매도로 수익을 챙기는 것도 좋은 방법이라고 봅니다. 삼성전자 12개월 선행 PER이 아직 10배도 되지 않고, 하이닉스는 7배도 안되죠. 국장을 그만할 명분이 별로 많지 않습니다. 최소한 반도체 투자라도 이어가는게 맞지만, 변동성이 우려된다면 반도체 포함 다른 종목에 대해서 부분 익절로 대응하는 것도 방법입니다.미장은 포지션에 따라 다르겠지만, 디램, 반도체 장비 등으로 수익이 많이 났다면 이를 부분익절하고 다시 시장이 돌아왔을때 포지션을 대형주 위주로 잡는 것도 방법이겠습니다. 엔비디아, 마소가 20배라는 점은 보고도 놀라운 사실이죠. 전력, 광통신 쪽도 같이 늘리면 좋고요. 여하튼 3월 중순 이후가 되면 시장은 많이 안정될 것이라 봅니다. 시장 대응으로 이번에 물량을 늘려도 좋고, 거시적인 관점에서 지속 보유도 나쁘지 않은 선택이라고 보여집니다.큰 흐름은 변하지 않았으니까요.
황호봉
2026.03.03
#미국증시
#투자전략
#미장
핑크퐁과 아기상어의 캐릭터 친구들을 아시나요? [공시 돋보기]
더핑크퐁컴퍼니는 2025년 11월 18일 코스닥에 신규 상장한 기업이다. 현재 주가는 공모가를 밑돌고 있다. 3개월 락업(보호예수: 상장 후 일정기간 지분 매도를 하지 못하는 것, 공모주주를 보호하기 위함)도 마무리 되어 오버행은 상당 부분 소화되었다고 볼 수 있다. kt는 보유지분 7.89%의 절반을 시간외에서 할인 매각했다. 이러한 매각이 일시적으로 주가를 눌렀다가 상승의 계기가 되는 경우가 있기에 최근 동향을 살펴보려고 한다.◆ 기업 개요더핑크퐁컴퍼니는 캐릭터 IP를 보유한 콘텐츠, 미디어기업이다. IP는 Intellectual Property의 약자로 지적재산권을 의미한다. 더핑크퐁컴퍼니는 캐릭터, 스토리, 브랜드 등의 IP를 기반으로 사업을 확장해 나가고 있다. 대표적인 IP는 핑크퐁, 아기상어와 상어가족, 호기, 니니모, 베베핀, 씰룩 등이다.더핑크퐁컴퍼니는 0세에서 미취학 아동을 타겟으로 하여 언어와 문화장벽이 없는 콘텐츠를 제작/유통하고 있다. 더핑크퐁컴퍼니의 누적 구독자수는 2.8억명에 달하며, 채널 누적 조회수는 1,900억회 이상이다. 그만큼 전 세계적으로 흥행을 거둔 콘텐츠라고 볼 수 있다.1) 핑크퐁핑크퐁은 동요동화로 널리 알려져 있는 동요 음원영상의 대표적인 캐릭터다. 기본적으로 핑크퐁에서 출시되는 모든 영상의 시작 전에는 핑크퐁 캐릭터가 "핑크퐁!"이라는 소리를 내며 등장하고, 핑크퐁 로고를 띄우는 브랜드 인트로가 부착되어 있어 브랜드로서 인지도가 높다.핑크퐁의 언어별 유튜브 채널은 총 15개이며, 대표 채널인 Pinkfong Baby Shark - Kid's Songs;" >2) 상어 가족(Baby Shark)상어 가족(Baby Shark)은 핑크퐁 동요동화의 동물동요 에피소드로 출시했으나, 개별 곡으로 인기를 얻어 별도의 캐릭터 사업을 전개했다. 현재는 핑크퐁과 함께 더핑크퐁컴퍼니의 대표 캐릭터로 자리 잡았다.Baby Shark Dance의 성공에 힘입어 아기상어는 2019년 별도의 유튜브 채널이 개설되었으며 역대 최단 기간인 10일 만에 10만 구독자를 달성해 실버플레이 버튼을 수상했고, 100만 구독자 역시 채널 개설 후 최단기간인 71일 만에 달성해 골드플레이 버튼을 수상했다.3) 베베핀베베핀은 20개월 아기 핀, 3세 남아 브로디, 4세 여아 보라, 아빠와 엄마로 구성된 5인 가족을 캐릭터화한 3D 인간 IP다. 아기상어나 핑크퐁보다 조금 더 넓은 1~5세 영ㆍ유아를 타겟 시청자층으로 하며, 다양성과 개성적인 성격을 강조했다.베베핀은 2022년 4월 유튜브의 영어 채널로 단독 공개되었으며, 넷플릭스에서는 2022년 12월 15일 최초 공개 후 글로벌 주요국에서 높은 순위를 기록했고, 2023년에는 베베핀 시즌 2 넷플릭스 공개와 함께 '베베핀 플레이타임'이 미국에서 1위를 기록한 바 있다.베베핀은 전체 IP중 가장 빠르게 성장하고 있는 것이 특징적이다. 구독자 1천만명 돌파에 소요된 기간이 14개월로 이전 IP들이 50개월 안팎이 걸렸던것 대비해서 월등히 빠른 속도다. 이에 회사 내부에서는 자체 노하우를 바탕으로 신규 콘텐츠 성공 가능성을 높였다고 평가하고 있다.4) 호기호기는 핑크퐁 3D 오리지널 애니메이션 '핑크퐁 원더스타'에 등장하는, 내향적이고 호기심이 많은 성격의 핑크퐁의 단짝 친구다. 2D로 시작한 핑크퐁과 달리, 호기는 처음부터 3D로 기획된 캐릭터로 3D 율동 동요, 호기 색깔놀이, 호기와 노래해요 등의 콘텐츠들에 주인공으로 출연한다.호기는 2019년에 별도 유튜브 채널을 개설했으며 2026년 2월 기준 구독자 수 약 1,510만명을 기록하고 있다. 호기 캐릭터는 유튜브 단독 채널의 성장, '핑크퐁 원더스타' 애니메이션의 해외 방영 및 유튜브 오리지널 선정에 힘입어 꾸준한 상승 곡선을 그리는 중이다.5) 씰룩씰룩은 다양한 색과 컨셉을 지닌 물범들로, 극지방의 설원 배경에서 펼쳐지는 콘텐츠다. 기존의 영유아 대상 IP와는 달리, 10대 청소년부터 20~30대 성인까지를 주요 타겟으로 하는 힐링 콘텐츠용 IP라는게 특징이다.씰룩은 세로형 숏폼 콘텐츠 시장을 공략하며, 유튜브, 틱톡, 인스타그램 릴스 등을 통해 빠르게 성장하고 있다. 2026년 2월 기준 유튜브 구독자 수는 923만명이다. 씰룩은 성인 대상 시장에서도 큰 성장 가능성을 입증하고 있다는 측면에서 의미가 있다.2025년 3분기 기준 매출액 비중은 콘텐츠가 67.6%, 라이선스가 10.1%, MD 및 기타상품이 22.2%를 차지하고 있다. 콘텐츠 사업은 자체 캐릭터 IP를 기반으로 영상, 음원, 공연 등 다양한 콘텐츠를 제작 유통하는 사업이다.라이선스 사업은 IP 기반으로 로열티를 수취하는 사업이다. 파트너사가 IP를 기반으로 의류, 액세서리, 게임, 유아 의료용품, F; line-height: 32px;" >MD 및 기타상품은 자체 IP를 기반으로 직접 완구, 도서, 문구, 의류, 게임 등 다양한 형태의 제품과 상품을 기획하고 유통하는 사업이다.◆ 실적 및 전망더핑크퐁컴퍼니의 2025년 연간 매출액은 939억원으로 전년동기 대비 -3.6% 감소했다. 반면 영업이익률은 상승해 영업이익이 전년동기 대비 2.9% 증가한 194억원을 기록했다. 글로벌 흥행 IP를 보유하고 있음에도 매출액이 감소한 것은 아쉬운 부분이다.더핑크퐁컴퍼니는 베베핀의 빠른 성장에 주목하고 있다. 2022년 공개되어 기존 핑크퐁, 베이비 샤크, 호기 대비 늦었음에도 누적 조회수가 450억회를 상회하고 있다. 베이비샤크와 호기의 성과를 훌쩍 넘어선 것이다. 다만 베베핀의 성과에도 성장이 나오지 못하는 것은 아쉬운 부분이다.더핑크퐁컴퍼니는 공모자금을 활용한 신규 IP 런칭을 가속화하고, 기존 IP의 스핀오프를 통해 지속적으로 IP 확장 및 수익성 개선을 도모한다는 계획을 가지고 있다. 이런 전략이 2026년에 긍정적으로 작용할 수 있을지 지켜볼 필요가 있다.전 세계적으로 흥행한 IP를 보유하고 있다는 것은 분명 큰 강점이다. 그리고 하나의 IP에 만족하지 않고 지속적으로 IP를 확장하고 있으며, 그 IP들도 지속적으로 성공하고 있다는 것은 분명 성공의 노하우가 집약되고 있음을 의미한다. 물론 기존 IP가 노후화되면서 실적이 감소하는게 아쉽긴 하지만 일본의 산리오처럼 노후화된 IP를 활용해 큰 실적을 거둔 경우도 있다. 더핑크퐁컴퍼니도 상장 IR에서 산리오의 성과를 강조하였기에 비슷한 성과를 내기 위해 노력할 것으로 기대된다.◆ 공시와 오버행지난 2월 19일 더핑크퐁컴퍼니는 주요주주인 kt가 보유지분 7.89%의 절반인 566,000주를 20,739원에 매각했다. 종가 대비 약 7% 수준 할인하여 매각한 것이다. kt가 보유한 물량 중 3개월 확약했던 물량이 전량 매도된 것이었다. 나머지 물량은 6개월 락업이 걸려있어 3개월 이후 매물로 나올 가능성이 높아보인다.이 외에도 3개월 락업 물량은 기존 주주 약 70만주, 공모주주 10만주로 총 80만주 정도다. 오버행으로 인한 주가 눌림이 더 이어질 수도 있다. kt가 시간외에서 매도한 물량은 투신과 사모가 받아간 것으로 추정되는데 이 물량도 출회될 수 있다.더핑크퐁컴퍼니의 공모가는 38,000원이었는데 2026년 2월 20일 현재 주가는 22,700원이다. 상장 이후 첫날을 제외하고는 지속적으로 주가가 공모가를 밑도는 상황이다. 2025년 실적 기준 PER은 18.3배 수준이다. 콘텐츠 업체로서 밸류는 적정한 편이라고 볼 수 있다. 신규 상장 업체 주가가 공모가를 밑돌며 부진할때, 락업이 풀리는 시기가 바닥을 다지는 경우가 종종 있다. 물론 실적이 개선된다는 전제가 필요하다. 더핑크퐁컴퍼니는 공모가를 밑도는 상황에서 3개월 락업 물량 해제라는 오버행을 맞았다. 이제 중요한 것은 매출액의 성장이다. 과연 기존 IP들의 성과가 유지되는 가운데 신규 IP와 스핀오프가 성과를 낼 것인지 지켜볼 일이다.
장우진
2026.02.24
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“AI 시대 거칠 것 없다더니”···5년 주가 수익률 1000% 이 회사도 스페이스X는 겁나 [폼美쳤株]
버티브홀딩스(버티브) 투자자들은 더 버텨야할까. 최근 5년 주가는 9배 급등했다. 이 주식에 신규 진입하려는 투자자들은 고민 중이다. 아이러니하게도 일론 머스크의 ‘스페이스X’가 걸림돌이다. 이 우주사업자는 데이터센터를 우주에 지으려 한다. 이렇게 된다면 버티브의 매출은 쪼그라들 수 밖에 없다.버티브는 데이터센터에 전력을 공급하고 열을 공기와 물(水)로 식혀주며 유지 보수 까지 하는 일련의 ‘패키지’를 판매한다. 이런 구조는 과감한 인수합병(M; clear: both; display: table; max-width: 700px; margin-right: auto; margin-bottom: 40px; margin-left: auto; color: rgb(51, 51, 51); font-family: " noto="" sans="" kr",="" scmh_nmu;="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >버티브 실적과 주가 추이.상장이후 주가 1800% 오른 열관리 美 회사블룸버그 등에 따르면 버티브는 데이터센터의 전력 공급을 먼저 맡는다. 핵심은 UPS(Uninterruptible Power Supply·무정전 전원공급장치)와 배전 등이다. 이후 뜨거워진 데이터센터를 식히는 역할을 해준다. 그동안 주로 공기로 식히는 방식(공랭식)이었는데 최근 물로 하는 수랭식 수요가 커지고 있다.랄프 리버트는 에어컨과 같은 냉각 장비 회사를 만들었다. 이 회사가 버티브의 뿌리다. 에머슨은 리버트의 회사를 M; margin-right: 20px; margin-bottom: 25px; margin-left: 20px; letter-spacing: -0.025em; line-height: 1.57em; min-height: 1.5em; white-space-collapse: preserve; color: rgb(51, 51, 51); font-family: " noto="" sans="" kr",="" scmh_nmu;="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >버티브는 2020년 상장 이후 주가가 10배 이상 급등한 어엿한 ‘텐배거’다. 2023년말 액체 냉각 회사 ‘쿨테라’를 M; margin-right: 20px; margin-bottom: 25px; margin-left: 20px; letter-spacing: -0.025em; line-height: 1.57em; min-height: 1.5em; white-space-collapse: preserve; color: rgb(51, 51, 51); font-family: " noto="" sans="" kr",="" scmh_nmu;="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >유지보수 매출도 크다. 버티브의 매출 중 이 분야가 전체의 22%(2024년 기준)다. 주요 제품 매출 비중이 78%라는 뜻이다. 아마존과 같은 데이터센터 ‘큰손’이 최고 고객이다. 미국 비중이 클 수 밖에 없다. 미국 비중이 56.2%이고 아시아태평양(21.4%) 유럽·중동·아프리카(22.4%)로 이어진다.버티브 투자시 봐야할 백로그·수주/매출 비율버티브의 일감은 계속 쌓이고 있다. 그동안 버티브의 주가는 이같은 사업 구조나 제품·서비스 매출 추이 보다는 ‘백로그’ 동향과 함께 움직였다. 백로그는 이미 계약이나 주문은 받아놨는데, 아직 매출로 인식(납품)되기 전인 ‘일감 잔고’다. 굳이 따지면 조선사들의 수주잔액과 비슷하다.특히 AI 데이터센터처럼 설비 발주가 큰 시장에선 버티브의 백로그 추이가 미래 매출을 예고하는 신호다. 투자은행들의 애널리스트들 역시 버티브와 같은 주식을 다룰 땐 회사가 발표하는 백로그로 향후 실적 추정치와 목표주가를 계산한다. 상대적으로 실적 예상이 쉬워 더 많이 버티브를 매수 추천하게 된다.버티브의 백로그는 지난 2024년말 72억달러였다. 3개월 후인 2025년 1분기 79억달러, 같은 해 2분기와 3분기 85억달러, 95억달러로 올해 100억달러(9일 환율 적용·약 14조6000억원) 돌파가 확실시 된다. AI 시장이 뜨거워질수록 이 ‘열 식히기 전문가’의 활동 무대는 커진다.투자자의 꼼꼼함은 여기서 그칠 수 없다. 백로그는 그저 숫자로 끝날 수 있다. 애널리스트들은 AI 관련주의 ‘Book-to-bill’(수주/매출 비율·북투빌)에 주목한다. 이 지표로 버티브의 현재와 미래를 알 수 있다는 것이다. 1배가 넘으면 주문이 매출 보다 더 많이 들어와 일감이 쌓이는 중이라는 뜻이다.최근 버티브가 자주 언급되는 이유 중 하나가 이 상장사의 북투빌이 1배(2024년말)였다는 것이다. AI는 확실히 달궈졌다. 북투빌이 이후 3개 분기 동안 1.2~1.4배로 한 단계 뛰어 올랐기 때문이다. 백로그의 증가와 북투빌 1배 이상은 주가 상승을 이끄는 강력한 두 축이다.엔비디아는 친구, 스페이스X는 잠재적 위협엔비디아를 비롯한 주요 빅테크들은 버티브의 우군이다. 엔비디아는 차세대 AI 가속기 ‘베라루빈’ 시스템부터 버티브와 공동 개발한 전력 변환 시스템을 적용하기로 했다. AI 시대에 버티브의 전력·냉각이 글로벌 표준이 되면 미래 먹거리는 더 커질 수 밖에 없다.2025년 3분기 매출은 26억8000만달러, 영업이익은 5억2000만달러다. 1년새 각각 29%, 39% 증가했다. 이익 증가율이 더 높은 것은 액체 냉각 솔루션이 실적에 반영되면서 나타는 현상이다. 버티브의 영업이익률은 2022년까지만 해도 10%가 안됐으나 2025년 연간 기준 20%로 추정되고 있다.최근 구글은 AI 투자에 271조원, 아마존은 한 술 더떠 293조원이라는 천문학적 투자비를 제시했다. 여기엔 버티브의 데이터센터 냉각 솔루션을 사용하는 대가도 포함돼 있는 셈이다. 이들이 계속해서 AI 투자를 늘릴수록 버티브의 실적과 주가는 우상향할 것이란 의견이 대세다.모든 빅테크가 버티브의 우군은 아니다. 스페이스X의 우주사업은 데이터센터 냉각의 패러다임을 완전히 바꿀 것으로 보인다. 우주에 데이터센터를 지을 경우 진공 상태여서 공랭식은 불가능하다. 서버에 쌓인 열을 라디에이터(방열판)에 모아 적외선으로 우주에 열을 쏘아 버리는 구조다.버티브 등 지구상의 냉각 기술은 필요 없는 셈이다. 대신 우주에서의 열 처리 방식은 지구 보다 더 비용이 비싸다. 아마존이 우주 데이터센터의 현실성이 낮다고 한 핵심 이유이기도 하다.버티브가 여전히 유망하지만 현 시점에서 투자를 주저하는 이유는 일단 실적 대비 주가가 비싸고, 배당률도 낮기 때문이다. 지난 1년 실적 기준 주가수익비율(PER)은 70배가 넘는다. 올해 예상 순이익 기준으로는 36.9배(야후파이낸스 기준)이나 여전히 유명 빅테크 대비 높은 편이다.
문일호
2026.02.10
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주가 2배 급등에도 매력적인 독점 건설기계株...문제는 옥상옥 지배구조 [국장유턴]
HD건설기계에게 지난 2월 3일은 역사적인 날이다. 장중 주가가 상한가를 찍더니 전날 보다 무려 26.65% 급등한 채로 끝났다. 이날 국내 상장사 중 주가 상승률 2위로 마쳤다. 1위는 한화시스템(28.63%)이었다. 이렇게 올랐지만 실적 대비 저평가라고 하니 투자자들의 관심이 쏠린다.이 건설기계 주식은 올해 예상 실적 기준 주가수익비율(PER)이 12.6배(에프앤가이드)에 불과하다. 20~30배 기술(IT)주가 횡행하는 시대에 저렴해 보인다는 것이다. IT 위주의 투자 포트폴리오엔 담을만하다는 평가다. 특히 국내에선 사실상 독점 회사여서 장기 투자 대상으로도 거론된다.HD건설기계는 올해 매출 9조원을 노린다.건설기계·전차엔진 독점한 괴물회사, 올해 출범하다HD건설기계는 HD현대그룹 계열사인 HD현대건설기계와 HD현대인프라코어가 합병해 만든 상장사다. 2026년 첫날 출범했다. 연 매출 8조원으로 국내 최대이면서 글로벌 14위가 됐다. 당연히 10위권내 진입을 노린다. 생산 기지는 인천·군산·울산 등 국내와 인도·중국·브라질·노르웨이 등 해외까지 뻗쳐 있다.주로 굴착기, 휠로더, 도저, 굴절식 덤프트럭 등 건설기계(장비)를 만들고, 글로벌 540곳의 딜러망으로 판매한다. 제품들이 모두 대규모 건설 사업에 들어간다. 그러다보니 러시아-우크라이나 종전 이후 건설 수혜가 기대된다. 미국과 러시아가 만날 때 마다 주가가 들썩인다는 뜻이다.지난 1월말 미국과 러시아 대표단이 플로리다주 마이애미에서 우크라이나 전쟁 종식을 위한 회담이 열렸다. 구체적인 내용은 나오지 않았다. 그러나 이 회담은 미·러시아·우크라이나 ‘3자 회담’을 위한 교두보다. 도널드 트럼프 미국 대통령 당선 이후 이 전쟁을 끝내기 위한 지속적인 노력이 이뤄지고 있어 ‘재건 수혜주’인 HD건설기계 투자자들은 회담 내용에 촉각을 곤두세우고 있다.HD건설기계 주가 급등에는 우크라이나 전쟁 뿐만 아니라 방산 관련 공시도 한몫했다. 이 상장사는 지난 1월말 현대로템과 폴란드로 수출하는 K2 전차용 엔진(DV27K) 공급 계약을 체결했다고 공시했다. 이번 계약은 2022년에 이은 2차 공급분으로 총 116대 규모다. 이외에도 HD건설기계는 장애물 개척·교량 차량 등 특수목적의 전차용 엔진도 공급할 계획이다.HD건설기계는 K2 전차용 엔진을 독자 개발·양산하는 국내 유일 업체다. 이 분야에서도 독점의 지위를 누리고 있다. 폴란드 외에 현재 튀르키예에 차기 ‘알타이’(Altay) 전차용 엔진을 단독 공급하고 있다. 페루에도 K2 전차 수출을 앞두고 있는 것으로 전해진다.K2 전차용 엔진은 최대 출력 1500마력이다. 56t급 K2 전차를 시속 70㎞로 주행시킬 수 있는 힘을 갖고 있다. 강한 진동과 충격, 고·저온 등 극한 환경에서도 안정적으로 작동하도록 설계돼 유럽에서 인기가 높은 편이다.PER 12배에 PBR 1배 ... 저가 매력은 있다에프앤가이드에 따르면 2025년 예상 매출과 영업이익은 각각 8조2400억원, 4990억원이다. 2024년보다 실적이 급상승한 것 처럼 보이지만 이는 회사 통합에 따른 ‘착시’다. 결국 향후 실적을 봐야 한다는 것. 올해 예상 매출과 영업이익은 9조162억원, 6230억원으로 추정된다.2028년 쯤에는 사상 첫 매출 10조원 돌파가 예고됐다. 영업이익률이 연간 6~7%로 ‘이익 1조클럽’까지는 수년 더 기다려야 할 것으로 보인다. 건설기계 업종이 상대적으로 낮은 PER를 적용받는 이유도 이같은 저마진 구조와 연관이 깊다. 주가순자산비율(PBR) 역시 1.1배로 낮은 편이다.트럼프 대통령 이후 방산 관련 주식이 좋았고 우크라이나 재건 기대감까지 ‘겹호재’를 받으면서 주가는 최근 1년새 2배 이상 급등했다. 그래도 HD건설기계와 비교 대상인 다른 글로벌 주식들이 워낙 많이 올라 실적 대비 저평가됐다는 평가는 유지된다.HD건설기계는 미국 상장사와 비교시 실적 대비 주가 수준이 중간에 위치해 있다. 미국내 상장사 중 HD건설기계 비교군은 캐터필러·디어·테렉스·CNH·OSK 등이 손꼽힌다. 캐터필러의 올해 예상 PER는 30배에 근접한 상태다. 디어는 한술 더떠 31.5배에 달한다. CNH 역시 20배에 근접해 있다. HD건설기계가 글로벌 기준에서 비싼 주식은 아니라는 평가다.다만 배당수익률은 0.47%로 꾸준한 현금흐름을 노리는 투자자에겐 적합하지 않은 주식이다. 배당금도 들쭉날쭉했다. 다만 회사 통합이후엔 배당금 상승과 자사주 소각 등 주주환원에 더 신경쓰겠다는 회사측 계획이 나와 있긴 하다.옥상옥 지배구조 투자자에게 여전한 리스크장기 투자하기 섣부르다는 지적 중에선 중간지주사 등 옥상옥 지배구조가 주로 얘기된다. HD그룹내 상장사가 그렇듯 이 회사도 ‘HD현대 → HD현대사이트솔루션(지분 100%) → HD건설기계(37.1%)’ 구조다. 미국에선 볼 수 없는 지배구조다.그룹측은 부문별 콘트롤타워인 중간지주사를 둬서 의사결정 속도와 그룹 전략의 일관성을 확보하는 차원이라고 설명하지만 일반 투자자들은 대부분 동의하지 않는 부분이다. 이런 구조가 오히려 기업 가치의 디스카운트(할인) 요인으로 본다.특히 오너들에게 유리한 구조라는 분석이다. 증권가 관계자는 “옥상옥 지배구조는 결국 승계를 원활하게 하기 위한 것”이라며 “정기선 부회장의 직접 지분이 낮은 상황에서 그룹 지주사 HD현대가 중간지주사 지분을 일정 수준만 확보해도, 자회사를 간접적으로 지배할 수 있다”고 밝혔다.배당이 중간에서 새는 구조를 우려한다. 자회사 이익이 곧바로 주주에게 가기보다 자회사 → 중간지주사 → 지주사로 올라가며 대출을 갚거나 설비 투자 재원으로 쓰이는 경우가 많다는 것이다. 낮은 PER에는 그만한 이유가 있으니 투자에 유의하라는 지적이다.
문일호
2026.02.03
#HD건설기계
#재건
#우크라이나
2월 증시 '미장' 비중을 늘려야 할 이유 [Bongtfolio]
코스피 시장이 미국 주식 시장보다 이렇게 뜨거웠던 적이 있었나 싶습니다. 금융위기 이후 전세계가 미국 시장과 동조화 되어버린 이후 거의 처음일 것 같은데요. 다행히 1월에 드린 말씀에서 국장이 미장보다 뜨거울 것이라고 언급해 큰 흐름을 놓치지 않았다는 생각이 듭니다. 다만 미국 시장은 주요 투자자산으로 금과 은이 부상하면서 해당 자금의 로테이션이 곧 나스닥과 비트코인으로 순환하는 사이클을 기대할 수 있다는 코멘트는 기대했던 수준의 20-30%로 나타나 아쉬움이 컸습니다. 이러한 상황에서 1월의 마지막 거래일에 나타난 금과 은 그리고 암호화폐의 하락, 연준 의장 케빈 워시의 등장이 시장의 변곡점을 줄 수도 있지 않을까 기대와 우려가 교차합니다.◆ 케빈 워시의 등장과 금, 은, 암호화폐 시장 대혼란1월 30일 은가격이 갑자기 35% 급락하면서 시장 변동성은 확대됐습니다. 금가격도 약 10% 하락하면서 시장은 일시적으로 패닉상태에 들어갔는데요. 일각에서는 연준 자산 축소를 주장하는 케빈 워시가 연준 의장이 되면서 나타난 결과라고 분석합니다. 물론 새로운 연준 의장이 등장하는 과정에서 나타난 시장의 움직임일 수는 있겠지만, 전적인 원인은 아니라고 봅니다.자산의 가격이라는 것이 상승하면, 모멘텀이 형성돼 수요가 더 커지기 마련이고 그 수요가 급증하면 가격은 그보다 더 상승합니다. 이전 보다 이러한 현상의 속도를 부추긴 것이 바로 금융 상품인데요. 레버리지를 쓸 수 있도록 설계한 금융 상품은 뒤늦게 시장에 뛰어든 사람이 찾을 수 밖에 없는 매력을 가지고 있고, 이 욕심을 몇 배 더 '레버리지' 했다고 보면 됩니다. 30일 은시장이 하락하는 과정에서 토큰화된 은(Tokenized Silver) 선물 계약도 함께 폭락했고 결국 청산되는 사태가 발생했는데요. 그 규모가 1억 4천만 달러(한화 2000억원 수준)에 달했습니다.더 문제는 암호화폐 플랫폼에서 레버리지를 비트코인과 이더리움으로 담보를 잡고 있었고, 은가격 하락과 함께 강제 청산이 일어났으며 결국 시장 전체적으로는 약 20억 달러(한화 2조 8천억원)의 청산이 발생한 것이죠.◆ 미국 장기채 금리 리스크로 연준 자산 축소 고집 힘들듯시작은 아마 트럼프 대통령의 발언인것 같습니다. 아이오와 U.S. Agriculture and Trade Summit 인터뷰에서 최근 나타난 달러가치 하락에 대한 기자 질문에 "I think it's great"라고 답했는데, 이는 사실 미국 수출 기업 경쟁력에 도움이 된다는 취지로 답한 것이었죠. 그런데 폭주하는 금, 은 시장은 이를 '약달러 선호, 상품 시장 강세 용인'으로 받아들이면서 시장은 폭등했습니다. 이후 케빈 워시 지명이 급등 이후 월말 수익 실현 투자자들에게 좋은 명분을 준 것이죠. 케빈 워시 지명자가 연준 자산을 축소해 그 결과로 금리를 올릴 것이라는 의견이 있는데요. 개인적으로는 만약에 현재 상황에서 자산 축소를 진행하면 10년물 금리는 5%를 며칠 안에 넘어갈 수 있으며, 그 누구도 미국채를 사지 않을 것이라 봅니다.현재도 미국채의 매력이 떨어져 재무부와 연준이 단기채로 해결하고 있는 상황인데, 장기채의 금리가 뛰면 미국은 AI 시대로 들어가는 가운데 디딤돌이 되는 투자가 모두 어긋나게 됩니다. 이를 잘 아는 트럼프 대통령이 가만히 있을리 만무합니다. 베센트 재무장관도 마찬가지고요. 베센트와 마찬가지로 드렁켄밀러 사단의 일원인 케빈 워시도 이전에 주장한 연준 자산 축소를 지금도 고집할 수는 없을것 같네요.결과적으로, 요즘같이 자산 배분과 상품 투자가 혼재된 시장에서는 특정 자산의 하락이 전 자산에 영향을 미칩니다. 금리나 정책처럼 광범위하게, 그리고 펀더멘털을 흔드는 영향을 주는 것은 아니라고 보지만, 그래도 시장에 대한 파급 효과는 무시할 수 없죠. 결국 당분간 시장은 영향을 받을 것 같습니다.◆ 반도체 종목은 국내외 모두 장기적으로 유망주식 시장도 그간 상승한 마이크론, 웨스턴디지털, 시게이트 등 30일 모두 급락했고, 서프라이즈 실적을 발표한 샌디스크만 살아남았습니다. 한달간 디램 기업들은 약 50% 이상이 올랐으니 조정 가능성이 존재한 것도 당연한 이야기지만, 변동성이 상승한 것은 분명 맞습니다. 1월 함께 상승한 반도체 장비, 전력 섹터도 조정 대상일 수 있습니다. 그렇다고 M7이 이에 대한 수혜를 기대하기는 어렵습니다. 성장주와 가치주 로테이션이 본격적으로 일어나지 않은 상태에서 성장주 모멘텀이 꺾인다면 엔비디아, 브로드컴, 마이크로소프트, 구글, 아마존 등도 덜 떨어질 수는 있어도 상승을 기대하는 것은 무리일 겁니다.그러면 2월도 국장의 비중을 미장 보다 더 우위에 두어야 할까요? 물론 그 선택도 충분히 유효하다고 봅니다. 하지만 2월은 미장 조정 지속시 우선 채권 또는 현금의 비중을 활용해 미장의 비중을 높이는 좋은 시기가 될 수 있을 것이라 판단합니다. 또한 국장의 모멘텀이 현 상태로 지속된다면 국장의 비중을 소폭, 선별적으로 줄여 미장의 비중을 상향 조정하는 선택도 향후 유효할 수 있을 것이라 봅니다.사실 반도체는 국내외 모두 장기적으로 유효합니다. 작년에 나타난 미국의 투자 규모만 하더라도 맨해튼 프로젝트나, 아폴로 프로젝트와 견줄 수 없습니다. OpenAI, Oracle 등이 참전하는 스타게이트 프로젝트만 해도 $500billion 입니다. 이 외에 빅테크 회사들은 개별 데이터센터를 착공했으며, 그 규모는 상상을 초월합니다. 당연히 추론, 연산을 위한 반도체는 품귀 현상이고 디램마저 금값이 됐습니다.◆ 유례 없는 반도체 품귀 현상과 전력대란일론 머스크는 직접 반도체 공장을 짓겠다고 합니다. AI6 반도체는 삼성 파운드리에서 생산하지만 이후 반도체에 대한 수급 걱정이 테슬라의 큰 고민인것 같습니다. 5년 전에 에너지에 대한 고민으로 메가팩 생산에 박차를 가했듯, 이제는 반도체에 대한 본격적인 수직 계열화에 들어가는 상황입니다. 반도체 공장 투자는 보통 3~5년이 소요됩니다.일론 머스크가 3~5년을 보고 올해 해당 투자를 진행하는 것은 이후에도 반도체 수급이 원활하지 않을 것이라는 반증이며, 당연히 반도체 가격은 그때가면 더 상승할 가능성이 높겠죠. 탄력적으로 반도체에 대한 비중 조절을 할 수는 있어도 투자를 중단할 수는 없습니다. CAPEX가 상승하는 점을 고려하면 반도체 장비는 더 중요한 섹터일 것이고요.전력은 어떨까요? 이미 NERC(북미 전력계통 신뢰성협회) 2023 장기 신뢰성 평가 리포트에서 공급지연, 인프라 노후, 환경규제에 따른 발전소 폐쇄 등으로 2028년에 심각한 전력난을 겪을 수 있다고 했습니다. 다 아는 사실이죠. 당시는 인정하기 어려웠습니다. 지금 와서 데이터를 다시 보면 전기 사용 성장은 그 어느 때보다도 상승하고 있으며 시나리오 중에서도 가장 걱정스러운 구간에 있다고 보여집니다.문제는 지금 짓고 있는 발전소로는 감당이 안된다는 것이며 그 또한 시간이 너무 오래 걸린다는 점입니다. 성격은 조금씩 다르지만 주요 국가와 기업은 미국 웨스팅하우스, GE Vernova(가스터빈), 한전(두산에너빌리티/현대건설), 프랑스 EDF, 일본 미쯔비시중공업 등인데, 한국을 제외하면 준공기간이 5년이 모두 넘습니다. 유럽에 몇 개의 회사가 더 있기는 한데 그쪽은 10년이 넘고요. 지금 지어도 전력 Shortage 현상은 피하기 어렵다는 뜻입니다. 그러니 일론 머스크가 로켓에 실어서 태양광을 활용할 수 있는 우주로 보내자는 얘기가 나온 겁니다.◆ 스페이스X 합병 내비친 테슬라 움직임도 주목금과 은은 한동안 주춤할 수 있습니다. 하지만 현재 우리가 사는 시대의 흐름을 볼 때 자산 가격이 일시적으로 흔들려 우리가 지금까지 투자한 섹터들이 기간 조정을 받을 수는 있어도 버블 논란에 다시 휩싸여 흐름을 잃을 것이라고 판단하지 않습니다. 유례 없는 반도체 품귀 현상과 전력 대란은 당분간 우리가 목도할 투자 시장의 트렌드로 보여지며, 그 결과로 자율주행, 로봇상용화는 물론, 인공지능 활용의 생활화 등을 얻을 것입니다.지금까지 투자한 미국 디램기업들, 반도체 장비회사, 전력회사 등이 조정을 받는다면 좋은 투자 기회가 될 것 같습니다. 물론 미국 대형 테크 기업들도 눈여겨 봐야겠지만, 삼성전자와 하이닉스, 한국전력 등도 그 투자 반열에 올려놓고 같이 검토하는 자세가 필요할 것 같습니다. 데이터센터를 계속 짓는다면 금, 은은 몰라도 구리 가격과 관련 기업 주가는 오를 것이고요.M; line-height: 32px;" >테슬라 역시도 2월에 주목할 기업입니다. LBO(Leveraged Buy Out) 형식의 합병이 아니라면 테슬라는 신주 발행을 해서 스페이스X를 합병해야 합니다. 물론 상장이후가 될 수도 있고 이전이 될 수도 있습니다(상장 이후에는 더 복잡해지지만요). 다만 중요한 것은 이론적으로 살펴볼때 주총을 통과하려면 합병 시너지를 시장과 주주가 인정해야 하고 스페이스X의 시장 가치를 $1Trillion 라고만 쳐도 테슬라는 현재 주가의 2.5배에서 3배는 끌어올려야 신주 발행시 주가 희석을 막을 수 있습니다. 그래야 주주들이 찬성해주죠. 본인의 SNS로 인수 합병 유무를 묻는 질문에 "Yeah"로 답했으니 시장도 "Yeah"라고 답할 수 있을 겁니다.여러 복잡한 일들이 있겠지만, 앞으로 5년은 그렇게 흘러갈것 같습니다. 5년 뒤에 지금을 바라본다면 그때도 'Buy the dip의 기회였구나'라고 생각할것 같네요.
황호봉
2026.02.02
#자산배분
#반도체사이클
#전력인프라
서학개미들도 몰랐다 ... '배당률 3%' 미국 반도체 배당주의 존재를 [폼美쳤株]
요즘 미국 반도체 상장사는 투자자에게 핫하다. 마이크론 샌디스크는 물론 기존의 엔비디아 브로드컴까지 수두룩하다. 그러나 주가가 실적대비 너무 올랐다. 저렴한 주식을 찾는 서학개미들에게 눈이 번쩍 뜨일 종목이 나왔다. 바로 미국 반도체 ‘고인물’ 텍사스인스트루먼트(TI)다.TI의 주가는 2025년 내내 부진했다. 다른 반도체주와는 상반된 모습. 이 회사 실적이 주로 산업·자동차·개인용 전자제품 수요에 의존했기 때문이다. 인공지능(AI)과 동떨어진 모습에 투자자들은 이 주식에 큰 매력을 느끼지 못했다.반전이 일어났다. 2026년 들어 1월27일(현지시간)까지 2025년 4분기 실적을 발표한 미국 상장사 중 TI가 여전히 부진한 실적에도 자신감 넘치는 실적 안내(가이던스)를 내놓은 것이다. 이 나스닥 상장사의 주가는 이날 저녁 8시 현재(시간외 주가 기준) 8% 이상 급등 중이다.데이터센터 수요 증가에 덩달아 신난 TI텍사스 인스트루먼트 실적에서 AI 관련 매출이 늘고 있다.알고보니 TI는 AI와 연관성이 깊었다. AI 붐의 핵심은 그래픽처리장치(GPU)뿐만 아니라 전원·통신·서버 보드와 같은 데이터센터 인프라스트럭처가 함께 커진다는 것이다. 이때 TI의 전력관리·신호처리용 아닐로그 칩 수요가 늘어나게 된다. 여기까지 오는데 오랜 세월이 걸렸다.1930년 GSI(Geophysical Service Inc.)가 TI의 뿌리다. 1951년 지금의 이름으로 바꾸면서 반도체·전자 중심 회사로 성장했다. 1958년 잭 킬비가 집적회로(IC)를 발명하면서 TI를 세계적인 회사로 도약시켰다.글로벌 회사의 성장은 인수합병(M; margin-right: 20px; margin-bottom: 25px; margin-left: 20px; letter-spacing: -0.025em; line-height: 1.57em; min-height: 1.5em; white-space-collapse: preserve; color: rgb(51, 51, 51); font-family: " noto="" sans="" kr",="" scmh_nmu;="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >1997년 TI는 방산 사업을 레이시온에 매각하면서 반도체 ‘원툴’ 회사로 남게 된다. 여기에 대해선 평가가 엇갈린다. 최근 전세계적인 국지전과 도널드 트럼프 미국 대통령의 자국 우선주의로 방산 사업 가치가 날로 높아지고 있어 ‘섣부른 매각 판단’이란 얘기도 나온다.TI의 사업은 크게 두 가지로 압축됐다. 전력·신호 변환 등 아날로그 반도체와 마이크로컨트롤러 등 임베디드로 구분된다. 쉽게 말하면 전기를 알맞게 쓰도록 조절하고 온도·소리·전압 등 ‘현실의 신호’를 칩이 이해하는 신호로 바꿔주는 부품을 대량 공급하고 있는 것이다.최근 AI 투자는 데이터센터 인프라 확장으로 이어진다. TI 입장에선 수요가 꺾인 자동차 의존도가 높았는데 갑자기 AI 관련 매출이 늘게 된 것이다. 실제 이날 TI는 2025년 4분기 데이터센터 관련 매출이 전년 대비 70% 증가했다고 밝혀 월가를 놀라게 만들었다.AI 관련 매출이 전체의 약 9%라고 설명했고, 앞으로 데이터센터 매출을 별도 항목으로 공시하겠다는 자신감까지 내보였다. 곧바로 TI 주가는 급등세로 이어졌다. 최근 AI 관련주가 주가를 끌어 올리는 방식을 TI가 그대로 재현한 셈이다.주가 부진이 높은 배당률과 저가 매수 기회 제공자료=인베스팅닷컴,블룸버그TI는 작년에 고전했다. 아날로그 업황 회복이 지연됐고 실적 가이던스도 실망 그 자체였으며, 각종 정책 리스크도 불리하게 작용한 것이다. TI의 아날로그 칩 재고 조정이 실적에 반영됐다. 또 스마트폰과 PC가 많이 팔리지 않으면서 TI의 개인용 전자 사업 실적도 기대에 미치지 못했다.2025년 내내 TI 주가는 변동성만 컸지 시작과 끝이 비슷했다. 거의 오르지 않았다는 뜻이다. 이는 실적대비 저평가로 이어졌다. 야후파이낸스에 따르면 향후 1년 예상 실적 기준 포워드 PER가 28.99배다. 이는 다른 유명 반도체 상장사 대비 낮은 수준으로 보인다.좀더 정교하게 아날로그·전력 회사와 비교해보면 TI의 주가는 크게 높지도 낮지도 않은 주가로 평가된다. 아날로그디바이스(30.12배)와 마이크로칩(29.94배) 보다는 PER가 낮지만 STM(28.9배)·온세미컨덕터(21.19배) 보다는 높다.TI의 최근 실적은 ‘어닝 서프라이즈’와는 거리가 멀다. 오랜 기간 굳어진 사업 구조는 월가 애널리스트들의 이 회사의 실적 추정을 손쉽게 하고 있다. 실제 지난 1~4분기 매출은 매분기 40억~47억달러 수준을 유지했다. 월가 추정치와 실제 매출과의 격차가 매분기 1~4% 차이만 날 정도로 ‘예측이 가능한 회사’라는 이미지가 강하다.지난 2025년 4분기의 경우 주당 순이익(EPS) 1.27달러, 매출 44억2000만달러를 기록하며 월가 예상치(1.29달러, 44억4000만달러)를 밑돌았다. 그러나 올 1분기 EPS 전망치를 1.22~1.48달러, 매출을 43억2000만~46억8000만달러로 제시해 시장 기대치를 뛰어 넘었다.이같은 실적 가이던스 자신감은 AI 수요와 이에 따른 자사 제품의 수요 증가에 따른 것이다. 하비브 일란 TI 최고경영자는 “4분기 동안 주문이 꾸준히 증가했고, 고객들이 재고를 소진하며 다시 구매를 시작하고 있다”고 밝혔다.성장주이면서 배당주 투자를 노리는 사람들에게 TI는 좋은 대안이란 평가다. 현재 주가 기준 배당수익률은 2.9%다. 거의 3%에 이르는 배당률을 제시하는 반도체주는 손에 꼽을 정도로 희소 가치가 있다. 다만 배당성장률은 간신히 인플레이션을 이기는 수준이라 배당·장기투자자 입장에선 아쉬움도 있다.지난 2020년 4분기 TI의 주당 배당금은 1.02달러였다. 이후 5개년 동안 계속해서 배당금을 인상했다. 실적이 들쭉날쭉한 와중에도 주주에 대한 예의는 지켰다는 것이다. 지난 4분기 주당 배당금은 1.42달러. 최근 5개년 연평균복합성장률(CAGR) 기준 배당성장률은 6.84%다.
문일호
2026.01.28
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거래가 증발한 부동산시장 ... 환상은 짧고 빚잔치는 길다 [경매 NPL 컷]
한국 부동산 ‘엔진 교체’가 시작됐습니다. 수도권 아파트 거래량은 2020년 정점 대비 60% 이상 증발했습니다. 경매 시장으로 밀려 나오는 주거용 부동산은 역대 최고치를 매달 경신 중입니다. 그런데 호가는 버티고 있습니다. 이 기묘한 모순이 지금 시장의 본질입니다. 대한민국 부동산 시장은 단순한 상승·하락의 차원을 넘어, 지난 20년간 시장을 지탱했던 엔진 자체가 교체되는 구간에 진입했습니다.◆ 거래량이 먼저 말한다부동산 시장의 건강을 재는 가장 정직한 지표는 호가가 아니라 거래량입니다. 국토교통부 실거래가 기준, 수도권 거래량은 기록적인 급감 후 장기 횡보 중입니다. 사려는 자와 팔려는 자의 합의가 실종된 시장에서 간헐적으로 터지는 신고가는 '온기'가 아니라 '노이즈(Noise)'입니다. 가격이 버티는 것에 안도할 때가 아닙니다. 시장의 출구가 닫히고 있다는 점에 주목해야 합니다. 유동성이 마르면 가격 방어력도 함께 약해집니다. 급매물이 소화되지 않고 쌓이는 기간이 길어질수록, 하방 압력은 수면 아래에서 조용히 응축됩니다.◆ 문제는 부채의 '양'이 아니라 '구조'한국의 GDP 대비 가계부채 비율은 100%를 상회하며 세계 최고 수준입니다. 더 심각한 것은 그 질적 구조입니다. 변동금리 대출 비중이 약 70%에 달해 통화 정책의 충격이 가계에 즉각 전이됩니다. 한국은행 자료에 따르면, DSR(총부채원리금상환비율) 70%를 넘겨 소득의 대부분을 빚 갚는데 쓰는 고위험 차주 비중이 전체의 15%(대부업 미반영분)에 육박합니다. 이제 시장의 핵심 질문은 '얼마에 팔 수 있는가'가 아니라 '매달 원리금을 얼마나 버틸 수 있는가'로 바뀌었습니다. 상환 능력을 잃은 자산은 결국 시간의 문제일 뿐, 시장의 매도 압력으로 귀결됩니다.◆ 정책의 시차와 공급의 역설정부 정책은 단기 안정을 목표로 하지만, 주택 공급은 입주까지 평균 7~10년이 걸립니다. 이 필연적인 시간 차이가 시장의 구조적 왜곡을 만듭니다. 국토교통부 자료에 따르면 2023년 전국 주택 착공 실적은 24만 2천 가구로 전년 대비 약 37% 급감했습니다. 2015년 정점(71만 6천 가구) 대비로는 무려 66%가 증발한 수치입니다. 건설산업연구원은 이를 근거로 향후 '공급 절벽'의 가시화를 경고합니다. 공급 탄력성을 회복하지 못하는 규제는, 결국 더 큰 수급 불균형의 씨앗이 될 뿐입니다.◆ 임계점에 도달한 레버리지의 시간구조적 전환은 모두에게 동시에 닥치지 않습니다. 항상 가장 약한 고리부터 균열이 시작됩니다. 거래가 마른 시장에서 먼저 흔들리는 지점은 고DSR 변동금리 차주와 미분양 누적 지역입니다. 레버리지 의존도가 높은 계층일수록 현금흐름의 압박을 견디지 못하고 시장의 '강제 매물'을 만들어낼 것입니다. 연체율 지표가 수면 위로 떠오르기 시작한 지금, 우리는 누적된 부채를 털어내야만 하는 상환능력이 가격을 결정하는 국면에 진입했습니다.가계의 실질 소득이 자산 가격 상승분을 앞지르고, 상환 부담이 유의미하게 낮아지는 과정 없이는 체질 개선도 불가능합니다. 이 고통스러운 과정을 건너뛰려는 시도는 또 다른 거품을 예약하는 일일 뿐입니다. 이미 고부채 구간에 진입한 체제에서 금리 인하의 승수 효과는 제한적임을 직시해야 합니다.◆ 시스템의 복원력을 고민할 때정치는 희망적인 서사를 만들지만, 부채는 냉혹한 숫자로 움직입니다. 지금 우리에게 필요한 질문은 '언제 다시 오를 것인가'가 아닙니다.1. 우리 시스템이 부채 충격을 흡수할 체력을 갖추었는가2. 시장 정상화를 위한 구조적 복원력은 무엇인가환상은 짧고, 부채는 깁니다.이제 상승을 기대하는 시장이 아니라, 버틸 수 있는 시장인지 묻는 단계입니다.
유선기
2026.02.20
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#가계부채
도심 6만호 공급대책 '로또 분양' 어떻게 막을 것인가 [박합수의 부동산 끝판]
정부는 2026.1.29 접근성이 좋은 도심 내 유휴부지 등을 활용, 청년과 신혼부부 등의 주거 안정을 위해 6만 호의 주택을 신속 공급하겠다고 밝혔다. 지난해 9.7 주택공급 확대 방안의 연장선이다. 정부가 2026.5.9까지인 다주택자 양도세 중과 유예 종료를 선언한 후 시장의 움직임이 빨라지고 있다. 또한 1주택자라도 거주와 비거주를 구별해야 한다는 대통령 발언으로 혼란스럽다. 시장은 역대 최강의 수요억제책으로 혼선을 빚고 있다. 다주택자가 시장 대응 차원에서 어떤 유의점이 필요하고, 공급의 역할은 무엇인지 여러 방안을 살펴본다.정부는 지난해에 2030년까지 5년간 수도권에 135만호를 착공한다고 발표했다. 이번 6만호는 기계획된 8천호 제외 시 5만2천호 공급이다. 서울 3.2만호, 경기 2.8만호, 인천 139호다. 대표적으로 용산국제업무지구 1만호, 용산캠프킴부지 2,500호, 태릉CC 6,800호, 과천경마장 일대 9,800호 등이다.◆ 용산국제업무지구 등 핵심지역은 반대 의견도 많아발표 지역 중에는 돋보이는 곳이 많다. 특히 용산 2곳은 놀라운 수준이다. 과천경마장·방첩사 일대는 주변 과천지구 1만호, 과천주암지구와 연계 시 신도시급 물량으로 선호도가 높은 지역이다. 해당 기관인 마사회가 아직 이전을 결정하지 못했다. 연간 방문객 400만명이 넘는 경마장이 이전할 수도권 내 장소 마련이 수월치 않기 때문이다. 개발 전 단계에서 물리적인 시간이 꽤 필요해 보인다. 과천시도 교통혼잡과 세수 확보 등을 이유로 반발하고 있다.용산국제업무지구는 서울시 뿐만 아니라 국가적으로도 상징성이 있는 업무지구로서 미래가치가 뛰어난 곳이다. 처음 계획된 6천호에서 1만호로 늘리게 되면 주택용지와 학교용지가 새로 필요하다. 서울시는 인근에 학교용지 마련을 조건으로 8천호가 수용 가능한 최대치라고 밝혔다. 토지 소유는 국토교통부 산하의 코레일이고, 인허가권자는 서울시다. 부지는 도시계획이 이미 수립돼 토지 분양을 앞둔 단계다. 다시 재조정하면 2년 정도가 늦어진다는게 서울시 설명이다.이런 핵심 지역은 미래세대를 위한 국가적인 상징시설 건설이 최우선이다. 주택 2~4천호 추가 공급이 많은 물량도 아닌데다 이 지역에 할 이유도 크지 않다. 주택용지를 더 늘리지 않는 선에서 계획된 전용면적 85㎡를 60㎡로 조정 시 2천호 추가 공급은 가능해 보인다.용산캠프킴 부지는 문재인 정부 당시 3,100호를 계획한 곳이다. 태릉CC와 함께 부활했다. 가장 우려되는 부분은 국가 재산을 고비용 저효율로 활용하는 최악의 사례가 될 수 있다. 면적은 48,000㎡(14,520평)로 10여 년 전에는 50층 건물 5개 동 업무지구로 개발하려던 계획도 있었다. 부지는 한강대로변 상업용지에 해당한다. 민간에 매각한다면 3.3㎡(1평)의 시세가 2.5억원에서 3억원에 이를 것이다. 대략 4조원 가량이다. 만약 이 자금을 서울 외곽지역의 부지 토지보상자금으로 활용하면 공급은 2,500호가 아닌 몇 배 이상을 더 공급할 수 있다.◆ 시세 2~3배 곧바로 상승 불보듯용산은 토지가 있으니 단순하게 공공아파트를 짓겠다고 접근하면 심각한 자가당착에 빠진다. 국가의 재산은 최유효이용의 원리에 입각 개발해야 한다. 한편 아파트 분양자는 횡재 로또에 당첨되는 셈이다. 용산공원과 남산 조망에 사용가치까지 얻으니, 시세는 2~3배 곧바로 상승할 수 있다. 국가가 몇몇 특정 당첨자들을 위해 이런 특혜를 주는 것이 과연 최선인가? 공급계획은 반드시 철회해야 한다.태릉CC는 문재인 정부 당시 1만호를 계획한 곳이다. 세계문화유산 보존, 교통 악화 및 임대아파트 과다 배정 주장 등으로 논란이 뜨겁다. 사실 이곳은 바로 옆 육군사관학교까지 포함해 2만호로 개발해야 한다. 교통 문제 해결점을 찾고 지역 중심으로 개발하려는 노력이 필요하다.◆ 3기 신도시에 20만호 추가 공급이 대안이번 발표에서 도심 입주물량의 80% 이상을 차지하는 재건축과 재개발에 대한 공급 확대 방안이 빠졌다. 가령 재건축초과이익환수제 폐지, 이주비 대출규제 완화, 용적률 상향 등이다. 도심에서는 공공이 주도하는 공공택지도 필요하지만, 주력인 민간사업이 우선이다. 하반기부터 재건축부담금은 사업 지체의 영향요인으로 강하게 작용할 수 있다. 지금은 공급 속도와 물량 확대에 총력을 기울일 때다.도심 공급 6만호를 어렵게 확보하지 않아도 현 상황을 해결할 방안은 3기 신도시에 추가로 20만호를 공급하면 된다. 방법은 용적률을 200% 내외에서 300~350%로 늘리고, 공원녹지와 자족용지 일부를 주택용지로 전환하면 얼마든지 가능하다. 역세권은 500%로 고밀 개발하고, 일반지역은 300% 이상으로 늘리면 쉽게 달성할 수 있다. 3기 신도시에 20만호를 추가 공급하면, 별도의 부지를 확보해 같은 물량을 공급하는 비용 약 70조원(?)을 절감할 수 있다. 아울러 물리적인 시간도 5년 이상 단축할 수 있다.다주택자 양도세 중과 종료를 두고 논란이 뜨겁다. 종료 시점인 5월 9일까지 잔금을 받아야 하지만, 계약만 해도 인정한다. 토지거래허가구역에서는 매수자가 실거주해야 하므로 세입자 이주까지 시간이 필요하다. 당장 시장에서는 매물이 늘고 있다. 양도세 중과는 팔지 않으면 내지 않아도 되지만, 강화될 보유세 중과가 두려운 상황이다. 주택가격이 많이 올라 차익을 실현하는 의미도 있다. 다만 5월 9일 이후에는 매물 잠김이 나타날 수 있다.양도세 중과 상태에서는 장기보유특별공제도 배제되므로 매도가 쉽지 않다. 매물이 감소하면 수급불균형 문제가 부각할 수 있다. 2023년 개정된 종합부동산세에서 3주택 이상은 세율이 0.5~5%로 높게 적용되고 있다. 문재인 정부 당시 최고 세율이 6%였음을 고려하면 여력이 별로 없다. 보유세와 양도세가 둘 다 강화되면 퇴로는 사실상 사라진다. 결국 극심한 조세저항과 아울러 세입자에게 보유세를 전가하는 일도 발생할 수 있다.현재 시장에서 매물은 나오지만 대출규제와 토지거래허가구역 등으로 실수요자도 매입하기 어려운 상황이다. 물론 추가적인 가격 하락을 기대하며 관망을 보이기도 한다. 주택가격별로 6억원, 4억원, 2억원으로 대출금액이 줄어 매수자의 여력도 제한적이다. 1주택자 갈아타기도 종전 주택 매도의 어려움으로 연결하기 쉽지 않다. 실수요자인 1주택자 대출규제는 완화해야 한다. DSR 규제만으로도 충분하다. 모든 정책이 규제 일색으로 중복됨에 따라 매도와 매수자 간 움직임이 수월치 않다. 전반적인 경제 활성화를 위해 일정부분 거래 회복은 필수다.◆ 실수요자인 1주택자 대출규제는 완화해야1주택자도 이제 거주와 비거주를 구별하겠다고 한다. 그런데 문재인 정부에서 이미 장기보유특별공제를 통해 차등(보유 연 4%, 거주 연 4%) 적용하고 있다. 1주택자는 초고가 주택 유무를 떠나 실수요자라는 인식이 강해 반발이 클 수 있다. 가령 매각 시 양도세를 내고 나면 총액 감소로 인근의 유사한 주택으로 갈아타기가 어렵다. 결국 지역이나 가격대를 하향 조정해야 한다. 미국처럼 양도세를 이연하는 제도가 없어 민감하게 반응할 수 있다. 1주택자의 보유세 역시 마찬가지로 현 제도를 유지하는 것이 합리적이다.다주택자는 판단의 갈림길에 서 있다. 정부의 기조는 4년간 이어질 수 있다. 매각한다면 양도차익이 적은 것부터 검토해야 한다. 물론 주택의 미래가치도 파악해야 한다. 문재인 정부 당시의 경험칙도 있다. 당시에 팔지 않은 것을 잘했다고 생각하는 부류도 많다. 아무튼 획일적인 방향성 제시보다는 보유, 매매, 증여 등 다양한 방법을 본인의 상황에 맞게 재수립해 대응해야 한다.부동산정책은 시장안정을 위해 종합적인 전략을 수립해 추진해야 한다. 규제지역 지정, 대출규제, 토지거래허가구역 등 강력한 대책을 시행했지만, 가격안정이 기대만큼 되지 않았다. 정부의 공급대책에도 불구하고 입주물량 부족 등의 해결은 시간과 다양한 방법이 필요하다. 아울러 정부는 3기 신도시, 재건축과 재개발, 도시개발사업, 비아파트 공급 확대 등 전방위적인 방안을 새롭게 수립, 추진하는 것이 최선의 시장안정 방안임을 유의해야 한다.
박합수
2026.02.10
#다주택자
#부동산정책
#주택공급
지금 경매시장은 파산이 '미뤄지고' 있다 [경매 NPL 컷]
“안정이 지속될수록, 시스템은 스스로 붕괴 조건을 만든다.”하이먼 민스키의 이 문장은 2026년 초 한국 부동산 시장을 설명하는데 과하지 않습니다. 민스키가 말한 금융 불안정성의 핵심은 명확합니다. 부채에 의존해 유지되는 안정은, 그 자체로 불안정성을 축적한다는 것입니다. 지금 한국 부동산 시장이 정확히 이 국면에 진입해 있습니다.◆ 가격의 강세와 정책의 조급함이 맞물려2025년 서울 아파트 가격은 큰 폭으로 상승했습니다. 공급은 제한적인 반면 자금은 핵심 입지와 재건축 가능 자산으로 집중됐습니다. 겉으로 보면 시장은 견고해 보입니다. 그러나 새해가 시작된지 보름도 지나지 않아 추가경정예산 논의가 등장했고, 고가 1주택자를 포함한 보유세 강화 가능성까지 다시 언급됐습니다. 가격의 강세와 정책의 조급함이 동시에 나타난다는 점은, 이 상승이 구조적으로 안정적이지 않다는 신호로 해석할 수 있습니다.현재 한국 경제는 고금리·고물가·고환율이라는 ‘3고’ 국면에 놓여 있습니다. 이는 단순한 경기 사이클이 아니라 부채 구조와 맞물린 제약입니다. 시장에는 여전히 금리 인하 기대가 남아 있지만 정책 여력은 제한적입니다. 현재의 물가는 수요 과열형이 아니라 환율 전이형·서비스 비용 고착형에 가깝습니다. 성급한 금리 인하는 원화 약세와 수입물가 상승을 통해 물가 기대를 다시 자극할 가능성이 큽니다. 재정 또한 이미 구조적 적자 상태입니다. 이런 조건에서의 금리 인하는 실물 경기 회복보다는, 금융 부채 구조의 단기 안정에 더 크게 기여할 가능성이 높습니다.◆ 넓게 회복하지 못하고, 좁게 수축되고 있는 시장이처럼 금리 인하는 기대되지만 실행되기 어려운 상황이 지속되면서, 시장은 정적인 국면에 들어섰습니다. 경매 시장이 이를 잘 보여줍니다. 고금리와 경기 둔화에도 불구하고 경매는 아직 본격적으로 흔들리지 않고 있습니다. 이는 안정의 신호가 아닙니다. 파산이 ‘미뤄지고(deferred failure)’ 있기 때문입니다. 차주는 버티고, 금융기관은 부실 확정을 최대한 늦춥니다. 이번 사이클에서 경매는 선행지표라기보다는, 더 이상 미룰 수 없을때 등장하는 최종 결과값에 가깝습니다.경매 시장 내부에서는 또 다른 변화가 관찰됩니다. 일부 인기 입지에서는 여전히 경쟁이 치열하지만, 이는 시장 전반의 회복을 의미하지 않습니다. 자금은 안전하다고 인식되는 소수 자산으로만 이동하고 있습니다. 이는 유동성 회복이 아니라 유동성의 후퇴입니다. 시장은 넓게 살아나는 것이 아니라, 좁게 수축되고 있습니다.보다 중요한 신호는 대차대조표에서 나옵니다. 최근 금융권 공개자료 기준으로 보면, 은행과 비은행권은 부동산 PF를 중심으로 담보부 NPL 정리에 속도를 내고 있으며, 연간 NPL 매각·이전 규모는 7~8조원 수준을 유지하고 있습니다. 이는 금융권이 아직 부실을 통제 가능한 범위에서 관리하고 있다는 신호입니다. 그러나 동시에 업계 체감 기준으로 2025년 NPL 낙찰률이 70%대까지 하락했다는 점은 중요합니다. 이 수준은 시장이 감내할 수 있는 민간 흡수 한계선(threshold)에 근접한 것으로 해석할 수 있습니다.다시 말해 공급측의 관리 능력은 작동하고 있지만 수요측의 흡수 능력은 한계에 접근하고 있습니다. 이 임계점을 하회하는 순간, NPL은 관리 대상이 아니라 가격 조정 압력으로 전환될 가능성이 큽니다.◆ 가격 하락 압력과 상승 압력이 충돌여기에 2026년을 앞둔 공급 환경도 변수입니다. 수도권을 중심으로 신축 입주 물량이 급감하는 이른바 공급 절벽이 예정돼 있습니다. 공급 부족은 가격 하방을 막는 역할을 합니다. 그러나 이는 거래 회복을 의미하지 않습니다. 지금 시장은 하락 압력(금리·부채)과 상승 압력(공급 부족)이 충돌하며, 가격은 버티지만 거래는 실종되는 교착 상태에 들어서고 있습니다. 이 교착이 길어질수록 조정은 지연되지만, 구조적 취약성은 더 깊어집니다.이 상황에서 문화·예술 분야로 국한된 추경이 논의되고 있습니다. 문화·예술 추경 자체가 부동산 시장에 직접적인 충격을 주지는 않습니다. 물론 추경의 성격에는 정치적 요인도 포함됩니다. 그러나 연초부터 재정 카드가 먼저 등장했다는 시그널 자체는, 정책 당국의 경기 인식이 ‘낙관’에서 ‘관리’ 국면으로 이동했음을 시사합니다. 시장은 이를 재정 여력 소진 속도가 예상보다 빠르다는 신호로 해석할 가능성이 큽니다. 향후 부동산 대응이 필요한 시점에 재정 카드가 이미 일부 소진됐다는 인식이 확산될 경우, 금리 인하 기대는 오히려 약화될 수 있습니다.민스키의 관점에서 보면, 지금의 정책 대응은 위기를 제거하기보다 시스템을 잠시 더 안정적으로 보이게 만드는 선택에 가깝습니다. 그러나 그 안정은 생산성이나 구조 개선이 아니라 재정과 부채에 의존한 안정입니다. 안정이 길어질수록 불안정성은 축적됩니다.따라서 지금 던져야 할 질문은 “더 오를까, 떨어질까”가 아닙니다. 이 자산은 향후 12개월 동안 금리가 높은 수준으로 유지돼도 현금흐름으로 살아남을 수 있는가입니다.◆ 재정과 부채에 기댄 '불안한 안정'이는 단기 가격 붕괴를 예측하는 글이 아니라, 시장 구조의 안정성 한계를 점검하는 진단입니다. 필자는 현재를 매수·매도 국면이 아니라 관찰 국면으로 봅니다. 섣부른 방향성 베팅보다는 유동성 확보가 합리적입니다. 특히 ① 저축은행권 연체율, ② 재건축·비수도권 미분양 증가 속도, ③ 원·달러 환율 1,450원 이상 고착 여부를 핵심 관찰 지표로 보고 있습니다. 이 중 두 가지 이상이 동시에 악화될 경우, 조정은 가격보다 먼저 구조에서 시작될 가능성이 큽니다.민스키의 기준에서 보면 현재 한국 부동산 시장은 버틸 수 있을 만큼 안정적이지만, 언제든 무너질 만큼 불안정한 상태에 놓여 있습니다. 지금의 조용함은 안정의 증거가 아니라, 불안이 압축되고 있다는 신호입니다.
유선기
2026.01.22
#부동산시장
#민스키불안정성
#한국부동산
신도시 주택공급 물량 50%이상 늘려야 하는 이유 [박합수의 부동산 끝판]
지금 주택시장의 최대 화두는 가격상승이다. 정부의 온갖 규제와 경기침체에도 불구하고 상승세가 지속되고 있다. 거래량이 감소한 가운데 매도 호가가 상승하는 매도자 중심 시장이다. 통상 거래량이 감소하면 가격도 조정을 받는게 일반적이다. 상승의 가장 큰 원인은 입주물량 부족이다. 올해도 공급부족 문제를 해결할 길은 요원하다. 공급은 입주까지 물리적인 시간이 필요하기 때문이다. 정부 입장에서는 매수자의 심리, 즉 불안감을 어떻게 줄일 수 있을지가 관건이다. 부동산정책 등 제도개선을 통한 공급 확대 방안을 살펴보자.2026년 현재 입주물량이 부족한 원인을 파악해야 상응하는 해결책을 찾을 수 있다. 우선 공공택지인 신도시 부문이다. 일반적으로 발표부터 입주까지 대략 10년이라는 시간이 필요하다. 그렇다면 10년 전인 2015년 전후에 무슨 일이 있었을까? 당시는 한마디로 경제침체기인 하우스푸어 시절이다. 그때도 입주물량은 많지 않았다.▶ 공공택지 해제, 정비사업 정체, PF 부실이 공급 부족 불러하지만 정부는 공급이 확대되면 가격이 하락할 것을 우려해 이미 발표된 공공택지 지정을 해제했다. 대표적으로 3기 신도시로 부활한 광명시흥지구와 하남감북지구 등이다. 또한 공공주택 브랜드였던 ‘행복주택’이 자리를 잡지 못한 것도 크게 작용했다. 요즘 신도시급 공공택지 입주가 거의 없는 이유다.지난 10년간 공공택지 외에도 도심 공급의 주축인 정비사업이 정체 상태에 머무른 것도 공급부족의 큰 원인이다. 서울시의 재개발 정비구역이 대거 해제되고, 2018년 재건축초과이익환수제가 부활했다. 재건축 (안전)진단이 강화되면서 사업은 시작부터 문턱이 높아졌다. 사업추진 과정에 있던 상당수 단지도 진행이 더뎠다.2025년 전후로 입주한 대부분은 재건축부담금이 면제된 곳이다. 종전 단지로 보면 개포주공1단지, 신반포3차·경남, 신반포4지구, 반포주공1단지 1·2·4주구, 잠실 미성크로바, 잠실 진주, 둔촌주공, 청담삼익 등이 대표적이다. 재건축부담금 부과단지는 반포주공1단지 3주구 등 손에 꼽아야 할 정도로 극소수다. 그 결과 입주물량 공백기는 향후 몇 년이 될 수도 있다.부동산시장에 큰 충격을 준 것은 2022년 레고랜드 사태로 촉발된 부동산금융(PF) 부실이다. 지금까지도 현재 진행형으로 마무리되지 않고 있다. 정부는 사업장에 대한 조속한 정리를 통해 재개해야 하지만, 오히려 부동산금융의 기준을 강화하고 나섰다. 수도권을 비롯한 지방 지역의 민간 주도 공급이 쉽지 않은 상황이 이어지고 있다.비아파트 부문의 공급도 필요하다. 대표적으로 다세대주택과 오피스텔이다. 개발은 토지가격과 공사비 상승으로 쉽지 않은데다 전세사기 여파도 있다. 물론 거주 수요는 저소득층과 1~2인 가구 등 상당수 존재한다. 모두 다 아파트에 거주할 수는 없다. 서울시 기준으로 전체 주택의 약 60%가 아파트다. 아파트도 비중을 70% 정도로 높여야 하지만, 비아파트 공급이 병행돼야 주택가격 안정을 이룰 수 있다.공급의 큰 축은 공공택지, 정비사업, 민간 주도사업, 비아파트 등 4개 부문으로 요약할 수 있다. 작금의 상황은 모두 공급이 원활치 않다. 정부는 당장 시장의 심리를 안정시켜야 하고, 중장기적으로 공급에 대한 확신을 줘야 한다. 부동산정책과 제도적 측면에서 개선 방안 등을 제시해 보자.▶ 3기 신도시 물량 대폭 확대해 청년층 수요 흡수해야우선 가장 쉽고 빠른 공급 방법은 공공택지인 3기 신도시 물량을 대폭 확대하는 것이다. 3기 신도시는 1차로 발표된 고양창릉, 부천대장, 인천계양, 하남교산, 남양주왕숙 등 약 18만 호가 있다. 2차로 발표된 광명시흥, 의왕군포안산, 화성봉담, 화성진안, 인천구월 등 약 17만 호를 더하면 35만 호다. 최근 정부는 3기 신도시를 1차로 발표한 곳으로 한정하는 분위기다. 2차 지역의 토지보상이 늦어지고 있어 분리하려는 의도인지 모르나 구별의 실익은 크지 않다. 공급물량은 35만 호에 20만 호를 추가해 55만 호로 확대하면 된다.방법은 간단하다. 약 200% 전후로 책정된 용적률을 1기 신도시 수준인 300~350%로 늘리면 된다. 또한 과도하게 책정된 공원녹지(도시면적의 34%)를 1기 기준인 19% 정도로 낮추면 된다. 대부분 사방이 산으로 둘러싸여 있어 녹지 부족은 전혀 없다. 자족용지도 무려 13.8%로 책정돼 있는데 2기 신도시 4.7% 수준으로 축소하면 된다. 현재 주택용지가 전체 도시면적의 25% 수준에 불과한 기형적인 상태다. 신도시 조성 목표가 쾌적한 주거환경이라고 하더라도, 공급이 절대적으로 부족한 시점에 공원녹지보다 부족한 주택용지를 어떻게 설명할 것인가?또한 3기 신도시는 공급 일정이 늦어져 서두르는게 당연하지만, 설령 3~6개월 지체되는 한이 있더라도 반드시 공급물량 확보가 최우선이다. 20만 호가 추가되면 절반인 10만 호 정도를 청년층에게 할당할 수 있다. 그러면 이들을 청약 대기 수요로 전환할 수 있고 주거가 안정되므로 출산 대책도 된다.▶ 재초환-분상제 폐지, 도심 정비사업 용적률 늘릴 필요정비사업도 규제 완화와 용적률 확대 등 제도개선이 필요하다. 가장 먼저 재건축초과이익환수제를 폐지해야 한다. 전국의 모든 아파트가 재건축할 때 적용된다. 심지어 200가구 미만의 소규모 재건축도 대상이다. 폐지 이유를 굳이 설명할 필요도 없다. 도심 정비사업의 용적률을 300% 수준에 묶을게 아니라, 400% 정도까지 개발해도 무리가 없다. 역세권 등에서는 이미 500%까지 허용하고 있으며, 철도 도로 등 기반시설이 잘 갖춰져 있다.도시 내 가용토지의 한계로 고밀 개발은 필수다. 분양가상한제도 폐지가 바람직하다. 민간 부문에서 로또 청약을 양산할 것이 아니라, 조합이나 건설시행사의 부담을 낮춰 공급을 조기에 확대하는 것이 주택시장 안정에 적합하다. 물론 주택도시보증공사와 지자체의 합리적인 분양가심의 제도의 원활한 운영을 전제로 한다.또한 조합원에게 배정하는 ‘1+1’ 방식을 확대 개편해야 한다. 현재 다주택자로 취급해 이주비까지 제한하고 있다. 추가로 받는 전용 60㎡ 이하에 대해서는 입주 후 5년간 주택 수에서 제외해야 한다. 기존 1주택이었기 때문에 일정 기간 유예하면 된다. 그렇지 않으면 대형 한 채를 받아 주택 수가 줄고 만다. 아주 쉬운 공급 확대 방안이다.다주택자 양도세 중과 유예도 올해 5월 9일로 종료된다. 이 제도는 궁극적으로 폐지가 바람직하다. 이미 소득세율이 높은 상태이고, 중과 시 매물이 급감해 오히려 수급불균형이 가중됨에 따라 가격이 상승할 수 있다.국민주택 규모에 대한 재설정이 필요하다. 수도권은 전용면적 85㎡ 이하다. 가구원 수가 2.1명 수준으로 낮아졌고 1~2인 가구가 전체의 70%를 넘고 있다. 전용면적을 60㎡ 이하로 낮추고 공급 비율을 의무적으로 설정하면 중소형 물량을 대폭 늘릴 수 있다. 아파트 평면은 확장을 전제로 설계해 방 3개, 화장실 2개로 주거 만족도도 높다. 당장 자금조달 부담도 완화할 수 있는 등 현실적인 상황을 반영할 필요가 있다.▶ 국민주택 전용면적 기준 낮추고 다세대-오피스텔 물량도 늘려야비아파트 부문에서 다세대주택 공급물량을 확대해야 한다. 서울시에서 2028년 5월 18일까지 한시적으로 조례상 용적률에 50% 추가해 법적 용적률 수준으로 운영하고 있다. 이 제도의 상시화가 필요하며 주차장 여건 등도 제도를 개선해야 한다. 저소득층 거주 수요는 충분한 만큼 3종 일반주거지역의 건폐율을 50%에서 60%로 상향하고 일정면적 이하는 주택 수에서 제외하는 등 적극적인 검토가 필요하다.오피스텔은 발코니가 확장된 만큼 주거용으로 활용도가 높아졌다. 준주택으로서 역할이 확대됨에 따라 취득세도 주택 수준으로 낮춰야 한다. 양도소득세도 전용 60㎡ 이하는 3개 호까지는 주택 수에서 제외하는 등 수요와 공급 여건을 개선해야 한다.전체적인 다주택 수에 대한 개념을 다시 설정해야 한다. 수도권 접경지역과 자연보전권역 등 외곽지역은 인구감소지역과 같은 주택 수 제외도 필요하다. 다주택에 대한 양도소득세 중과 폐지와 더불어 유연성 있는 개념으로 주택 수를 재설정해야 한다.결론적으로 주택시장 안정을 위해서는 공급 확대만이 답이다. 지금의 잣대로 미래를 속단하지 말고 일관되게 추진할 ‘주택청’ 설립도 필요하다. 어떤 정부가 들어서든 상관없이 중장기적인 관점에서 국민적인 수요와 공급을 보고 대응해야 한다.현재 불안정한 부동산시장 상황은 지난 10년간 주택 수요에 대한 예측 실패 등으로 제때 공급을 하지 못한 결과다. 지금부터라도 체계적이고 신속한 공급 확대를 통해 정상적인 상태로 빠르게 되돌려야 한다.
박합수
2026.01.14
#부동산시장
#주택공급
#주택정책
내년 부동산시장 '사교육비-거래량-지출 패턴'을 눈여겨 봐라 [경매 NPL 컷]
2008년은 한 방에 무너진 경기였다. 그러나 2025년은 다르다. 금리·소득·대출 구조가 동시에 압박하는 ‘체력전’ 국면에서 시장을 가르는 기준은 예측이 아니라 버틸 수 있는 구조다. 연준의 RMP 국면, 가계부채 105%, 생산가능인구 감소라는 조건 속에서 진짜 회복은 정책이 아니라 가계의 선택 변화에서 시작된다. 사교육비·거래량·지출 패턴의 미세한 변화가 2026년 시장의 방향을 가늠하는 핵심 신호다.사람들은 위기가 오면 본능적으로 과거를 떠올립니다. 특히 2008년 글로벌 금융위기를 직접 겪은 세대에게 위기는 하나의 기억 구조로 남아 있습니다. 당시 주택 가격은 급락했고 공포는 일상이었지만, 결국 시장은 회복됐고 가격은 다시 고점을 넘어섰습니다.그래서 지금도 같은 질문이 반복됩니다. “이번에도 결국 그때처럼 회복되는것 아닌가?”이 질문 자체는 틀리지 않습니다. 다만 대부분의 사람들은 더 중요한 질문을 함께 던지지 않습니다. 지금 우리가 서 있는 좌표가, 과연 그때와 같은 지도 위에 있는가? 바로 이 지점에서 현재 시장의 혼란이 시작됩니다.◆ 2008년 이전, 사람들은 낙관을 보고 빚을 냈습니다 2008년 이전의 시장 분위기는 분명했습니다. 사람들은 낙관을 보고 움직였고, 빚을 내는 것을 두려워하지 않았습니다. 레버리지는 위험이 아니라 기회로 인식됐고, “지금 안 사면 늦는다”는 감각이 시장 전반을 지배했습니다. 그래서 붕괴는 더 잔인했습니다. 리먼브라더스 파산 이후의 시장은 마치 마이크 타이슨에게 링 한가운데서 붙잡혀 원투 스트레이트를 연속으로 얻어맞는 느낌에 가까웠습니다. 한 방에 무너졌습니다. 경매와 급매 시장에는 한 번에 모든 것을 정리당한 사람들이 쏟아져 나왔습니다. 고통은 순간적이었고 명확했습니다. 맞고 쓰러졌지만, 버티든 털고 나오든 다음 행동을 선택할 여지는 남아 있었습니다.◆ 2008년의 회복은 ‘의지’가 아니라 ‘환경’의 산물이었습니다2008년 이후의 회복은 개인의 의지나 특정 정책 하나의 결과가 아니었습니다. 전 세계가 동시에 같은 방향으로 움직이던, 역사적으로 매우 특수한 환경의 산물이었습니다.미국은 금융 시스템 붕괴를 막기 위해 금리를 바닥까지 인하하고 국채와 MBS를 가리지 않고 매입했습니다. 이는 경기 부양이라기보다 금융 시스템을 유지하기 위한 생존 조치에 가까웠습니다. 중국은 금융보다 실물을 선택했습니다. 대규모 인프라 투자와 부동산 부양을 통해 고용을 유지했고, 이 실물 수요는 한국을 포함한 아시아 전반의 회복으로 이어졌습니다. 일본은 초저금리와 엔저 기조를 고착화하며 자금 이동 과정에서의 마찰을 최소화했습니다.미국·중국·일본이 동시에 같은 방향으로 작동했습니다. 2008년의 회복은 반복 가능한 공식이 아니라, 다시 오기 힘든 조건이었습니다.◆ 2025년은 전혀 다른 경기입니다 ... '메이웨더의 잽'현재의 글로벌 환경은 다릅니다. 금리는 언젠가 인하될 것처럼 보이지만, 누구도 결정적으로 움직이지 않습니다. 연준은 완화 국면이라기보다 RMP(Risk Management Pause), 즉 충격만 관리하며 시간을 버는 국면에 가깝습니다.2020~2021년의 과도한 유동성 공급은 자산 가격 급등과 통제하기 어려운 인플레이션을 남겼고, 정치적 압박과 정책 신뢰 훼손까지 함께 남겼습니다. 연준이 조심스러울 수 밖에 없는 이유입니다.그래서 지금 시장은 타이슨이 아니라 메이웨더와의 경기입니다. 한 방은 없습니다. 대신 잽이 계속 날아옵니다. 이자 200만원, 관리비 25만원, 보험료 20만원. 하나 하나는 견딜 만합니다. 그러나 이 잽이 24개월, 36개월째 이어지면 체력이 먼저 무너집니다. 그래서 지금은 폭락도 없고, 회복도 없습니다.◆ 왜 한국은 더 취약한가한국은 이 체력전에서 특히 불리한 위치에 있습니다. 가계부채는 GDP 대비 약 105% 수준으로 2008년의 두 배에 가깝고, 생산가능인구는 2020년 이후 감소 국면에 들어섰습니다. 과거 회복의 엔진이었던 중국 역시 이제는 부동산 부채에 묶여 있습니다.“결국 오르지 않겠느냐”는 말은 맞습니다. 그러나 “결국 오른다”와 “내가 버틸 수 있다”는 전혀 다른 문제입니다.2008년 고점을 회복하는데 한국은 약 5년이 걸렸습니다. 그 5년 동안 발생하는 이자 비용과 기회비용, 그리고 정신적 소진은 개인이 감당해야 할 몫이었습니다.◆ 진짜 회복은 ‘정책’이 아니라 ‘사람의 선택’에서 시작됩니다회복의 순서는 언제나 같았습니다.가격 → 심리 ❌심리 → 행동 → 거래 → 가격 ⭕️그래서 숫자보다 먼저 봐야 할 것은 가계의 실제 선택입니다. 특히 가계가 마지막까지 지키려 했던 지출이 흔들릴때, 그 신호는 매우 강력합니다.사교육비가 그렇습니다. 사교육비는 단순한 소비가 아닙니다. 부모가 미래를 어떻게 보고 있는지를 보여주는 신뢰의 지표입니다. 사교육비가 줄었다는 것은 가계가 단기 불안을 넘어 중기 전망 자체를 낮추고 있다는 의미입니다. 외식 빈도 감소, 보험 해지나 다운그레이드 증가 역시 같은 흐름으로 해석할 수 있습니다.◆ 지금 필요한 것은 '예측'이 아니라 ‘위계’입니다지금 시장에서 필요한 것은 전망이 아니라 순서입니다.• Lv.1 생존고정비가 소득의 40%를 넘지 않는 구조, 최소 6개월 이상 버틸 수 있는 유동성 확보가 필요합니다. 지금 급한 것은 진입이 아니라 생존입니다.• Lv.2 관찰사교육비, 학원 폐업률, 전월세 거래량이 동시에 변화하는지를 지켜봐야 합니다.• Lv.3 진입사교육비가 다시 늘고, 거래량이 살아나며, 사람들이 “미래에 써도 되겠다”고 느끼기 시작하는 시점입니다.◆ 마무리2008년은 한 번에 맞고 쓰러진 경기였습니다. 2025년은 계속 맞으면서 체력이 깎이는 경기입니다. 지금 집을 사는 사람은 타이밍을 예측한 것이 아닙니다. 12라운드를 버틸 체력이 있기 때문입니다. 지금은 싸게 사는 게임이 아니라, 끝까지 버틸 수 있는 사람만 남는 게임입니다.회복은 분명히 옵니다. 다만 그때까지 링 위에 서 있는 사람만이 그 회복을 자신의 것으로 만들 수 있습니다.
유선기
2025.12.24
#가계부채
#경기분석
#회복전략
내년 상반기 수도권 전세가격 상승세 가팔라질듯 [박합수의 부동산 끝판]
2025년에 출범한 새 정부는 부동산시장 안정 대책을 잇따라 발표했다. 수도권 중심의 대출 규제와 공급대책, 규제지역 확대 등이다. 비록 공급이 포함되어 있긴 하지만 역대 최강의 수요 억제책으로 일관했다. 시장은 수도권을 중심으로 주택가격 상승률은 둔화하고 관망세를 보이는 중이다. 토지거래허가구역의 부작용이 부각하며 전세시장에도 영향을 주고 있다. 거래량은 전체적으로 급감하고 있다. 전반적인 시장의 영향요인을 분석하고 2026년 상반기 시장을 전망해 보자.◆ 잇단 대출규제로 시장 유동성 제약부동산 대책은 시장에 가장 큰 영향을 주는 요인이다. 전체적인 방향성을 좌우하는 중요한 변수다. 지난 6월 17일에 발표된 대출 규제는 곧바로 시장에 영향을 미쳤다. 법령 개정 등의 절차 없이 즉시 적용되기 때문이다. 주택가격과 소득에 상관없이 대출한도를 6억원으로 제한했다.10월 15일에는 주택가격에 따라 6억원, 4억원, 2억원으로 변경했다. 특히 금융기관의 대출 총량 한도를 하반기 목표액의 50%로 축소한 것은 개인별 한도 제한과 더불어 유동성 제약으로 작용했다. 연말에는 금융기관의 대출 중단 사태까지 이르게 됐다.특히 부동산 매입과 직접 상관이 없는 생활안정자금 대출한도를 1억으로 축소한건 이해하기 힘든 규제다. 시장의 유동성을 차단해 경제 활동을 어렵게 한 대표적인 정책으로 폐지해야 한다. 대출이 꼭 필요한 중산층 이하 수요자는 자금 조달이 어려워짐에 따라 주거 사다리 붕괴가 우려된다반면 현금 부자가 득세하는 양극화현상이 나타났다. 대출한도는 스트레스 DSR 강화와 규제지역의 LTV 40% 적용으로 더욱 축소됐다. 특히 정책대출의 한도 축소는 신혼부부 등 청년층을 보호 대상에서 규제대상으로 전환한 셈이다.대출 규제는 2026년에도 그대로 유지될 확률이 높은 만큼 시장에 미치는 영향력은 지속될 수 있다. 또한 주택 수요자의 양극화 문제도 해소될 개연성은 크지 않다.◆ 공공 중심 공급대책 시장 반응은 시큰둥공급대책은 5년간 착공기준으로 수도권에서 매년 27만호, 총 135만호를 공급한다고 발표했다. LH 등 공공을 중심으로 빠른 공급방안을 제시했으며, 개발이익도 공공이 취한다는게 방점이다. 민간 부문에 대한 공급 지원책의 미비는 한계로 나타났다. 또한 구체적인 지역과 물량 제시 미흡으로 시장은 큰 반응이 없었다.공급이 당장 영향을 미치기 위해서는 3기 신도시에 20만호를 추가 공급한다는 등의 구체적인 물량과 시기를 제시해야 한다. 재건축 재개발 등 도심 공급에서 조정대상지역, 투기과열지구 등의 지정이 제약요인이 된 점도 부담이다. 재건축초과이익환수제 폐지처럼 합리적인 규제 완화가 요구된다. 비아파트 공급에 대한 세제 등의 제도개선도 필요하다.조정대상지역과 투기과열지구, 토지거래허가구역을 서울시 전체와 경기도 12개 시구에 지정했다. 종전 강남 3구와 용산구에서 서울시 25개구로 확대했다. 외곽지역의 지정기준 논란과 함께 3중 규제는 시장을 더욱 옥죄는 효과를 발휘하고 있다. 역대 처음으로 서울 전역 등에서 실시된 중첩 규제다. 특히 토지거래허가구역은 매수자가 2년 실거주를 해야 함에 따라 전세시장의 매물 품귀로 이어지는 부작용까지 나타났다. 매매도 하기 어렵고 전세시장에도 악영향을 미치고 있어 과감한 재조정이 절실하다. 2026년에 일부 해제할 것으로 예상되지만, 규제의 남발은 시장 활성화를 위해 재고해야 한다.◆ 대출금리 하향 안정화 절실대출금리는 2025년 하반기 한국은행 금리인하에 대한 기대와 달리 동결 수준에 머물러 있었다. 오히려 연말에는 시장금리의 소폭 오름 추세도 나타났다. 하지만 2026년 들어 미국의 금리인하가 추세적으로 확대되면, 우리나라도 기준금리 인하 여력이 생긴다. 대출금리가 전반적으로 하향 안정화된다면 부동산시장에는 긍정적이다. 기존 대출 수요자의 상환 부담 완화로 경제에도 도움이 될 뿐만 아니라, 신규 대출자의 상환 여력도 생기므로 상승 변수로 해석할 수 있다.수요가 늘어나는 원인은 가구의 증가다. 특히 수도권의 인구 집중으로 수요는 우상향한다. 반대로 공급은 입주물량이 전년 대비 감소 추세다. 이런 상황은 2020년대 말까지 이어질 확률이 높다. 공급의 주력인 공공택지, 정비사업, 도시개발사업, 비아파트 부문 모두 여러 제약요인으로 인해 착공 규모가 크지 않다. 공급부족에 대한 우려를 불식시키기 위해서 3기 신도시 등의 공급 확대를 포함한 전면적인 재검토가 우선돼야 한다. 공급부족에 대한 우려가 지속되면 규제의 악순환 속에서도 매수 수요는 유지될 수 있다. 아울러 일정 부분 가격 상승요인으로 작용할 확률이 높다.유동성은 시장에서 확대되고 있다는게 일반적인 평가다. 특히 2026년 지방선거를 앞두고 예산의 조기 집행 등도 고려하면 점차 늘어날 것으로 예상된다. 다만 중산층 이하 저소득층의 유동성은 크게 늘지 않는 가운데, 부유층 위주의 현금부자는 강화될 수 있어 양극화는 이어질 것으로 예상된다. 주식시장의 유동성이 부동산으로 유입될 여지도 있다. 똘똘한 아파트에 대한 집중력은 여전할 것으로 전망된다.◆ 보유세 인상은 내년 지방선거 앞두고 민감한 부분세제 정책은 최대 관심사다. 특히 보유세 강화와 거래세 완화가 화두다. 보유세 인상은 선거를 앞두고 있어 민감한 부분이다. 2026년 하반기에 본격적으로 거론될 확률이 높다. 주택 수에 상관없이 1주택자라도 주택가격을 부과기준으로 하자는 의견도 있다. 그렇게 개편하려면 1주택자 우대에 대한 모든 세제를 개편해야 하므로 쉽지 않다. 기본적으로 주택가격이 높다고 하더라도 1주택자는 실수요자라는 측면에서 접근해야 한다.특히 종합부동산세는 2023년부터 2주택자 이하의 세율과 3주택자 이상의 세율을 분리해 적용하고 있다. 개정한지 얼마 지나지 않는 상태에서 재개정의 명분을 찾기 쉽지 않다. 공정시장가액비율을 60%에서 80% 수준으로 정상화하는 정도에서 마무리하는게 적합하다. 보유세가 인상되면 세입자와 가격에 전가하는 현상도 부담이다.다주택자 양도소득세 중과는 조정대상지역에서 적용되며 현재 2026.5.9까지 유예된 상태다. 만약 유예가 종료된다는 전제하에 매도 물량이 일부 나올 수 있다. 하지만 양도소득세는 팔지 않으면 내지 않는 세금인 만큼 보유하며 기다릴 여지가 크다. 이미 그런 경험을 많이 한 상태다. 종부세 등 보유세를 극단적으로 올리지 않으면 사실상 어려운 일이다. 주택가격 상승 폭이 더 클 수 있기 때문이다. 보유세가 대폭 늘어나면 극심한 조세 저항에 직면한다. 결과적으로 다주택자 양도세 중과는 유예기간을 연장하거나, 오히려 세율을 낮춰 매물이 시장에 나올 수 있도록 유도하는 정책이 유효하다.◆ 매매시장 미분양 부담 일정부분 털듯매매시장은 전반적인 규제가 지속되는 가운데, 수도권은 소폭 상승 추세를 이어갈 것으로 예상된다. 대출금리가 하향 안정되고 공급부족에 대한 시장의 우려 속에 유동성 흐름도 나타날 수 있다. 보유세와 양도세에 대한 논란 속에 1주택 실수요자의 매수 수요는 유지될 수 있다. 지방은 지역별 편차가 있기는 하나 소폭 상승 추세로 예상된다. 지난 3년간의 공급부족이 본격화하며 미분양의 부담을 일정부분 극복할 것으로 예상된다.전세시장은 매매시장과 같이 상승 추세로 전망된다. 전세는 전국적으로 전세 안주 수요와 신규 수요 유입, 공급부족에 따른 수급불균형 문제가 발생한다. 지방에서도 전세가격은 상승세를 보일 것으로 예상되는 가운데, 수도권은 강도가 더 가파를 수 있다.분양시장은 분양가상한제 지역에서의 초강세가 예상되는 가운데, 일반 지역에서도 새 아파트에 대한 기대와 미래가치가 큼에 따라 집중력은 더 커질 수 있다. 미분양 주택도 주택수요 증가에 따라 점진적으로 감소할 것으로 전망된다.2026년 상반기 부동산시장은 전반적으로 소폭 상승세로 예상된다. 수도권은 물론 지방도 동반 상승 형태로 움직임이 나타날 수 있다. 정부는 부동산대책을 정교하게 가다듬고 공급에 대한 신호를 명확하게 주어 시장안정을 꾀해야 한다. 지금은 공급 확대만이 유일한 시장안정책임을 명심하고 집중해야 한다.
박합수
2025.12.15
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스탠다드차타드가 비트코인 연말 전망 두 번 하향한 이유 [코인진단]
[코인진단-25] 2026년이 밝은지도 한 달이 훌쩍 넘었지만 비트코인 가격은 좀처럼 회복하지 못하는 분위기다. 바이낸스 거래소 기준 비트코인 가격은 2월 18일 현재, 연초 대비 23.35% 하락한 6만7000달러선에서 거래되고 있다.비트코인은 지난해 10월 초 역대 최고 가격인 12만6000달러를 기록했다. 불과 4개월만에 가격이 50% 가까이 빠진 셈이다. 상황이 이렇자 '상저하고'를 외치던 암호화폐 업계 리서치나 유관 기업들도 2026년 연말 전망 하향을 고민하는 분위기다. 오늘 글에서는 비트코인 가격이 약세를 보이는 3가지 이유와, 향후 전망 하향 얘기가 나오는 이유를 함께 살펴볼 예정이다.◆ 30만달러 예상했던 2026년 전망, 15만달러→10만달러로2025년 초 대부분의 암호화폐 리서치와 기업들이 연말 비트코인 가격이 16만달러를 넘어갈 것으로 예상했다. 암호화폐가 대표적인 트럼프 대통령 정부 수혜 섹터로 분류됐기 때문이다. 이미 트럼프 대통령 당선과 함께 30% 넘게 가격이 오른 상태였다.하지만 트럼프 정부의 암호화폐 지원은 속도가 더뎠다. 기대를 모았던 비트코인 전략 자산화는 말 뿐이었고, 수시로 대통령과 재무장관이 공식 석상에서 암호화폐, 스테이블코인의 효용성에 대해 언급했지만 지니어스 법안을 제외하고는 정책으로 구체화된 내용이 많지 않았다. 비트코인 가격이 16만달러는 커녕 2025년 시초가보다 7%가량 낮은 가격에 2025년을 마쳤던 이유다.거의 모든 하우스가 가격 예상에 실패했지만, 업계 분위기는 그다지 심각하지 않았다. 스테이블코인 활성화 법안들의 속도가 늦춰지면서 가격이 오르지 못한 것이고, 2026년에는 결국 스테이블코인 시총이 획기적으로 불어나고 암호화폐 가격도 올라갈 것이라고 낙관했기 때문이다. 대부분의 2026년 비트코인 가격 전망은 다시 16만~30만달러에 맞춰졌다.이런 시각에 변동이 발생한 것은 지난해 12월이다. 스탠다드차타드 은행 디지털자산팀은 30만달러에 맞췄던 비트코인 목표가를 돌연 15만달러선으로 절반 깎았다. 이들은 2027년~2029년 전망도 일제히 하향 조정하면서 암호화폐 현물 상장지수펀드(ETF) 유입 둔화와 디지털 자산 트레저리(DAT) 수요 약화 등을 이유로 제시했다.흥미로운 것은 이들이 2달 후인 2026년 2월에 2차 전망 하향을 발표했다는 점이다. 스탠다드차타드는 연말 목표를 10만달러로 추가 하향하며, 연초 이후 비트코인 현물 ETF에서 벌어진 자금 유출, 거시 경제 요인, 투자심리 악화를 주요 리스크로 지적했다.◆ 기대감 사라진 DAT 기업 … 현물 ETF서도 4개월 연속 자금 순유출앞서 여러 차례 칼럼에서 소개했듯 지난해 비트코인 가격을 견인했던 요인은 크게 'DAT 기업의 강력한 매수', '현물 ETF 시장에서의 자금 유입' 두 가지다. 하락의 원인은 어느 정도 간명하다. 이 두 가지 경로에서 들어오던 매수세가 끊겼다.기본적으로 대부분의 DAT 기업들의 수익 모델은 단순하다. 유상증자나 펀딩 등으로 대규모 자금을 마련해서 암호화폐를 매입한 후, 그것을 보유하는 과정에서 시세차익을 노린다. 암호화폐 가격이 상승하는 시기에는 별 일을 하지 않아도 이들 기업의 주가는 자연스럽게 오른다. 오른 주식 가격을 바탕으로 또 증자나 펀딩을 해서 암호화폐를 사는 식이다.하지만 암호화폐 가력 하락기에는 반대의 작용이 벌어진다. 주가가 하락하는 것이다. 실제로 지난해 말 이후, 비트코인 가격이 40% 이상 떨어지는 기간 동안 DAT 섹터 전체가 광범위한 주가 조정을 겪었다. 주가가 떨어지면 DAT 기업은 암호화폐 살 돈을 마련하기가 점점 어려워진다.비트코인 DAT 기업인 스트래티지의 경우 비트코인 매수 평균 단가가 7만6000달러다. 2월 19일 기준 약 64억달러 투자 손실 상황이다. 이더리움 대표 DAT 기업인 비트마인(BMNR)은 평균 단가 3850달러에 437만개의 ETH를 보유 중이다. 이들 역시 19일 기준 손실액이 81억달러 이상이다. 이런 상황에서는 공격적 자금 조달이 불가능하다. 비트코인이나 이더리움이 다른 요인으로 자연 상승하기 전에는 2025년처럼 DAT 기업들의 매수 세례를 받기는 어려워진 셈이다. 혹여나 이들이 단기 현금 확보를 위해 가지고 있는 암호화폐를 내다 팔 경우에는 추가 하락 요인으로 작용할 가능성도 있다.이렇다보니 ETF로도 선뜻 암호화폐 매수 의향이 있는 자금이 들어오기 어렵다. 암호화폐 데이터 플랫폼 소소밸류에 따르면 지난해 11월부터 비트코인·이더리움 현물 ETF는 4개월째 자금 순유출 행진을 벌이고 있다. 69억6000만달러 상당의 투자금이 비트코인 ETF를, 26억6000만달러 상당의 투자금이 이더리움 ETF를 떠났다.4개월 연속 순유출 행진 중인 미국 비트코인 현물 ETF. ◆ 미 의회 클라리티 법안 통과 무산되면 추가 하락 가능성도아직 구체적인 전망이 나오지는 않고 있지만, 암호화폐 업계의 희망이었던 미국 스테이블코인 활성화도 삐걱거리는 분위기다. 큰 이견 없이 통과될 것으로 예상했던 디지털 자산시장 명확성 법안(클라리티 법안, Clarity Act)의 연내 통과가 점점 불확실해지고 있기 때문이다.원래 클라리티 법안은 미 상품선물거래위원회(CFTC)의 암호화폐 관할권을 넓혀주는 단순한 내용이었다. 하지만 상원에서 법안을 다듬는 과정에서 스테이블코인 이자·보상 문제가 쟁점으로 삽입됐고, 은행 업계와 암호화폐 업계가 이 부분 처리를 놓고 건곤일척의 싸움을 벌이고 있다. 은행은 이자 지급형 스테이블코인이 확산될 경우 미국 은행권에서 최대 6조달러(약 8400조원) 규모의 자금이 빠져나갈 수 있다고 주장하고 있다.반면 암호화폐 업계에서는 은행 측이 요구하는 스테이블코인 이자 지급 금지 조항에 대해 '혁신을 억제하는 처사'라며 반발하고 있다. 코인베이스 등 일부 사업자는 "잘못된 법안을 통과시키느니 법이 없는게 낫다"고 주장하기도 했다. 스콧 베센트 미 재무장관이 3월 1일 이전까지 양측 합의를 촉구하긴 했으나 아직까지는 어느 쪽이 쉽게 양보를 할 분위기는 아니다.문제는 트럼프 정부와 공화당 우위의 의회가 몇 달 후에는 민주당 우위로 뒤바뀔 수 있다는 점이다. 예측시장 폴리마켓에 따르면 올해 11월로 예정된 중간선거에서 하원을 민주당이 가져갈 확률은 꾸준히 60% 이상을 유지하고 있다. 암호화폐에 비우호적인 성향을 가진 민주당이 하원을 장악할 경우, 스테이블코인 활성화 법안에도 제동이 걸릴 가능성이 높다. 그러면 올해 가격 상승의 가장 큰 변수가 사라지게 된다.비트코인이 여러 주요 자산들 중에서 지나치다 싶을 정도로 큰 조정을 받고 있는 이유가 여기에 있다. AI 주식이나 지정학적 불안감에 기대어 상승중인 금 등 귀금속에 비해 암호화폐는 여러가지 측면에서 비교적 상당히 높은 불확실성에 노출되어 있다. 만약 클라리티 법안이 3월을 넘기고 올해 통과를 장담할 수 없게 된다면, 10만달러 아래에서 새로운 연말 전망이 형성될 가능성도 배제하기 어려워 보인다.
김동환
2026.02.19
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#암호화폐시장
올해 비트코인, 트럼프 등에 업고 '상저하고'로 간다 [코인진단]
[코인진단-24] 새해 들어 비트코인 가격이 반등 시도를 거듭하고 있다. 비트코인은 지난해 10월 초 하락이 시작된 후, 한 때 8만달러 초반까지 떨어졌지만 12월 중순부터 저점을 점점 높이기 시작했다. 지난 1월 14일에는 3개월 저항선으로 작용했던 9만5000달러선 위로 올라왔다. 긴 침체를 딛고 드디어 반등장이 시작된 것일까. 최근 며칠 동안의 온체인 데이터를 보면 명확한 매수세가 들어오고는 있지만, 이것만으로 상승 추세 전환을 얘기하기는 이른 시점으로 보인다. 변수가 될 수 있는 여러가지 매크로 악재가 곳곳에 함정처럼 웅크리고 있기 때문이다. 2025년 비트코인 전망을 내놨던 대부분의 리서치 하우스와 자산운용사가 정확한 전망을 맞추는데 실패했다. 이들은 2026년 비트코인 가격 전망으로 지난해 내놨던 16만~20만달러를 재활용하는 분위기다. 오늘 글에서는 2026년을 단기와 중기로 나눠서 비트코인 전망을 살펴보고, 중간에 반드시 알아둬야 할 대응 포인트들을 짚어보려 한다. ▶ 2026년 연말 비트코인 전망, 16만~20만달러 올해 디지털 자산 전망에서 가장 중요한 요소는 2가지다. 하나는 스테이블코인 활성화, 다른 하나는 11월로 예정돼 있는 미국 중간선거다. 결론부터 말하자면 개인적으로 이 두 가지 지점에서 미국이 다시 한 번 디지털 자산 업계에 정책적 효과를 불어넣을 것이고, 결국 연말까지 비트코인이 16만달러 이상 상승할 가능성이 높다고 판단하고 있다. 먼저 스테이블코인을 살펴보자. 지난해 스테이블코인은 크립토 업계에 유동성을 불어넣어주는 역할을 했다. 2024년 대비 시가총액이 50% 정도 불어났는데, 연중 흐름을 보면 스테이블코인 시가총액 상승 시기와 비트코인 가격 상승 시기가 거의 일치하는 모습을 보였다. 현재 스테이블코인의 가장 많은 용도가 암호화폐 매수니 자연스러운 일이다. 시장의 반대편에서는 스테이블코인이 미국 단기 국채의 주요 수요처 중 하나로 기능했다. 글로벌 시가총액 1위 스테이블코인 USDT를 발행하는 테더사는 지난해 3분기 자신들이 보유한 미국 국채가 1350억달러에 달한다고 밝혔다. 이는 한국이 보유한 미국 국채량보다 소폭 많은 수준이다. 연초까지만 해도 테더가 이렇게 많은 국채를 보유하지는 않았다. 테더는 2024년 말 기준으로 300억달러 상당의 미국 국채를 보유하고 있었고 2025년 1분기 650억달러, 2분기 300억달러 상당의 국채를 빠르게 매입했다.역대 최대 국가 부채에 허덕이고 있는 미국 입장에서는 부채에 대한 이자를 갚고, 추가로 재정정책을 펴기 위해 대량의 국채를 발행해야만 한다. 하지만 미국 국채를 기꺼이 사주는 우방 국가들은 빠르게 줄어드는 추세다. 미국과 패권 다툼을 시작한 중국은 1조달러가 넘던 미국 국채를 7560억달러 아래로 줄여가고 있다. 이런 상황에 발행 과정에서 준비금으로 반드시 단기 국채를 사용해야 하는 스테이블코인이 미국 재무부의 새로운 국채 수요처로 등장한 것이다. 스콧 베센트 미 재무부 장관은 지난해 4월 “2028년까지 스테이블코인 시가총액이 약 2조달러에 달할 것”이라고 밝힌 바 있다. 3년 안에 시가총액이 6.5배 불어나야 하는 셈이다. 미국은 올해 스테이블코인 발행을 더욱 장려하며 속도를 높일 것이고, 이러한 흐름은 암호화폐 가격에 상승압으로 작용할 가능성이 높다.▶ 미국 중간선거 전후, 크립토 친화 정책 쏟아질듯11월로 예정된 미국 중간선거는 미국의 대표적인 ‘돈 잔치’ 이벤트로 꼽힌다. 일단 상·하원 선거와 주·지방 선거가 함께 치러지기 때문에 규모가 크다. 올해의 경우 정치 광고만으로도 약 108억달러(15조원) 상당이 소요될 전망이다. 2022년 중간선거의 경우 89억달러 상당의 정치 광고가 집행됐다. 선거에 나서는 후보자들이 가장 신경을 쓰는 부분은 선거에서 비용으로 사용할 수 있는 후원금을 모금하는 것이다. 특히 적은 비용 차이로 마케팅 효과가 확연히 갈릴 수 있는 지방 선거들은 더 고액 후원자들에게 큰 영향을 받을 수 밖에 없다. 이런 측면에서 크립토 업계는 2024년 대통령 선거부터 강력한 존재감을 드러내고 있다.이들은 트럼프 대선 캠페인에서 기업과 슈퍼팩을 통해 약 2억3800만달러 이상의 후원금을 투입했다. 트럼프 대선 캠프가 모금한 전체 후원액인 20억5000만달러의 10%정도 비중이었다. 업계에 따르면 올해 미국 중간선거를 앞두고 크립토 업계가 마련 중인 선거 자금은 2억6300만달러에 달한다. 상황이 이렇다보니 경쟁이 치열한 지역구에서 살아남아야 하는 정치인들은 선거 전후로 크립토 업계 활성화 정책이나 법안을 내놓을 수 밖에 없다. 크립토 업계의 후원금은 단순히 당선을 유리하게 만드는 것에 그치지 않고 ‘표적 낙선’ 효과도 있기 때문이다.실제로 대표적인 암호화폐 슈퍼팩 중 하나인 페어셰이크는 2024년 선거에서 암호화폐 업계의 주요 비판자 중 하나로 활동했던 상원 은행위원회 위원장 셰로드 브라운의 낙선을 위해 상대 후보였던 버니 모레노에게 4000만달러 이상을 지출했다. 이 선거에서 셰로드 브라운은 결국 낙선했다. 종합해보면 올해 말로 갈수록 미국에서는 정부와 정치권을 중심으로 암호화폐 친화 정책과 스테이블코인 활성화 방안이 계속 쏟아져나올 수 밖에 없다. 이런 움직임들은 중첩 효과를 만들며 비트코인 가격에 호재로 작용하게 될 것이다. ▶ 오히려 더 불투명한 단기 전망 … 지정학적 이슈가 중요문제는 단기 전망이다. 단기 전망은 상당히 불투명하다. 우선 지난해 11월, 주요 가격 지지선을 이탈하며 하락했던 비트코인 가격이 반등하긴 했지만, 충분히 강한 상승을 보여주지는 못하고 있다. 비트코인 가격의 역사적 흐름을 살펴보면 10만달러 선 아래에서 머무는 기간이 길어질수록 비트코인의 빠른 반등은 기술적으로 지연될 공산이 크다. 하반기 미국 자산시장 상승을 견인했던 미 연준의 연속적인 금리인하가 당분간 중단될 가능성이 높다는 것도 단기 비트코인 가격에는 악재다. 시카고상업거래소의 기준금리 예측 도구인 ‘페드워치(FedWatch)’에 따르면 1월 공개시장위원회(FOMC)에서 연준이 금리를 내릴 확률은 5% 미만으로 집계되고 있다. 올해 첫 금리인하는 6월 이후에나 가능할 것으로 보인다. 무엇보다 비트코인 가격 불확실성을 더하는 것은 국제 사회를 대하는 미국 정부의 극단적인 태도다. 미국은 지난 1월 3일 중남미 국가인 베네수엘라에 대규모 군사 공격을 감행해 니콜라스 마두로 대통령 부부를 체포했다. 이후에는 덴마크령인 그린란드를 갖고 싶다고 밝히고, 이란의 반정부 시위를 노골적으로 지지하는 등 동시 다발적인 지정학적 이슈를 만들어내고 있다.이와 관련해 연초부터 금, 은 등 귀금속 가격이 호조를 보였다. ‘디지털 금’이라는 별명을 가진 비트코인이 올해는 어떻게 움직일지 열린 마음으로 주시해야 할 듯 하다.
김동환
2026.01.16
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2026년 알트코인 자금은 어떤 경로로 움직일까? [코인ZOOM]
2025년 디지털자산 시장은 주요 자산군과 비교할때 상대적으로 아쉬움이 남는 한 해였다. 같은 기간 S; color: rgb(74, 134, 232); font-style: italic; line-height: 32px;" >가격만 놓고 보면 실망스럽게 느껴질 수 있는 결과다. 특히 규제 불확실성 완화와 제도권 편입에 대한 기대가 컸던 만큼 체감 온도는 더 낮았다. 다만 2025년을 단순히 ‘부진한 해’로 정리하기에는 시장 내부에서 일어난 변화가 결코 작지 않았다.이 흐름을 이해하는데 기준점이 되는 지표가 있다. 바로 CME 비트코인 선물 미체결약정(Open Interest)이다. 현물 ETF 승인 이후 이 지표는 기관 자금의 진입과 이탈을 가늠하는 가장 기본적인 척도가 됐다. 2024년 하반기 200억 달러를 웃돌던 CME 미체결약정은 2025년을 거치며 점진적으로 줄어들어, 연말에는 100억 달러 안팎까지 내려왔다. ETF 승인 직후 수준인 60~70억 달러로 완전히 되돌아간 것은 아니지만, 상승을 밀어붙이던 레버리지 중심의 포지션이 상당 부분 정리된 상태다.이는 2025년이 새로운 기관 자금이 공격적으로 유입된 해라기보다는, 2024년부터 이어져온 ‘전통 금융의 디지털자산 시장 진입’이라는 서사가 한차례 소화된 시기였음을 시사한다. 비트코인의 가격은 여전히 높은 수준에 머물렀지만, 상승을 설명하던 논리는 힘을 잃기 시작했다.◆ 2025년 알트코인, 자금이 머무는 방식과 이동 경로가 달라진 시장이 과정에서 알트코인 시장은 전혀 다른 방향으로 움직였다. 2025년의 알트코인 시장은 전반적인 상승이 나타난 해라기보다, 선별적인 상승과 구조 중심의 움직임이 반복된 해에 가까웠다. 자금은 넓게 퍼지지 않았고, 특정 메커니즘과 수익 구조를 가진 영역으로 빠르게 몰렸다가 다시 이동했다. 가격의 문제가 아니라, 자금이 머무는 방식과 이동 경로가 달라진 시장이었다.이제부터 살펴볼 사례들은 이러한 변화 속에서 2025년 알트코인 시장을 실제로 움직였던 장면들이며, 앞으로는 비슷하지만 다른 모습으로 다시 반복될 가능성이 있는 흐름들이다.◆ 퍼프덱스, 반복 가능한 구조가 선택받은 시장이러한 변화가 가장 선명하게 드러난 영역이 온체인 파생상품, 이른바 퍼프덱스(perpDEX) 시장이다. 퍼프덱스는 무기한 선물(perpetual)과 탈중앙화 거래소(DEX)를 결합한 구조로, 중앙화 거래소가 독점해오던 파생 거래를 온체인 환경으로 옮겨온 모델이다.이 영역에서 가장 상징적인 사례는 하이퍼리퀴드였다. 하이퍼리퀴드는 VC 투자 없이 출발했지만, 창업자의 마켓메이커 경력과 공격적인 사용자 보상 구조를 앞세워 빠르게 성장했다. 트레이딩에 적극적으로 참여한 사용자들에게 대규모 에어드랍을 제공했고, 기술적 사고 없이 비교적 안정적인 거래 환경을 유지하며 시장의 신뢰를 확보했다. 한때는 전체 파생상품 미체결약정에서 의미 있는 비중을 차지하며 ‘온체인 바이낸스’라는 평가를 받기도 했다.하이퍼리퀴드의 성공은 곧바로 모방을 낳았다. 베이스 생태계에서는 코인베이스가 투자한 프로젝트들이 유사한 구조로 등장했고, BNB 체인에서도 파생 거래를 중심으로 한 새로운 시도가 이어졌다. 에어드랍으로 사용자를 유입시키고, 수수료 혜택으로 거래를 활성화한 뒤 토큰을 상장시키는 방식은 여러 프로젝트에서 반복됐다. 중앙화 거래소 역시 이러한 프로젝트들을 적극적으로 거래 지원하며 거래량 확대를 유도했다. 거래소, 프로젝트, 트레이더 모두의 이해관계가 비교적 명확하게 맞아떨어진 구조였다.이 경험은 디지털자산 시장에서 가장 강력한 비즈니스 모델이 여전히 트레이딩이라는 점을 다시 한번 확인시켜준다. 방향성이 뚜렷하지 않은 장세에서도 거래는 발생하고, 레버리지를 동반한 파생 거래는 변동성 자체를 수익의 원천으로 바꾼다. 2025년 퍼프덱스는 단기적인 유행이라기보다, 자금이 어떤 구조에 반응하는지를 보여준 사례에 가까웠다.이 흐름은 자연스럽게 또 다른 영역을 떠올리게 한다. 바로 예측 시장이다. 예측 시장 역시 특정 이벤트를 전제로 거래가 집중되는 구조를 가진다. 정치·선거·정책처럼 결과가 명확하게 갈리는 이벤트를 앞두고는, 방향성에 대한 확신보다 참여 자체가 거래를 만들어낸다. 2024년 미국 대선 과정에서 예측 시장이 보여준 거래량과 관심은, 이 시장이 단순한 아이디어를 넘어 실제 수요가 존재하는 거래 인프라임을 확인시켜준 사례였다.특히 2026년 예정된 미국 중간선거는 이러한 구조가 다시 작동할 수 있는 조건을 갖춘 이벤트다. 중간선거는 일정이 명확하고, 정책 방향과 의회 구도가 동시에 영향을 받는 정치 이벤트다. 겉으로 보면 새로운 서사처럼 보일 수 있지만, 거래를 유도하는 방식은 퍼프덱스와 크게 다르지 않다. 명확한 이벤트를 전제로 한 참여 유도, 거래 활성화를 위한 인센티브 설계, 그리고 토큰 출시나 보상에 대한 기대가 결합되는 구조다.결국 예측 시장은 전혀 새로운 시장이라기보다, 퍼프덱스에서 이미 경험했던 매커니즘이 다른 옷을 입고 나타나는 영역에 가깝다. 2025년 퍼프덱스에서 관찰된 자금 흐름과 참여 방식은, 앞으로 예측 시장을 포함한 유사한 거래 구조를 이해하는데 충분한 참고 사례가 될 수 있다. 익숙한 구조를 다시 한번 점검하는 것이, 새로운 이야기에 대응하는 가장 현실적인 준비일지도 모른다.◆ AI, 테마를 넘어 구조로AI 관련 자산은 2025년을 거치며 상반된 평가를 동시에 받았다. 한쪽에서는 “과대광고에 그친 테마”라는 냉소가 나왔고, 다른 한쪽에서는 여전히 “가장 중요한 미래 서사”라는 기대가 이어졌다. 이러한 엇갈린 시선 자체가 2025년 AI 시장의 위치를 보여준다.2024년 말까지만 해도 AI는 새로운 내러티브가 등장할 때마다 가격이 먼저 반응하고, 이후 빠르게 식는 흐름을 반복했다. 가능성에 대한 기대는 컸지만, 실제로 어디에서 어떻게 쓰일 수 있는지에 대한 설명은 부족했다. AI라는 이름이 붙었다는 이유만으로 주목받는 경우도 적지 않았다.하지만 2025년을 지나며 시장의 시선은 달라졌다. 엔비디아나 오픈AI의 행보가 계속 주목받는 것처럼, AI가 단기 유행이 아니라 지속적으로 점검해야 할 변화의 축으로 인식되기 시작했기 때문이다. 디지털자산 시장에서도 'AI인가 아닌가'보다, 이 기술이 실제로 무엇을 대신하고 어떤 과정을 단순화하는지가 더 중요한 질문이 됐다.이 흐름을 보여주는 사례가 베이스 생태계의 버추얼(Virtual)이다. 버추얼은 AI 에이전트를 중심으로 다양한 실험을 하나의 공간에 모았다. 시장 정보를 요약하는 에이전트, 가상 캐릭터를 통한 소통, 투자·운용을 보조하는 시도까지 여러 접근이 동시에 등장했고, AIXBT처럼 특정 역할에 집중한 에이전트가 주목을 받았다.중요한 점은 이러한 시도가 단순한 프로젝트 선별로 끝나지 않았다는 것이다. 2025년을 거치며 AI 에이전트는 개별 기능을 나열하는 단계에서 벗어나, 서로 연결되고 상호작용하는 구조로 진화하기 시작했다. ACP(Agent Communication Protocol)가 주목받은 것도 이 때문이다. 에이전트가 혼자 정보를 제공하는데 그치지 않고, 역할을 분담하고 결과를 이어받는 구조가 본격적으로 실험되기 시작했다.이 변화는 AI 에이전트를 하나의 기능이 아니라, 작동하는 시스템의 일부로 바라보게 만든다. 트렌드를 요약하는 에이전트, 거래를 실행하는 에이전트, 자산을 관리하는 에이전트가 필요에 따라 연결되고 조합되는 방향으로 발전하고 있는 것이다.여기에 스테이블코인 결제에 대한 관심이 더해지면서, AI 에이전트가 실제 결제 실행과 수단 선택에 관여하려는 시도도 늘어나고 있다. 단순한 보조 기능을 넘어, 어떤 자산을 사용할지와 실행 시점이 에이전트의 판단 영역으로 들어오기 시작했다는 점에서 의미가 크다. AI가 정보 처리 단계를 넘어 현실의 자금 흐름과 맞닿기 시작한 변화다.AI의 확장은 피지컬 AI로도 이어지고 있다. 로봇과 같은 물리적 장치와 AI 에이전트를 결합하려는 시도가 늘어나면서, 에이전트는 화면 속 존재를 넘어 실제 환경에서 판단하고 움직이는 주체로 확장되고 있다. 자본 운용이나 리스크 관리처럼 보다 정교한 영역에서도 AI 활용을 구체화하려는 움직임이 이어지고 있다.이러한 흐름 속에서 2025년의 AI 섹터는 과열된 테마가 식은 자리라기보다, 다음 단계를 준비하는 전환 구간에 가까웠다. 무엇이든 할 수 있다는 기대 대신, 어떤 역할을 맡을 수 있고 어디까지 확장될 수 있는지를 점검하는 시간이었던 셈이다. 2026년은 새로운 AI 이야기가 등장하는 해라기보다, 지금까지의 실험들이 실제 결과로 이어지는지를 확인하는 시기가 될 가능성이 크다.◆ 밈코인, 보유의 논리가 무너진 시장밈코인 시장의 변화는 2025년 알트코인 시장을 가장 직관적으로 보여주는 장면이었다. 과거 밈코인은 도지(DOGE), 페페(PEPE)처럼 상징적인 종목을 중심으로 형성됐고, 일부 투자자들은 이를 장기 보유의 대상으로 인식하기도 했다. ‘유틸리티는 없지만 서사가 있다’는 논리가 성립하던 시기였다.그러나 2025년을 거치며 이 전제는 근본적으로 흔들렸다. 토큰 발행 비용과 난이도가 급격히 낮아지면서, 밈코인은 더 이상 희소한 자산이 아니게 됐다. 비슷한 이야기, 유사한 이름의 코인이 끊임없이 등장했고, 시장의 관심과 유동성은 한 종목에 오래 머물지 않았다.특정 인플루언서의 발언, 소셜미디어 게시물 하나만으로도 새로운 밈코인이 만들어졌다. 창펑자오의 강아지 사진, 허이의 게시물에 포함된 단어 하나로도 밈코인이 발행되고 거래소에 상장되는 장면은 이제 낯설지 않다. 이 과정에서 밈코인은 ‘상징’이 아니라 ‘소재’에 가까운 존재로 바뀌었다.이 변화는 전략의 변화를 요구했다. 과거처럼 특정 밈코인을 오래 보유하며 신념을 시험하는 방식은 점점 설득력을 잃었다. 대신 밈코인은 트렌드와 유동성이 이동하는 경로를 빠르게 포착하는 트레이딩의 영역으로 성격이 이동했다. 새로운 코인이 등장할수록 기존 코인의 매력은 희석됐고, 시장은 끊임없는 순환 구조를 만들어냈다.거래소 입장에서도 이러한 밈코인 흐름은 중요한 의미를 갖는다. 잦은 발행과 빠른 회전은 거래량을 만들고, 수수료 수익으로 직결된다. 특히 탈중앙화 거래소(DEX)를 중심으로 한 거래 환경이 확대되면서, 밈코인은 특정 체인과 플랫폼의 유동성을 끌어오는 핵심 도구로 활용됐다.2025년의 밈코인 시장은 더 이상 ‘무엇을 믿을 것인가’의 문제가 아니었다. 대신 유동성이 어디에 몰리고, 얼마나 빠르게 이동하는가를 묻는 시장에 가까웠다. 밈코인은 투자 철학이나 장기 서사를 시험하는 자산이라기보다, 시장의 온도와 심리를 가장 즉각적으로 반영하는 영역으로 성격이 바뀌었다.이 변화는 밈코인을 단순히 위험한 투기 자산으로 보거나, 반대로 과거처럼 상징성과 신념의 대상으로 바라보는 시각 모두를 무력화한다. 이제 중요한 것은 어떤 밈코인이 남을 것인가가 아니라, 어떤 구조에서 유동성이 생성되고 소모되는가다. 밈코인은 2025년을 거치며 ‘믿음의 대상’에서 ‘흐름을 읽는 도구’로 자리매김했고, 이 성격 변화는 당분간 되돌아가기 어려워 보인다.◆ 달라진 구조를 읽는 시간2026년에도 시장은 다시 한번 상승 국면을 맞이할 가능성이 있다. 미국을 중심으로 한 규제 환경 변화와 정책적 논의는, 현재처럼 소강 상태에 놓인 시장에 새로운 모멘텀으로 작용할 여지를 남겨두고 있다. 다만 그 흐름이 과거와 같은 모습으로 전개될 것이라 기대하기는 어렵다. 2025년을 거치며 시장의 구조는 분명히 달라졌고, 알트코인 역시 이전과 같은 방식으로 움직이지 않고 있기 때문이다.중요한 것은 다음 상승의 시점을 맞히는 일이 아니다. 오히려 달라진 구조와 자금 흐름을 이해한 상태에서 시장의 움직임을 따라갈 준비가 되어 있는가가 더 본질적인 질문에 가깝다. 어떤 영역에 관심이 모이고, 어떤 구조가 반복되며, 자금이 어떤 경로로 이동하는지를 차분히 점검하는 접근이 필요하다. 2025년의 시장은 이러한 변화를 미리 보여준 한 해였고, 앞으로의 대응 역시 이 흐름 위에서 다시 고민될 필요가 있다.
박별
2026.01.02
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#자금흐름분석
내년 비트코인 가격 '스트래티지'에 달렸다? [코인진단]
[코인진단-23] 투자를 농사에 비유한다면 비트코인을 비롯한 암호화폐 투자자들은 요즘 허탈한 마음을 감추기 어려울 것이다. 18일 기준 비트코인 가격은 8만7100달러 부근을 오르내리고 있다. 올해 1월 1일 가격 대비 11.36% 하락한 수준이다.비트코인보다 시가총액이 낮은 알트코인은 상황이 더 심각하다. 이더리움(ETH)은 연초 대비 21.59%, 솔라나(SOL)는 42.16% 가격이 빠졌다. 한국인이 가장 사랑하는 알트코인으로 알려진 XRP 역시 22.31% 하락했다. 가히 총체적 난국이라고 할 만하다.최근 트럼프 대통령은 공개 연설에서 내년 대규모 유동성 확대를 천명했다. 내년 5월까지 일하고 물러나는 제롬 파월 연준 의장의 후임으로는 ‘금리를 잘 내리는 사람’이 될 것이라고 말한 것이다. 유동성이 확대되면 비트코인도 내년에는 새 마음으로 올해 부진했던 상승분을 따라잡을 수 있을까. 아쉽게도 현재로서는 쉽게 상승을 확언하기 어려운 상황이다.14일(현지시간) 자신의 엑스에 '버텨라(HODL)'라는 짧은 메시지를 게시한마이클 세일러 스트래티지 CEO.◆ 매수 주체 사라지고, 유동성도 메말라앞선 칼럼들에서 올해 9월까지 시장이 상승했던 이유와 10월 이후 주춤한 까닭에 대해 설명한 바 있다. 간단하게 요약하자면 9월까지의 상승에는 두 가지 주체의 역할이 컸다. DAT(Digital Asset Treasury) 기업과 현물 상장지수펀드(ETF)발 매수가 상당액 유입되며 가격 오름세를 이끌었다.하락의 이유는 ‘유동성 부족’으로 간추려볼 수 있다. 10월 10일 도널드 트럼프 미국 대통령의 대중국 관세 100% 추가 발언으로 디지털 자산 영역에서 큰 하락이 발생했고, 일부 거래소의 오라클 문제가 겹치면서 만 하루만에 200억달러 가까운 돈이 청산됐다. 이날 이후 디지털 자산 시장은 심한 매수세 고갈을 겪어야 했다.때마침 미국의 단기 금융 시장에서도 SOFR 금리가 기준금리 상단에 가깝게 유지되는 등 유동성 경색이 나타났다. 시중에 달러가 귀해지자 암호화폐 가격은 더 맥없이 힘을 잃고 하락하기 시작했다. 11월 말에는 비트코인이 개당 8만400달러선까지 하락했다. 불과 2달여 만에 가격이 작년 10월 수준까지 후퇴한 것이다.가격이 낙엽처럼 하락하자 올해 대규모 펀딩을 일으켜 암호화폐를 매수했던 DAT 기업들이 비상사태를 맞았다. 올해부터 암호화폐를 모으기 시작한 기업들은 예외 없이 모두 평가 손실 상태로 전환된 것이다. 이들은 평가 손실 규모가 커질수록 암호화폐 신규 매수를 위한 자금 수혈을 받기 어려워진다. 자칫하면 악순환 사이클이 작동할 가능성도 있다. 자연히 과거처럼 강력한 매수 주체로 활동하기는 어려울 수 밖에 없다. 과거의 매수 주체는 작동하지 않는데 시중 유동성은 부족하고, 크립토에서 빠져나가는 돈은 많아지고 있다. 이것이 지금의 상황이다.◆ 연준 유동성 주입 프로그램 … 바로 효과 안 나오네다른 건 모르지만, 미국 단기 금융 시장의 유동성 경색은 연준의 개입 사항이었다. 연준은 지난 12월 공개시장위원회(FOMC)에서 월400억달러 어치의 지준 관리 매입 프로그램(RMP)을 진행하겠다고 밝혔다. 연준이 단기 국채를 매입하는 방식으로 시중에 직접 유동성을 공급하겠다는 것이다.시장에서는 연준의 ‘돈 풀기’에 반색했다. 하지만 최근 며칠간 추이를 살펴보면 쉽게 유동성 경색이 해결되는것 같지는 않다. RMP를 진행한 후인 12월 15일에도 SOFR 금리가 다시 기준금리 상단인 3.75%를 기록했기 때문이다. 이날 연준의 긴급 유동성 공급 창구인 스탠딩 레포(SRF) 이용액도 168억달러나 나왔다.현재 연준이 공개한 계획에 따르면 대략 3일에 80억달러 상당 규모로 RMP가 진행되고 있다. 그런데 이 정도 유동성 공급으로는 경색을 풀기 어려운 상황이라는 얘기다. 비트코인 역시 RMP 시행 이후, 바로 유동성 상황이 약간이나마 개선될 것으로 예상했지만 가격적으로 크게 달라진게 없는 상태다.연준이 이제 막 돈을 풀기 시작했음을 감안해보면, 시중 유동성 경색은 충분히 시간이 지나면 곧 해결될 문제다. 하지만 DAT 기업들을 대신해 줄 만한 새로운 매수처가 나타나지 않고 있다는 점은 비트코인에 커다란 숙제로 남을 듯하다. 비트코인 DAT ‘대장 기업’인 스트래티지는 부족한 자금 사정에서도 최근 2주에 걸쳐 2만개 상당의 비트코인을 매수하기 시작했지만, 현재 수급 상황상 이들이 지금과 같은 매수세에 그친다면 추세 반전은 어려워 보인다. 최근 비트코인이 약세 추세로 접어들면서 ETF로 유입되는 자금도 완연한 감소세를 보이고 있다.◆ MSCI 지수 편입 이슈가 내년 초 향방 가를듯문제는 악재가 아직 끝난 것이 아니라는 점이다. 추가로 나올 악재는 바로 스트래티지와 연관성이 깊다. JP모건은 최근 분석 보고서에서 1월 중순으로 예정된 MSCI(Morgan Stanley Capital International)의 스트래티지 지수 제외 결정을 비트코인 가격 관련 주요 변곡점으로 꼽았다.MSCI는 전 세계 투자자들이 기준으로 삼는 대표적인 글로벌 주가지수 제공 기관이다. MSCI에서는 주식 시장의 흐름을 반영하는 차원에서 정기적으로 운용하는 자산의 편입 비중을 재조정하는데, 최근 스트래티지를 지수에서 제외하겠다고 통보해 논란을 빚었다. 스트래티지가 현재 ‘소프트웨어 기업’ 타이틀을 달고 MSCI 지수에 들어와 있지만 경제적 실질이 사실상 레버리지드 BTC 홀딩 컴퍼니에 가깝기 때문에 일반 지수에 포함하는 것은 부적절하다는 것이다.JP모건은 보고서에서 “MSCI가 스트래티지를 지수에서 제외하면, 지수 추종 패시브 자금의 강제 매도가 나와 MSTR 주가와 비트코인 수급 모두에 부정적 충격이 될 수 있다”고 지적하면서 이를 비트코인 가격의 핵심 리스크로 명시했다. 현재 시장에서 스트래티지 주식은 비트코인의 레버리지 자산과 비슷한 속성을 가지고 있다. 지수 제외로 스트래티지 주식이 하락할 경우, 비트코인 가격 역시 어느정도 하락이 불가피하다.이런 상황에서 위안이 되는 것은 스테이블코인 시가총액이 꾸준히 늘어나고 있다는 점 정도다. 글로벌 스테이블코인 시가총액은 시중 유동성 경색이 심화됐던 11월 말 일시적으로 3124억달러까지 하락하긴 했지만, 빠른 회복세를 보이며 18일 현재 3177억달러를 기록하고 있다. 1년 전과 대비하면 50% 이상 상승한 수치다. 미국 정부의 예상 채권 수요와 스테이블코인의 역할을 감안했을때, 내년에는 더 빠른 속도로 시가총액이 불어날 것이다. 시중의 스테이블코인 시가총액이 증가하면, 이는 그 자체로 디지털 자산 생태계에는 양적완화나 금리인하 효과를 발휘한다.현재로서는 2026년의 관전 포인트를 두 가지로 정리할 수 있다. 하나는 스트래티지가 지금의 악순환 사이클을 깨고 상승 반전의 계기를 마련하는 것이다. MSCI 지수 잔류가 결정된다면 좋은 모멘텀이 될 수 있을 것으로 보인다. 중기적으로는 스테이블코인 시가총액을 살펴봐야 한다. 장기적으로는 상승 전망이 유효하지만 거기까지 도달하는 길은 비포장 상태일 가능성이 높아 보인다.
김동환
2025.12.19
#비트코인
#암호화폐시장
#유동성
약세장 속 차별화될 알트코인 선별법 [코인ZOOM]
최근 들어 “사이클 끝났다, 상승장은 종료다”라는 말이 시장 곳곳에서 들린다. 업토버(Uptober) 붕괴 이후 투자심리는 얼어붙었지만, ETF·파생상품·규제·온체인 데이터를 함께 보면 자금의 중심은 오히려 개인에서 기관으로 이동하고 있다. 하이프가 빠져나간 자리에서, 실적·수익·가치 축적 구조를 기준으로 알트코인을 다시 고르는 새로운 사이클이 조용히 시작되고 있다.◆ "10월엔 다를 것"이라는 기대 꺾여최근 투자자들 사이에서 유난히 자주 들리는 말이 있다. “사이클 종료”, “상승장 끝났다”, “다 끝났다”.특히 기대를 모았던 이른바 ‘업토버(Uptober)’가 무너진 뒤 분위기는 더 가라앉았다. 업토버는 “10월이면 비트코인이 오른다”는 과거 패턴에서 나온 말인데, 올해는 10월 10일 대규모 청산 여파로 알트코인들이 줄줄이 무너졌다. “10월만큼은 다를 것”이라는 기대가 꺾이자 시장에는 실망감과 상실감만 짙게 남았고, 곳곳에서 “시즌은 이제 끝났다”는 자조 섞인 말이 더 크게 들리기 시작했다.하지만 겉으로 보이는 가격 흐름과는 다른 이야기를 전하는 지표들이 있다. 블룸버그 자료를 보면, 비트코인 현물 ETF의 기관 비중은 작년 대비 확연히 증가했다. 해외 거래소 중심으로 움직이던 파생상품 시장에서도 변화가 포착된다. 특히 리테일이 주도하던 바이낸스(Binance) 선물 시장보다, 미국 전통 금융권의 핵심 선물 시장인 시카고상품거래소(CME)의 비중이 더 빠른 속도로 확대되고 있다.CME는 원유·금·S; font-weight: 400;" >◆ 시장 참여자 구성이 개인에서 기관 중심으로 이동옵션 시장에서도 같은 흐름이 이어진다. 그동안 디지털 자산 전문 투자자들이 주로 사용하던 해외 옵션 시장 대신, 블랙록(BlackRock)의 비트코인 현물 ETF인 IBIT을 기반으로 한 옵션 거래가 늘고 있다. 옵션은 구조상 기관의 활용도가 높은 상품이다. 이런 변화는 비트코인 시장 참여자 구성이 조용히 '개인 중심 → 기관 중심'으로 이동하고 있음을 시사한다.규제 영역에서도 중요한 변화가 감지된다. 지난 11월 10일, 미국 상원 농업위원회가 포괄적 디지털자산 규제 법안 초안을 공개하며 수년간 논란이었던 '무엇이 증권이고 무엇이 아닌가'라는 기준을 처음으로 정리하기 시작했다. 현물 거래소는 상품선물거래위원회(CFTC), 투자성 토큰은 증권거래위원회(SEC)가 감독하는 이원 체계가 구체적으로 논의되기 시작한 것이다. 그동안 토큰 성격을 둘러싼 해석 싸움이 시장에 불확실성을 키웠다는 점을 떠올리면, 이 변화는 상징성이 크다.흥미로운 점은 이 규제 논의와 거의 같은 시기에 유니스왑(Uniswap)에서도 중대한 거버넌스 변화가 등장했다는 것이다. 유니스왑 창립자 헤이든 아담스는 최근 ‘Unification’ 제안을 통해, 프로토콜이 벌어들이는 수익과 UNI 토큰 사이에 보다 명확한 가치 축적 구조를 만들겠다는 계획을 내놓았다. 그동안 프로토콜 수수료를 토큰 경제에 어떻게 연결할지를 두고 여러 차례 논의가 있었지만, 벤처캐피털의 반대 등으로 실제 적용까지 이어지지는 못했다. 이번에는 재단과 팀이 함께 나서 소각 등 구체적인 구조를 제안했다는 점에서 이전과는 결이 다르다.이 변화는 '토큰이 실제 수익과 연결되는가'가 점점 더 중요한 기준으로 자리 잡고 있음을 보여준다. 이 연장선에서 자연스럽게 연결되는 사건이 하나 더 있다. 침체된 시장이라 크게 주목받지 못했지만, 11월 19일 블랙록이 ‘스테이킹 이더리움 ETF’를 델라웨어에 공식 등록한 것이다. 스테이킹 보상은 이더리움이 만들어내는 가장 고유한 현금흐름 구조다.◆ 블랙록의 '유의미한' 움직임비트코인과 이더리움 정도에만 집중하며 비교적 보수적인 태도를 보여온 블랙록이 이 구조를 ETF 안으로 조심스럽게 편입하기 시작했다는 점은, 단순히 신상품을 하나 더 추가했다는 의미를 넘어선다.이는 '스테이킹처럼 구조적 수익이 발생하는 자산을 어떻게 제도권 상품으로 편입할 것인가'에 대해, 세계 최대 자산운용사가 느리지만 명확한 방향성을 제시하기 시작했다는 신호다. 이미 이더리움 현물 ETF를 운용 중인 블랙록이기에 완전히 새로운 확장이라기보다는, 기존 이더리움 상품을 한 단계 더 ‘현금흐름 자산’에 가깝게 진화시키려는 움직임으로 보는 것이 적절하다.이런 변화 속에서 투자자들 사이에서 한 가지 질문이 자연스럽게 떠오른다. “그렇다면 비트코인·이더리움 다음은 무엇인가?”미국 주식시장에서 ‘매그니피센트7(M7)’이 전체 시장을 이끄는 것처럼, 디지털 자산 시장에서도 매출·사용량·수수료 같은 실질 지표로 프로젝트를 평가하는 흐름, 이른바 ‘디지털 자산 M7’을 찾으려는 시도가 나타나고 있다. 단순 밈이나 내러티브보다 비즈니스 모델과 현금흐름이 토큰 가치에 얼마나 축적되는지가 더 중요한 시대가 된 것이다.◆ "비트코인-이더리움 다음은 무엇인가?"이 기준에서 가장 먼저 조명이 향하는 영역이 바로 '거래(트레이딩)'다. 더 많은 자산이 온체인으로 이동할수록 결국 '어디에서 사고팔릴 것인가'라는 질문이 필연적으로 등장한다. 래리 핑크가 말한 “모든 자산은 토큰화될 것”이라는 전망도 이 구조 속에서 이해할 수 있다. 토큰화 자산의 성장은 결국 거래를 만들고, 거래는 곧 수수료라는 가장 명확한 수익 모델로 이어진다.트럼프 정부 2.0 출범을 전후해 디지털 자산의 거래 중심축도 빠르게 변화하고 있다. 중앙화 거래소(CEX)에서 줄어든 거래량은 사라진 것이 아니라, 온체인 특히 탈중앙화 거래소(DEX)로 점점 이동하고 있다. 여전히 이더리움(Ethereum)·솔라나(Solana)가 전체 DEX 거래량의 절반 이상을 차지하지만, 그 사이에서 BNB Chain·Base처럼 거래소가 직접 운영하거나 적극적으로 부양하는 체인들의 비중이 눈에 띄게 확대되고 있다.이더리움이나 솔라나는 생태계가 자연스럽게 성장할 때까지 시간을 기다려야 하지만, 중앙화 거래소는 자신들이 운영하는 체인이 성장할수록 기업 가치와 수익이 직접 늘어난다. 그래서 누구보다 공격적으로 인센티브·마케팅·토큰 보상을 집행하며, 이미 해당 거래소를 이용하는 리테일 투자자들의 관심이 빠르게 유입된다. 이렇게 형성된 유동성은 급속도로 거래량을 끌어올린다.BNB Chain의 팬케이크스왑(CAKE), Base의 에어로드롬 파이낸스(AERO)처럼 거래소 체인과 긴밀하게 연결된 DEX 토큰은 기관 입장에서도 '지금 시점에서 눈여겨볼 만한 후보군'으로 평가될 여지가 충분하다. CAKE는 빗썸(Bithumb)에서, AERO는 업비트(Upbit)에서 각각 매매할 수 있다.실제로 AERO는 웹3 대표 투자사 애니모카 브랜즈(Animoca Brands)가 시장에서 직접 매수했다고 밝히며 화제가 되기도 했다. DEX가 '디지털 자산 시장에서 가장 직관적인 수익 모델'임을 단적으로 보여주는 사례다.◆ 알트코인을 바라보는 관점 자체의 변화이는 특정 종목을 추천하기 위한 목적보다 규제 명확화와 기관 중심의 시장 재편 흐름 속에서 알트코인을 바라보는 관점 자체가 변하고 있다는 점을 강조하고 싶다. 과거처럼 '어디가 먼저 급등할까'를 맞히는 게임보다, 어떤 프로토콜이 실제 수익을 만들고 그 수익을 토큰 가치에 어떻게 반영하는지를 살펴보는 접근이 늘어나고 있다.지금 시장은 조용하지만, 구조는 이미 달라지고 있다. 하이프 중심의 사이클에서, 데이터·수익·비즈니스 모델을 기준으로 프로젝트를 바라보는 새로운 관점이 자리 잡고 있다. 이런 흐름 속에서 알트코인을 기업처럼 분석해 보려는 투자자들은 점점 늘어나고 있다.아직은 초기 단계일지 모르지만, 다음 사이클을 준비하는 이들에게는 충분히 중요한 변화다.
박별
2025.12.02
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찬바람과 함께 하락장 문턱에 선 비트코인? [코인진단]
[코인진단-22] 비트코인 가격이 한 달 넘게 약세를 지속하고 있다. 11월 초 한때는 10만달러를 깨고 9만달러대에서 며칠간 머물렀다. 올해 내내 같이 움직이던 미국 기술주의 움직임이 견조한데도, 비트코인만 약세를 보이다 보니 투자자들 사이에서는 ‘하락장’ 언급도 심심찮게 나온다. 4년에 한 번 돌아온다는 경향적 약세장이 이제 시작된 것 아니냐는 것이다.통상 비트코인 가격이 고점 대비 20% 하락하면 하락장의 공포가 스멀스멀 커진다. 지난달 기록했던 비트코인 고점이 개당 12만6000달러. 현재 가격은 10만2000달러니 이런 얘기가 나올만도 하다.하지만 단순한 가격 하락만으로 이런 공포 분위기가 조성되는 것은 아니다. 비트코인의 구체적 유통 흐름을 추적하는 온체인데이터 분석가들 역시 ‘크립토 윈터’ 가능성을 조심스럽게 점치고 있다. 오늘은 이 얘기를 해보려 한다.◆ 기관 매수에 가려져있던 '고래' 매도 … 존재감 드러나다지난해 연말은 매우 독특한 시기였다. 미국을 전세계 암호화폐 No.1 국가로 만들겠다고 공약한 도널드 트럼프 대통령이 당선된 후, 6만달러대에 머물던 비트코인 가격은 가파른 상승을 시작해 몇 주만에 10만달러를 돌파했다.가격 급등은 이익 실현으로 연결됐다. 온체인 데이터를 보면 이 시기, 보유 연한이 7년 이상 된 비트코인 ‘고래’ 투자자들이 이익 실현을 강하게 한 정황이 포착된다. 아래 차트는 이들이 최근 8년동안 대량의 자금을 이동시킨 흔적을 나타낸 것이다. 붉은 선은 1회에 5억달러, 주황색 선은 1회에 1억달러 이상의 자금이 이동된 시기를 말한다. 업계에서는 이런 이동은 매도나 손바뀜으로 추정한다. 대략 10만달러 돌파 시기부터 오래된 ‘전통 고래’들의 이익실현으로 추정되는 트랜잭션이 급증했다는 얘기다. 그리고 이 추세는 2025년 내내 지속되고 있다.이런 움직임은 필연적으로 시중의 비트코인 매도 압력을 늘릴 수 밖에 없다. 그렇다면 비트코인 가격은 어떻게 계속 오를수 있었던 것일까. 답은 간단하다. 미국에서 이전에는 없었던 매수 주체가 나타났기 때문이다. 트럼프 대통령 취임 이후, 디지털자산 친화적인 분위기가 조성되면서 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF), 전략적 암호화폐 매수 기업(Digital Treasury Asset, DAT) 등 기관투자자 매수가 잇달았다.하지만 이런 분위기는 10월 11일(한국시간) 발생했던 크립토 대량 청산 사건 이후 생기를 잃어가기 시작했다. 당시 트럼프 대통령이 중국의 희토류 수출제한 조치에 대한 대응으로 100% 추가 관세 카드를 들고 나오자 비트코인은 일시적으로 5% 넘게 폭락했다. 이 과정에서 만 하루동안 약 190억달러(27조8700억원)에 달하는 암호화폐 파생상품 포지션이 청산됐다. 대부분이 가격 상승에 베팅했던 ‘롱 포지션’들이었다.시장에 매수압이 갑자기 사라지자 비트코인 가격은 밀려 내려오기 시작했다. 비트코인 매수에 나서는 기관투자자들도 몸을 사렸다. 영국 투자관리사 파사이드인베스터스 자료에 따르면 최근 2주 동안 미국 비트코인 현물 ETF에서 유출된 자금 규모는 21억 1200만달러에 달한다.11월 들어서 기관투자자들의 자금 유입은 거의 사라진 상태다. 크립토 자산운용사인 카프리올(Capriole) 자료에 따르면 미국 기관투자자들의 자금 유입은 올해 관세전쟁 직전을 제외하고는 항상 플러스(+) 상태를 유지했다. 그러나 지난 11월 3일부터는 마이너스(-)로 돌아섰다.비트코인 생태계에서는 매일 450개의 비트코인이 채굴된다. 이 물량은 채굴 비용 등을 충당하기 위해 시중에서 처분되는 경우가 많다. 수급 관점에서 보면 비트코인 가격이 제자리를 유지하기 위해서는 매일 450개 이상의 신규 매수가 이뤄져야 한다는 것이다. 카프리올은 11월 3일부터는 기관투자자들의 매수 물량이 이 수준 밑으로 내려갔다고 설명했다.◆ 365일 이동평균선 깨느냐 … 투자자들 주목하는 이유훈련받은 인간은 이성을 잘 유지한다. 하지만 공포감을 느낄 때는 여러가지 소음에도 잘 휘둘린다. 투자자들도 그런 측면에서 심리와 서사의 영향을 크게 받는다. 이런 점에서 지금 비트코인의 가격적 위치는 공교롭다. 기술적 분석에서 사용하는 365일 이동평균선(MA) 위에 붙어있는 상태이기 때문이다.비트코인 가격 분석을 할 때 365일 이동평균선은 상당히 강력한 저항선으로 취급되지만, 동시에 하락장 시작 시점을 잘 잡아내는 것으로 알려져 있는 지표다. 아래 차트의 가격 흐름을 보면 가장 최근에 있었던 하락장은 2022년 1월(큰 흰색 원)에 시작됐는데, 비트코인 가격이 365일 이동평균선을 강하게 하방 돌파했다. 이후 비트코인 가격이 기술적 반등을 시도했지만 이 선에 가로막혀 재차 하락하면서 1년 여 동안의 긴 하락장이 시작됐다.최근 비트코인 가격은 11월 6일과 7일에 걸쳐 이 선 아래로 살짝 처지는 모습을 보였다. 하지만 이후 미국 정부 셧다운 종료 뉴스가 나오고, 트럼프 대통령이 미국 국민들에 인당 2000달러의 보조금을 지급할 수 있다는 소식이 알려지면서 10만7500달러선까지 반등했다. 그 이후로 추가 상승 동력을 얻지 못하고 13일 현재는 다시 10만2000달러대로 내려간 상태다.정리하자면 비트코인 가격은 10만달러를 돌파한 이후, 올해 내내 전통적인 고래투자자들의 이익 실현으로 하방 압력을 받았다. 이 압력을 ‘신규 고래’라고 할 수 있는 미국의 기관투자자들이 매수로 막아냈던 것이다. 그러나 11월 초부터는 이 매수압력이 사라졌고, 그래서 비트코인 가격이 하락을 거듭하다가 급기야는 하락장 진입을 의미하는 기술적 지표의 경계선까지 내려온 셈이다. 분석가들은 이런 상황에서는 이후의 가격이 위로 가느냐, 아래로 가느냐를 점치기 쉽지 않다.개인적으로 아직까지는 위로 갈 가능성이 약간 더 높아 보인다. 왜냐하면 이번 상승장이 시작된 이후 몇 차례의 하락을 막아내면서 지지선으로서 365일 이동평균선의 신뢰도가 높아졌기 때문이다. 지난해 8월에는 엔캐리 트레이드 언와인드 사태때 비트코인 급락이 있었지만 막아냈고, 올해 4월 관세전쟁때도 365일 이동평균선을 만나기는 했지만 하방 돌파는 일어나지 않았다. 물론 이런 기술적 지표만으로는 내일의 상황이 어떻게 될지 확언하기 어렵다.결국 비트코인의 향방은 11월과 12월 사이 일어나는 거시경제 변수에 달려있을 것으로 보인다. 시장에서 주목하는 것은 두 가지다. 우선 12월 FOMC에서 미 연방준비제도(연준)가 한차례 더 금리인하를 할 것인가 여부다. 제롬 파월 의장은 10월 FOMC 이후 기자들과의 대화에서 12월 동결 가능성을 암시했지만, 최근 나오는 고용 데이터는 다시 부실화되는 조짐을 보이고 있다.두 번째는 최근 미국 레포시장에서 발생한 유동성 경색 신호를 연준이 얼마나 능동적으로 관리해 줄 것인가 하는 부분이다. 미국 레포 금리는 11월 초 기준금리 상단을 훌쩍 뛰어넘어 4.22%까지 치솟은 바 있다. 이에 따라 지난 2019년에 그랬던 것처럼 연준이 직접 유동성 공급에 뛰어들지 않겠냐는 기대감이 커지고 있다. 두 가지 모두 현실화되지 않는다면 비트코인 가격 반등은 장담하기 어려워 보인다.
김동환
2025.11.14
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'양도세 중과 유예' 매도잔금 4~6개월 늦출수 있다 [제네시스박의 1분 절세]
예정대로 다주택자 양도세 중과 유예는 오는 5월 9일 종료가 된다. 다만 다주택자 매도 의지를 높이고, 임차인 보호를 위해 이에 대해 보완조치가 실시된다. 즉 당초 5월 9일까지 매도 잔금을 해야 하나 매도계약을 할 경우 잔금기간을 4개월 ~ 6개월 유예한다. 또한 임차인이 있는 상태라도 세를 끼고 매도가 가능하다. 다만 이에 대해 유의할 점도 있는데 매도자와 매수자는 어떤 전략으로 접근해야 할지를 살펴보자.지난 2월 12일 정부는 다주택자 양도세 중과유예 종료 및 이와 관련된 보완대책을 발표했다. 즉 예정대로 양도세 중과는 5월 10일부터 실시하되, 일부 요건을 갖출시 매도 잔금을 늦춰서 매물 유도를 하고, 매수자 역시 세 낀 상태에서 거래가 가능하도록 보완조치를 내놓은 것이다.요건이 다소 복잡하고 특히 자금계획을 철저히 해야 하는데, 경우에 따라서는 좋은 기회가 될 수도 있을 것이다. 이번 대책의 핵심 내용 그리고 매도자 및 매수자 별 접근법은 어떻게 해야 하는지를 살펴보자.*첫째, 5월 9일까지 매도 계약을 하고 잔금은 4개월 ~ 6개월 유예가 가능하다.다주택자가 조정대상지역에 위치한 주택을 매각할때, 원래 대로라면 5월 9일까지 매도 잔금을 해야 중과를 피할 수 있으나 원활한 거래를 위해 예외 조항을 두었다.즉 5월 9일까지 매도 계약을 하고(단, 계약서 작성 및 계약금 지급이 증빙되어야 함), 기존 조정대상지역(강남 3구 및 용산구)은 4개월 뒤, 신규 조정대상지역 지정 지역(강남 3구 및 용산구 외 다른 지역)은 6개월 뒤까지 잔금을 유예한 것이다.가령 다주택자가 용산구에 위치한 주택을 5월 9일에 매매계약을 하고 9월 9일에 매도 잔금을 한다면 계약일로부터 4개월 이내 양도(매도 잔금)한 것이므로 양도세 중과를 피할 수 있다. 이 경우 양도세 신고는 2026년 11월 30일까지 해야 한다.만약 용산구가 아닌 신규 조정대상지역, 가령 과천시에 위치한 주택이라면 5월 9일까지 계약, 이후 6개월 뒤인 11월 9일까지 매도 잔금을 해야 하고 양도세 신고는 2027년 2월 1일(1월 31일이 휴일이므로 다음 날까지 연장)까지 하면 된다.단 토지거래허가구역에서는 사전 약정서 신청을 해야 하고 영업일 기준 15일(약 3주)이 소요되므로 늦어도 4월 중순까지는 약정서 신청을 해야 본 계약서를 5월 9일까지 작성 가능할 것이다. 일정을 유의하도록 하자. *둘째, 대상 물건은 다주택자 양도세 중과에 해당하는 물건을 매도하는 경우다.예를 들어 일시적 2주택 비과세의 경우 종전주택 매각 시 양도세 중과에 해당하지 않고 비과세가 가능하다. 따라서 이 경우는 이번 대책을 적용받을 수 없다. 즉 세를 끼고 매도가 불가능하다. 비슷한 경우로 등록임대주택, 비조정대상지역에 위치한 주택 그리고 1주택자가 보유한 주택 역시 중과대상 주택이 아니므로 이번 조치와 무관하다.다만 일시적 2주택 비과세, 등록임대주택 요건 준수 여부 등을 해당 지자체에서 확인하기가 쉽지 않고 시간 소요도 많이 걸릴 수 있기에 이에 대해서는 추후 문제가 발생할 여지가 다분하다(가령 일시적 2주택 비과세라고 지자체에서 판단했으나, 추후 요건 미준수로 비과세가 되지 않는 경우 등).*셋째, 매수자는 ‘무주택자’로 한정한다. 단 임차 기간이 6개월 이내라면 유주택자도 가능하다.이번 조치로 나오는 물건, 즉 양도세 중과에 해당하는 물건을 취득하는 매수자는 무주택자로 한정한다. 즉 다주택자가 내놓은 물건 중 세를 끼고 매수하는 자로 무주택자가 원칙이다.다만 해당 물건 중 남아있는 임대차기간이 6개월 이내라면 무주택자로 한정하지 않고 유주택자도 가능하다. 물론 이 경우는 신규 조정대상지역 지정된 곳만 가능한데 이는 잔여 임차기간이 짧고, 신규 조정대상지역 지정된 곳은 어차피 잔금 유예를 6개월 했으므로 굳이 무주택으로 제한할 이유가 없다고 판단한 듯 하다.*넷째, 세 낀 물건을 매수할 경우 자금계획을 꼼꼼하게 해야 한다.가령 다주택자 물건 중 무주택자인 경우 잔금유예는 4개월 ~ 6개월이 가능하고, 동시에 세 낀 물건을 매수할 수 있다. 즉 초기에는 매매가와 보증금 차액만 마련해서 일단 매수 잔금을 한 다음, 이후 해당 임대차기간이 종료되면 보증금을 돌려줘야 하는데 이때 자금계획이 원활하지 못할 경우 낭패를 볼 수 있다.참고로, 토지거래허가구역의 경우 허가받은 목적대로 이용하지 않는 경우 취득가액의 10% 범위 내에서 매년 과태료가 부과될 수 있기에 주의를 요한다.이렇듯 이번 중과 유예 종료 및 보완조치는 중과 대상 물건에 대해 거래를 원활하게 하기 위함이 크다. 따라서 다주택자 중 보유세 부담이 우려되는 경우, 기존 양도차익 실현을 해도 무방한 경우라면 일부 매각하는 것도 고려해볼만할 것이다. 그렇지 않다면 자녀에게 증여하는 것도 적극 알아봐야 한다. 특히 올해 7월로 예정되는 세제개편의 경우 보유세 개편이 주요 포인트가 될 가능성이 높다. 최근 대통령이 보유한 주택 역시 매물로 내놓은터라, 이에 대한 정책 실현 가능성은 그 어느 때보다 높다고 할 것이다.매수자라면 자금 여력이 되는 선에서 내 집 마련을 해보는 것을 고려해야 한다. 물론 이미 주택이 있다면 추가 매수는 신중하게 접근하자. 정 필요하다면 기존 주택을 매도하고 갈아타기를 하는 것인데, 앞서 살펴본 것처럼 1주택자는 이번 대책과 무관하기에 원칙대로 매도 후, 다시 필요한 주택을 매수하는 방향으로 가야 할 것이다.정리하자면, 이번 조치는 중과 유예 종료를 명확히 하고 다주택자 매물을 시장에 유도하기 위한 목적이 크다. 무조건적인 매도, 매수는 지양해야하겠지만 본인 상황에 맞게 이를 활용하는 방안이 있다면 지금 시기를 현명하게 활용하는 것도 필요하다 할 것이다. 현 상황을 객관적으로 바라보고 이를 냉철하게 활용하는 의사결정이 필요한 순간이다.
박민수 (제네시스박)
2026.03.03
#부동산정책
#다주택자양도세
#주택매매전략
배우자 없는 것도 서러운데 … '상속세 폭탄'까지? [알쓸상증]
우리가 흔히 말하는 '재산 10억원까지는 상속세가 없다'는 공식은 사실 ‘배우자가 생존해 있을때’만 유효한 마법이다. 만약 배우자가 없는 상태에서 상속이 발생한다면, 그 세금의 무게는 상상을 초월할 정도로 무거워진다. 왜 배우자의 유무가 상속세의 ‘폭탄’ 여부를 결정짓는지, 그리고 부부가 함께 있는 지금 무엇을 준비해야 하는지 짚어본다.◆ 배우자 상속공제의 본질: 세법이 인정한 ‘동업자의 지분’상속세 및 증여세법에서 배우자에게 파격적인 공제 혜택(최소 5억~최대 30억)을 주는 이유는 명확하다. 부부가 함께 평생 일궈온 재산에는 명의가 누구로 되어 있든 상대 배우자의 기여도가 녹아있다고 보기 때문이다. 또한 홀로 남겨진 배우자의 노후 생계를 보장하려는 복지적 배려도 담겨 있다. 배우자가 있다는 것은 국가로부터 ‘가장 강력한 절세권’을 부여받은 것과 같으며, 반대로 배우자 없는 상속은 이 거대한 방패 없이 맨몸으로 세금폭탄을 마주하는 것과 다름없다.◆ 황혼이혼의 역설: 갈라선 뒤 찾아오는 가혹한 세금최근 통계청 자료를 보면 혼인 지속 기간 20년 이상의 ‘황혼이혼’ 비중은 전체의 약 35%를 상회한다고 한다. 문제는 이 결별이 가혹한 상속세로 이어진다는 점이다. 배우자 상속공제는 오직 사망 당시 ‘법률상 배우자’인 경우에만 적용된다. 30년을 함께 살았어도 법적으로 남남이 된 후 한쪽이 사망하면, 남은 상대방은 단 1원의 배우자 공제도 받을 수 없다. 사실혼 역시 마찬가지다. 세법은 오직 ‘서류상 배우자’만 믿는다.◆ 왜 배우자가 없으면 ‘폭탄’이 되는가?① 10억 면세점이 5억으로 반토막배우자가 생존해 있다면 ‘일괄공제 5억 + 배우자상속공제 최소 5억’이 합쳐져 10억원까지 상속세를 부담하지 않는다. 하지만 배우자가 없다면 오직 일괄공제 5억원만 적용된다. 서울 아파트 평균 가격이 10억원을 훌쩍 넘긴 현시점에서, 배우자 없는 가정은 아파트 한 채만 있어도 수천만원에서 억대의 세금을 현금으로 마련해야 하는 처지에 놓인다.② 30억 공제라는 ‘기회의 상실’배우자 상속공제는 배우자가 실제 상속받은 금액에 따라 최대 30억원까지 늘어날 수 있는 가변적 혜택이다. 하지만 배우자가 없는 1인 상속 상황에서는 이 상한선을 활용할 기회조차 원천 봉쇄된다. 재산 규모가 클수록 배우자의 유무에 따른 세액 차이는 수억원까지 벌어진다.상속인 : 배우자, 자녀 2명배우자가 법정지분율만큼 상속재산을 분배받는 것을 가정◆ 5억에서 30억 사이, ‘전략’이 없으면 5억에 갇힌다배우자 상속공제는 배우자가 생존해 있다고 해서 무조건 30억원을 공제해주는 것은 아니다. 많은 독자분들께서 오해할 수 있는 이 ‘30억 공제의 조건’을 명확히 알아야 한다.· 실제 분할의 원칙: 마음속으로 "엄마가 다 가져"라고 정하는 건 소용없다. 상속세 신고기한 후 9개월 이내에 부동산 등기나 계좌 이전을 완료해야 한다. 서류상 명의가 넘어가지 않으면 공제는 최소치인 5억원에서 멈춘다.· 법정지분의 한도: 상속세및증여세법은 배우자가 아무리 많이 받아도 ‘법정 상속지분’까지만 공제를 허용한다. 자녀 2명과 배우자가 있다면 약 43%(1.5/3.5)가 한도다. 즉 상속재산이 70억원은 돼야 30억원을 꽉 채워 공제받을 수 있다는 뜻이다.(3인 가정은 상속재산 50억)· 사전증여의 역습: 최근 10년 내 배우자에게 미리 증여한 재산이 있다면 그만큼 상속공제 한도가 줄어든다. 절세를 위한 사전증여가 나중에 독이 되어 돌아오는 ‘한도 잠식’ 현상을 경계해야 한다.◆ 역설적 전략: 때로는 공제를 덜 받는 것이 유리하다? (2차 상속의 함정)당장의 상속세를 줄이기 위해 배우자 공제 30억원을 꽉 채우는 것이 항상 정답은 아니다. 지혜로운 부부는 '2차 상속세'까지 종합적으로 고려한다. 1차 상속때 배우자가 재산을 너무 많이 가져오면, 훗날 그 배우자가 사망할때(2차 상속이 발생할때) 자녀들은 배우자의 본래 재산에 상속받은 재산까지 더해져 최고 50%의 세율로 세금을 내야 하기 때문이다. 다음과 같은 상황에서는 배우자 상속공제를 포기하는 것이 더 유리할 수 있다.① 배우자가 이미 고액 자산가인 경우: 배우자의 재산이 이미 많다면, 상속을 더 받는 순간 2차 상속때 최고 세율 50% 구간에 진입하게 된다. 이때는 배우자 상속공제를 5억원만 받고 나머지는 자녀에게 직접 넘기는 것이 유리하다.② 가치 상승이 확실한 자산: 재개발 예정지나 상장 예정 주식 등은 현재 가치가 낮을때 자녀에게 넘겨야 한다. 배우자가 받았다가 나중에 가격이 3배로 뛰었을때 자녀에게 넘기면, 자녀는 3배 뛴 가격에 대해 세금을 내야 한다.③ 배우자의 건강이나 연령: 두 분의 연령대가 비슷하고 고령이라면, 1차 상속 후 2차 상속까지의 기간이 짧을 가능성이 크다. 이 경우 재산을 배우자에게 경유시키는 것은 취득세 등 이전 비용만 낭비하는 셈이 될 수 있다.◆ 부부가 생존해 있는 지금, 반드시 점검해야 할 ‘절세 골든타임’배우자 없는 서러움에 세금 폭탄까지 더해지는 비극을 막으려면, 지금 당장 다음 리스트를 점검해보는 것이 좋다.· 자산 명의의 균형: 한 사람에게 재산이 쏠려 있다면 누가 먼저 사망했느냐에 따라 상속세가 크게 달라질 수 있다. 이상적인 상황은 재산이 많은 배우자가 먼저 사망하는 것이지만 그것을 조절할 수는 없다. 따라서 적절한 증여를 통해 명의를 분산해 배우자 상속공제를 받지 못할때 거액이 상속되지 않도록 해야한다.· 자산의 성격 분류: 노후 자금으로 쓸 ‘수익형 자산’은 배우자에게, 가치가 오를 ‘성장형 자산’은 자녀에게 배분하는 상속재산 분배 시나리오를 미리 짜두어야 한다.· 현금 흐름 확보: 배우자 상속공제를 받더라도 상속세는 발생할 수 있다. 부동산만 있는 가정은 세금을 내기 위해 급매를 해야 할 수도 있다. 보장성 보험이나 연금 등을 통해 ‘세금 낼 현금’을 준비해 두는 것이 배우자에 대한 배려다.◆ 결론: 상속 설계는 가족을 향한 가장 이성적인 사랑 고백'배우자 없는 것도 서러운데 상속세까지 폭탄'이라는 말은 준비하지 않은 자에게만 해당되는 가혹한 현실이다. 상속은 단순히 죽음 이후의 뒷정리가 아니라, 남겨진 사람이 슬픔에만 집중할 수 있도록 경제적 토대를 닦아두는 과정이다.법은 권리 위에 잠자는 자를 보호하지 않는다. 30억원이라는 파격적인 혜택을 우리 가족의 상황에 맞는 최적의 무기로 바꾸는 지혜, 그것이 바로 오늘 부부가 나란히 앉아 차 한 잔을 나누며 ‘현명한 승계’를 논의해야 하는 이유다.
조정익
2026.02.25
#상속세
#배우자상속공제
#자산승계
'양도세 중과 피하기' 5가지 매도 전략 [제네시스박의 1분 절세]
다주택자 양도세 중과 시행은 이제 초읽기다. 2026.5.10부터 시행이지만 정부 소식을 인용하면 약간의 예외는 허용될 수도 있을 것으로 보인다. 이런 경우에는 원칙대로, 최대한 보수적으로 접근하는 것이 중요하다. 또한 매도 순서에 따라 절세전략은 완전히 달라지는데 그 차이가 최소 수 천 만원일 것으로 보인다. 다주택자 양도세 중과시대에서 살아남는 법을 알아보자.지난 칼럼에서 2026년 올해 체크해야 할 부동산 세금 5대 이슈를 살펴보았다. 이중 첫 번째가 바로 ‘다주택자 양도세 중과 유예 여부’였고, 이는 1월 중 결과가 나올 것이라 했다. 예상대로 이에 대한 내용이 나왔는데, 대통령 신년기자회견 이후 계속되는 대통령의 SNS 메시지로 인해 오히려 혼란이 가중되는 상황이다.2월 3일까지의 상황을 정리하자면, 1)다주택자 양도세 중과는 예정대로 5월 10일부터 시행하되 2)토지거래허가구역 등 여건을 고려해 5월 9일까지 매도 잔금이 아닌 매도 계약을 하더라도 중과 배제는 가능할 것으로 보인다. 그렇다 하더라도 시간은 여전히 촉박하고 특히 보유 물건 매도 순서에 따라 세부담이 완전히 달라지기에, 앞으로는 매도 전략이 무엇보다 중요하다. 따라서 다음 내용을 반드시 숙지하도록 한다.◆ 첫째, 비조정 등 중과 대상에서 제외되는 주택을 먼저 매각한다.현행 양도세 중과 제도는 매각당시 세대기준 다주택이면서 조정대상지역에 위치한 주택을 매각해야 한다. 따라서 부산 등 지방에 있는 주택, 구체적으로 양도당시 비조정대상지역에 위치한 주택이라면 주택수가 아무리 많아도 양도세 중과와 무관하다.문제는 서울은 전체 지역이, 수도권의 경우 12곳이 조정대상지역이므로 그 대상이 상당히 많다는 것이다. 특히 양도세 중과는 ‘양도당시’로 판단하기에 제 아무리 취득 당시 비규제지역이었다 하더라도 양도당시 조정대상지역에 위치하고 세대기준 다주택이라면 양도세 중과에 해당한다. 따라서 지난 10.15 대책에서 새롭게 조정대상지역으로 추가된 지역에 위치한 주택을 매각할 때에는 반드시 이를 염두하고 매각하기 바란다.◆ 둘째, 최소 2년 이상은 보유한 후에 매각한다.앞서 비조정대상지역은 아무리 주택수가 많아도 양도세 중과에 해당하지 않는다고 했다. 그래도 조심해야 할 부분이 있는데 그건 바로 최소 2년 이상은 보유한 후 매각해야 한다는 점이다. 그렇지 않을 경우 1년 미만은 70%, 1년 이상 ~ 2년 미만 보유 시 60%의 양도세율을 부담해야 한다.다주택자 양도세 중과가 최고 75%라는 점을 고려한다면 60%, 70%와 같은 단기 양도세율 역시 중과와 마찬가지다. 참고로 이는 조정대상지역에 있는 주택도 동일하게 적용되니 최소 2년 보유한 후 매각해야 한다는걸 기억하자.◆ 셋째, 중과를 피할 수 있는 ‘특수 주택’을 먼저 매각한다.이 역시 중과배제 주택을 먼저 매각해서 전체 주택수를 줄이는데에 요긴하다. 대표적으로 주택임대사업자의 ‘등록임대주택’을 들 수 있다. 세법상 ‘장기임대주택’이라고도 하는데, 1)지자체, 세무서 2곳 모두 등록을 하고 2)의무임대기간을 준수해야 하며(최소 5년 이상) 3)임대료 증액 제한 5% 준수 4)임대개시 당시 기준시가 6억원 이하(수도권 밖은 3억원 이하) 등 관련 요건을 ‘모두’ 준수해야 한다.특히 단기 4년 모든 주택 유형 그리고 8년 장기 아파트의 경우에는 자동말소를 했고 위 요건을 모두 준수했다면 언제 매각하더라도 양도세 중과배제가 가능하니 이를 충분히 잘 활용해볼만하다. 그렇지 않고 자진말소를 했다면 자진말소 이후 1년 이내 매각해야 중과를 피할 수 있으므로 해당 일을 꼭 기억하자.그 외 수도권 외 기준시가 3억원 이하 주택 역시 중과 대상에서 제외된다. 이래저래 비조정대상지역인 지방, 그리고 수도권 외 저가주택부터 먼저 매각할 가능성이 높으니 역시 똘똘한 한 채 선호현상은 더욱 심해질 것으로 보인다.◆ 넷째, 어쩔 수 없다면 자녀에게 증여하는 것도 방법이다.비조정대상주택, 등록임대주택, 지방 저가주택 등을 매각했음에도 다주택이라고 가정하자. 그런데 양도세 중과 세부담이 너무 크거나 혹은 이대로 팔기에는 아까운 주택이 있다. 이럴 때에는 자녀에게 증여하는 방법을 고려해보자. 부담부증여, 저가양수도의 경우 해당 주택에 곧바로 전입을 해야 하기에(토지거래허가구역 가정) 차라리 증여가 나을 수 있다. 증여인 경우에는 명의를 이전하고 세를 줄 수도 있기 때문이다.실제 2025년 7월, 11월 그리고 최근에도 서울 주택 증여 건수는 늘어나는 추세다.◆ 다섯째, 마지막 남은 1주택은 취득일로부터 판단해서 비과세가 가능하다.기존처럼 추가 2년을 더 보유해야 할 필요도 없고 취득 당시 비조정이었다면 2년 이상만 보유하면 비과세가 가능하다. 이 방법은 보유 중인 주택을 모두 매각하고 자산 포트폴리오를 다시 새롭게 시작할때 유용하다.지금까지 다주택자 양도세 중과에서 유용한 다섯 가지 매도 전략을 살펴보았다. 다만 앞으로 나올 부동산 세제는 생각보다 센 규제가 나올 수도 있을 것으로 보인다. 연일 들리는 대통령의 SNS 메시지가 심상치 않기 때문이다. 이 경우 보유세 이슈가 가장 중요해질 것으로 보인다. 따라서 올해 2026년 부동산 시장에서는 세금이 주요 이슈가 될 것이고, 이는 보유세 vs 양도세 싸움이 주가 될 것이다. 이에 대해 각자의 대응 전략을 마련해두도록 하자.
박민수 (제네시스박)
2026.02.04
#다주택자양도세
#양도세중과
#부동산절세전략
"부부 사이니까 괜찮겠지?"… 안일함이 초래할 수억원대 '세금폭탄' [알쓸상증]
흔히 결혼을 '사랑의 결실'이라 부르지만, 법률과 세무의 관점에서 결혼은 '가장 긴밀한 경제 공동체의 탄생'을 의미한다. 부부는 함께 가정을 일구고 재산을 형성하며 서로에게 가장 든든한 조력자가 되지만, 정작 배우자의 유고나 이혼, 혹은 자산 이전과 같은 결정적인 순간에 법적·세무적 준비가 부족해 당황하는 경우가 적지 않다. 일반적인 상식과 법의 괴리로 인해 내지 않아도 될 세금을 부담하는 경우가 많다."우리 사이에 설마 세금 문제가 생기겠느냐"라는 안일한 생각은 평생 쌓아온 자산의 상당 부분을 세금으로 지출하게 만들거나, 남겨진 배우자의 생계 기반을 흔드는 결과로 이어지기도 한다. 배우자 상속지분에 대한 정책적 배려부터 10년간 6억원에 달하는 증여세 비과세 혜택, 그리고 최근 도입된 혼인·출산 증여공제까지. 부부 사이에서 반드시 알아야 할 '상속과 증여의 기술'은 단순한 절세를 넘어 사랑하는 이의 미래를 지키는 가장 현실적인 사랑법이다.본 칼럼에서는 복잡해 보이지만 반드시 챙겨야 할 부부간 상속, 증여의 핵심 이슈들을 심층적으로 살펴보고자 한다.◆ "2년 전후를 놓치면 끝"… 혼인·출산증여재산공제 골든타임혼인과 관련해 반드시 알아야 할 제도 중 하나는 혼인·출산증여재산공제이다. 이는 직계존속으로부터 증여받을때 적용되는 기존의 기본공제 5,000만원(10년 합산)과는 별개로, 최대 1억원을 추가로 공제해 주는 제도다. 결과적으로 혼인이나 출산 시점에 직계존속으로부터 증여받는 자녀는 최대 1억 5,000만원까지 세금 부담 없이 자금을 확보할 수 있게 됐다.공제의 핵심 요건은 '시기'에 있다. 혼인공제의 경우 혼인신고일을 기준으로 전후 각 2년, 즉 총 4년의 기간 내에 증여가 이루어져야 한다. 출산공제 역시 자녀의 출생신고일(또는 입양신고일)로부터 2년 이내에 증여받아야 혜택을 누릴 수 있다. 특정 시기에만 공제가 가능하기 때문에 기간이 경과되지 않도록 주의해야 한다. 여기서 유의할 점은 혼인과 출산공제를 각각 적용받더라도 수증자 1인당 평생 통합 한도는 1억원으로 제한된다는 사실이다. 즉, 결혼할때 이미 1억원을 공제받았다면 아이를 낳았을때 추가로 공제를 받을 수는 없다.◆ 법률혼과 사실혼, 상속과 증여에서 갈리는 운명우리 민법은 혼인신고라는 법적 절차를 거쳐야만 혼인의 효력을 인정하는 '법률혼주의'를 채택하고 있다. 이러한 법적 근거는 상속과 증여라는 자산 이전의 영역에서 배우자의 운명을 극명하게 가른다. 단순히 함께 산 기간이 길다거나 실질적인 부부 관계를 유지했다는 사실만으로는 법이 보장하는 강력한 세제 혜택과 상속권을 온전히 누릴 수 없기 때문이다.가장 큰 차이는 상속권의 유무에서 나타난다. 법률상 배우자는 피상속인 사망 시 다른 상속인들보다 5할이 가산된 법정상속분을 보장받으며, 실제 상속받은 금액에 따라 최소 5억원에서 최대 30억원에 달하는 배우자상속공제를 적용받아 상속세 부담을 획기적으로 낮출 수 있다. 반면 사실혼 배우자는 민법상 법정상속인에 포함되지 않는다. 즉, 피상속인이 별도의 유언(유증)을 남기지 않는 한, 평생을 함께하며 재산 형성에 기여했더라도 단 1원의 재산도 법적으로 상속받을 수 없으며, 당연히 배우자상속공제 혜택 또한 전무하다.증여의 경우에도 상황은 비슷하다. 법률상 배우자 간에는 10년간 6억원이라는 파격적인 증여재산공제가 적용돼 자산의 사전 이전이 용이하다. 하지만 사실혼 배우자 사이의 자금 거래는 원칙적으로 타인 간의 증여로 간주된다. 생활비 명목으로 건넨 자금이 자산 형성에 사용될 경우, 증여세 면제 한도가 사실상 없다시피 한 사실혼 관계에서는 고액의 증여세가 부과될 위험에 노출된다. 다만 국민연금이나 공무원연금 등 일부 사회보장법령에서는 실질적인 유족 보호를 위해 사실혼 배우자에게도 수급권을 인정하고 있으나, 이는 어디까지나 예외적인 규정일 뿐이다.결국 사실혼 관계의 부부라면 자산 관리 전략을 일반적인 부부와는 다르게 접근해야 한다. 상속권이 없는 사실혼 배우자를 위해 생전 증여를 고려하거나, 신탁이나 생명보험의 수익자 지정 기능을 활용해 사후 생활 보장 수단을 미리 마련해 두는 것이 필수적이다. 또한 이혼 시 재산분할에서는 사실혼 관계에서도 공동 형성 재산에 대한 청산 권리를 인정받을 수 있다는 점을 참고해, 자산의 귀속 명의를 정교하게 설계할 필요가 있다. 법의 테두리 밖에서 형성된 공동체의 경제적 안전망은 오직 치밀한 사전 준비를 통해서만 구축될 수 있다는 사실을 명심해야 한다.◆ 잘못쓰면 독이되는 증여재산공제 6억상속세 및 증여세법은 거주자가 배우자로부터 증여를 받는 경우, 10년간 합산해 6억원까지 증여세 과세표준에서 공제해 주는 파격적인 혜택을 제공하고 있다. 이는 일반적인 증여재산공제 중 가장 크며 이것을 어떻게 활용하느냐에 따라 가족의 전체적인 세금 설계에 많은 영향을 미친다. 이 공제는 부부가 공동으로 자산을 형성했다는 기여도를 인정함과 동시에, 남은 배우자의 노후 생활 안정을 돕기 위한 정책적 배려다.이 제도의 핵심은 '10년'이라는 시간과 '6억원'이라는 한도의 조합에 있다. 6억원의 공제 한도는 단회성으로 끝나는 것이 아니라 증여일로부터 소급해 10년이 지나면 다시 살아난다. 즉, 30세에 6억원을 증여하고 40세, 50세에 각각 추가로 6억원씩 증여한다면 평생에 걸쳐 상당한 규모의 자산을 세금 부담 없이 배우자 명의로 이전할 수 있다. 이는 향후 발생할 상속세를 줄이는 가장 기본적인 '사전 증여 전략'의 토대가 된다.하지만 '6억원까지는 무조건 비과세'라는 인식을 경계해야 할 지점도 분명 존재한다. 가장 빈번하게 발생하는 실수는 일상적인 자금 거래와 증여의 경계를 모호하게 관리하는 것이다. 배우자에게 생활비나 교육비 명목으로 자금을 송금하는 것은 통상 가사 비용으로 보아 과세하지 않는 것이 원칙이다. 그러나 이 자금이 생활비로 소비되지 않고 저축이나 투자로 이어져 배우자 명의의 부동산이나 주식을 취득하는 자금원으로 쓰인다면, 국세청은 이를 실질적인 증여로 판단할 수 있다. 특히 고액 자산가의 경우 계좌 추적을 통해 생활비를 가장한 자산 이전을 적발해 증여세를 부과하는 사례가 늘고 있으므로 주의가 필요하다.또한 모든 증여재산공제는 수증자가 거주자인 경우에 적용 가능하다. 수증자가 비거주자인 경우에는 적용되지 않는다. 문제는 거주자, 비거주자의 판단이 일반 대중의 입장에서 매우 어렵다는 점이다. 해외 영주권을 취득하고 현지에서 생계를 꾸리는 배우자에게 국내 자산을 증여하면서 6억원 공제를 적용해 신고했으나, 과세관청이 수증자를 '비거주자'로 판단해 공제를 부인하고 거액의 증여세를 추징한 사례가 다수 존재한다.반대로, 비록 해외 영주권자라 하더라도 국내에 가족이 있고 자산 상태나 직업상 다시 입국해 주로 국내에 거주할 것으로 인정되는 경우에는 '거주자'로 보아 6억원 공제를 인정한 판례도 있다. 즉, 단순한 국적이나 영주권 유무보다 실질적인 생활의 근거지가 어디인가 여부가 거주자/비거주자를 판단하는 중요한 기준이 된다.결국 부부간 증여재산공제는 장기적인 안목에서 접근해야 할 스케줄링의 영역이다. 부동산이나 주식처럼 가치 상승이 기대되는 우량 자산을 10년 단위로 배우자에게 분산 이전함으로써 양도소득세의 합산 과세를 피하고 상속세율 구간을 낮추는 지혜가 필요하다. 비록 공제 범위 내의 증여라 하더라도 자금의 출처를 명확히 하고 향후 세무 분쟁에 대비하기 위해 증여 계약서를 작성하고 증여세 신고를 마쳐두는 것이 안전한 자산 관리의 정석이다. 부부 사이의 6억원은 단순한 숫자가 아니라, 가문의 부를 지키고 전수하기 위한 가장 효율적인 설계도다.◆ 2차 상속까지 고려한 배우자상속공제 전략'배우자상속공제'는 일반적으로 적용받을 수 있는 공제 중 가장 큰 금액의 공제한도를 가진다. 배우자상속공제는 배우자가 실제로 상속받은 금액을 상속세 과세가액에서 공제해주는데, 그 범위가 최소 5억원에서 최대 30억원에 달한다. 설령 배우자가 재산을 전혀 상속받지 않거나 5억원 미만으로 받더라도 기본적으로 5억원은 공제해주며, 법정상속분 내에서 실제 상속받은 금액이 크다면 최대 30억원까지 세금 부담을 지우지 않는다. 즉, 사후 결정요소인 배우자가 실제로 상속받은 금액이 배우자상속공제를 결정하는 것이다.배우자가 실제로 상속받은 금액으로 인정받으려면 상속세 신고기한(사망일이 속한 달의 말일부터 6개월)까지 배우자 명의로 재산을 분할하고 등기나 명의개설 등을 완료해야 한다. 단순히 "배우자가 다 갖기로 했다"는 구두 합의만으로는 부족하며, 법정 기한 내에 재산 분할 사실을 신고하지 않으면 최소 5억원의 공제밖에 받지 못하는 불상사가 발생할 수 있다.배우자상속공제를 극대화하기 위해 배우자에게 상속재산을 과도하게 몰아주는 것이 항상 최선의 선택은 아니라는 점도 유의해야 한다. 배우자의 사망시 발생하는 '2차 상속'의 상속세 문제까지 동시에 고려해야 하기 때문이다. 당장의 상속세를 줄이기 위해 배우자가 모든 재산을 상속받으면, 향후 그 배우자가 사망했을때 자녀들이 물려받을 재산이 비대해져 더 높은 세율의 상속세를 낼 수 있다.따라서 1차 상속 시 배우자 공제를 최대한 활용하면서도, 향후 배우자의 자산 규모와 연령을 고려해 자녀에게 적정 지분을 미리 배분하는 입체적인 설계가 필요하다. 만약 생존 배우자의 재산이 더 많다면 상속재산을 분배받지 않는 것이 더 유리할 수 있다.◆ 재산분할은 '제자리 찾기', 위자료는 '손해 배상' … 명목 하나에 갈리는 이혼세금이혼 시 발생하는 재산의 이전은 그 명목이 '재산분할'이냐, 혹은 '위자료'냐에 따라 세무상 취급이 완전히 달라지므로 각별한 주의가 필요하다. 먼저 재산분할은 혼인 중 공동으로 형성한 재산을 각자의 기여도에 따라 나누는 것으로 본다. 따라서 재산분할 명목으로 자산이 이전될 때는 원칙적으로 증여세나 양도소득세가 과세되지 않는다. 본래 내 몫을 내가 가져오는 것이기에 부의 무상 이전인 증여로 보지 않으며, 유상 양도로도 보지 않는 것이다. 다만 분할 받은 재산이 부동산일 경우, 소유권 이전 등기에 따른 취득세는 납부해야 한다. 이때도 표준세율보다 낮은 특례세율이 적용돼 일반적인 매매보다 세 부담이 낮다.반면 위자료는 성격이 전혀 다르다. 위자료는 이혼에 책임이 있는 배우자가 상대방의 정신적 고통에 대해 지급하는 손해배상금의 성격을 띤다. 위자료를 현금으로 지급할 때는 통상적인 수준 내에서 증여세나 소득세 문제가 발생하지 않는다. 그러나 부동산이나 주식 같은 자산으로 위자료를 양도소득세 대상자산으로 대물변제할 경우에는 세 부담이 발생할 수 있다.세법은 부동산으로 위자료를 주는 행위를 '위자료 지급 의무라는 채무를 면하는 대가로 자산을 넘기는 유상 양도'로 간주한다. 즉, 주는 사람에게 양도소득세가 부과되는 것이다. 따라서 다주택자나 양도차익이 큰 부동산을 보유하고 있다면 위자료 명목의 부동산 이전은 반드시 피해야 할 설계다.실무적으로 가장 경계해야 할 지점은 '과도한 재산분할'과 '위장 이혼'에 대한 과세당국의 감시다. 재산분할이 통상적인 수준을 넘어 일방에게 지나치게 유리하게 이루어졌다고 판단될 경우, 세무당국은 그 초과 부분을 실질적인 증여로 보아 증여세를 부과할 수 있다. 또한 조세 회피를 목적으로 이혼 형식을 빌려 재산을 분산시킨 뒤 실제로는 혼인 관계를 유지하는 위장 이혼 역시 엄격한 사후 관리 대상이다. 이혼 후에도 동일한 주소지에서 거주하거나 경제적 공동체를 유지하는 정황이 포착되면, 당초 면제받았던 양도세나 증여세가 추징됨은 물론 가산세 폭탄까지 맞을 수 있다.결국 이혼에 따른 자산 설계의 핵심은 '명목의 정교함'에 있다. 가능한 한 공동 형성 재산은 재산분할 명목으로 조정해 양도세와 증여세를 피하고, 위자료는 적정 수준의 현금으로 설정하는 것이 세부담을 최소화하는 정석이다. 부동산 이전이 불가피하다면 해당 주택의 1세대 1주택 비과세 요건 충족 여부를 먼저 확인해야 하며, 판결문이나 조정조서에 분할 사유와 귀책 사유를 어떻게 명시하느냐에 따라 수억 원의 세금이 왔다 갔다 할 수 있다. 이혼은 단순한 결별이 아니라, 가장 정교한 세무적 판단이 요구되는 자산의 재편 과정임을 잊지 말아야 한다.세금은 아는 만큼 보이고, 준비한 만큼 지킬 수 있는 영역이다. 특히 부부라는 특수관계 안에서 일어나는 자산의 이동은 국세청이 가장 예의주시하는 지점이기도 하다. "우리는 괜찮겠지"라는 생각으로 넘겼던 사소한 계좌 이체나 명의 이전이 훗날 거대한 세금의 부메랑이 되어 돌아올 수 있음을 잊지 말아야 한다. 지금 이 글을 읽는 순간이 우리 가족의 자산 설계도에 빈틈은 없는지, 혹시 유통기한이 지난 상식에 의존하고 있지는 않은지 되돌아볼 최적의 시점이다. 정교한 세금설계는 결코 멀리 있지 않다. 전문가와의 상담을 통해 지금 바로 실행에 옮기는 작은 결단이 수억 원의 자산을 지키는 시작점이 될 것이다.
조정익
2026.01.27
#부부세금
#배우자상속세
#부부증여
2026년 부동산 세금 5대 이슈는 이것 [제네시스박의 1분 절세]
2026년 부동산 시장은 여전히 뜨거울 것으로 예상된다. 생각했던 것보다 더 높은 집값 상승도 우려되는데, 이로 인해 올 한 해 부동산 세금은 매우 중요한 키워드가 될 것이다. 이와 함께 꼭 알아둬야 할 ‘부동산 세금 5대 이슈’에 대해 하나하나 살펴보자.2026년 부동산 세금은 다음 다섯 가지를 모두 체크하고 대비해야 한다.◆ 첫째, ‘다주택자 양도세 중과’ 시행 여부다.다주택자 양도세 중과는 현재 시행령으로 유예가 된 상태인데, 이에 대해 별다른 조치가 취해지지 않으면 2026.5.10부터 적용된다. 조건은 매각 당시 조정대상지역 주택을 매각하고 세대기준 다주택이면 양도세 중과가 적용되는데, 이 경우 장기보유특별공제를 하나도 받을 수 없고, 가산세율이 더해져 최대 75% 양도세율이 적용된다.일례로 양도차익이 10억원인 경우 일반과세 양도세는 대략 3억원 정도 양도세가 발생하지만, 3주택 중과 적용 시 무려 7억원 정도로 세부담이 폭등하게 된다. 이에 대해서는 1월 중 최종 결정이 될 것으로 보이는데, 그렇지 않아도 매물이 부족한 상황에서 양도세 중과까지 시행되면 매물이 더 잠기게 되므로 추가 연장이 될 것이라는 의견도 있지만, 그렇지 않을 가능성도 높으니 미리 대비해야 한다.특히 서울 전체 그리고 경기도 12개 지역이 조정대상지역으로 묶인 지금, 양도세 중과는 양도 당시로 판단하기에 취득 당시 비조정이었다고 하더라도 언제든지 중과가 적용될 수 있다. 만약 양도세 중과가 예정대로 시행되고 이를 피하려면 2026.5.9까지 ‘매도 잔금’을 해야 한다. 단순 매도 계약만 했다고 해서 중과를 피할 수는 없으니 미리 매각을 하거나 혹은 투자가치 등을 고려해 자녀 등에게 증여하는 것도 방법이다.◆ 둘째, 가족 간 저가양수도 거래 시 12% 취득세율이 적용될 수 있다.저가양수도는 증여가 아닌 일반매매이기에 1~3% 취득세율 적용이 원칙이다. 하지만 지방세법 개정으로 이에 대해서도 증여로 간주, 증여 취득세율이 올해부터 적용될 수 있다. 문제는 증여 취득세율은 3.5%, 12% 이렇게 두 가지인데 앞서 언급한대로 서울 전체 그리고 경기도 12개 지역이 조정대상지역이기에 12%의 증여 취득세율이 적용될 수 있다. 그렇게 될 경우 취득세 부담이 대략 3배 가까이 올라가게 되는데, 가족 간 매매 거래를 할 경우, 저가양수도 범위까지 내리지 않고 시세에서 약간만 내리는 정도에서 그쳐야 할 것이다. 올해 처음 시행되는 제도인 만큼 임의 판단하지 말고 사전에 세무사 등 세무대리인과 협의할 것을 권한다. 덧붙여 저가양수도에 대해서는 편법 증여 이슈도 있는 만큼 차라리 일반 증여가 더 나을 수 있다는 것이 필자의 생각이다.◆ 셋째, 공시가격 상승으로 올해 보유세는 오를 것으로 보인다.2025년에도 강남 3구와 한강벨트를 중심으로 집값이 많이 올랐다. 이에 대한 가격 상승은 올해 4월에 발표되는 공시가격에 반영이 되고, 이후 6월 1일이 되면 올라간 공시가격으로 인해 보유세도 오를 것으로 보인다. 서울 중심지의 경우 일부 단지는 30~40%에 달하는 상승률을 보이기도 했는데, 이는 별도 보유세 정책이 없더라도 보유세가 약 1.5배에 달한다는 것을 의미한다.만약 올해도 비슷한 상승률을 보인다면 2027년도 보유세는 2025년도 대비, 대략 2배가 넘을 것으로 보인다. 따라서 앞으로 보유세 상승에 대비해야 하는데, 1세대 1주택만 보유하는 것이 유리하고 만약 1주택을 보유한다면 공동명의로 되어 있을 때가 유리하다. 물론 단독명의라 하더라도 5년 이상 보유, 만 60세 이상이라면 종부세 세액공제가 가능하며 공동명의도 특례 신청을 활용할 수 있다.◆ 넷째, 올해 부동산 세금은 꽤 부담이 될 것으로 보인다.지난해 10.15 대책에서 정부가 밝힌 것처럼 올해 중으로 ‘부동산 세제 합리화 방안(가칭)’이 나올 것으로 보인다. 아직 시기는 미정이나 6월 지방선거 전후, 혹은 늦어도 7월 정기 세제개편에는 그 모습을 보일 것으로 예상된다. 구체적인 내용은 없으나 보유세는 올리고, 거래세는 내리는 방향이 될 가능성이 높다.다만 아직 구체적인 내용에 대해 나온 것은 없고, 새 정부의 경제정책방향과도 밀접하게 연관이 될 가능성이 높기에 꼭 체크해야 하는 요소 중 하나라고 보인다. 무주택자를 제외, 유주택자 입장에서는 해당 내용을 확인 후 주택을 취득하는 것이 낫지 않을까 한다. 어떤 내용이 나올지 모르기 때문이다.◆ 다섯째, 규제지역 추가 지정 혹은 해제를 눈여겨봐야 한다.현재 서울 전체 그리고 경기도 12개 지역은 투기과열지구이자 조정대상지역이면서 동시에 토지거래허가구역이다. 이로 인해 각종 부작용이 발생하는데, 투기과열지구의 경우 정비사업 이슈가 가장 크고, 조정대상지역으로 인해 다주택자 양도세 중과가 문제가 되며, 토지거래허가구역에서는 갭투자가 안 되기에 전월세 공급부족으로 임대차 시장이 불안해지고 있다.문제는 해당 지역의 입지 등을 전혀 고려하지 않고 일괄 규제한 것으로, 이중 일부가 해제되면 풍선효과가 강하게 나타날 수 있고, 반대로 현재 규제지역 인근이 추가 지정이 된다면 같은 규제지역이므로 점차 중심지로 가려는 경향은 더더욱 커질 것이라는 점이다. 그렇다 하더라도 정부도 현재와 같은 상황을 계속 유지할 수는 없을 것이기에 일부 해제 혹은 추가 규제가 나올 것으로 보인다. 시기는 알 수 없으나 그에 따라 미묘하게 좋은 기회가 올 수도 있기에 계속해서 시장을 관망하는 것이 필요하다.이렇듯 올해 부동산 세금 관련해서 눈여겨 볼 사항은 크게 5가지로 하나하나 모두 중요한 내용이다. 여기에 예측하지 못한 변수가 튀어나올 경우, 생각지 못한 영향이 시장에 미칠수도 있을 것이다. 따라서 위 5가지에 대해서는 최소한 본인 상황에 맞게 미리 대응을 해두고, 그 외 추가되는 변수는 상황에 맞게 대응해야 할 것이다. 2026년 부동산 시장 핵심 키워드는 ‘세금’이 될 것이다.
박민수 (제네시스박)
2026.01.07
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#부동산세금
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새해에 알아둬야 할 상속/증여 절세 핵심꿀팁 26가지 [알쓸상증]
달력을 넘기며 한 해를 정리하는 시기가 되면 우리는 자연스럽게 ‘남겨질 것들’과 ‘준비할 것들’을 고민하게 된다. 특히 상속과 증여는 평생의 노고가 담긴 자산을 가족들의 미래로 연결하는 중요한 준비다. 하지만 난해한 세법의 흐름 속에 적절한 타이밍과 방법을 놓쳐 어려움을 겪는 경우를 많이 목격하기도 한다. 모든 세금에 대한 절세의 성패는 사전에 알고 대비하며 실수하지 않는 것에 달려있다. 2026년 병오년 새해를 맞이해 반드시 알아야 할 상속/증여 핵심꿀팁 26가지를 준비했다. 자산가가 아니라 하더라도 상속/증여를 고민하는 모든 이가 알아야 할 공통적인 내용으로 준비했으니 상속/증여에 적극 활용하기 바란다.◆ 01 - 배우자에게 증여할 때는 생활비 명목의 계좌이체도 사전증여재산이 될 수 있음을 주의하라.배우자에 대한 증여재산공제는 6억으로 증여재산공제 중 가장 크며 잘 활용하면 많은 세금을 줄일 수 있는 항목이다. 하지만 부부는 경제공동체로서 서로간 금전거래가 많아 증여 시 주의가 필요하다. 특히 생활비 명목의 계좌이체가 사전증여재산에 포함될 수 있음을 인지하지 못하고 배우자에게 6억을 증여한 경우 문제가 된다. 따라서 배우자에게 큰 금액을 증여하는 경우 전문가와 부부간 금전거래의 사전증여재산 포함 여부를 검토한 후 증여를 진행해야 한다.◆ 02 - 부담부증여를 한 경우 과세관청은 인수한 채무를 누가 상환하는지 관리한다.부담부증여는 수증자에게 채무 부담을 더하여 재산을 무상으로 이전하는 방법이다. 부담한 채무만큼 증여재산가액에서 차감되므로 증여세 절세효과가 있다. 하지만 실질적으로 수증자가 부담한 채무를 증여자가 대신 상환하는 경우가 많아 과세관청에서는 이를 철저히 사후관리하고 있다. 따라서 수증자의 소득 이내에서 상환이 이루어져야 하고 증여자가 대신 채무를 상환하는 일은 없도록 해야 한다.◆ 03 - 부담부증여의 핵심은 증여세가 아닌 양도소득세이다.일반증여와 비교해 부담부증여는 증여세가 반드시 감소하나 양도소득세 부담이 늘어나게 된다. 따라서 부담부증여로 인한 증여세 감소액과 양도소득세 증가액을 모두 고려해야 한다. 양도소득세 부담이 크다면 부담부증여가 오히려 손해일 수 있다. 다주택자에 대한 양도소득세 중과유예가 종료되면 양도소득세 부담은 늘어날 것이며 부담부증여로 절세효과도 줄어들 것이다. 따라서 부담부증여를 실행할 것이라면 중과유예가 종료되기 전에 하는 것이 좋다.◆ 04 - 저가양도는 3억 또는 30%만큼 세금 없이 증여하는 효과가 있다.저가양도란 시가보다 저가로 양도하는 것으로 증여세 과세대상이 된다. 하지만 저가로 양도하더라도 증여세가 과세되지 않는 범위가 있다. 시가보다 3억 또는 30% 보다 적은 금액만큼 저가로 양도하는 것에 대해서는 증여세가 과세되지 않는다. 이 범위 내에서 저가양도를 하게 되면 증여세는 부담하지 않으면서 증여한 효과를 누릴 수 있다.◆ 05 - 저가양도를 하더라도 양도소득세는 시가로 양도한 것으로 신고납부해야 한다.특수관계자가 간에 시가보다 저가로 양도하는 경우 양도가액은 실제 거래가액이 아닌 시가로 거래한 것으로 본다. 따라서 양도소득세 부담이 커질 수 있음을 주의해야 한다.◆ 06 - 혼인출산 증여재산공제의 적용 가능 시기를 검토하라.혼인출산 증여재산공제는 수증자가 혼인이나 출산한 경우 직계존속으로부터 1억까지 증여세 없이 증여받을 수 있도록 해주는 제도를 말한다. 이 공제가 가능한 시기는 혼인신고일 전후 2년, 출산일 이후 2년이다. 즉 혼인신고일, 출산일로부터 만 2년이 경과하면 공제를 받을 수 없다. 2024년 혼인신고나 출산을 했다면 2026년 중에 만 2년이 경과해 해당 공제를 받지 못할 수 있다. 경과 시기를 확인해 조기에 증여를 실행하는 것이 좋다.◆ 07 - 직계존속인 부부는 사전증여재산 합산 시 동일인으로 본다.증여세를 절세하기 위해서는 증여자를 여러 명으로 나누거나 수증자를 여러 명으로 나누는 전략이 필요하다. 하지만 직계존속인 부부는 사전증여재산 합산 시 동일인으로 본다. 따라서 아버지와 어머니에게 각각 증여를 받을 경우에는 두 사람을 동일인으로 보아 합산해 증여세를 계산해야 하므로 주의가 필요하다.◆ 08 - 증여의 시작은 빠를수록 좋다.증여세는 시간과의 싸움이다. 조기에 분산해 증여할수록 낮은 세율이 적용되며 증여재산공제도 최대한 적용 받을 수 있다.◆ 09 - 목돈이 없어도 정기금 증여로 빨리 증여를 시작하라.일정 요건을 충족한 정기금 증여는 정기적으로 증여되는 금액이 현재가치로 할인돼 평가되므로 많은 금액을 증여하고도 증여세 부담을 줄일 수 있다. 또한 증여재산공제만큼의 목돈이 없더라도 목돈을 조기에 증여한 것과 같이 증여재산공제 적용시기를 앞당길 수 있다.◆ 10 - 수증자가 비거주자인 경우 증여세 연대납세의무를 활용하라.수증자가 비거주자인 경우 증여재산공제를 받지 못하지만 증여자와 증여세 연대납세의무가 적용되므로 증여자가 비거주자인 수증자의 증여세를 대신 부담해도 증여세가 없다.◆ 11 - 이자에 대한 증여세 부담 없이 무이자로 부모에게 차용할 수 있는 금액은 2억1700만원이다.세법에서 정의한 적정 이자율은 4.6%로 2억1700만원에 대한 적정 이자는 9,982,000원으로 1000만원이 넘지 않아 무이자로 차용하더라도 이자에 대한 증여세를 부담하지 않는다. 다만 무이자로 차용한 경우 차용한 사실 자체를 인정받지 못하고 2억1700만원에 대해 증여로 볼 수 있으므로 주의가 필요하다. 무이자로 차용할 경우 차용기간 중에 원금을 상환하는 약정이 필요하다.◆ 12 - 시가 13억이 넘는 부모님 집에 무상으로 거주하면 증여세가 과세될 수 있다.타인의 부동산을 무상으로 사용함에 따라 이익을 얻는 경우 그 이익에 상당하는 금액을 부동산 무상 사용자의 증여재산가액으로 본다. 다만 소유자와 함께 거주하는 경우는 과세되지 않는다. 따라서 부모님과는 같이 살지 않으면서 부모님의 집에 무상으로 거주하면 증여세 과세대상이 되는 것이다. 부동산무상사용이익에 대한 증여는 5년간 1억이 넘지 않으면 과세되지 않는다. 이를 역산하면 증여세가 과세될 수 있는 부동산 가액이 약 13억이 된다.◆ 13 - 경제능력이 있는 자녀에게 생활비, 교육비를 지원하면 증여세 과세대상이다.자녀에게 지원하는 생활비나 교육비는 원칙적으로 증여이며 비과세가 되려면 자녀가 경제적 능력이 없어 부모가 자녀를 부양하고 있는 상태여야 한다. 자녀가 경제능력이 있다면 부모와 부양자-피부양자가 되지 않으므로 부모가 자녀에게 지원하는 생활비나 교육비가 증여세 과세대상이 된다.◆ 14 – 조부모가 손자녀의 교육비를 지원하면 증여세 과세대상이 될 수 있다.조부모는 손자녀와 부양자-피부양자 관계에 있지 않다. 손자녀에게는 부모가 존재하므로 조부모는 부양의무가 없는 것이다. 따라서 부모가 존재하고 경제적 능력이 있는 상황에서 조부모가 손자녀의 교육비를 지원하는 경우에는 증여세 과세대상이 된다.◆ 15 - 증여재산공제 이하의 금액이라도 증여세 신고를 하는 것이 좋다.증여세 신고를 하지 않으면 증여인지, 차용/명의신탁인지, 은닉재산인지 여부가 불분명하게 된다. 증여세 신고를 통해 증여한 재산으로서 확정 짓는 절차가 필요하다. 또한 증여재산공제의 적용 시점, 적용금액에 대해 확정할 수 있고 자금출처조사에서도 가장 안전한 증빙이 된다.◆ 16 –조부모와 부모에게 증여받을때 증여재산공제는 5000만원씩 각각 적용되지 않는다.수증자가 성년인 경우 직계존속에 대한 증여재산공제는 5000만원이다. 이 5000만원은 직계존속으로부터 받을 수 있는 총 공제의 합계액을 의미한다. 따라서 아버지에게 5000만원을 증여받으면서 5000만원의 공제를 사용했다면 이후에 조부에게 5000만원을 증여받을 경우에는 5000만원의 공제를 적용받지 못한다.◆ 17 – 조부모와 부모에게 증여를 받을때 조부모에게 먼저 증여를 받는 것이 유리하다.증여재산공제는 먼저 증여한 것에 적용된다. 따라서 조부모와 부모에게 증여를 받을때 조부모에 대한 증여를 먼저 받게 되면 공제는 조부모의 증여에 적용된다. 조부모로부터의 증여는 일반증여보다 30% 할증되므로 증여재산공제가 조부모로부터의 증여에 적용되는 것이 세금 절감 효과가 더 크다.◆ 18 - 유언은 언제든지 철회, 수정이 가능하다.유언은 언제든지 철회와 수정이 가능하며, 기존 유언과 상충되는 유언을 할 수 있고 기존에 유언이 있더라도 다시 유언할 수 있다.◆ 19 - 먼저 사망한 자녀의 배우자(사위,며느리)는 상속권이 있다.(대습상속)대습상속이란 상속인이 될 사람이 상속 개시 전에 사망한 경우 그 사람의 직계비속이나 배우자가 그 순위를 대신해 상속인이 되는 제도다. 먼저 사망한 자녀의 배우자는 대습상속인으로서 사망한 자녀의 순위에서 상속인이 되므로 본인의 자녀가 조기에 사망했거나 본인의 형제자매가 조기에 사망한 경우 대습상속이 적용될 것이므로 이를 고려해 상속플랜을 준비해야 한다.◆ 20 - 상속세를 대신 부담해도 증여세 과세대상이 아니다.상속세는 상속인들 간에 연대납세의무가 있다. 이를 이용해 생존한 부모가 자녀들의 상속세를 대신 부담해도 증여세 과세대상이 되지 않는다. 다만 한도가 존재하므로 주의해야 한다.◆ 21 - 사망보험금은 상속포기해도 받을 수 있다.고인이 계약자 및 피보험자로 보험료를 납입하고 상속인을 수익자로 지정한 경우 상속인은 사망보험금을 받게 되면 상속세 및 증여세법에서는 이를 의제상속재산으로 보아 상속세를 계산할때 포함하게 된다. 하지만 민법상 사망보험금은 수익자의 고유재산으로 본다. 따라서 상속포기를 하더라도 상속인들은 사망보험금을 수령할 수 있다.◆ 22 - 계약자와 수익자가 일치하는 종신보험의 사망보험금은 세금이 없다.보험료를 납부한 계약자와 보험금을 받는 수익자가 일치한다면 어떠한 세금도 부담하지 않는다. 따라서 상속세 납부 재원의 준비를 위해 종신보험을 가입한다면 계약자와 수익자가 일치하도록 하는 것이 좋다. 다만 계약자가 실제로 보험료를 납부한 경우에만 세금이 없다는 점은 주의해야 한다.◆ 23 - 상속세가 나오지 않아도 상속세를 신고하는 것이 유리한 경우가 있다.상속재산이 상대적으로 적어 상속세 면세점 이하의 금액인 경우에는 상속세 신고를 하지 않는 경우가 있다. 하지만 부동산을 상속받는다면 추후 매각 시 부담할 양도소득세를 고려해 감정평가를 통해 취득가액을 높게 만들고 상속세를 신고하는 것이 좋다. 양도차익이 줄어들어 양도소득세 부담이 줄어들기 때문이다.◆ 24 - 상속인이 아닌 자에게 증여하는 것은 5년이 지나면 상속재산에서 제외된다.상속개시일로부터 10년 이내에 상속인에게 증여한 재산은 상속세 계산 시 합산된다. 따라서 상속재산에서 상속인에게 증여한 재산이 제외되려면 증여 후 10년 이상 생존해야 한다. 하지만 상속인 외의 자에게 증여한 것은 합산 기간이 5년으로 짧다. 상속인 외의 자에 해당하는 사람은 손자, 손녀, 사위, 며느리이다. 고령의 자산가라면 상속인 외의 자에게 증여해 상속재산을 줄이는 전략이 필요하다.◆ 25 - 유언보다 강력한 효력을 가지는 유류분을 고려해 상속준비를 하라.유류분은 피상속인의 재산 처분 자유를 일정 부분 제한해 상속인에게 최소한의 상속분을 보장하는 제도다. 유언에 의한 상속재산의 분배가 특정 상속인에게 보장된 유류분에 미치지 못하면 유류분반환청구소송을 통해 해당 부분을 다른 상속인들에게 청구할 수 있다. 따라서 사전에 유류분을 고려해 상속준비를 해야만 사후에 자녀 간의 분쟁을 예방할 수 있다.◆ 26 – 치매와 유언의 효력 : 유언 당시의 의사능력이 중요하다.유언의 효력에 결정적인 영향을 주는 것이 유언 당시의 의사능력(유언능력) 여부다. 치매환자라 할지라도 유언장을 작성하는 그 순간 자신의 행위가 어떤 결과를 초래하는지 이해할 수 있는 정신적 능력이 있었다면 그 유언은 유효하다고 본다. 이를 위해서 의사의 소견서나 공증인참여, 영상 녹화 등이 필요할 수 있다.상속세와 증여세는 아는 만큼 보이고, 준비한 만큼 가벼워진다. 지금 당장 모든 것을 완벽하게 준비하고 실행할 수는 없겠지만 지속적으로 관심을 가지고 준비한다면 후회 없이 상속/증여를 대비할 수 있을 것이다. 오늘 공유해 드린 팁들이 여러분의 소중한 자산을 안전하게 지키고 잘 물려주는 든든한 이정표가 되기를 진심으로 기원한다.
조정익
2025.12.31
#2026
#상속세
#증여세
엠플TV
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보유세 이렇게 바뀔겁니다
매부리TV
2026.03.03
#부동산
#세금
#양도세
트럼프, 글로벌 관세율 15%로 올렸다. 애크먼과 드러켄밀러, 올해는 누가 이길 것인가
월가월부
2026.02.23
#트럼프
#관세
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330% 폭등한 두산에너빌리티, 올해도 더 오른다?!
330% 폭등한 두산에너빌리티, 올해도 더 오른다?!｜원전+가스터빈 에너지 대장두산에너빌리티, 10만원 갈까?｜문경원 메리츠증권 연구원｜자이앤트썰
자이앤트TV
2026.02.13
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#가스터빈
1·29 부동산대책 긴급분석
매부리TV
2026.02.09
#부동산
#부동산대책
#공급대책
주가는 최고인데 "벌금 내고 깬다" 미국인들이 노후 연금 깨는 이유
월가월부
2026.02.02
#국민연금
#중산층
#연금
코스피 5천 공약한 李, ETF로 2700만원 벌었다
자이앤트TV
2026.01.26
#코스피
#ETF
#한국주식
재테크기초
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새해 중고차 가격대별 알뜰구매 꿀팁(2) [돈되는 카있슈]
중고차는 500만원대를 기점으로 매물이 많아지기 시작합니다. 차종도 다양해집니다. 경차, 소형차, 준중형차, 중형차, 대형차는 물론 수입차도 선택할 수 있습니다. 소비자 입장에서는 고르는 재미가 커진다는 뜻입니다. 대신 잘 골라야 하는 어려움도 있습니다. 금액이 커지는 만큼 사기를 당하거나 바가지를 쓸 가능성도 덩달아 높아집니다. 사기꾼들이나 호객꾼들도 ‘돈 되는 중고차’에 몰리기 때문이죠. 가격이나 외관만 보고 덜컥 판단했다가는 피해를 보기 쉽습니다. 따져보면 안전한 구매가 가장 알뜰한 구매입니다. 500만원 미만 중고차 구입법을 소개한 지난회에 이어 이번회에서는 500만원 이상 중고차를 살 때 필요한 안전·알뜰 구입방법을 알려드리겠습니다.벤츠 인증 중고차 점검 장면. ◆ 500만~800만원 : 실내 안전·편의사양 철저히 점검생애 첫 차 구매자나 세컨드카 구매자들이 가장 많이 책정하는 가격대입니다. 연식과 주행거리가 모두 짧은 신차급 경차를 살 수 있습니다. 5년 10만㎞ 미만인 준중형차도 구입할 수 있죠. 출고된지 5~7년 정도 됐고 주행거리가 10만㎞ 안팎인 중고차를 산다면 소모품 교환과 점검만 해도 5년 이상 별다른 문제없이 탈 수 있습니다.중고 경차는 구입한 뒤 1년쯤 타다 팔아도 가치가 거의 떨어지지 않습니다. 기아 모닝과 레이의 가치 하락은 매우 더디게 진행됩니다. 이 가격대 중고차를 살 때는 실내 안전·편의 장치가 제대로 작동하는지, 어떤 부품이 교체됐는지 파악해야 합니다. 타이어 마모 상태도 살펴봐야 합니다. 엔카닷컴에 따르면 기아 모닝 2022년식, 기아 레이 밴 2021년식, 르노 SM6 2017년식, KG모빌리티 코란도C 2018년식, 기아 K5 2016년식이 800만원 미만에 나와 있습니다.중고차시장에서 인기 높은 기아 모닝. ◆ 800만~1000만원 : 소모품 교체하면 속 썩을 일 적어출고된지 3년 이상 된 모델부터 이 가격대에 진입하기 시작합니다. 경차와 준중형차는 3~6년, SUV는 7~9년 정도 된 매물이 많은 편입니다. 국산 준중형·중형 세단 기준으로 평균 감가율은 출고된지 3년이 지나면 평균 30% 수준입니다. 5년이면 45%, 10년이면 70% 정도입니다. 차급이 커질수록 감가율도 높아집니다. 다만 해당 감가율은 평균치일 뿐 인기 차종 여부, 색상, 주행거리, 사고 유무 등에 따라 달라집니다. 또 세단보다는 SUV 가격이 높게 형성돼 있습니다.경차와 소형차는 연식이 짧고 내외관 상태가 좋은 편입니다. 출고된지 6년 이상된 차를 살 때는 정비 업체에서 전체 상태를 점검합니다. 50만원 정도 들여 미심쩍은 소모품을 교체해주면 더 좋습니다. 기아 레이 2020년식, 기아 니로와 스포티지 2018년식, 르노 QM6 2017년식, 현대차 그랜저 HG 2016년식 매물이 많은 편입니다.중고차 거래 장면. ◆1000만~1500만원 : 품질보증 중고차 기업 이용하면 좋아신차는 부담되지만 너무 낡은 차는 싫다고 여기는 소비자들이 1000만원대 중고차를 찾습니다. 수입차를 타고 싶어하지만 예산이 부족한 20~30대도 1000만원대를 선호하는 경향이 있습니다. 출고된지 5~7년 된 준중형 SUV, 6~8년 된 준대형차나 중형 SUV를 구매할 수 있습니다. 수입차도 골라서 살 수 있습니다.1000만원 이상 구입 예산을 잡을 때는 할부금융 대신 현금 완납이나 은행권 자동차 대출 상품을 이용하는게 낫습니다. 중고차 할부 금리는 신용도에 따라 달라지지만 일반적으로 신차 할부 금리보다 두 배 정도 비쌉니다.중고차 가치 평가 장면. 간혹 대형 사고, 사기, 침수 등 문제로 흘러들어온 신차급 중고차도 이 가격대에 나옵니다. 급매물이어서 싸게 판다는 말에 현혹되지 말고 차 상태를 중고차 진단 업체를 통해 꼼꼼히 점검해봐야 합니다. 가능하면 품질보증을 해주거나 직접 매입한 매물을 판매하는 중고차 기업을 이용하는게 낫습니다.1000만원대 수입차는 겉으로는 상태가 괜찮지만 보증 기간이 끝나 수리비가 많이 들 수 있습니다. 겉만 멀쩡하고 속은 망가진 ‘쓰레기 차’를 속아 살 수도 있습니다. 가능하다면 중고차 전문가 동행 서비스를 이용해서 차 상태는 물론 향후 점검·교체비용 등을 꼼꼼히 따져보는게 낫습니다.1070만원으로 가격이 책정된 벤츠 E클래스 매물.
기아 모닝 2024년식, 현대차 캐스퍼 2023년식, 현대차 아반떼 2022년식, 기아 스포티지와 카니발 2020년식, 현대차 그랜저와 제네시스 G80 2019년식, 현대차 싼타페 2018년식이 이 가격대에 있습니다. 수입차의 경우 벤츠 E클래스 2014년식, BMW 5시리즈 2016년식, 아우디 A3 2018년식, 혼다 어코드 2018년식, 미니 쿠퍼 2020년식 등이 매물로 나온 상태입니다.
최기성
2026.02.03
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#예산별중고차
#가격대별중고차
새해 중고차 가격대별 알뜰구매 꿀팁(1) [돈되는 카있슈]
#지난해 3월 취업한 새내기 직장인 최절감 씨는 ‘장롱면허’입니다. 대학생때 운전면허를 땄지만 실제 운전한 경험은 적었죠. 그는 주말 취미 활동을 위해 생애 처음으로 차를 사기로 마음먹었습니다. 주식투자와 내집 마련을 위해 새차 대신 중고차를 사기로 결정했죠. 자동차를 잘 아는 친구 추천으로 지난해 10월 준중형 세단인 르노 SM3 2011년식을 180만원에 샀습니다. 접촉 사고로 범퍼와 도어를 교환한 차량이었지만 다른 곳은 멀쩡했고 외관도 비교적 깨끗했죠. 두 달 정도 타 보니 차량 상태가 괜찮아 당초 1년간 운전연습용으로 사용하려다 2~3년 더 타기로 결정했습니다.자동차는 대다수 사람들에게 집 다음으로 비싼 재산 목록 2호입니다. 사회초년생이 선호하는 국산 소형 스포츠유틸리티차량(SUV)나 준중형 세단을 신차로 사려면 2000만원으로도 부족할 때가 많습니다. 신차 중 가장 저렴한 경차를 구입할 때도 1000만원 이상 마련해둬야 합니다. 중고차도 재산 목록 2호이지만 신차보다 비용을 크게 아낄 수 있습니다. 경차를 신차로 살 비용이면 준중형차나 중형차를 살 수 있습니다. 보험료 부담도 신차보다 작습니다.가성비(가격 대비 품질) 높은 500만원 이하 차량도 많습니다. 국산차는 물론 수입차도 있습니다. 더 나아가 아이폰과 갤럭시 같은 스마트폰이나 노트북보다 저렴한 100만원대 중고차도 많습니다. 대부분 연식이 오래되고 크고 작은 사고로 교환 부위가 많지만 생애 첫 차로 쓰기에는 충분합니다. 중고차를 알뜰하고 안전하게 구매할 수 있는 꿀팁을 예산대별로 2회에 걸쳐 알려드리겠습니다.500만원 이하에 나온 가성비 SUV 르노 QM5. 출처: 르노 >◆ 100만원대 : 운전연습용으로 안성맞춤주로 초보 운전자들이 더 좋은 차를 구입하기 전 운전연습용으로 6개월~1년 정도 사용하기 위해 구입합니다. 초보 운전자 시절에는 흠집이 나거나 찌그러져도 부담이 작은 차가 좋기 때문입니다. 가격이 저렴한 것은 물론 세금과 자동차 보험료를 모두 아낄 수 있습니다. 자기차량손해담보에 가입하지 않으면 보험료를 40% 정도를 절감할 수 있죠. 다만 출고된지 15년 안팎되는 중고차가 많아 겉모습이 그다지 깨끗하지 못하고 사고 경력도 비교적 많다는 단점이 있습니다. 100만원대 중고차를 고를 때는 겉모습보다는 차체 결함이나 기능에 이상이 있는지 살펴보는게 좋습니다.100만원대에 구입할 수 있는 쉐보레 스파크. 출처: 쉐보레 >초보 운전자라면 유지비와 수리비가 적게 들고 운전도 편한 경차, 소형차, 준중형차를 선택하는게 낫습니다. 1~2년 사용한 뒤 폐차하더라도 30만~40만원은 받을 수 있습니다. 중고차 수출업체에 판매하면 좀 더 높은 가격을 받을 가능성도 있죠. 중고차 거래사이트에는 주로 경차와 준중형차가 100만원대 매물로 나와 있습니다. 쉐보레 스파크 2012년식, 르노 SM3 2010~2011년식, 쉐보레 말리부 2012년식이 대표 차종입니다.중고차시장에서 생애 첫차나 세컨드카로 많이 찾는 기아 모닝. 출처: 최기성 기자 >◆200만~300만원 : 2~3년 뒤 팔아도 손해 적어생애 첫차 운전자나 세컨드카 구매자가 2~3년 정도 운행할 계획이라면 300만원 이하 차종도 알뜰한 선택입니다. 아이 등하교용, 마트 장보기용 등 세컨드카로 사용한 차량은 주행거리가 짧은 편입니다. 연식이 오래된 차는 이미 감가가 많이 된 상태입니다. 몇 년 더 운행하더라도 가격 하락폭이 적습니다. 큰 사고가 없다면 2~3년 뒤 되팔때 반값은 받을 수 있습니다. 200만원에 샀다면 적어도 100만원에는 팔 수 있습니다.구입비 외에 따로 비용을 마련해 타이어, 오일류, 브레이크 부분 등을 점검하고 가격이 저렴한 중고 부품을 이용해 수리하면 좀 더 안전하고 편리하게 탈 수 있습니다. 100만원대 중고차보다 매물도 많습니다. 차종 선택폭도 넓어집니다. 경차, 준중형세단은 물론 중형 세단과 SUV까지도 살 수 있습니다. 르노 SM5 2012년식, 르노 SM3 2015년식, 쌍용 코란도C 2012년식이 이 가격대에 나옵니다.중고차시장에서 인기높은 그랜저HG. 출처: 현대차 >◆300만~500만원 : 5년 타면 본전 뽑는다300만원대부터 매물이 두 배 이상 많아집니다. 세단보다 가격이 높게 형성된 SUV 매물도 이 가격대에서 본격적으로 등장합니다. 경차와 준중형세단은 물론 중형세단과 준대형세단, 중형 SUV도 살 수 있습니다. 경차나 준중형세단의 경우 출고된지 10년 안팎이면서 상태가 상당히 양호한 매물도 종종 볼 수 있습니다. 30만~50만원 정도 저렴한 차를 산 뒤 아낀 비용으로 광택을 하고 미심쩍은 소모품도 교체하면 가성비를 더 높일 수 있습니다. 겉모습은 물론 성능까지 더 향상할 수 있습니다. 3~5년 정도는 안심하고 탈 수 있고 본전도 뽑을 수 있죠.중고차 진단 장면. 출처: 엔카닷컴 >다만 대형차나 수입차는 유지비나 수리비가 비싸기 때문에 차량 상태를 꼼꼼히 살펴봐야 합니다. 배보다 배꼽이 커지는 것을 예방하기 위해서입니다. 기아 모닝 2015년식, 현대차 쏘나타 2012년식, 기아 K7 2012년식, 현대차 그랜저 2011년식, 현대차 싼타페 2011년식, 기아 스포티지 2012년식, 르노 QM5 2013년식 등이 이 가격대에 해당합니다.
최기성
2026.01.08
#중고차
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#중고차구매
중고차 싸게 사려면 12~1월을 노려라 [돈되는 카있슈]
‘쓰는 맛’을 즐기다 ‘쓴 맛’을 봤기 때문일까요. 자동차 시장에서 알뜰 구매 현상이 가속화되고 있습니다. 경기 불황과 고물가 영향으로 ‘이왕이면 비싸고 좋은 차’를 찾던 보복 소비는 급감한 대신 구입비와 유지비를 모두 아낄 수 있는 ‘가성비(가격대비성능) 높은 차’를 선호하는 경향이 나타나고 있습니다.중고차를 거래하고 있는 장면. 출처: 케이카 >알뜰 소비자들은 신차 대신 중고차를 눈여겨봅니다. 자동차 기술 발전으로 10년을 탔는데 1년 탄 듯한 중고차가 많아진 것도 영향을 줬습니다. 마침 중고차를 더 알뜰하게 구입할 수 있는 시기가 왔습니다. 연말연시입니다.사실 연말이 되면 신차 할인 프로모션이 대대적으로 진행됩니다. 연말에는 소비 심리가 위축되기 때문에 구매 욕구를 자극하고 재고 물량도 털어내기 위해서죠. 신차 할인 프로모션은 신차 가격 할인으로 이어지고, 신차 가격 할인은 중고차 가격에 영향을 줍니다.중고차 시장에서 인기가 높은 현대차 그랜저IG. 출처: 현대차 >◆ 연말연시 중고차 가격 할인 프로그램 눈길중고차 업체도 할인 프로그램을 선보이기도 합니다. 중고차기업인 케이카는 올해 말까지 최대 400만원 할인, 1000만원 보증 무료 등의 혜택을 주는 기획전을 진행 중이죠. 할인 대상 차종이 한정된 데다 판매 대수가 적다고 아쉬워하지 않아도 됩니다. 가격이 떨어지는 비수기에는 알뜰하게 중고차를 살 수 있습니다. 공급은 많고 수요는 적은 시기가 비수기입니다. 연말연시가 대표적입니다. 반대로 수요가 많아져 매물이 적어지는 시기는 성수기입니다.중고차를 저렴하게 사고 싶다면 성수기보다는 비수기를 노리는게 낫습니다. 반대로 타던 차를 좀 더 좋은 가격에 팔고 싶다면 성수기가 좋겠죠. 물론 경기 상황, 인기 차종 여부, 차량 상태, 사고 유무, 매물 공급 상황, 매매 지역, 후속 신차 출시 여부 등 수많은 조건에 따라 비수기인데도 가격이 비싸지는 차가 있고 성수기인데도 가격이 떨어지는 차도 있습니다. 그래도 비수기와 성수기를 알면 중고차를 사거나 타던 차를 매각할 시점을 판단해 좀 더 좋은 결과를 얻을 수 있습니다.중고차 상태를 점검하고 있는 장면. 출처: 엔카닷컴 >◆ 월별로 살펴본 성수기·비수기중고차 성수기와 비수기는 시세로 판단할 수 있습니다. 시세는 중고차를 거래할때 기준이 되는 가격표입니다. 중고차단체나 중고차기업이 시세를 산정합니다. 중고차기업이 운영하는 온라인 사이트, 네이버·다음 자동차 정보코너 등을 통해 시세를 볼 수 있습니다.시세를 기준으로 1년을 성수기와 비수기로 구분하면 1월은 비수기가 끝나가는 시기입니다. 겨울은 계절적 비수기입니다. 자동차의 적인 폭설과 한파 때문에 차를 운전하기 어려워 구매 욕구가 떨어집니다. 주로 1월 말이나 2월 초에 오는 설 연휴도 주머니를 가볍게 만듭니다. 설 준비나 여행 등 돈 쓸 일이 많아지기 때문이죠. 중고차 시세는 약보합세를 형성할 때가 많습니다. 2월에는 중고차시장이 성수기를 준비하는 시기입니다. 졸업·입사 시즌을 맞아 대학생, 사회초년생들이 점차 ‘중고차 입질’을 합니다. 중고차 시세는 약보합세를 벗어나 보합세에 접어듭니다.기아 인증 중고차센터. 출처: 기아 >3~4월은 중고차시장이 가장 활기를 띠는 봄철 성수기입니다. 대학생, 사회초년생, 초보 운전자, 장롱면허 소지자 등이 중고차 구입에 적극 나서 공급은 줄고 수요가 늘어납니다. 중고차 가격도 강세나 강보합세를 나타냅니다. 5~6월은 봄철 성수기 끝자락에 해당합니다. 5월에는 가족 행사가 많고 지출이 많아 차를 사려는 욕구가 감소하기 때문이죠. 강보합세나 강세를 형성하던 시세도 보합세로 내려앉습니다.7월은 중순 전까지 성수기입니다. 휴가철을 앞두고 차를 바꾸려는 욕구가 강해져서죠. 인기 차종은 5~6월보다 비싼 값에 팔리기도 합니다. 시세는 강보합세나 강보합에 가까운 보합세입니다. 인기 차종은 강세를 보입니다. 여름휴가철인 7월 말부터 8월 중순까지는 거래가 주춤합니다. 강세를 보였던 인기 차종은 강보합세, 비인기 차종은 약보합세를 형성합니다.9~10월은 추석을 전후로 명암이 조금 엇갈립니다. 추석이 오기 2~3주 전에는 새로 산 차를 타고 고향에 가거나 가을 나들이를 떠나고 싶어 하는 수요로 중고차 가격이 강보합세를 형성합니다. 11~12월은 비수기입니다. 한 해를 차분히 정리하면서 새해를 준비하는 때로 주머니 열기를 꺼리는 분위기가 형성됩니다. 송년회 같은 모임도 많아 주머니가 가벼워집니다. 시세는 약보합세나 약세를 보입니다.인기 중고차종인 기아 쏘렌토 하이브리드. 출처: 기아 >또 시간이 지날수록 가격이 떨어지는 중고차 속성상 연식 변경이 이뤄지는 겨울에는 1년 중 가장 큰 폭으로 가격이 하락합니다. 여기에 재고를 처분하거나 비수기에 판매를 촉진하기 위해 신차업체들이 할인 행사에 나서면서 중고차시장에 들어오는 매물이 많아지는 것도 시세에 영향을 줍니다.
최기성
2025.12.10
#중고차
#성수기비수기
#알뜰구매
[머니쇼+] 김승호 회장이 3000억원을 들여 산 두 미국 주식은
1조원대 자산을 보유한 거부가 됐다. 이제는 사람들에게 부자가 되는 법을 알려주는 ‘투자 멘토’로 변신 중이다. 김승호 스노우폭스 회장 얘기다. 그보다 더 재테크 세미나에 어울리는 사람은 찾기 힘들다. 27일 코엑스마곡에서 개막하는 서울머니쇼플러스(+)에 그가 등장한다.28일 ‘어떻게 투자할 것인가’라는 주제로 진행되는 세미나에서 참관객과 만나는 김 회장에게 미리 질문을 던지고 답을 받았다. 그는 “자수성가 부자가 되는 방법은 두 가지밖에 없다”며 “하나는 직접 회사를 세우는 창업, 나머지는 성공하는 기업에 올라타는 투자”라고 딱 잘라 말한다.자신의 경험에 빗대어 나온 말이다. 1987년 중앙대를 스스로 그만두고 미국 휴스턴으로 건너가 식품점, 지역 신문사, 컴퓨터 조립회사 등 돈이 되는 것은 닥치는 대로 해본다. 2005년까지 사업 실패만 7번에 달할 정도로 악전고투한다.초반 18년을 실패와 친구처럼 보냈다. 이같은 실패는 성공의 자양분이 된다. 2004년 3월 미국 델라웨어에 짐킴홀딩스를 설립하며 모기업이 음식료 업체를 지배하는 기업 구조를 만든다. 2005년 이후 10년간 미국 전역에 도시락 전문 체인 스노우폭스를 확장한다.빠른 점심 식사와 어느 정도 건강을 챙기려는 현지 직장인들에게 이 도시락은 큰 인기를 끌었다. 비싼 초밥을 중심으로 구성하다 보니 단가도 챙길 수 있었다. 김 회장은 영국 초밥 전문업체와 합병하면서 덩치를 더 키운다.김 회장은 “사업 초기 여러 사업에서 망한 것은 기초 없이 성장에 매달려 있었기 때문”이라면서 “바닥을 쌓으며 보낸 시간이 높이의 차이를 이루어내는 것을 스스로 목격하면서 이것이 ‘복리의 법칙’이라고 깨달았다”고 털어놨다.그는 창업을 통해 빠르게 부자가 되든지 투자로 천천히 부자가 되든지 ‘복리’를 이해하는게 중요하다고 거듭 강조했다. 김 회장은 “복리는 원금에 이자가 붙고 그 총합에 다시 이자가 붙으면서 눈덩이처럼 불어나는 현상”이라며 “복리는 처음에는 수학 같지만 사실은 인생의 태도라고 생각한다”고 전했다.그가 말한 인생의 복리는 습관·건강·인간관계·투자에 영향을 미친다고 설명했다. 김 회장은 “지속적인 미세한 개선이 결국 기하급수적인 변화를 만들어낸다”며 “복리의 기적을 경험한 투자자는 절대 다시 가난해지지 않는다”고 소개했다. 그는 최소 5년 이상은 투자와 창업에 매달려서 복리를 경험해봐야 한다는 입장이다.스노우폭스의 도시락 제품. [스노우폭스]이제 그는 난도 높은 회사 직접경영보다 ‘가성비’ 좋은 투자에 집중하는 모양새다. 그러자면 막대한 종잣돈이 필요했다. 김 회장은 2023년 미국 스노우폭스 사업권을 일본 식품 서비스 회사 ‘젠쇼’에 8000억원을 받고 엑시트(매각)한다. 그는 “당시 매각은 미국 사업권에 한정된 것으로, 현재 한국 스노우폭스나 스노우폭스플라워(꽃집 체인)는 여전히 100% 소유 중”이라고 밝혔다.전문 투자자로서 김 회장은 “버핏을 목표로 하는건 모든 투자자의 꿈과 같지만 그 꿈은 포기했다”며 “오히려 저보다 사업을 잘하는 사업 경영자들에게 존경한다는 뜻으로 그 사업체들에 투자하고 있다”고 밝혔다. 그가 언급한 사업가는 일론 머스크(테슬라 창업자), 알렉스 카프(팔란티어), 피터 틸(파운더스펀드 회장) 등 미국 경영자 3인이다.글로벌 창업자에 대한 존경심은 투자금 증가로 이어졌다. 김 회장은 “2020년에 테슬라를 주당 40달러 무렵부터 사기 시작했고, 팔란티어는 상장 초기부터 지속적으로 매입해 현재 100만주 넘게 보유하고 있다”고 전했다. 그에 따르면 팔란티어 사장단 4명을 제외하면 그는 이 인공지능(AI) 소프트웨어 회사의 5번째 주요 주주인 셈이다.그는 이어 “최근에는 비트마인 주식을 130만주 이상 매수해 이 회사 의장인 톰 리보다 약 3배 많은 주식을 보유한 개인 최대주주”라고 자신을 소개했다. 지난 17일 주가와 환율 기준으로 팔란티어는 약 2500억원, 비트마인은 약 590억원 규모로 보유하고 있다는 뜻이다. 비트마인은 이더리움이라는 업계 2위(시가총액 기준) 코인을 재무자산으로 들고 있는 회사로, 최근 서학개미들의 사랑을 받고 있다.김 회장은 투자 시 재무 데이터가 아니라 경영자를 더 중시해야 한다는 입장이다. 그는 “좋은 투자처는 훌륭한 경영자, 넓은 시장 규모, 남들에게 도움이 되는 사업이라는 세 요소를 갖추고 있다”며 “테슬라는 인류의 삶과 방향을 바꿀 기업이라고 생각해 투자하고 있다”고 말했다.이어 그는 “팔란티어는 전 세계 기업과 국가가 직면한 문제에 대해 해결책을 제시하며, 그들의 손에서 모든 국가와 산업이 새롭게 태어날 것”이라고 말한 후 “비트마인은 기존 상업은행들을 위협하는 은행이 될 것이어서 성장성이 높다”고 투자 이유를 밝혔다. 직원 30만명의 미국 레거시(전통) 은행들이 8명의 비트마인과 경쟁하는 것이 곧 현실이 될 것이라고 그는 내다봤다.세계 최대 이더리움(ETH) 보유 기업인 비트마인 이머전 테크놀러지스(비트마인)의 톰 리 의장(펀드스트랫 공동창업자). [팩트블록]김 회장은 국내 상장사 역시 주주친화 기업으로 바뀌어야 한다는 의견이다. 그는 “기업을 이끄는 사람은 회사에 좋은 일이든 나쁜 일이든 주주나 대중과 소통해야 한다”며 “경영자가 무슨 일을 하는지 불투명한 상장사나 주주들을 향한 약속을 지키지 않는 회사에 투자해선 안된다”고 덧붙였다.최근 자신의 현금흐름을 투자 분야에 집중하면서 그의 패밀리오피스 ‘짐킴홀딩스’는 자금 약 1조원을 운용한다. 순수한 김 회장 돈이다. 그의 투자 철학을 책으로 담은 ‘돈의 속성’은 120만부 넘게 팔려 초대형 베스트셀러에 올랐다.그는 최근 AI 거품 논란으로 국내외 주식시장 변동성이 커지고 있는 것을 오히려 투자 기회로 삼으라고 조언하기도 했다. 김 회장은 “자산가격 변동이야말로 재산이 재분배되는 과정”이라며 “저는 주식 50%를 먼저 깔고 나머지 돈을 채권과 부동산에 각각 25% 비율로 투자해놓고 가급적 이 투자 비중을 지키려 한다”고 밝혔다.김 회장은 “이제 대한민국도 돈을 똑바로 바라보는 시대가 됐다”며 “돈을 경시하거나 무시하지 마라. 그러면 돈도 당신을 무시한다. 돈을 인격체로 대한다면 빨리 부자가 되는 급한 투자나 일확천금을 노리는 요행 투자도 하지 않게 된다”고 당부했다.
문일호
2025.11.22
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#스노우폭스
강남 사람들은 다 아는 年 배당률 11%의 커버드콜 ETF는 [ETF 투자의 모든것]
유가증권시장(코스피)을 기초 자산으로 하는 커버드콜 상장지수펀드(ETF)로 뭉칫돈이 몰리고 있다. 매달 ‘월급’처럼 분배금을 준다는 매력적인 홍보 문구가 투자자들을 자극한다. 삼성자산운용의 관련 ETF 상품은 시가총액이 1조원이 넘을 정도로 인기다.코스피 관련 커버드콜은 ‘강남 ETF’라고 불린다. 강남 ‘큰손’들의 사랑을 받고 있다는 뜻이다. 매달 따박따박 많은 분배금을 주는데다 다른 고배당 ETF 보다 세금 절약(절세) 효과가 뛰어나다는 것이다. 세금에 민감한 강남 부자들이 이를 놓칠리 없다.이젠 커버드콜 ETF ‘포모’(기회 상실 우려)까지 나타나고 있다. 그 정도로 괜찮은 상품일까. 대답은 간단하다. 개별 종목의 높은 주가 상승률을 기대한다면 이 ETF는 ‘별로’다. 상승 여력이 제한되기 때문이다. 다만 절세 효과와 매월 현금흐름을 노린다면 이 상품만한 투자 수단도 없다는 분석이다.1년도 안돼 1조클럽 KODEX 200타겟위클리커버드콜코스피 지수를 추종하면서 매주 옵션 매매하는 커버드콜 ETF 중 KODEX가 최근 시가총액 1조원을 돌파했다. 10월말 ETF체크에 따르면 KODEX 200타겟위클리커버드콜(주식코드 498400)은 코스피를 추종하는 커버드콜 ETF로서 국내 넘버원이다. 작년 12월 3일 나온 비교적 ‘신상’인데도 자금 유입 속도가 매우 빠르다. 시총은 1조2943억원, 순자산(AUM)은 1조2823억원이다. ‘1조클럽’에 등극했다.분야가 다르긴 하나 또 다른 1조클럽 ETF인 PLUS 고배당주(시총 1조6974억원)는 지난 2012년 8월에 출시했다. 두 ETF 모두 올 들어 1조클럽에 오른 것을 감안하면 ‘200타겟위클리커버드콜’이 얼마나 빨리 성장했는지 가늠할 수 있다.PLUS 고배당주는 금융 자동차 관련 종목들을 바탕으로 월배당을 주는 ETF다. 최근 1년 기준 배당수익률은 4.19%다. 200타겟위클리커버드콜의 배당률은 11.36%에 달한다. 배당률이 2배 이상 높다. 코스피만 의존해선 나올 수 없는 수치다. 결국 인간(매니저)의 노력이 들어갔다는 뜻이다.그 노력은 커버드콜 전략이다. 이 ETF에 ‘위클리’(매주)가 들어가 있는데 매주 분배금을 주는게 아니라 매주 콜옵션을 매도(covered call)한다는 뜻이다. 이 ETF가 매달 주는 분배금의 재원은 코스피200 편입 종목이 주는 배당과 커버드콜 인컴(수익) 등 크게 두 가지다.삼성전자나 SK하이닉스가 3개월마다 주는 배당으로는 연간 10%가 넘는 배당률을 바라는 투자자의 눈높이를 맞출 수 없다. 게다가 기업들이 주는 배당에선 15.4%를 세금으로 떼간다. 투자자들의 자금으로 돈을 굴려 많은 배당을 매월 주겠다는 의지의 산물이 바로 커버드콜 ETF다.콜옵션 매도 등 파생상품을 거래할때 얻는 옵션 수익은 비과세다. 꾸준한 수익이 예고돼야 금융당국도 세금을 뗄 텐데 이런 장내 파생 매매 차익은 태생적으로 들쭉날쭉하다. 여기에 세금을 붙이려할때 드는 행정 비용이 실제 세수 보다 높을 수 있어 아직까진 비과세로 남아 있다.이 ETF가 분배금을 주는 구조는 이렇다. ‘코스피200 보유 → 같은 수량만큼 매주 콜옵션 매도 → 옵션 이익 발생 → 한 달 옵션 이익 합산+기초자산 배당(발생시) → 운용보수·세금 등 비용 차감 → 월말·지정일에 분배금으로 지급’을 따른다.일부 투자자들의 우려에도 일단 올 들어 1~10월까지 10번의 분배금 지급을 마쳤다. 배당률 역시 자산운용사가 예고한대로 11%를 넘기고 있다. 아직 1년도 되지 않은 상품이라 좀더 검증이 필요하지만 낮은 세율과 높은 분배율로 강남 부자들의 돈을 끌어 당기고 있는 상황이다.옵션 매매는 비과세 ··· 年 배당수익률 11% 넘어주가상승률은 올 들어 10월말까지. 배당률은 최근 1년 기준. 그렇다면 같은 회사 소속의 같은 기초지수 ETF와 비교하면 그 성과는 어떨까. 200타겟위클리커버드콜이 출시된지 1년이 채 안됐기 때문에 주가수익률은 올 들어 10월말 까지의 성과를 적용한다. 코스피200을 쫓는 삼성자산운용사의 ETF는 ‘KODEX 200’이다. 상품명에서 ‘코스피’는 생략됐다.이 ETF는 올 들어 10월말까지 81.76% 올랐다. 배당수익률은 최근 1년 기준으로 1.47%다. 연간 투자자가 거둔 총수익률은 두 수치를 합친 83.23%다.매니저의 파생상품 매매 전략이 포함된 200타겟위클리커버드콜의 주가 수익률은 42.76%다. 배당률은 11.36%이니까 총수익률은 54.12%에 그친다. 스스로 ETF 초보자라고 생각하고 순진하게 지수 추종 ETF에 투자한 사람이 정교하게 설계된 위클리커버드콜 상품 가입자를 넉넉한 차이(약 29%포인트)로 이긴 셈이다.이런 차이가 나는 이유는 커버드콜 ETF의 태생적 한계 때문이다. 코스피 지수가 100에서 시작했는데 옵션 행사 가격 102 짜리를 보유하고 있다가 팔아서 프리미엄 1을 받았다고 가정해보자. 그 달에 지수가 110이 되면 지수 추종 ETF는 수익 10을 얻는다.그러나 콜옵션 매매를 반복해야 하는 커버드콜 ETF는 행사가 102까지만 주가가 반영돼 여기서 수익 2를 얻고, 프리미엄(1)까지 포함해 수익이 고작 3에 그친다. 결국 커버드콜 전략은 주가가 상승할 여지를 매도해 현금으로 바꾸는 구조다. 그래서 아래에서 분출되는 상승세를 뚜껑으로 일단 막는다.매주 콜을 매매하는 위클리커버드콜 상품은 더 자주 상승 흐름을 막는다. 올해와 같은 강한 상승장에선 불리한 상품이다. 자산운용사 관계자는 “지금 당장 현금흐름이 필요 없고 자산 형성이 필요한 젊은 세대들은 간단하게 지수 추종 ETF에 투자하면 된다”며 “커버드콜은 월 현금흐름이 중요한 은퇴 세대 등 중장년층에게 적합한 상품”이라고 말했다.“배당률 유지 못해” vs “마르지 않는 나무될 것”KODEX 200타겟위클리커버드콜이 상장한지 1년도 안돼 1조클럽을 넘자 경쟁 운용사가 이 상품을 저격했다. 코스피 상장사의 배당수익률이 높지 않은 상황에서 매주 옵션 전략을 펼치고도 연 10%가 넘는 분배율은 비상식적이라는 것이다.그러면서 이 운용사 역시 코스피200을 기초지수로 하는 주간 커버드콜 상품을 내놨다. 지난 9월 연 배당률 7% 수준을 목표로 한다고 공표했다. KODEX 상품은 11%대의 배당률을 앞으로 계속 유지하기 어렵다고 지적했다. 결국 투자 원금으로 투자자에게 분배금을 줘야하는 상황으로 내몰릴 것이라고 예상했다.매달 지급되는 분배금은 신규 유입되는 투자금으로 일단 채워지다가 이 자금이 끊기면 분배금 역시 중단된다는 것이다. 그러면서 ‘양심적인 후발주자’는 현실적인 수치(연 7%)를 제시했다. 그러자 투자자들의 반응은 뜨뜻미지근하다. 이 ETF 시총은 출시 한달 이후 400억원에 도달했을 뿐이다. 어차피 이런 상품에 관심 있는 투자자들은 10%가 넘는 고배당률을 노리는데 그 눈높이에선 아쉽다는 것이다.ETF의 적은 ETF다. 비슷한 개념의 상품이라면 더 높은 목표 수익률을 제시하는 ETF로 돈이 몰릴 수 밖에 없다. 물(투자)이 마른 나무(ETF)는 말라 죽을 수 있다. 업계 관계자는 “매력적인 ETF여서 계속해서 자금 유입이 된다면 투자 원금으로 분배금을 준다고 해도 투자자들은 상관하지 않을 것”이라고 말했다.
문일호
2025.10.31
#강남
#ETF
#커버드콜
겨울철 눈만 쌓이면 후륜구동 '몰매' ... 車가 뭔 잘못? [돈되는 카있슈]
아침 저녁으로 쌀쌀합니다. 첫눈 소식이 슬슬 나올 때가 됐습니다. 혹시 기억하시나요. 지난해 11월 서울을 포함한 중부지방에 20cm가 넘는 눈폭탄이 쏟아졌습니다. 첫눈으로서는 이례적으로 많이 내렸죠. 1907년 10월 근대적인 기상관측 시작 이후 117년 만에 11월 기준으로 최대 적설량을 기록했습니다. 첫눈은 올 겨울에도 운전자들이 ‘눈과의 전쟁’을 치러야 한다는 신호탄입니다. 내리는 눈은 아름답지만 쌓이는 순간 운전자의 적으로 돌변하기 때문입니다. 후륜구동 차량 운전자에게 눈은 ‘악몽’이죠. 폭설에 미끄러진 차량들로 교통대란이 일어났을 때마다 후륜구동 차량이 비난의 대상이 됐기 때문입니다.폭설에 쩔쩔매는 자동차. 출처: 연합뉴스 >실제로 ‘억’소리 나는 가격대의 후륜구동 프리미엄 세단과 스포츠카들이 눈길에서는 쩔쩔맵니다. 체면을 완전히 구깁니다. 네바퀴로 차체를 안정적으로 잡아주는 4륜구동 차량들은 ‘상대적’으로 쌩쌩하게 움직입니다.눈길에 매우 약한 후륜구동 차량에는 신차 출시 때부터 제설용 삽을 ‘필수 옵션(사양)’으로 넣어줘야 한다는 비아냥거리는 말까지 나왔죠. 결론부터 말하자면 ‘후륜구동’의 죄는 아닙니다. 후륜구동 방식은 메르세데스-벤츠, BMW, 렉서스, 포르쉐, 제네시스 등 프리미엄 브랜드나 고성능 스포츠카 브랜드가 선호합니다. 고속주행 안정성, 승차감, 코너링 성능이 우수하기 때문이죠.장점이 있으면 약점도 있기 마련이죠. 바로 눈길에 매우 약합니다. 조금만 가파른 언덕을 만나도 눈길에 미끄러집니다. 코너를 돌 때에는 더 위험하죠. 앞바퀴는 움직이지만 뒷바퀴는 앞으로 진행해 차체를 운전자 의지대로 다루기 어렵습니다. 미끄러운 곳에서는 손수레를 앞에서 끌 때보다 뒤에서 밀 때 제어하기 어려운 것과 비슷합니다.태생부터 미끄러운 눈에 약할 수 밖에 없습니다. 설상가상. 일반 타이어보다 주행성능이 우수하고 매끄럽지만 눈길에는 약한 초고성능 타이어를 장착한 후륜구동 고급 차량도 많습니다.폭설에 고립된 자동차. 출처: 연합뉴스 >단 약한게 단점은 될지언정 죄는 아닙니다. 눈길에 눈길을 끈 4륜구동의 대명사 ‘아우디 콰트로’에 버금가게 눈길에 강해질 수도 있습니다. 국내에서 후륜구동이 몰매를 맞는 이유는 타이밍을 놓치고 땜질 처방 식으로 이뤄진 제설 작업의 죄를 뒤집어썼기 때문입니다.차를 운전하지만 차 특성은 모르는 운전자의 방심까지 결합돼 후륜구동 차량은 ‘대역죄’ 누명을 쓰게 됐습니다. 차는 후륜이든 전륜이든 4륜이든 구동방식에 상관없이 관리를 소홀히 하는 운전자에게 고장이나 사고로 보복합니다.폭설과 같은 상황에서는 정도의 차이만 있을뿐 전륜·4륜구동 차량 운전자들도 어려움을 당할 수 있습니다. 후륜구동 차량 운전자가 구동방식 특성상 겨울에 보복당할 가능성이 상대적으로 높을 뿐입니다.눈 덮힌 주차장. 출처: 최기성 기자 >◆ ‘폭설 몰매’ 후륜구동車, 욕은 그만후륜구동도 눈길에서 강해질 수 있습니다. 겨울용 타이어를 장착하거나 스노체인만 제대로 준비하면 됩니다. 스노 타이어로도 알려진 겨울용 타이어는 사계절용 타이어보다 천연고무와 실리카 사용 비율이 높습니다. 타이어가 더 부드럽고 말랑말랑해 노면을 움켜잡는 효과가 큽니다.한국타이어앤테크놀로지에 따르면 눈길에서 시속 40㎞로 달리다 제동할때 겨울용 타이어는 제동거리가 18.49m에 불과했습니다. 사계절용 타이어는 37.84m에 달했습니다. 빙판길 테스트(시속 20㎞에서 제동)에서도 겨울용 타이어는 사계절 타이어보다 제동거리가 14% 짧았습니다.겨울용 타이어는 눈 올 때만 효과를 발휘하는 것은 아닙니다. 눈이 있건 없건 영하의 날씨로 접지력이 떨어질 때도 사계절용 타이어보다 안전합니다.유니목 제설차량. 출처: 매경DB >스노체인도 비상용으로 구비해두는게 좋습니다. 스노체인은 평소엔 트렁크만 차지하는 애물단지 취급을 받지만 갑작스럽게 눈이 내릴땐 보물단지 대접을 받습니다. 그러나 누구에게나 보물단지가 되는 것은 아닙니다. 자주 쓰는 용품이 아니기에 막상 사놓고도 사용법을 몰라 꿔다 놓은 보릿자루처럼 될 수도 있습니다. 제품별로 장착법도 다르니 사용법을 익혀둬야 제때 제대로 쓸 수 있습니다.눈이 온다고 무조건 체인을 장착할 필요는 없습니다. 적설량이 15㎝ 이하일 때는 일반 타이어로도 주행할 수 있습니다. 일반 타이어로 달리다가 타이어가 미끄러지기 시작할 즈음이 스노체인을 사용해야 하는 시점입니다. 스노체인은 눈길에서만 사용해야 합니다. 과속도 금물이죠. 30~40㎞/h 이상 주행하면 체인이 손상되고, 바퀴집(휠하우스)이나 차체도 망가집니다.도로가 얼었다면 스노체인을 쓰지 않는 것이 좋습니다. 빙판길에서는 스노체인이 오히려 스케이트 날과 같은 역할을 해 더 미끄러질 수 있어서죠. 스노체인 역할을 하는 스프레이 체인도 있습니다. 눈길에서 타이어가 공회전할때 임시방편으로 사용하면 효과적입니다. 1만원 안팎이면 살 수 있습니다. 겨울용 타이어 성능 자료사진. 출처: 한국타이어 >◆ '지차지기 백전불태'겨울철 운전법도 알고 계셔야 합니다. 겨울에는 부드러운 운전이 사고를 막아줍니다. 차량이 눈길이나 빙판길에 미끄러져 발생하는 사고를 피하려면 급가속이나 급제동은 피해야 합니다. 출발 및 운행중 가속이나 감속도 천천히 해야 하죠.교통안전공단 산하 자동차안전연구원 빙판길 운전실험 결과, 차량이 시속 40km 이상으로 달릴 경우 곡선 구간에서 뒷바퀴가 미끄러지고 차량을 제어하기 어려운 것으로 나왔습니다. 빙판길이나 눈길에서는 시속 40km 이하로 천천히 주행해야 합니다.바퀴자국이 있는 눈길에서는 핸들을 놓치지 않도록 꽉 쥐어야 합니다. 언덕길에서는 미리 저속으로 기어를 변속해야 합니다. 제동을 할 경우 거리를 충분히 유지해 여유있게 멈춰야 하며 브레이크를 갑자기 세게 밟지 않도록 주의해야 합니다.손자병법에 ‘지피지기 백전불태’라는 말이 있습니다. 상대(적)를 알고 자신을 알면 백번 싸워도 위태롭지 않다는 뜻입니다. 자동차에 응용하면 '지차(車)지기 백전불태'입니다. 차를 알고 운전자 자신을 알면 눈길을 백번 달려도 위태롭지 않습니다.
최기성
2025.10.22
#겨울차관리
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